2017年注冊會計師《財務(wù)成本管理》考點練習(xí)題：普通股的期望報酬率

　　單項選擇題

　　1、假設(shè)資本市場有效，在股利穩(wěn)定增長的情況下，股票的資本利得收益率等于該股票( )。

　　A.股利增長率(環(huán)球網(wǎng)校提供普通股的期望報酬率)

　　B.期望收益率

　　C.風(fēng)險收益率

　　D.股利收益率

　　【答案】A

　　【解析】根據(jù)固定增長股票模型，P0=D1/(rs-g)，P1=D1(1+g)/(rs-g)，假設(shè)資本市場有效，在股利穩(wěn)定增長的情況下，股票的資本利得收益率=(P1-P0)/P0=g。

　　2、在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股票期望收益率上升的是( )。

　　A.當(dāng)前股票價格上升

　　B.資本利得收益率上升

　　C.預(yù)期現(xiàn)金股利下降

　　D.預(yù)期持有該股票的時間延長

　　【答案】B

　　【解析】股票的期望收益率=D1/P0+g，第一部分D1/P0叫做股利收益率，第二部分g，叫股利增長率。由于股利的增長速度也就是股票價值的增長速度，因此g可以解釋為股價增長率或資本利得收益率。

　　多項選擇題

　　1、對于平息債券，下列關(guān)于債券價值的說法中，正確的有(　　)。

　　A.當(dāng)市場利率高于票面利率時，債券價值高于債券面值

　　B.當(dāng)市場利率不變時，隨著債券到期時間的縮短，溢價發(fā)行債券的價值逐漸下降，最終等于債券面值

　　C.當(dāng)市場利率發(fā)生變化時，隨著債券到期時間的縮短，市場利率變化對債券價值的影響越來越小

　　D.當(dāng)市場利率不變時，折價出售債券的期限越短，債券價值越大

　　【答案】BCD

　　【解析】當(dāng)市場利率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，A錯誤。

　　2、債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報酬率，以下說法中，正確的有(　　)。

　　A.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值低

　　B.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高

　　C.如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值低

　　D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報酬率與票面利率差額大的債券價值高

　　【答案】BD

　　【解析】因為債券的面值和票面利率相同，若同時滿足兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，對于平息溢價發(fā)行債券(即分期付息債券)，償還期限越長，表明未來獲得的高于必要報酬率的利息機(jī)會多，則債券價值越高，所以選項A錯誤，選項B正確;對于溢價發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價值會上升，所以選項C錯誤;對于溢價發(fā)行債券，票面利率高于必要報酬率，所以當(dāng)必要報酬率與票面利率差額越大，(因債券的票面利率相同)即表明必要報酬率越低，則債券價值應(yīng)越大。當(dāng)其他因素不變時，必要報酬率與債券價值是呈反向變動的，所以選項D正確。

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　　計算題

　　1、某上市公司本年度的凈收益為20000元，每股支付股利2元。預(yù)計該公司未來三年進(jìn)入成長期，凈收益第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%。第4年及以后將保持其凈收益水平。

　　該公司一直采用固定股利支付率的政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。

　　要求：

　　(1)假設(shè)投資人要求的報酬率為10%，計算股票的價值(精確到0.01元);

　　(2)如果股票的價格為24.89元，計算股票的期望報酬率(精確到1%)。

　　【答案】

　　(1)預(yù)計第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元)

　　預(yù)計第2年的股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)

　　預(yù)計第3年及以后的股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)

　　股票的價值=2.28×(P/F，10%，1)+2.60×(P/F，10%，2)+2.81/10%×(P/F，10%，2)=27.44(元)

　　(2)24.89=2.28×(P/F，i，1)+2.60×(P/F，i，2)+2.81/i×(P/F，i，2)

　　由于按10%的期望報酬率計算，其股票價值為27.44元，市價為24.89元時的期望報酬率應(yīng)高于10%，故用11%開始測試：

　　當(dāng)i=11%時，2.28×(P/F，11%，1)+2.60×(P/F，11%，2)+2.81/11%×(P/F，11%，2)=24.89(元)

　　所以，股票的期望報酬率=11%。

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