2013年理財(cái)規(guī)劃師三級(jí)輔導(dǎo)第四章：金融基礎(chǔ)（9）

　　12.了解國(guó)際收支的基本內(nèi)容

　　國(guó)際收支是在一定時(shí)期內(nèi)(通常為一年)一國(guó)居民與世界其他國(guó)家居民之間的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄，進(jìn)行國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)的主要目的是使政府當(dāng)局了解本國(guó)的國(guó)際債權(quán)債務(wù)地位，從而為制定貨幣政策提供信息。

　　國(guó)際收支的特點(diǎn)包括：①國(guó)際收支記錄的是對(duì)外往來(lái)賬戶，是居民與非居民的交易，其系統(tǒng)地記錄了包括涉及貨幣收支的對(duì)外往來(lái)，也包括未涉及貨幣收支的對(duì)外往來(lái)。②國(guó)際收支是一個(gè)流量的概念。流量是一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的變量變動(dòng)的數(shù)值。③國(guó)際收支是個(gè)事后的概念，是對(duì)已發(fā)生事實(shí)進(jìn)行的記錄。

　　國(guó)際收支平衡表由三部分組成：一是經(jīng)常項(xiàng)目;二是資本與金融項(xiàng)目;三是錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目，該項(xiàng)目是為了使國(guó)際收支平衡表借方和貸方平衡而人為設(shè)立的一種平衡項(xiàng)目。經(jīng)常項(xiàng)目是指貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移，該項(xiàng)目在一國(guó)的國(guó)際收支中占據(jù)最基本、最重要的地位，包括居民和非居民間發(fā)生的所有涉及經(jīng)濟(jì)價(jià)值的交易，主要有商品、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個(gè)子項(xiàng)目。資本項(xiàng)目反映資產(chǎn)在居民與非居民之間的轉(zhuǎn)移，它由資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易兩部分組成。資本轉(zhuǎn)移是指涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的變更及債權(quán)債務(wù)的減免等導(dǎo)致一方或雙方資產(chǎn)存量發(fā)生變化的轉(zhuǎn)移項(xiàng)目。金融項(xiàng)目反映的是居民和非居民之間投資與借貸的增減變化，它由直接投資、證券投資、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)四部分構(gòu)成。 .

　　13.熟悉國(guó)際資本流動(dòng)及國(guó)際直接投資

　　(1)國(guó)際資本流動(dòng)

　　國(guó)際資本流動(dòng)是指一個(gè)國(guó)家(或地區(qū))的政府、企業(yè)或個(gè)人與另外一個(gè)國(guó)家(或地區(qū))的政府、企業(yè)或個(gè)人之間，以及國(guó)際金融組織之間資本的流入和流出。

　　1)長(zhǎng)期資本流動(dòng)

　　一年以上期限的資本流動(dòng)為長(zhǎng)期資本流動(dòng)，包括直接投資、證券投資和國(guó)際貸款，其中直接投資是一國(guó)居民直接在另一國(guó)家進(jìn)行的對(duì)企業(yè)的投資行為，從本質(zhì)上說(shuō)。直接投資是生產(chǎn)要素的國(guó)際流動(dòng)。本單元主要介紹證券投資和國(guó)際貸款。

　　①國(guó)際證券投資。

　　國(guó)際證券投資是指投資者在國(guó)際證券市場(chǎng)上購(gòu)買中長(zhǎng)期債券或在股票市場(chǎng)上買賣外國(guó)企業(yè)股票的投資活動(dòng)。證券投資屬于間接投資，與直接投資相比，證券投資者一般更關(guān)注債券和股票的價(jià)格變化和資本溢價(jià)，而非企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。國(guó)際證券投資的主要投資工具是股票和債券，但隨著金融市場(chǎng)的變化和金融創(chuàng)新的發(fā)展，證券投資的金融工具越來(lái)越多樣化和復(fù)雜化。

　?、趪?guó)際貸款。

　　國(guó)際貸款主要指一年以上的政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款和國(guó)際銀行貸款。

　　a)政府貸款。

　　政府貸款是一國(guó)政府利用國(guó)庫(kù)資金向另一國(guó)政府提供的貸款，這種貸款大都具有援助的性質(zhì)，利率較低，期限較長(zhǎng)，一般都有采購(gòu)限制或指定用于特定的領(lǐng)域，帶有一定的政治傾向。

　　b)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款。

　　國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款主要包括國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、國(guó)際金融公司、國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)等國(guó)際金融組織的貸款。

