2016年期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)章節(jié)知識(shí)點(diǎn): 期貨套利交易策略

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　　第五章 第三節(jié) 期貨套利交易策略

　　一、期貨套利交易

　　1. 套利交易的基本原則是在相關(guān)合約上進(jìn)行方向相反的交易(同時(shí)建立一個(gè)多頭頭寸和 一個(gè)空頭頭寸)。期貨價(jià)差是指期貨市場(chǎng)上兩個(gè)不同月份或不同品種期貨合約之間的價(jià)格差。 建倉時(shí)價(jià)差=價(jià)格較高的一邊-價(jià)格較低的一邊;平倉時(shí)價(jià)差計(jì)算方法與建倉時(shí)保持一致。

　　2. 價(jià)差套利的盈虧計(jì)算：分別計(jì)算每個(gè)期貨合約的盈虧，然后進(jìn)行加總，可以得到整個(gè) 套利交易的盈虧。

　　二、跨期套利

　　1. 牛市套利(Bull Spread)：當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給不足、需求旺盛的情形，導(dǎo)致較近月份的合約價(jià)格上漲幅度大于較遠(yuǎn)期的上漲幅度，或較近月份合約價(jià)格下降幅度小于較遠(yuǎn)期的下跌幅 度。在這種情況下，無論是正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，買入較近月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份 合約盈利的可能性比較大。【對(duì)于可儲(chǔ)存的商品且是在相同的作物年度最有效】

　　在正向市場(chǎng)上，牛市套利的損失相對(duì)有限而獲利的潛力巨大。

　　因?yàn)椋涸谡蚴袌?chǎng)進(jìn)行牛 市套利，實(shí)質(zhì)上是賣出套利，而賣出套利獲利的條件是價(jià)差縮小。如果價(jià)差擴(kuò)大該套利可能會(huì)虧損，但由于在正向市場(chǎng)上價(jià)差變大的幅度要受到持倉費(fèi)水平的制約，價(jià)差如果過大，超過了持倉費(fèi)，就會(huì)產(chǎn)生套利行為，會(huì)限制價(jià)差擴(kuò)大的幅度。而價(jià)差縮小的幅度則不受限制， 在上漲行情中很可能出現(xiàn)近期合約價(jià)格大幅度上漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過遠(yuǎn)期合約的可能性，使正向市 場(chǎng)變?yōu)榉聪蚴袌?chǎng)，價(jià)差可能從正值變?yōu)樨?fù)值，價(jià)差會(huì)大幅度縮小，使牛市套利獲利巨大。

　　2. 熊市套利(Bear Spread)：當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給過剩、需求相對(duì)不足時(shí)，較近月份合約價(jià)格下降幅度大于較遠(yuǎn)期的下跌幅度，或較近月份的合約價(jià)格上漲幅度小于較遠(yuǎn)期的上漲幅度。

　　在這種情況下，無論是正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，賣出較近月份合約的同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份合約盈利的可能性比較大。

　　3. 蝶式套利(Butterfly Spread)：由共享居中交割月份一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利的跨期套利組合。操作方法：買入(或賣出)近期月份合約，同時(shí)賣出(或買入)居中月份合約，并買入(或賣出)遠(yuǎn)期月份合約，其中，居中月份合約的數(shù)量等于近期月份和遠(yuǎn)期月份數(shù)量之和。相當(dāng)于在近期與居中月份之間的牛市(或熊市)套利和在居中月份與遠(yuǎn)期月份之間的熊市(或牛市)套利的一種組合。跌勢(shì)套利是兩個(gè)跨期套利互補(bǔ)平衡的組合，是“套利的套利”。與普通跨期套利相比，從理論上看蝶式套利的風(fēng)險(xiǎn)和利潤都較小。

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