期貨《基礎知識》第1章期貨及衍生品概述考點

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　　2016年期貨從業(yè)資格考試《基礎知識》第1章期貨及衍生品概述考點

　　【考點一】期貨市場的形成

　　一、期貨市場的萌芽2016年期貨從業(yè)資格考試《基礎知識》第1章期貨市場概述考點

　　一般認為，期貨交易最早萌芽于歐洲。期貨交易萌芽于遠期交易。

　　二、現(xiàn)代期貨交易的形成

　　規(guī)范的現(xiàn)代期貨市場19世紀中期產生于美國芝加哥。隨著谷物遠期現(xiàn)貨交易的不斷發(fā)展，1848年82位糧食商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所——芝加哥期貨交易所。芝加哥期貨交易所于1865年推出了標準化合約，同時實行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價值10%的保證金。

　　【考點二】期貨市場相關范疇

　　期貨通常指期貨合約。期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。期貨合約包括商品期貨合約和金融期貨合約及其他期貨合約。

　　期貨交易即期貨合約的買賣，它由遠期現(xiàn)貨交易衍生而來。

　　期貨市場是進行期貨交易的場所，由遠期現(xiàn)貨市場發(fā)展而來。

　　廣義的期貨市場包括交易所、結算所、經紀公司和交易者;狹義的期貨市場僅指期貨交易所。

　　【考點三】期貨市場的發(fā)展歷程和趨勢

　　一、國際期貨市場的發(fā)展歷程

　　經過長期的發(fā)展，國際期貨市場大致經歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴大的過程。

　　二、國際期貨市場的發(fā)展趨勢

　　目前，國際期貨市場的發(fā)展呈現(xiàn)出以下特點：

　　(1)交易中心日益集中;

　　(2)改制上市成為潮流;

　　(3)交易所合并愈演愈烈;

　　(4)金融期貨發(fā)展勢不可擋;

　　(5)交易方式不斷創(chuàng)新;

　　(6)交易所競爭加劇，服務質量不斷提高。

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　　【考點四】期貨交易的基本特征

　　期貨交易的基本特征可以歸納為以下幾個方面：

　　(1)合約標準化;2016年期貨從業(yè)資格考試《基礎知識》第1章期貨市場概述考點

　　(2)場內集中競價交易;

　　(3)保證金交易;

　　(4)雙向交易;

　　(5)對沖了結;

　　(6)當日無負債結算。

　　【考點五】期貨交易與現(xiàn)貨交易

　　一、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系

　　期貨交易是一種高級的交易方式，是以現(xiàn)貨交易為基礎，在現(xiàn)貨交易發(fā)展到一定程度和社會經濟發(fā)展到一定階段才形成和發(fā)展起來的。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風險難以規(guī)避：沒有現(xiàn)貨交易.期貨交易就失去了產生的根基，兩者相互補充，共同發(fā)展。

　　二、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別

　　1.交割時間不同

　　現(xiàn)貨交易一般是即時成交或在很短時間內完成商品的交收活動.買賣雙方一旦達成交易，實現(xiàn)商品所有權的讓渡，商品的實體即商品本身便隨之從出售者手中轉移到購買者手中。期貨交易從成交到貨物收付之間存在著時間差，發(fā)生了商流與物流的分離。

　　2.交易對象不同

　　現(xiàn)貨交易的對象主要是實物商品，期貨交易的對象是標準化合約。

　　3.交易目的不同

　　現(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡商品的所有權，是滿足買賣雙方需求的直接手段。期貨交易的目的一般不是為了獲得實物商品，套期保值者的目的是通過期貨交易轉移現(xiàn)貨市場的價格風險，投機者的目的是為了從期貨市場的價格波動中獲得風險利潤。

　　4.交易的場所與方式不同

　　現(xiàn)貨交易一般不受交易時間、地點、對象的限制，交易靈活方便，隨機性強，可以在任何場所與對手交易。期貨交易必須在高度組織化的期貨交易所內以公開競價的方式進行。目前，場內競價方式主要有公開喊價和電子化交易，交易者必須委托期貨經紀公司代理交易。

