2013年注會考試《財務成本管理》考前串講及重難點匯總

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　　2013年注冊會計師考試還有四天時間，環(huán)球網校為了方便各位考生抓住最后的沖刺，小編特此搜集了關于注會重難點，希望對考生有所幫助，環(huán)球網校?？忌樌ㄟ^本次考試。

　　2013年注冊會計師《財務成本管理》考試題量大，所以需要我們多做一些經典題，注意提高做題速度。

　　從全書來看，財務報表分析、企業(yè)價值評估、資本預算、期權估價、其他長期籌資、產品成本計算為戰(zhàn)略性章節(jié)，是主觀題的主要戰(zhàn)場。

　　(一)財務管理導論

　　本部分包括教材第一章財務管理概述、第二章財務報表分析和第三章長期計劃與財務預測。尤其以財務報表分析最為重要。

　　1、財務管理概述

　　本章的重點就是財務管理原則。必出客觀題。重點理解每個原則的內在含義。

　　2、財務報表分析

　　絕對的重點章，財管管理部分的靈魂!整體上來看本章講了兩個大問題：一是財務比率分析，二是管理用財務報表分析。處處是考點。

　　(1)財務比率分析

　　涉及很多公式，絕大部分都可以批量記憶，只有少數(shù)部分需要單獨記憶(比如營運資本、產權比率、權益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)等)。在評價指標時，分別評價企業(yè)的盈利能力、營運能力和償債能力，要能區(qū)分該指標評價的企業(yè)的哪方面的能力，要注意影響企業(yè)短期償債能力和長期償債能力的表外因素。要注意流動比率與營運資本配置比率、資產負債率和產權比率與權益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)與財務杠桿系數(shù)之間的相互關系。要理解杜邦分析體系的含義，并能與第三章可持續(xù)增長率的計算聯(lián)系在一起。

　　(2)管理用財務報表分析

　　為什么要將通用的財務報表調整為管理用財務報表呢?企業(yè)按照《企業(yè)會計準則》編制的財務報表是按照權責發(fā)生制來編制的，但企業(yè)本身在評價內部財務業(yè)績和經營成果時，是以收付實現(xiàn)制來考慮的。所以企業(yè)按照企業(yè)會計準備編制的財務報表不適合企業(yè)內部管理使用，因此要將其調整為管理用財務報表來滿足企業(yè)內部管理的需要。將通用財務報表調整為管理用財務報表關鍵的就是區(qū)分經營項目與金融項目，一般原則上先確定金融的，再確定經營的。管理用財務報表分析與企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的結合以及業(yè)績評價中剩余收益、經濟增加值和投資報酬率等的結合編制預計報表，以及管理用財務報表的調整和對財務指標的分析等要熟練掌握，可出主觀題。要掌握營業(yè)現(xiàn)金毛流量、營業(yè)現(xiàn)金凈流量和實體現(xiàn)金流量各自的含義及其關系，不能純粹的背公式。改進后的財務分析體系與傳統(tǒng)杜邦分析體系又有什么區(qū)別和聯(lián)系呢，這個要清楚。利用因素分析法對改進后的財務分析體系進行驅動因素分析要掌握。

　　3、長期計劃與財務預測

　　企業(yè)要想持續(xù)經營，必須要編制融資計劃，財務預測是融資計劃的前提，財務預測的起點是銷售預測。本章的重點是銷售百分比法。

　　(1)外部融資額

　　利用銷售百分比法預測企業(yè)的外部融資需求一定要掌握。企業(yè)在進行融資時是有順序的，先要利用內部資源，如可動用的金融資產、增加的留存收益，內部資源沒夠要考慮外部融資，外部融資先考慮增加金融負債，實在不行再發(fā)行普通股。也可以先計算出外部融資銷售百分比，然后再乘以新增銷售收入便求出外部融資額了。外部融資需求的敏感分析可出客觀題。

