2016年期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)章節(jié)知識(shí)點(diǎn):期貨交易流程

　　指令下達(dá)方式有：書面下單、電話下單、網(wǎng)上下單。

　　三、競價(jià)

　　競價(jià)方式有公開喊價(jià)方式和計(jì)算機(jī)撮合成交兩種。

　　公開喊價(jià)又分為連續(xù)競價(jià)制和一節(jié)一價(jià)制兩種形式。連續(xù)競價(jià)制指在交易所交易池內(nèi)由交易者面對面地公開喊價(jià)，表達(dá)各自買進(jìn)或賣出合約的要求。一節(jié)一價(jià)制指把每個(gè)交易日分為若干節(jié)，每節(jié)交易由主持人最先叫價(jià)，所有場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人根據(jù)其叫價(jià)申報(bào)買賣數(shù)量，直至在 某一價(jià)格上買賣雙方的交易數(shù)量相等時(shí)為止;每一節(jié)交易中一種合約一個(gè)價(jià)格，沒有連續(xù)不斷的競價(jià)。

　　計(jì)算機(jī)撮合成交方式是根據(jù)公開喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種計(jì)算機(jī)自動(dòng)化交易方式，指期交所的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)對交易雙方的交易指令進(jìn)行配對的過程：將買賣申報(bào)單以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則排序，當(dāng)買入價(jià)≥賣出價(jià)則自動(dòng)撮合成交，撮合成交價(jià)=買入價(jià)(bp)、賣出價(jià)(sp)和前一成交價(jià)(cp)三者中居中的一個(gè)價(jià)格，即：

　　當(dāng)bp≥sp≥cp，則：最新成交價(jià)=sp

　　當(dāng)bp≥cp≥sp，則：最新成交價(jià)=cp

　　當(dāng)cp≥bp≥sp，則：最新成交價(jià)=bp

　　開盤價(jià)由集合競價(jià)產(chǎn)生，在某品種某月份合約每一交易日開始前5 分鐘內(nèi)進(jìn)行(前4 分鐘為期貨合約買賣價(jià)格指令申報(bào)時(shí)間，后1 分鐘為集合競價(jià)撮合時(shí)間，開市時(shí)產(chǎn)生開票價(jià))。集合競價(jià)采用最大成交量原則，即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量：高于P(集合競價(jià))的買入申報(bào)全部成交，低于P(集合競價(jià))的賣出申報(bào)全部成交，等于P(集合競價(jià))的買入或賣出申報(bào)，根據(jù)買入申報(bào)量和賣出申報(bào)量的多少，按少的一方的申報(bào)量成交。

　　開盤集合競價(jià)產(chǎn)生價(jià)格的方法：(1)交易系統(tǒng)分別對所有有效的買入申報(bào)按申報(bào)價(jià)由高到低的順序排列，對所有有效的賣出申報(bào)按申報(bào)價(jià)由低到高的順序排列，申報(bào)價(jià)相同的按照進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排列;(2)交易系統(tǒng)逐步將排在前面的買入申報(bào)和賣出申報(bào)配對成交，知道不能成交為止。如最后一筆成交時(shí)全部成交的，取最后一筆成交的買入申報(bào)單和賣出申報(bào)單的算術(shù)平均價(jià)為集合競價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格，該價(jià)格按各期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位取整;如最后一筆成交是部分成交的，則以部分成交的申報(bào)價(jià)為集合競價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格。開盤集合競價(jià)中的未成交申報(bào)單自動(dòng)參與開始后競價(jià)交易。

　　成交回報(bào)與確認(rèn)：客戶對交易結(jié)算單記載事項(xiàng)有異議的，應(yīng)在下一交易日開始前向期貨公司提出書面異議

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　　四、結(jié)算

　　結(jié)算是根據(jù)期交所公布的結(jié)算價(jià)格對交易賬戶的交易盈虧狀況進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。

　　在我國，會(huì)員(客戶)的保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金：

　　結(jié)算準(zhǔn)備金：

　　“可用資金”，交易所會(huì)員(客戶)為了交易結(jié)算，在交易所(期貨公司)專用結(jié)算賬戶預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金

　　交易保證金：

　　“保證金占用”，會(huì)員(客戶)在交易所(期貨公司)專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金

　　1. 結(jié)算程序：交易所對會(huì)員的結(jié)算→期貨公司對客戶結(jié)算。

　　每一交易日交易結(jié)束后，交易所對每一會(huì)員的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算完成后交易所向期貨公司會(huì)員發(fā)放結(jié)算單據(jù)/電子傳輸結(jié)算數(shù)據(jù)(會(huì)員當(dāng)日平倉盈虧表、會(huì)員當(dāng)日成交合約表、會(huì)員當(dāng)日持倉表和會(huì)員資金結(jié)算表);期貨公司會(huì)員核實(shí)結(jié)算數(shù)據(jù)，并妥善保存至少2 年(對有關(guān)期貨交易有爭議的應(yīng)保存至該爭議消除時(shí)為止);會(huì)員如對結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在下一交易日開始前30 分鐘以書面形式通知交易所(如遇特殊情況，可在下一交易日開始后2 小時(shí)內(nèi)以書面形式通知交易所);交易所在交易結(jié)算完成后，將會(huì)員資金的劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)傳遞給有關(guān)結(jié)算銀行，結(jié)算銀行及時(shí)將劃賬結(jié)果反饋給交易所;會(huì)員資金按當(dāng)日盈虧花柱，當(dāng)日盈利劃入會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金，當(dāng)日虧損從會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃，當(dāng)日結(jié)算時(shí)的交易保證金超過昨日結(jié)算時(shí)的交易保證金部分從會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃，當(dāng)日結(jié)算時(shí)的交易保證金低于昨日結(jié)算時(shí)的交易保證金部分劃入會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金，手續(xù)費(fèi)、稅金等各項(xiàng)費(fèi)用從會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金中直接扣劃;每日結(jié)算完畢后，會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金低于最低余額的，該結(jié)算結(jié)果視為交易所向會(huì)員發(fā)出的追加保證金通知，會(huì)員必須在下一交易日開始前補(bǔ)足至交易所規(guī)定的結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額。