　　國(guó)際貨幣基金組織的信貸主要有普通貸款、出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款、緩沖庫(kù)存貸款、石油貸款、中期貸款、信托貸款等不同類型的貸款。這些貸款主要用于幫助會(huì)員國(guó)克服國(guó)際收支的暫時(shí)不平衡，因此更像是周轉(zhuǎn)性資金。各會(huì)員國(guó)的貸款額度根據(jù)各自在基金組織中的份額大小決定，貸款采取由會(huì)員國(guó)以本國(guó)貨幣向基金組織申請(qǐng)換購(gòu)?fù)鈪R的方式，還款時(shí)則以外匯買進(jìn)本國(guó)貨幣。

　　世界銀行在擴(kuò)大國(guó)際信貸和促進(jìn)國(guó)際資本流動(dòng)方面發(fā)揮很大的作用，其主要業(yè)務(wù)是向會(huì)員國(guó)的政府和私人企業(yè)提供長(zhǎng)期貸款，貸款限于用在世界銀行批準(zhǔn)的專門(mén)項(xiàng)目，貸款額占該專門(mén)項(xiàng)目所需資金的40%左右，其余的由受貸國(guó)政府或私人企業(yè)自行解決。1975年起，世界銀行專門(mén)開(kāi)設(shè)的貸款的“第三窗口”，主要用于援助低收入的發(fā)展中國(guó)家，利率較低，期限可以長(zhǎng)達(dá)25年。此外，世界銀行還有專門(mén)幫助會(huì)員國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款。一些區(qū)域性的金融組織也對(duì)外提供貸款，如亞洲開(kāi)發(fā)銀行、泛美開(kāi)發(fā)銀行、阿拉伯基金組織等。

　　c)國(guó)際銀行的國(guó)際貸款。

　　國(guó)際銀行的國(guó)際貸款是20世紀(jì)70年代國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)展最快的業(yè)務(wù)之一，主要包括辛迪加貸款、聯(lián)合貸款、項(xiàng)目貸款等。

　　辛迪加貸款是由一家或者幾家大銀行牽頭聯(lián)系組織一批參加銀行，按照共同的貸款條件對(duì)一個(gè)受貸方提供貸款，這種貸款金額大、?？顚Ｓ?，借款人大多為各國(guó)政府機(jī)構(gòu)或者跨國(guó)公司，大部分貸款使用歐洲貨幣，貸款期限長(zhǎng)，短則2～3年，長(zhǎng)則5～7年，組織貸款也比較程序化。辛迪加貸款的利息一般是按所選擇的基礎(chǔ)利率(如倫敦銀行間同業(yè)拆借利率、美國(guó)銀行優(yōu)惠放款利率等)加上一個(gè)差價(jià)來(lái)計(jì)算。

　　聯(lián)合貸款是20世紀(jì)70年代新興的一種向發(fā)展中國(guó)家提供資金的貸款形式，它既有一般私人銀行組織辛迪加貸款的特征，也有官方援助貸款的性質(zhì)。聯(lián)合貸款是由世界銀行集團(tuán)同商業(yè)銀行共同籌集資金，提供給資金稀缺的發(fā)展中國(guó)家，這種貸款主要用于發(fā)展中國(guó)家高度優(yōu)先的發(fā)展項(xiàng)目，它對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。項(xiàng)目貸款是指國(guó)際銀行、國(guó)際金融組織和外國(guó)政府或政府支持的有關(guān)信貸機(jī)構(gòu)，向一些國(guó)家中的某一特定工程項(xiàng)目提供的貸款，債務(wù)由該工程項(xiàng)目未來(lái)的收益來(lái)清償。對(duì)于借款國(guó)來(lái)說(shuō)，這種方式的貸款，有助于擴(kuò)大其借款能力，滿足因新建項(xiàng)目而增加的外匯需求，并減輕直接的對(duì)外債務(wù)負(fù)擔(dān)，但是，由于貸方銀行對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行了全面的分析，并提出周密的計(jì)劃和有效的管理方法，因而有助于降低完成工程所耗的費(fèi)用，提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，并促進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理方法的輸入。對(duì)于貸方來(lái)說(shuō)，一方面有助于銀行開(kāi)辟新的市場(chǎng)，另一方面具有未來(lái)收益的巨大吸引力，而且通過(guò)附加各種費(fèi)用來(lái)增加貸款的收益。

　　2)短期資本流動(dòng)