　　(2)內含增長率

　　內含增長率就是外部融資為0時銷售收入所能達到的最大增長率。這個比較簡單。

　　(3)可持續(xù)增長率

　　非常重要。5個假設條件。可持續(xù)增長率是一種平衡增長狀態(tài)。可持續(xù)增長率和內含增長率的區(qū)別與聯(lián)系、上年可持續(xù)增長率和本年實際增長率與本年可持續(xù)增長率之間的關系等要掌握，可出客觀題。同時在計算股票的期望收益率時的增長率也根據(jù)公司的可持續(xù)增長率確定。如果可持續(xù)增長率的某一指標改變，其他指標不變，要會計算實際增長率。注意一下今年新增的基于管理用財務報表的可持續(xù)增長率。

　　(二)財務估價

　　本部分包括教材第四~七章。第四章、第五章和第六章屬基礎性章節(jié)，第七章非常重要。

　　1、財務估價的基礎概念

　　本章講了財務管理的兩個最基礎的概念：貨幣的時間價值和風險。

　　(1)貨幣的時間價值

　　各種現(xiàn)值的計算必須要掌握，尤其各種系數(shù)之間的關系，可出客觀題。同時后續(xù)的債券價值、股票價值、企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、項目價值等的原理就是貨幣的時間價值。報價利率、計息期利率和有效年利率三者之間的關系必須記牢。

　　(2)風險和報酬

　　單項資產的風險和報酬的計量、兩種證券投資組合的預期報酬率和標準差的計算、兩種證券投資組合的有效集及結論、資本市場線和證券市場線的異同點等要掌握。資本資產定價模型會在計算權益資本成本時用到。

　　2、債券和股票估價

　　無論是債券還是股票的價值其實都是基于貨幣的時間價值的原理，未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值便是其價值。

　　(1)債券估價

　　將未來的本金和利息折現(xiàn)便是債券的價值。債券價值與折現(xiàn)率、債券價值與到期時間、債券價值與付息頻率之間的關系可出客觀題。對于債券的到期收益率一定要深刻的理解。它是使得凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。從投資者角度來看持有該債券至到期的到期收益率是籌資者發(fā)行債券的稅前資本成本。

　　(2)股票估價

　　將預期的股利收入與出售時的售價折現(xiàn)便是股票的價值。如果股東永久持有股票，那未來現(xiàn)金流量只有股利收入一項，且是一個永續(xù)的現(xiàn)金流入。重點掌握固定增長股票的價值及股票的到期收益率的計算。要掌握內在價值與預期收益率的關系。

　　3、資本成本

　　什么是資本成本?投資都是有機會成本的，投資人把資金投到一個公司，他就失去了投資于其他公司的收益。資本成本是投資人要求的必要報酬率。如果你給投資人的報酬率還達不到資本成本，那么投資人憑什么冒著風險給你投資呢?要能區(qū)分公司的資本成本和項目資本成本之間的關系。

　　(1)普通股成本

　　股東要求的必要報酬率，計算股票價值所用的折現(xiàn)率。主要掌握利用資本資產定價模型和股利增長模型來計算普通股成本。當然在資本資產定價模型中涉及到的無風險利率的估計應采用10年期上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表這得知道，而且利率的選擇要與現(xiàn)金流量口徑匹配。在利用股利增長模型計算普通股成本時的增長率可以和可持續(xù)增長率結合。

　　(2)債務成本

　　重點掌握利用到期收益率法計算債券成本。從籌資者角度來看該債券的稅前資本成本便是投資者持有該債券至到期的到期收益率。先利用到期收益率法計算出債務的稅前成本，進而求出稅后債務成本。

　　本章歷年屬于重點章，但并不難。

　　4、企業(yè)價值評估

　　絕對的重點章。準備一道主觀題。

　　(1)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

　?、黉N售百分比法預測資金需求量和剩余股利政策與預計報表的編制結合

　　先編制預計利潤表，然后編制預計資產負債表。在編制利潤表的關鍵是確定“財務費用”。在編制預計資產負債表的關鍵點是“股本”和“年末未分配利潤”。凈利潤與企業(yè)在未來期間持續(xù)經營所需的權益資金作比較，若凈利潤大于股東權益的增加額，意味著不需要從外部股權融資，意味著股本不變，凈利潤與股東權益增加額的差額全部給股東派發(fā)股利;如果凈利潤小于股東權益增加額，意味著企業(yè)當年實現(xiàn)的凈利潤全部留存下來還不夠未來發(fā)展所需的權益資金，則需要進行外部融資，二者的差額為股本的增加額，此種情況不能給股東派發(fā)股利，也就是企業(yè)當年實現(xiàn)的凈利潤全部留存下來了。

