2016年期貨從業(yè)基礎知識章節(jié)知識點: 期貨套利交易策略

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　　第五章 第三節(jié) 期貨套利交易策略

　　一、期貨套利交易

　　1. 套利交易的基本原則是在相關合約上進行方向相反的交易(同時建立一個多頭頭寸和 一個空頭頭寸)。期貨價差是指期貨市場上兩個不同月份或不同品種期貨合約之間的價格差。 建倉時價差=價格較高的一邊-價格較低的一邊;平倉時價差計算方法與建倉時保持一致。

　　2. 價差套利的盈虧計算：分別計算每個期貨合約的盈虧，然后進行加總，可以得到整個 套利交易的盈虧。

　　二、跨期套利

　　1. 牛市套利(Bull Spread)：當市場出現(xiàn)供給不足、需求旺盛的情形，導致較近月份的合約價格上漲幅度大于較遠期的上漲幅度，或較近月份合約價格下降幅度小于較遠期的下跌幅 度。在這種情況下，無論是正向市場還是反向市場，買入較近月份合約的同時賣出遠期月份 合約盈利的可能性比較大?！緦τ诳蓛Υ娴纳唐非沂窃谙嗤淖魑锬甓茸钣行А?/p>

　　在正向市場上，牛市套利的損失相對有限而獲利的潛力巨大。

　　因為：在正向市場進行牛 市套利，實質上是賣出套利，而賣出套利獲利的條件是價差縮小。如果價差擴大該套利可能會虧損，但由于在正向市場上價差變大的幅度要受到持倉費水平的制約，價差如果過大，超過了持倉費，就會產(chǎn)生套利行為，會限制價差擴大的幅度。而價差縮小的幅度則不受限制， 在上漲行情中很可能出現(xiàn)近期合約價格大幅度上漲，遠遠超過遠期合約的可能性，使正向市 場變?yōu)榉聪蚴袌?，價差可能從正值變?yōu)樨撝?，價差會大幅度縮小，使牛市套利獲利巨大。

　　2. 熊市套利(Bear Spread)：當市場出現(xiàn)供給過剩、需求相對不足時，較近月份合約價格下降幅度大于較遠期的下跌幅度，或較近月份的合約價格上漲幅度小于較遠期的上漲幅度。

　　在這種情況下，無論是正向市場還是反向市場，賣出較近月份合約的同時買入遠期月份合約盈利的可能性比較大。

　　3. 蝶式套利(Butterfly Spread)：由共享居中交割月份一個牛市套利和一個熊市套利的跨期套利組合。操作方法：買入(或賣出)近期月份合約，同時賣出(或買入)居中月份合約，并買入(或賣出)遠期月份合約，其中，居中月份合約的數(shù)量等于近期月份和遠期月份數(shù)量之和。相當于在近期與居中月份之間的牛市(或熊市)套利和在居中月份與遠期月份之間的熊市(或牛市)套利的一種組合。跌勢套利是兩個跨期套利互補平衡的組合，是“套利的套利”。與普通跨期套利相比，從理論上看蝶式套利的風險和利潤都較小。

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