　　短期資本是指為期一年或者一年以下的借貸資金，短期資本的流動(dòng)一般借助于各種信用工具的流通來(lái)進(jìn)行。這些工具主要包括短期政府債券、可轉(zhuǎn)讓銀行定期存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、銀行活期存款憑證等。短期資本與長(zhǎng)期資本的區(qū)別除了期限的長(zhǎng)短不同之外，其對(duì)貨幣供應(yīng)的影響也不一樣。前者直接進(jìn)入貨幣供應(yīng)量的計(jì)算范圍，而后者的影響則是很微弱的。在國(guó)際資本流動(dòng)中，短期資本流動(dòng)最受國(guó)際金融界和各國(guó)貨幣當(dāng)局的關(guān)注，這主要是因?yàn)槎唐谫Y本流動(dòng)的規(guī)模巨大、速度很快，往往對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成深刻而廣泛的影響。

　　短期資本流動(dòng)一般同短期進(jìn)出口貿(mào)易信用、銀行資本短期拆借和調(diào)撥、套期保值和投機(jī)性交易等有關(guān)，因此短期資本流動(dòng)按照動(dòng)機(jī)不同可以分為貿(mào)易資金流動(dòng)、銀行資金流動(dòng)、保值性資本流動(dòng)以及投機(jī)性資本流動(dòng)四類。

　?、儋Q(mào)易資金流動(dòng)。

　　貿(mào)易資金流動(dòng)是由于進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易而發(fā)生的短期資金融通，主要是指出口商給予進(jìn)口商的資金融通政策。

　?、阢y行資金流動(dòng)。

　　在銀行的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化以及業(yè)務(wù)需要，經(jīng)常要進(jìn)行套匯、套利、掉期、頭寸抵補(bǔ)、頭寸調(diào)撥、短期拆放等，從而導(dǎo)致了資本的流動(dòng)。

　?、郾Ｖ敌再Y本流動(dòng)。

　　保值性資本流動(dòng)又稱為資本逃避的短期資本流動(dòng)，這種資本流動(dòng)通常與資本的安全性不能得到保證以及資本的價(jià)值不能得到穩(wěn)定有關(guān)，如某一國(guó)家政局不穩(wěn)從而發(fā)生資本外逃，或者由于某一國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)每況愈下，或由于通貨膨脹率居高不下、由于對(duì)外貿(mào)易條件惡化而導(dǎo)致國(guó)際收支持續(xù)逆差等原因使得資本向貨幣穩(wěn)定的國(guó)家轉(zhuǎn)移;或者由于某國(guó)實(shí)行外匯管制，使得資本的運(yùn)用受到限制等。

　?、芡稒C(jī)性資本流動(dòng)。

　　投機(jī)性資本流動(dòng)是由于各國(guó)之間的利率和匯率水平存在差別從而使從一種貨幣轉(zhuǎn)換為另一種貨幣或一國(guó)資本向另一國(guó)轉(zhuǎn)移有利可圖時(shí)發(fā)生的資本流動(dòng)。這種形式的資本流動(dòng)一般包括：

　　a)由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不同，各國(guó)之間的利率水平可以存在差異，從而出現(xiàn)在沒(méi)有外匯抵補(bǔ)交易下利率低的國(guó)家資本向利率高的國(guó)家流動(dòng)。

　　b)一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)暫時(shí)不平衡，人們預(yù)期匯率水平不久會(huì)向相反方向變動(dòng)，因此低價(jià)買入該種貨幣而在高價(jià)時(shí)賣出從而導(dǎo)致的資本流動(dòng)。

　　C)由于匯率的預(yù)期的臨時(shí)性變動(dòng)從而在貿(mào)易支付中出現(xiàn)的超前或者推后支付而導(dǎo)致的資本流動(dòng)。所謂超前或推后，是指人們認(rèn)為幣值即將調(diào)整而加速或延緩?fù)鈪R支付的過(guò)程，如果預(yù)期某種貨幣將要升值，則需要該貨幣支付進(jìn)口貨款的進(jìn)口商將加速以該種貨幣支付債務(wù)，即超前交易;如果預(yù)期某種貨幣即將貶值，則需要以該種貨幣支付進(jìn)口貨款的進(jìn)口商將盡量延遲付款，即推后交易，通過(guò)這種方法，進(jìn)出口商可以根據(jù)預(yù)期選擇理想的付款機(jī)會(huì)，進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易投機(jī)。

　　國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深刻的影響。第一，它突破了各國(guó)金融市場(chǎng)的界限.消除了各國(guó)金融市場(chǎng)在利率、交易方式、交易條件等方面的差異，形成了世界市場(chǎng)統(tǒng)一的均衡利率和匯率，促進(jìn)了資本在國(guó)際范圍內(nèi)的合理配置。第二，它對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不可克服的擾亂性影響，這主要表現(xiàn)在：它加劇了外匯投機(jī)行為，短期資本在國(guó)際間的大規(guī)模游走可能會(huì)使一國(guó)貨幣匯率水平暫時(shí)出現(xiàn)過(guò)度反應(yīng)，從而產(chǎn)生投機(jī)機(jī)會(huì)，這種游走的持續(xù)進(jìn)行會(huì)加劇外匯投機(jī)。第三，它加劇了國(guó)際信貸市場(chǎng)的波動(dòng)，并在一定程度上削弱了各國(guó)貨幣政策的效力。