　?、阡N售百分比法和優(yōu)序融資理論與預計報表的編制結合

　　如果已知企業(yè)的加權平均資本成本求股權價值，一般先用加權平均資本成本求出企業(yè)的實體價值，然后減去債權的市場價值(一般為賬面價值)便可得出股權市場價值。在編制預計報表時，利潤表關鍵依舊是確定財務費用，資產負債表關鍵是確定借款、股本和未分配利潤。因優(yōu)序融資理論，企業(yè)在進行融資時，首選內部融資，內部融資不足再選外部融資，外部債權融資優(yōu)先于外部股權融資。那么企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤在滿足未來發(fā)展所需資金后要先歸還借款，再有剩余才給股東分派現(xiàn)金股利。如果當年實現(xiàn)的凈利潤全部留存下來還不夠企業(yè)未來發(fā)展所需資金，那就要選擇外部融資，如果年末借款余額沒有任何比例限制，那么外部融資全部用借款;如果年末借款余額有限制，要先計算出借款余額的上限，然后減去上年末借款余額得出本年借款額，用總的凈經營資產增加額減去凈利潤再減去本年借款額便能求得股權融資額。這些思路一定要清晰。

　　(2)相對價值法

　　市盈率、市凈率和收入乘數(shù)模型的本期和內在指標的計算和各指標之間的關系要掌握，可出客觀題三種方法各自的特點及適用范圍一定要知道。還需關注修正市盈率、修正市凈率，有可能成為計算題中的一步。

　　(三)長期投資

　　本部分包括資本預算和期權估價。這兩章既是財管中的重點章，同時也是難點章。必出主觀題。

　　1、資本預算

　　與企業(yè)價值評估一脈相承，企業(yè)價值評估講的是如何評價一個企業(yè)的價值，而資本預算講的是如何評價一個項目的價值。主要涉及兩大類問題：固定資產更新決策和常規(guī)項目評價。

　　(1)固定資產更新決策

　　三種方法：總成本法、年平均成本法和差量分析法。三種方法各自適用的條件一定要清楚。在決策時，固定資產更新不影響企業(yè)主要的現(xiàn)金流入量，所以主要考慮現(xiàn)金流出量。在使用總成本法和年平均成本法時，出售舊設備和購買新設備視同獨立方案(實質是互斥方案)，兩套方案各算各的現(xiàn)金流量，互不干涉，出售舊設備的現(xiàn)金流入量不能作為購入新設備現(xiàn)金流出量的抵減。而差量分析法為互斥方案，出售舊設備的現(xiàn)金流入量作為購入新設備現(xiàn)金流出量的抵減。要注意計算折舊費用、預計凈殘值等均要按照稅法規(guī)定確定。今年要特別注意年平均成本法。

　　(2)常規(guī)項目決策

　　可出綜合題。需要解決的問題是現(xiàn)金流量的確定和折現(xiàn)率的確定。

　?、佻F(xiàn)金流量的確定

　　一般分零時點、經營階段和終結階段三個階段分析。需要注意的是在零時點的現(xiàn)金流出量不僅僅包括購買設備支付的價款、運輸費、墊付的經營營運資本等，還包括占用非貨幣性資產而產生的機會成本，如果有員工培訓費的話也要考慮進去(一般按費用后在零時點一次作為流出量，要考慮抵稅)。經營階段要特別注意營業(yè)現(xiàn)金流量與本量利分析中息稅前利潤計算結合。終結階段比較簡單，收回的墊付的經營營運資本、處置設備帶來的現(xiàn)金流入及處置凈收益納稅或處置凈損失抵稅。

　?、谡郜F(xiàn)率的確定

　　原則：折現(xiàn)率與現(xiàn)金流量必須匹配，我們經常采用實體現(xiàn)金流量法計算營業(yè)現(xiàn)金流量，那么我們就要采用加權平均資本成本作為折現(xiàn)率。什么時候可用公司的加權平均資本成本作為項目的加權平均資本成本，什么時候需要轉換都要清楚。