　　5.結算方式不同

　　現(xiàn)貨交易主要采用到期一次性結清的結算方式，同時也有貨到付款方式和信用交易中的分期付款方式等。期貨交易實行當日無負債結算制度，交易雙方必須繳納一定數(shù)額的保證金，并且在交易過程中始終要維持一定的保證金水平。

　　【考點六】期貨交易與遠期現(xiàn)貨交易

　　一、期貨交易與遠期交易的聯(lián)系

　　期貨交易與遠期交易有許多相似之處，其中最突出的一點是兩者均為買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買人或賣出一定數(shù)量的商品。遠期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠期交易的基礎上發(fā)展起來的。

　　二、期貨交易與遠期交易的區(qū)別

　　1.交易對象不同

　　期貨交易的對象是交易所統(tǒng)一制定的標準化期貨合約。遠期交易的對象是交易雙方私下協(xié)商達成的非標準化合同，所涉及的商品沒有任何限制。

　　2.功能作用不同

　　期貨交易的功能是規(guī)避風險和發(fā)現(xiàn)價格。遠期交易盡管在一定程度上也能起到調節(jié)供求關系，減少價格波動的作用，但由于遠期合同缺乏流動性，所以其價格的權威性和分散風險的作用大打折扣。

　　3.履約方式不同

　　期貨交易有實物交割與對沖平倉兩種履約方式，遠期交易履約方式主要采用實物交收方式。

　　4.信用風險不同

　　期貨交易中，以保證金制度為基礎，實行當日無負債結算制度，每日進行結算，信用風險較小。遠期交易從交易達成到最終完成實物交割有相當長的一段時間，此問市場會發(fā)生各種變化，各種不利于履約的行為都有可能出現(xiàn)，所以，遠期交易具有較高的信用風險。

　　5.保證金制度不同

　　期貨交易有特定的保證金制度，而遠期交易是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定。

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　　【考點七】規(guī)避風險的功能

　　一、早期期貨市場的避險功能

　　早期的期貨市場實質上是進行遠期交易的場所，遠期交易可以起到穩(wěn)定產銷關系、固定未來商品交易價格的作用。與現(xiàn)貨交易相比，遠期交易確實起到一定的規(guī)避價格風險的作用。但是，遠期交易也存在較大的局限。

　　二、現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價格風險方面的優(yōu)勢

　　套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的商品期貨.在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約進行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖的機制。與遠期交易相比，利用套期保值方式規(guī)避價格風險的優(yōu)勢在于：套期保值是在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種風險對沖機制，可能是用期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨市場的虧損，也可能是用現(xiàn)貨市場盈利來彌補期貨市場的虧損。但盈虧數(shù)值并不一定完全相等，可能是盈虧相抵后還有盈利，可能是盈虧相抵后還有虧損，也可能是盈虧完全相抵，最終效果要取決于期貨價格與現(xiàn)貨價格的價差(稱為基差)在期貨市場建倉時和平倉時的變化。

　　三、在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風險的原理

　　在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風險的基本原理在于：對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內會受到相同的經濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。套期保值就是利用兩個市場的這種關系，在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相同但交易方向相反的交易，從而在兩個市場上建立一種相互沖抵的機制，無論價格怎樣變動，都能取得在一個市場虧損的同時在另一個市場盈利的結果。最終，虧損額與盈利額大致相等，兩相沖抵，從而將價格變動的風險大部分轉移出去。

　　【考點八】價格發(fā)現(xiàn)的原因和特點

　　一、價格發(fā)現(xiàn)的原因2016年期貨從業(yè)資格考試《基礎知識》第1章期貨市場概述考點

　　期貨交易之所以具有發(fā)現(xiàn)價格的功能，主要是因為：

　　(1)期貨交易的參與者眾多，除了會員以外，還有他們所代表的眾多的商品生產者、銷售者、加工者、進出口商以及投機者等。這些成千上萬的買家和賣家聚集在一起進行競爭，可以代表供求雙方的力量，有助于公平價格的形成;

　　(2)期貨交易中的交易人士大都熟悉某種商品行情，有豐富的商品知識和廣泛的信息渠道以及一套科學的分析、預測方法;

