2017年造價(jià)工程師造價(jià)管理教材知識(shí)點(diǎn)：項(xiàng)目資本金

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　　造價(jià)管理教材知識(shí)點(diǎn)：項(xiàng)目資本金與債務(wù)資金比例

　　項(xiàng)目的債務(wù)資本要比項(xiàng)目資本金的資金成本低很多，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)資本比例能夠提高項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。

　　能滿(mǎn)足權(quán)益投資者獲得期望投資回報(bào)的要求，又能較好地防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的比例是較理想的資本金與債務(wù)資金的比例。

　　造價(jià)管理教材知識(shí)點(diǎn)：項(xiàng)目資本金結(jié)構(gòu)

　　采用新設(shè)法人籌資方式的項(xiàng)目，應(yīng)根據(jù)投資各方在資本、技術(shù)、人力和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)等方面的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)協(xié)商確定各方的出資比例，出資形式和出資時(shí)間。

　　采用既有法人籌資方式的項(xiàng)目，在確定項(xiàng)目資本金結(jié)構(gòu)時(shí)，要考慮既有法人的財(cái)務(wù)狀況和籌資能力，合理確定既有法人內(nèi)部籌資與新增資本金在項(xiàng)目籌資總額中的比例。

　　造價(jià)管理教材知識(shí)點(diǎn)：項(xiàng)目債務(wù)資金結(jié)構(gòu)

　　增加短期債務(wù)資本能降低總的籌資成本，但會(huì)增大公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　選擇債務(wù)融資的結(jié)構(gòu)應(yīng)該考慮：

　　(1)債務(wù)期限配比;(2)債務(wù)償還順序;

　　(3)境內(nèi)外借款占比;(4)利率結(jié)構(gòu);(5)貨幣結(jié)構(gòu)。

　　【提示】債務(wù)資金的利率主要有浮動(dòng)利率、固定利率和浮動(dòng)/固定利率三種機(jī)制。

　　造價(jià)管理教材知識(shí)點(diǎn)：項(xiàng)目融資的特點(diǎn)

　　與傳統(tǒng)的貸款方式相比，項(xiàng)目融資具有以下特點(diǎn)：

　　1.項(xiàng)目導(dǎo)向：項(xiàng)目融資主要以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益和與其現(xiàn)金流量等來(lái)安排融資。

　　2.有限追索：貸款人只能在特定階段或時(shí)期追償。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)：融資結(jié)構(gòu)建立后，任何一方都要準(zhǔn)備任何未能預(yù)料到的風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.非公司負(fù)債型融資

　　項(xiàng)目的債務(wù)不表現(xiàn)在項(xiàng)目投資者的公司資產(chǎn)負(fù)債表中的一種融資形式。

　　5.信用結(jié)構(gòu)多樣化

　　6.融資成本較高

　　7.可以利用稅務(wù)優(yōu)勢(shì)：通常包括加速折舊、利息成本、投資優(yōu)惠以及其他費(fèi)用的抵稅等。

　　造價(jià)管理教材知識(shí)點(diǎn)：BOT方式

　　由本國(guó)公司或者外國(guó)公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在特許權(quán)協(xié)議期間經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤(rùn)，特許期滿(mǎn)后，根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。

　　通常所說(shuō)的BOT主要包括以下三種基本形式

　　典型BOT、BOOT和BOO方式等。

　　除了上述三種典型的方式外，還有十余種演變形式，如BT、BTO模式。

　　BT項(xiàng)目中，投資者僅獲項(xiàng)目的建設(shè)權(quán)，而項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)則屬于政府，BT融資形式適用于各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，特別是出于安全考慮的必須由政府直接運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目。對(duì)銀行和承包商而言，BT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)比基本的BOT項(xiàng)目大。

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　　造價(jià)管理教材知識(shí)點(diǎn)：TOT的運(yùn)作程序

　　(1)確定TOT方案并報(bào)批;