　　本章此外還需關注的問題：凈現(xiàn)值法、內含報酬率法回收期法和會計報酬率法各自的適用條件，要會計算凈現(xiàn)值、內含報酬率、靜態(tài)回收期和動態(tài)回收期，可出客觀題。項目特有風險的衡量與處置的敏感分析法可與本量利分析的敏感分析比較復習。

　　2、期權估價

　　(1)期權概述

　　什么是期權呢?其實就是一種選擇權，該選擇權是有價值的。

　　①到期日價值

　　即到期日期權的執(zhí)行凈收入。多頭和空頭遵循“零和博弈”原則。多頭看漲期權到期日價值=Max(股票市價-執(zhí)行價格，0);多頭看跌期權到期日價值=Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)。

　　②投資策略

　　原理就是投資者買股票擔心股價會下跌造成損失而利用期權市場將股價波動的風險對沖掉一部分，把風險降到最小。如果利用看跌期權與股票做組合，當然選擇買入看跌期權了，那就是保護性看跌期權;如果利用看漲期權與買股票做組合，當然是出售看漲期權，便是拋補看漲期權;同時買看漲期權和看跌期權便是對敲，無論股價升高還是降低都有賺頭，這種策略最害怕股價不變。

　?、塾绊懫跈鄡r值的因素

　　期權價值由內在價值和時間溢價構成。內在價值是期權立即執(zhí)行產生的經濟價值(指的是美式期權，因歐式期權只能在到期日行權)，時間溢價是一種等待的價值，等待時間越長，期權越有價值，含義不同于貨幣的時間價值。影響期權價值的因素要會判斷，客觀題特別愛考。

　　(2)期權價值評估方法

　?、偬灼诒Ｖ翟?/P>

　　建立套期保值的意圖：通過組合以后把未來股價波動風險完全對沖掉，這就意味著希望建立一個無風險組合，無風險組合帶給我們的回報率是無風險報酬率，即該項投資活動的內含報酬率。

　　三步：

　　計算套期保值比率H=(Cu-Cd)/(Su-Sd)

　　借款數(shù)額Y=Sd×H/(1+rd) rd為無風險周期利率

　　最后計算期權價值C=S0×H-Y

　　②風險中性原理

　　三步：

　　w=(1+r-d)/(u-d)

　　C=w×Cu+(1-w)×Cd

　　C0=C/(1+r)

　?、跙-S模型

　　考計算的可能性不太大，但是模型參數(shù)的估計應該要掌握，可出客觀題。

　?、芸礉q期權-看跌期權平價定理

　　原理是保護性看跌期權與拋補看漲期權進行再組合，構成一個充分的投資組合，該組合是一個無風險組合，內含報酬率為無風險報酬率。

　　看漲期權價格C-看跌期權價格P=標的資產價格S-執(zhí)行價格現(xiàn)值PV(X)

　　(3)實物期權

　　重點掌握時機選擇期權的決策，但擴張期權也要關注，放棄期權可考性真的不高。

　　時機選擇期權的決策原則：選擇立即行權凈現(xiàn)值和延期執(zhí)行凈現(xiàn)值中較大的方案為優(yōu)。含有期權的項目的凈現(xiàn)值減去不考慮期權項目的凈現(xiàn)值的差額便為期權價值。除此之外還要會判斷是否應延遲投資，原則是：若投資資本小于臨界點，應立即投資;若投資資本大于臨界點，則應延遲投資。

　　(四)長期籌資

　　1、資本結構

　　我們這里探討的資本結構是長期負債占長期資本的比例，而不是全部的負債占長期資本的比例。

　　(1)杠桿原理

　　深刻理解經營杠桿和財務杠桿及總杠桿的含義，經營杠桿用來衡量企業(yè)的經營風險，財務杠桿用于衡量企業(yè)的財務風險。經營風險討論的是成本結構問題，因成本結構中存在固定成本，所以導致了經營杠桿的存在;財務風險討論的是企業(yè)的資本結構，因存在負債而導致了財務杠桿的存在。經營杠桿、財務杠桿和總杠桿要會計算，影響經營杠桿、財務杠桿的因素要知道。

