2017年注冊會計師《財務成本管理》考點練習題：資本結(jié)構(gòu)

　　一、單項選擇題

　　1、關于資本結(jié)構(gòu)的概念，下列說法正確的是( )。

　　A.通常情況下，資本結(jié)構(gòu)指的是負債總額和權(quán)益資本各占多大比例

　　B.資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本來源的構(gòu)成和比例關系

　　C.通常情況下，在資本結(jié)構(gòu)概念中包括短期負債.長期負債和權(quán)益資本

　　D.資本結(jié)構(gòu)又稱為財務結(jié)構(gòu)

　　【答案】B

　　【解析】資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務資本和權(quán)益資本各占多大比例，所以選項A不正確。一般情況下，在資本結(jié)構(gòu)概念中不包括短期負債，短期資本的需要量和籌集是經(jīng)常變化的，且在整個資本總量中所占的比重不穩(wěn)定，因此不列入資本結(jié)構(gòu)管理范疇，而作為營運資金管理，所以選項C不正確;資本結(jié)構(gòu)與財務結(jié)構(gòu)是兩個不同的概念。

　　2、關于資本結(jié)構(gòu)的代理理論相關觀點，下列說法不正確的是( )。

　　A.債務代理成本損害了債權(quán)人的利益，降低了企業(yè)價值，最終將由股東承擔這種損失

　　B.降低債務籌資比例，可以制約經(jīng)理的自利性機會主義行為

　　C.由于不完全契約.信息不對稱以及利益沖突等因素，企業(yè)陷入財務困境時，更容易發(fā)生過度投資問題和投資不足問題

　　D.債務產(chǎn)生的代理收益有利于減少企業(yè)的價值損失或增加企業(yè)價值

　　【答案】B

　　【解析】提高債務籌資比例，可以制約經(jīng)理的自利性機會主義行為。

　　3、下列關于每股收益無差別點法的表述中，不正確的是( )。

　　A.每股收益無差別點法考慮了風險因素

　　B.在每股收益無差別點法下，哪個方案的每股收益高，則選擇哪個方案

　　C.當預計息稅前利潤高于每股收益無差別點息稅前利潤時，這樣選擇債務融資方案

　　D.當預計息稅前利潤低于每股收益無差別點息稅前利潤時，這樣選擇股權(quán)融資方案

　　【答案】A

　　【解析】每股收益無差點法的缺點在于沒有考慮風險因素，所以選項A的說法不正確。

　　4、某公司原有資本700萬元，其中債務資本200萬元(每年負擔利息24萬元)，普通股資本500萬元(發(fā)行普通股10萬股，每股發(fā)行價格50元)，所得稅稅率為25%。由于擴大業(yè)務，需要追加籌資200萬元，其籌資方式有兩個：一是全部按50元的價格發(fā)行普通股;二是全部籌措長期債務：債務利率為8%，則兩種籌資方式每股收益無差別點的息稅前利潤為( )萬元。

　　A.80

　　B.60

　　C.100

　　D.110

　　【答案】A

　　【解析】籌措長期債務后的每股收益=(EBIT-24-200×8%)×(1-25%)/10，發(fā)行普通股后的每股收益=(EBIT-24)×(1-25%)/(10+200/50)，令兩者相等，解得EBIT=80萬元。

　　5、下列關于權(quán)衡理論的表述中，不正確的是( )。

　　A.權(quán)衡理論認為，負債在為企業(yè)帶來抵稅收益的同時也給企業(yè)帶來陷入財務困境的成本

　　B.有負債企業(yè)的價值是無負債企業(yè)價值加上利息抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財務困境成本的現(xiàn)值

　　C.隨著債務比率的增加，財務困境成本的現(xiàn)值會減少

　　D.財務困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財務困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財務困境的成本大小這兩個因素決定

　　【答案】C

　　【解析】有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅現(xiàn)值-財務困境成本現(xiàn)值，財務困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財務困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財務困境的成本大小這兩個因素決定，所以選項ABD正確;權(quán)衡理論認為隨著債務比率的增加，財務困境成本的現(xiàn)值也會增加，所以選項C不正確。

　　6、在有企業(yè)所得稅的情況下，下列關于MM理論的表述中，不正確的是( )。

　　A.企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關

　　B.隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大

　　C.有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低

　　D.有負債企業(yè)的權(quán)益成本比無稅時的要小

　　【答案】A

　　【解析】在有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，企業(yè)的價值隨著負債程度增大而增加。