　　(2)項(xiàng)目發(fā)起人設(shè)立SPC或SPV，發(fā)起人將完工項(xiàng)目的所有權(quán)和新建項(xiàng)目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPC或SPV，以確保有專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)對(duì)兩個(gè)項(xiàng)目的管理、轉(zhuǎn)讓、建造負(fù)有全權(quán)，并對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題加以協(xié)調(diào)。SPC或SPV通常是政府設(shè)立或政府參與設(shè)立的具有特許權(quán)的機(jī)構(gòu)。

　　(3)TOT項(xiàng)目招標(biāo);

　　(4)SPV與投資者洽談以達(dá)成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運(yùn)行項(xiàng)目在未來(lái)一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營(yíng)權(quán)的協(xié)議，并取得資金。

　　(5)轉(zhuǎn)讓方利用獲得資金來(lái)建設(shè)新項(xiàng)目。

　　(6)新項(xiàng)目投入運(yùn)行。

　　(7)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后，收回轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目。

　　造價(jià)管理教材知識(shí)點(diǎn)：TOT方式的特點(diǎn)

　　(1)TOT是通過(guò)已建成項(xiàng)目為新項(xiàng)目進(jìn)行融資，而B(niǎo)OT是為籌建中的項(xiàng)目進(jìn)行融資。

　　(2)TOT避開(kāi)了風(fēng)險(xiǎn)，只涉及轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問(wèn)題;

　　(3)從東道國(guó)政府角度看，TOT緩解了中央和地方財(cái)政的支出壓力;

　　(4)TOT方式既可回避建設(shè)中超支、停建或建成后不能正常運(yùn)營(yíng)、現(xiàn)金流量不足以?xún)斶€債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)，又能盡快取得收益。

　　造價(jià)管理教材知識(shí)點(diǎn)：ABS融資方式的運(yùn)作過(guò)程

　　(1)組建特殊目的機(jī)構(gòu)SPV.成功組建SPV是ABS能夠成功運(yùn)作的基本條件和關(guān)鍵因素。

　　(2)SPV與項(xiàng)目結(jié)合。即SPV尋找可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的對(duì)象。SPV進(jìn)行ABS方式融資時(shí)，其融資風(fēng)險(xiǎn)僅與項(xiàng)目資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金收入有關(guān)，而與建設(shè)項(xiàng)目的原始權(quán)益人本身的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)。

　　(3)進(jìn)行信用增級(jí);

　　(4)SPV發(fā)行債券;

　　(5)SPV償債。

　　造價(jià)管理教材知識(shí)點(diǎn)：BOT與ABS的區(qū)別

　　(1)項(xiàng)目所有權(quán)、運(yùn)營(yíng)權(quán)歸屬

　　BOT項(xiàng)目的所有權(quán)、運(yùn)營(yíng)權(quán)在特許期內(nèi)屬于項(xiàng)目公司，特許期經(jīng)營(yíng)結(jié)束，所有權(quán)、運(yùn)營(yíng)權(quán)將移交給政府。

　　ABS方式中，在債券存續(xù)期內(nèi)，項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)由原始權(quán)益人轉(zhuǎn)至SPV，而運(yùn)營(yíng)權(quán)與決策權(quán)屬于原始收益人，債券到期后，利用項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益還本付息并支付各類(lèi)費(fèi)用之后，項(xiàng)目的所有權(quán)又重新回到原始權(quán)益人手中。

　　(2)適用范圍的差異。

　　某些關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈或包括國(guó)防項(xiàng)目在內(nèi)的敏感項(xiàng)目是不能采用BOT方式的。ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛。

　　(3)資金來(lái)源。雖然來(lái)源主要是民間資本，但ABS強(qiáng)調(diào)通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行債券這一方式籌集資金。

　　(4)對(duì)項(xiàng)目所在國(guó)的影響。BOT會(huì)給東道國(guó)帶來(lái)一些負(fù)面效應(yīng)，但ABS很少出現(xiàn)。P251中下

　　(5)風(fēng)險(xiǎn)分散度。

　　BOT風(fēng)險(xiǎn)主要由政府、投資者/經(jīng)營(yíng)者、貸款機(jī)構(gòu)承擔(dān);ABS則由眾多的投資者承擔(dān)。

　　(6)融資成本。

　　BOT由于過(guò)程復(fù)雜，成本較高;ABS過(guò)程簡(jiǎn)單，成本較低。

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