　　(2)資本結構理論

　　要知道每個理論的觀點。無稅MM理論和有稅MM理論的比較。有稅MM理論考慮財務困境成本就是權衡理論，權衡理論再考慮代理成本和代理收益便成了代理理論。優(yōu)序融資理論要清楚融資的先后順序，可結合企業(yè)價值評估成為主觀題中的一步。

　　(3)資本結構決策

　　資本結構的影響因素要知道。資本結構決策方法主要掌握每股收益無差別點。如果利用無差別點息稅前利潤如何算，利用無差別點銷售收入如何算，利用無差別點銷售量如何算都要掌握，請結合本量利分析公式，看題目給定哪個指標。在決策時基本不會選優(yōu)先股的方案，如果預期的息稅前利潤(或銷售收入或銷售量)小于無差別點，選普通股籌資，如果預期的息稅前利潤(或銷售收入或銷售量)大于無差別點，則選債務融資。

　　2、股利分配

　　本章主要是客觀題。各種股利理論的要點要掌握。剩余股利政策是一個重點，可結合企業(yè)價值評估成為主觀題中的一步。

　　3、普通股和長期負債籌資

　　只要知道兩種籌資方式的利弊即可，并從中理解作為公司經理的話，籌資時通常要考慮哪些因素。別的沒有什么。

　　4、其他長期籌資

　　重點章，今年重點關注租賃和認股權證，尤其是租賃。

　　(1)租賃

　　本部分教材寫的比較混亂，但通過對近年考試的情況來看也到了該出主管題的火候了，因為本身租賃就是財務上一個非常重要的籌資方式。教材上講到的無論是經營租賃還是融資租賃都是會計上所說的經營租賃。典型的會計上的經營租賃屬于短期的、不完全補償?shù)?、可撤銷的毛租賃。下面以非財務租賃代表教材上的經營租賃，財務租賃代表教材上的財務租賃。非財務租賃和財務租賃類型的判斷最主要依據(jù)租賃合同是否不可撤銷的。非財務租賃和財務租賃在處理上的主要區(qū)別就是租賃期間的折現(xiàn)率的確定。

　?、俜秦攧兆赓U

　　這里隱含的假設條件是以購買設備這種方案是可行的，也就是以購買設備為基準的凈現(xiàn)值大于0。關鍵點是計算損益平衡租金。損益平衡租金是承租人能夠接受的最高租金，如果租金小于平衡租金就選擇租賃，租金大于損益平衡租金就選擇自行購買。一般采用差量分析法決策。租賃設備零時點現(xiàn)金流是0，購買設備要考慮買價、運輸費等;租賃期間如果設備是租賃的，那么維護費用由出租方負擔，承租方不算，如果設備是購買的，維護費要算在內，租賃設備承租方不能計提折舊，也就沒了折舊抵稅，如果是自行購買的，要考慮折舊抵稅帶來的收益;終結階段，如果是租賃設備，現(xiàn)金流為0，購買設備要考慮處置收入及處置凈收益納稅或處置凈損失抵稅。

　?、谪攧兆赓U

　　首先要確定自行購買設備方案是否可行，然后判斷租賃類型(三個條件：租賃期占可使用年限的比例、最低租賃付款額占租賃資產公允價值比例、租賃期滿租賃資產所有權是否轉移)

　　與非財務租賃最大的不同在于租賃期間折現(xiàn)率的確定：財務租賃在租賃階段的折現(xiàn)率選用稅后債務資本成本，終結階段用項目的加權平均資本成本。

　　租賃存在的原因要知道，可考多選題。

　　(2)優(yōu)先股

　　我國沒有優(yōu)先股，所以不重要。知道優(yōu)先股的風險介于債券和普通股之間就行。

　　(3)認股權證

　　要知道認股權證與看漲期權的異同點。要會計算認股權證的籌資成本。因為籌資人稅前資本成本正好相當于投資人投資購買該混合證券這項投資活動的內含報酬率，所以可利用內含報酬率計算確定。認股權的持有者既可以擁有債權又可以擁有股權，所以可先把債權和股權分離然后再計算。

