中級財務管理:風險與收益分析復習資料一

　　中級財務管理：第二章 風險與收益分析

　　第一節(jié) 風險與收益的基本原理

　　一、資產的收益與收益率

　　1、資產的收益，是指資產的價值在一定時期的增值。一般情況下，有兩種表述資產收益的方式：

　　(1)以絕對數表示的資產價值的增值量，稱為資產的收益額;資產的收益額通常來源于兩個部分：

　　一定期限內資產的現金凈收入???利息、紅利或股息收益

　　期末資產的價值(或市場價格)相對于期初價值 (或市場價格)的升值???資本利得

　　(2)以相對數表示的資產價值的增值率，稱為資產的收益率或報酬率。包括利(股)息的收益率和資本利得的收益率

　　一般情況下，如果不作特殊說明的話，資產的收益均指資產的年收益率。

　　因為：①收益率便于不同規(guī)模下資產收益的比較和分析

　?、谑找媛适窍鄬μ囟ㄆ谙薜?，大小要受計算期限的影響，但計算期限不一定是一年，對于計算期間短于或長于一年的資產，在計算收益率時一般要將不同期限的收益率轉化為年收益率

　　單期資產收益率=資產的收益額÷期初資產的價值(價格)

　　=(利息或股息收益+資本利得)÷期初資產的價值(價格)

　　=利息或股息收益率+資本利得收益率

　　例2-1：某股票一年前的價格為10元，一年中的稅后股息為0.25，現在的市價為12元，在不考慮交易費用的情況下，一年內該股票的收益率是多少?

　　一年中的收益額=0.25+(12-10)=2.25元

　　股票的收益率=2.25÷10=22.5%

　　股利收益率是25%，利得收益率為20%。

　　2、資產收益率的類型

　　(1)實際收益率??已經實現的或者確定可以實現的資產收益率

　　(2)名義收益率??在資產合約上標明的收益率，如借款協(xié)議上的借款利率

　　(3)預期收益率??期望收益率，是指在不確定條件下，預測的某資產可能實現的收益率。

　　預期收益率的估算方法

　　①描述影響收益率的各種可能情況，預測各種情況下發(fā)生的概率以及在各種可能情況下收益率的大小，這樣：預期收益率E(R)=

　　????表示情況i可能出現的概率;

　　????表示情況i對應的收益率

　　(4)必要收益率??最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產合理要求的最低收益率

　　(5)無風險收益率??是指可以確定可知的無風險資產的收益率，大小由純利率和通貨膨脹補貼組成，通常用短期國庫券的利率近似的代替無風險收益率。

　　(6)風險收益率??某資產持有者因承擔該資產的風險而要求的超過無風險利率的額外收益，等于必要收益率與無風險收益率之差。取決于兩個因素：風險的大小以及投資者對風險的偏好。

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