　　(2)國(guó)際直接投資

　　國(guó)際直接投資是指一個(gè)國(guó)家的企業(yè)或個(gè)人對(duì)另一國(guó)家的企業(yè)部門(mén)進(jìn)行的投資。直接投資可以取得某一企業(yè)的全部或部分管理和控制權(quán)，或直接投資新建企業(yè)。國(guó)際直接投資一般有五種方式：在國(guó)外創(chuàng)辦新企業(yè)，包括創(chuàng)辦獨(dú)資企業(yè)、設(shè)立跨國(guó)公司分支機(jī)構(gòu)及子公司：與東道國(guó)或其他國(guó)家共同投資，合作建立合營(yíng)企業(yè);投資者直接收購(gòu)現(xiàn)有的外國(guó)企業(yè)：購(gòu)買外國(guó)企業(yè)股票，達(dá)到一定比例以上的股權(quán);以投資者在國(guó)外企業(yè)投資所獲利潤(rùn)作為資本，對(duì)該企業(yè)進(jìn)行再投資。

　　實(shí)際中，國(guó)際直接投資主要通過(guò)兩種方式進(jìn)行，即收購(gòu)目標(biāo)市場(chǎng)的現(xiàn)有企業(yè)和設(shè)置、創(chuàng)建新企業(yè)，這兩種方式的共同之處都是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)以股權(quán)參與的方式獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)或參與其經(jīng)營(yíng)管理。

　　1)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)

　　收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)通過(guò)一定的程序和渠道，依照東道國(guó)的法律取得東道國(guó)某現(xiàn)有企業(yè)的部分或全部所有權(quán)的行為。收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的結(jié)果是跨國(guó)性的企業(yè)接管或兼并。

　　從跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)對(duì)外國(guó)企業(yè)的收購(gòu)與被收購(gòu)者的關(guān)系來(lái)看，主要包括橫向收購(gòu)、縱向收購(gòu)、集中收購(gòu)、聯(lián)合收購(gòu)四種類型。從收購(gòu)行為的結(jié)果來(lái)看，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的收購(gòu)分為部分收購(gòu)和全部收購(gòu)兩種類型。

　　收購(gòu)的基本方式包括直接收購(gòu)、問(wèn)接收購(gòu)和杠桿收購(gòu)。直接收購(gòu)是收購(gòu)公司直接向目標(biāo)公司提出擁有其所有權(quán)的要求，雙方要通過(guò)一定的程序進(jìn)行磋商，共同商定條件。間接收購(gòu)是收購(gòu)公司并不向目標(biāo)公司提出收購(gòu)要求，而是通過(guò)在市場(chǎng)上收購(gòu)目標(biāo)公司已發(fā)行和流通的具有表決權(quán)的普通股票。杠桿收購(gòu)是指一家或幾家公司在銀行貸款或在金融市場(chǎng)借貸的支持下進(jìn)行的企業(yè)收購(gòu)。

　　2)創(chuàng)建新企業(yè)

　?、倥e辦獨(dú)資企業(yè)。

　　由某一外國(guó)投資者依據(jù)東道國(guó)的法律，并經(jīng)東道國(guó)政府機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立的、全部資本為外國(guó)投資者所有的、投資者獨(dú)享企業(yè)利潤(rùn)并獨(dú)自承擔(dān)經(jīng)營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的、在東道國(guó)境內(nèi)設(shè)立的企業(yè)。

　　②舉辦合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)。

　　由兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家或地區(qū)的投資者，在選定的國(guó)家或地區(qū)投資，并按照該投資國(guó)或地區(qū)的有關(guān)法律組織建立起來(lái)的，以營(yíng)利為目的的企業(yè)。合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)由投資人共同經(jīng)營(yíng)、共同管理，并按照投資的股權(quán)比例共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧。國(guó)際上通行的合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)一般采用公司形式，其組織形式包括無(wú)限責(zé)任公司、有限責(zé)任公司、股份有限公司和兩合公司。

　　③舉辦合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)。

　　外國(guó)投資者和東道國(guó)融資者在簽訂合同的基礎(chǔ)上依照東道國(guó)法律共同設(shè)立的企業(yè)。它的最大特點(diǎn)是合作各方的權(quán)利、義務(wù)均由各方通過(guò)磋商在合作合同中訂明，是典型的契約式合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)。

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