　　(3)期貨交易的透明度高，競爭公開化、公平化，有助于形成公正的價格。

　　二、價格發(fā)現(xiàn)的特點

　　通過期貨交易形成的價格具有以下特點：

　　(1)預期性;

　　(2)連續(xù)性;

　　(3)公開性;

　　(4)權威性。

　　【考點九】資產配置的功能

　　一、資產配置的原因

　　投資者將期貨作為資產配置的組成部分主要基于以下兩個原因：首先，借助期貨能夠為其他資產進行風險對沖。其次，期貨市場的杠桿機制、保證金制度使得投資期貨更加便捷和靈活，雖然風險較大但同時也能獲取高額的收益。

　　二、資產配置的原理

　　期貨作為資產配置工具，不同品種有各自的優(yōu)勢。首先，商品期貨能夠以套期保值的方式為現(xiàn)貨資產對沖風險，從而起到穩(wěn)定收益、降低風險的作用。其次.商品期貨是良好的保值工具。最后，將期貨納入投資組合能夠實現(xiàn)更好的風險收益組合。

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　　【考點十】國際期貨市場

　　一、總體運行情況

　　從目前全球各區(qū)域期貨和期權交易量來看，以歐美為代表的西方國家和地區(qū)的交易量出現(xiàn)下滑。以巴西、俄羅斯、印度和中國“金磚國家”為代表的新興市場國家的交易量上升勢頭顯著。

　　二、美國期貨市場

　　目前，美國期貨市場的交易品種最多、市場規(guī)模最大，位居世界前列的期貨交易所主要有以下四個：

　　(1)芝加哥期貨交易所(CB()T);

　　(2)芝加哥商業(yè)交易所(CME);

　　(3)紐約商業(yè)交易所(NYMEX);

　　(4)堪薩斯期貨交易所(KCBT)。

　　三、英國期貨市場

　　英國的有色金屬期貨交易，在世界期貨發(fā)展史上占有舉足輕重的地位。英國的期貨交易所主要集中在倫敦，倫敦金屬交易所(1ME)、倫敦國際金融交易所(1IFFE)和倫敦國際石油交易所(IPE)共同確立了倫敦國際期貨交易中心的地位。

　　四、歐元區(qū)期貨市場

　　20世紀90年代后期，交易所問聯(lián)網、合并的浪潮席卷全球，歐洲各國的交易所經過戰(zhàn)略整合，形成了兩家跨國界的以證券現(xiàn)貨和期貨、期權為主要交易品種的交易所聯(lián)盟歐洲交易所(EUREX)和歐洲聯(lián)合交易所(EUR()NEXT)。

　　五、亞洲國家期貨市場

　　日本是世界上建立期貨市場較早的國家。韓國股票交易所(KSE)在1996年5月推出KoSP1股票指數(shù)期貨，1997年10月推出該指數(shù)的期權。新加坡國際金融期貨交易所(SIMEX)的期貨品種具有典型的離岸金融衍生品的特征。近年來，印度的期貨市場發(fā)展迅速，印度多種商品交易所(MCX)已經成為亞太地區(qū)成交量最大的交易所之一。

　　【考點十一】國內期貨市場

　　一、總體運行情況

　　進入21世紀以來，我國期貨市場進入規(guī)范發(fā)展階段，期貨交易規(guī)模不斷擴大，期貨品種體系逐漸豐富，期貨市場的功能作用得到充分發(fā)揮。目前，我國已經是全球最大的商品期貨市場，金融期貨交易也已經起步。

　　二、品種體系培育

　　隨著我國期貨市場創(chuàng)新的加快，期貨品種體系日益完善，除原油之外，其他重要大宗商品在我國都有交易。

　　三、期貨行業(yè)發(fā)展2016年期貨從業(yè)資格考試《基礎知識》第1章期貨市場概述考點

　　伴隨著期貨市場的穩(wěn)步發(fā)展，期貨中介機構的整體實力和服務水平進一步提升，自身實力有了顯著增強。特別是股指期貨的推出，吸引了一批證券公司來收購、控股期貨公司，極大地提高了期貨公司的資金實力。同時，期貨公司的經營范圍也有所擴大。在期貨市場和期貨行業(yè)發(fā)展的同時，也伴隨著期貨從業(yè)人才隊伍的不斷成長。

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