2025年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)歸納：第四章 籌資管理（下）（資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化）
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2025年中級(jí)會(huì)計(jì)備考已經(jīng)開(kāi)始?！敦?cái)務(wù)管理》是中級(jí)會(huì)計(jì)考試三科中計(jì)算量最大的一門，需要考生強(qiáng)化對(duì)公式的應(yīng)用，提高計(jì)算能力考。本文對(duì)2025年中級(jí)會(huì)計(jì)《財(cái)務(wù)管理》第四章籌資管理（下）知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行歸納，供考生參考。
第五章 籌資管理（下）
考點(diǎn)65 杠桿效應(yīng)控制策略★★
| 狀態(tài) | 種類 | 企業(yè)特征 | 籌資特點(diǎn) |
| 企業(yè) 類型 |
固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè) | 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高， 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大 |
主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)【高權(quán)益、低債務(wù)】 |
| 變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè) | 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低， 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小 |
主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)【低權(quán)益、高債務(wù)】 | |
| 發(fā)展 階段 |
初創(chuàng)階段 | 產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大 | 企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿【高權(quán)益、低債務(wù)】 |
| 擴(kuò)張成熟期 | 產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小 | 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿【低權(quán)益、高債務(wù)】 | |
| 收縮階段 | 產(chǎn)品市場(chǎng)占有率下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大 | 逐步降低債務(wù)資本比重 | |
| 【提示】原則：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低時(shí)，提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高時(shí)，降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) | |||
考點(diǎn)66 資本結(jié)構(gòu)理論★★
| 結(jié)論 理論 |
主要結(jié)論 |
| MM理論 | 無(wú)稅模型：不考慮所得稅，有無(wú)負(fù)債不改變企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)的影響，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大 |
| 有稅模型： （1）有負(fù)債企業(yè)價(jià)值＝無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值＋稅賦節(jié)約現(xiàn)值； （2）有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本等于同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本加上以市值計(jì)算的債務(wù)與股權(quán)成比例的風(fēng)險(xiǎn)收益 【提示】風(fēng)險(xiǎn)收益取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅稅率 |
|
| 權(quán)衡理論 | 負(fù)債可以抵稅，但還需考慮稅收、財(cái)務(wù)困境成本 有負(fù)債企業(yè)價(jià)值＝無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值＋稅賦節(jié)約現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值 |
| 代理理論 | 債務(wù)籌資優(yōu)點(diǎn)：降低由于兩權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本 債務(wù)籌資缺點(diǎn)：由于企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的成本 企業(yè)價(jià)值＝無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值＋稅賦節(jié)約現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本＋代理收益－代理成本 |
| 優(yōu)序融資理論 | 首先是內(nèi)部籌資（留存），其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券、最后是發(fā)行新股籌資 |
考點(diǎn)67 影響資本結(jié)構(gòu)的因素★★★
| 企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率 | 越穩(wěn)定成長(zhǎng)，負(fù)債越高 |
| 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí) | 財(cái)務(wù)信用越高，負(fù)債越高 |
| 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) | 資產(chǎn)可抵押的企業(yè)負(fù)債高，技術(shù)研發(fā)的企業(yè)負(fù)債低 |
| 企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度 | 重視控制權(quán)則負(fù)債高 |
| 行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期 | 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)反向搭配 |
| 經(jīng)濟(jì)環(huán)境、稅務(wù)和貨幣政策 | 稅率高適合高負(fù)債，貨幣緊縮時(shí)低負(fù)債 |
考點(diǎn)68 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化★★★
考點(diǎn)69 雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)★
| 雙重股權(quán)機(jī)構(gòu)（AB股制度） | 優(yōu)缺點(diǎn) |
| 優(yōu)點(diǎn) | 1.同股不同權(quán)能避免企業(yè)內(nèi)部股權(quán)紛爭(zhēng) 2.保障企業(yè)的控制權(quán) 3.防止企業(yè)被惡意收購(gòu) 4.提高企業(yè)運(yùn)作效率 5.有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展 |
| 缺點(diǎn) | 1.容易導(dǎo)致獨(dú)裁行為的發(fā)生 2.控股股東為自己牟利而損害非控股股東的利益 3.不利于保障非控股股東的利益 4.可能加劇實(shí)際經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇 |
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