　　7、股票回購分為在資本市場上進行回購.向全體股東招標回購和向個別股東協(xié)商回購的分類標準是( )。

　　A.按照股票回購的地點不同

　　B.按照股票回購的對象不同

　　C.按照籌資方式不同

　　D.按照回購價格的確定方式不同

　　【答案】B

　　【解析】按照股票回購的地點不同，可分為場內(nèi)公開收購和場外協(xié)議收購兩種;按照股票回購的對象不同，可分為在資本市場上進行回購.向全體股東招標回購和向個別股東協(xié)商回購;按照籌資方式不同，可分為舉債回購.現(xiàn)金回購和混合回購;按照回購價格的確定方式不同，可分為固定價格要約回購和荷蘭式拍賣回購。

　　8、如果不考慮股票交易成本，下列股利理論中，認為少發(fā)股利較好的是( )。

　　A.稅差理論

　　B.“一鳥在手”理論

　　C.客戶效應理論

　　D.股利無關論

　　【答案】A

　　【解析】稅差理論認為，由于現(xiàn)金股利稅率與資本利得稅率存在差別(前者高于后者)，如果不考慮股票交易成本，企業(yè)應采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策，使股東在實現(xiàn)未來的資本利得中享有稅收節(jié)省。

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　　二、多項選擇題

　　1、下列各項中，會導致企業(yè)采取低股利政策的事項有( )。

　　A.物價持續(xù)上升

　　B.金融市場利率走勢上升

　　C.銷售渠道受阻，庫存積壓

　　D.經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機會

　　【答案】ABC

　　【解析】通貨膨脹時期，為彌補折舊基金購買力水平下降的資金缺口，公司的股利政策往往偏緊，選項A是答案;金融市場利率上升會提高公司的外部融資成本，使公司偏向于內(nèi)部融資，此時公司應采取低股利支付率政策，選項B是答案;銷售渠道受阻，庫存積壓會導致公司資產(chǎn)流動性下降，此時應采取低股利支付率政策，選項C是答案;經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機會，保留大量現(xiàn)金會導致資金閑置，應采取高股利支付率政策，選項D排除。

　　2、下列表述中正確的有( )。

　　A.基于每股收益無差別點分析選擇的融資方案是能給股東帶來最大凈收益的方案

　　B.每股收益無差別點分析不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

　　C.經(jīng)營杠桿并不是經(jīng)營風險的來源，而只是放大了經(jīng)營風險

　　D.經(jīng)營風險指企業(yè)未使用債務時經(jīng)營的內(nèi)在風險，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤率的變動上

　　【答案】ABCD

　　【解析】以上說法均正確，其中每股收益無差別點分析不考慮風險，所以不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

　　3、下列關于MM理論的說法中，正確的有( )。

　　A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風險的大小

　　B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權(quán)益成本隨負債比例的增加而增加

　　C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關，隨負債比例的增加而增加

　　D.一個有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

　　【答案】AB

　　4、下列關于權(quán)衡理論的表述中，正確的有( )。

　　A.現(xiàn)金流與資產(chǎn)價值穩(wěn)定程度低的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較高

　　B.現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠.資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較高

　　C.高科技企業(yè)的財務困境成本可能會很低

　　D.不動產(chǎn)密集性高的企業(yè)財務困境成本可能較低

　　【答案】AD

　　【解析】現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠.資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較低。高科技企業(yè)的財務困境成本可能會很高。

　　5、下列關于資本結(jié)構(gòu)的決策的各種方法，說法正確的有( )。

　　A.每股收益無差別點法沒有考慮風險因素

　　B.資本成本比較法僅以資本成本最低為選擇標準，測算過程簡單，是一種比較便捷的方法

　　C.資本成本比較法的優(yōu)點是比較容易確定各種融資方式的資本成本

　　D.企業(yè)價值比較法下，在公司總價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本是最低的，同時每股收益是最高的

　　【答案】AB

　　【解析】資本成本比較法的缺點是難以確定各種融資方式的資本成本，選項C不正確;企業(yè)價值比較法下，在公司總價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的，但每股收益不一定最大，選項D不正確。

　　6、下列股利政策中，能夠增強投資者對公司的信心.穩(wěn)定股票價格的有( )。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.低正常股利加額外股利政策

　　【答案】BD

　　【解析】采用固定股利政策時，穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票價格;低正常股利加額外股利政策具有較大的靈活性，當公司盈余較少或投資需用較多資金時，可維持設定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感，而當盈余有較大幅度增加時，則可適度增發(fā)股利，把經(jīng)濟繁榮的部分利益分配給股東，使他們增強對公司的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價格;在剩余股利政策和固定股利支付率政策下，各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。

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