　　期貨公司對客戶的結(jié)算與交易所的方法一樣，但期貨公司會(huì)員向客戶收取的交易保證金不得低于交易所向會(huì)員收取的交易保證金。

　　2. 結(jié)算相關(guān)術(shù)語、公式及應(yīng)用【例P83-87】：

　　結(jié)算價(jià)(Settlement Price)是當(dāng)天交易結(jié)束后，對未平倉合約進(jìn)行當(dāng)日交易保證金及當(dāng)日盈虧結(jié)算的基準(zhǔn)價(jià)。

　　(1) 交易所對會(huì)員的結(jié)算公式

　　1 當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+﹙上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧±出入金-手續(xù)費(fèi)(等)﹚

　　2 歷史持倉盈虧=Σ〔﹙當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上一交易日結(jié)算價(jià)﹚×上一交易日買入持倉量〕+Σ〔﹙上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)﹚×上一交易日賣出持倉量〕

　　3 當(dāng)日開倉持倉盈虧=Σ〔﹙當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)﹚×買入量〕+Σ〔﹙賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)﹚×賣出量〕

　　4 當(dāng)日盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧

　　5 當(dāng)日交易保證金=Σ〔當(dāng)日結(jié)算價(jià)×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量×交易保證金比例〕

　　(2) 期貨公司對客戶的結(jié)算公式

　　1 平倉盈虧=平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧

　　平歷史倉盈虧=Σ〔﹙賣出平倉價(jià)-上一交易日結(jié)算價(jià)﹚×賣出平倉量〕+Σ〔﹙上一交易日結(jié)算價(jià)-買入平倉價(jià)﹚×買入平倉量〕

　　平當(dāng)日倉盈虧=Σ〔﹙當(dāng)日賣出平倉價(jià)-當(dāng)日買入開倉價(jià)﹚×賣出平倉量〕+Σ〔﹙當(dāng)日賣出開倉價(jià)-當(dāng)日買入平倉價(jià)﹚×買入平倉量〕

　　2 持倉盯市盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧

　　歷史持倉盈虧=Σ〔﹙當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上一交易日結(jié)算價(jià)﹚×買入持倉量〕+Σ〔﹙上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)﹚×賣出持倉量〕

　　當(dāng)日開倉持倉盈虧=Σ〔﹙當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入開倉價(jià)﹚×買入開倉量〕+Σ〔﹙賣場開倉價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)﹚×賣出開倉量〕

　　3 浮動(dòng)盈虧=Σ〔﹙當(dāng)日結(jié)算價(jià)-成交價(jià)﹚×買入持倉量〕+Σ〔﹙成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)﹚×賣出持倉量〕

　　4 保證金占用=Σ〔當(dāng)日結(jié)算價(jià)×持倉手?jǐn)?shù)×交易單位×公司的保證金比例〕

　　5 客戶權(quán)益=上日結(jié)存±出入金±平倉盈虧±浮動(dòng)盈虧-當(dāng)日手續(xù)費(fèi)

　　6 可用資金=客戶權(quán)益-保證金占用

　　7 風(fēng)險(xiǎn)度=保證金占用/客戶權(quán)益×100%

　　當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)度大于100%時(shí)會(huì)收到《追加保證金通知書》，保證金應(yīng)追加至可用資金≥0。

　　五、交割

　　交割(Delivery)是指期貨合約到期時(shí)，按期交所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或按照結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉合約的過程。以標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移方式進(jìn)行的交割為實(shí)物交割，多適用于商品期貨;按結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的交割方式為現(xiàn)金交割，多適用于股指期貨、短期利率期貨等。

　　期貨交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證。

　　實(shí)物交割(Physical Delivery)方式包括集中交割和滾動(dòng)交割兩種。集中交割也叫一次性交割，是指所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式;滾動(dòng)交割是指在合約進(jìn)入交割月以后，在交割月第一個(gè)交易日至交割月最后交易日前一交易日之間進(jìn)行交割的交割方式。滾動(dòng)交割使交易者在交割時(shí)間的選擇上更為靈活，可減少儲(chǔ)存時(shí)間，降低交割成本。

　　以會(huì)員名義在交易所進(jìn)行實(shí)物交割的流程：交易所對交割月份持倉合約進(jìn)行交割配對→買賣雙方通過交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉單與貨款交換→增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。

　　標(biāo)準(zhǔn)倉單是由交易所統(tǒng)一制定的，交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗(yàn)收、確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨主的實(shí)物提貨憑證，經(jīng)交易所注冊后生效，可用于交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押等。

　　通用標(biāo)準(zhǔn)倉單是指標(biāo)準(zhǔn)倉單持有人按照交易所的規(guī)定和程序可以到倉單載明品種所載的交易所任一交割倉庫選擇提貨的財(cái)產(chǎn)憑證;非通用標(biāo)準(zhǔn)倉單是指標(biāo)準(zhǔn)倉單持有人按照交易所的規(guī)定和程序只能到倉單載明的交割倉庫提取所對應(yīng)貨物的財(cái)產(chǎn)憑證。

　　中金所的股指期貨合約采用現(xiàn)金交割方式，規(guī)定股指期貨合約最后交易日收市后，交易所以交割結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)，劃付持倉雙方的盈虧，了結(jié)所有未平倉合約(股指期貨交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2 小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)) 。

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