　　(4)可轉換債務

　　與認股權證最大的不同是，可轉換債務的持有者將債券轉為股權后，不再享有債權?？赊D債價值由底線價值和時間溢價構成。底線價值由純債券價值和轉換價值的較高者確定。在決策時先按純債券分析，然后再看作看漲期權處理，便完成估價?；I資成本的確定與認股權證一樣。

　　還要注意認股權證和可轉換債券各自的優(yōu)缺點，可出多選題。

　　(五)營運資本管理

　　1、營運資本投資

　　重點掌握應收賬款信用政策有關的計算以及存貨管理經濟訂貨量的控制的基本模型和保險儲備量模型有關的計算，尤其是應收賬款信用政策的計算。

　　(1)現(xiàn)金和有價證券

　　成本分析模式、存貨模式和隨機模式考慮的相關成本可出客觀題。

　　(2)應收賬款信用政策

　　采用差量分析法。用Δ收入-Δ成本費用。在Δ成本費用中主要關注Δ應收賬款應計利息和Δ存貨占用資金利息。不是所有的應收賬款占用的資金的應計利息都要算，而是變動成本對應的應收賬款占用的資金的應計利息才算。存貨占用的資金利息要分為企業(yè)是工業(yè)企業(yè)還是商品流通企業(yè)。工業(yè)企業(yè)如果是自制存貨的，要根據(jù)變動成本計算，外購的按外購成本計算;如果是商品流通企業(yè)按外購成本計算便可。

　　(3)存貨決策

　　經濟訂貨量基本模型必須掌握。在此基礎上考慮訂貨提前期和存貨陸續(xù)供應，經濟訂貨量及相關總成本的計算。陸續(xù)供應陸續(xù)使用若涉及到保險儲備中由于需求量變動引起的缺貨問題和延遲交貨引起的缺貨問題的相關成本都要會計算。

　　2、營運資本籌資

　　本章一般為客觀題。重點關注三種營運資本籌資政策和特點和易變現(xiàn)率的計算和短期借款利息支付的三種方法即可。

　　(六)成本會計

　　1、產品成本計算

　　必出一道計算題。

　　要重點掌握本期生產費用在各產品之間的分配，即橫向分配(直接材料通常按定額消耗量比例分配，直接人工成本和制造費用通常按實際人工工時比例分配)、月末完工產品和在產品之間的成本分配，即縱向分配(重點掌握約當產量法)，還要注意聯(lián)產品和副產品的成本分配問題，先確定副產品的成本，注意聯(lián)產品中如果既有直接對外出售的，又有需進一步加工的，應該怎樣處理。產量基礎成本計算制度和作業(yè)基礎成本計算制度的特點可出客觀題，此外，還要清楚三種產品成本的計算方法各自的特點，可出客觀題。主觀題考點主要有兩個：分批法和結轉分步法的應用(逐步結轉和平行結轉都要掌握，尤其重點要注意逐步綜合結轉分步法及其成本還原)。

　　2、標準成本計算

　　各種標準成本的類型是選擇題的?？?，成本差異尤其是制造費用的差異也會考主觀題，但不難。

　　(七)管理會計

　　1、本量利分析

　　息稅前利潤的各種計算方法都要掌握。邊際貢獻率和變動成本率的關系、盈虧臨界點作業(yè)率和安全邊際率的關系以及息稅前利潤對各因素的影響程度要掌握。

　　2、短期預算

　　本章與第三章是相對的，第三章討論的是長期計劃，本章是短期計劃。第四節(jié)預計財務報表的編制與第三章銷售百分比法有結合之處，現(xiàn)金預算表的編制又和第十四章應收賬款周轉率和存貨周轉率相結合要掌握。

　　3、業(yè)績評價

　　本章能考到計算題的地方無非是剩余收益和經濟增加值與第二章管理用財務報表分析結合。四種基礎的業(yè)績計量各自的優(yōu)缺點要掌握，可出客觀題。剩余收益成本中心、利潤中心和投資中心各自的決策權力范圍要知道，可出客觀題。

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