2020年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)資本市場(chǎng)效率

編輯推薦：2020年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)匯總

(一)有效資本市場(chǎng)的含義

1.有效資本市場(chǎng)：資本市場(chǎng)上的價(jià)格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。

2.資本市場(chǎng)有效的外部標(biāo)志

(1)證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個(gè)投資者在同一時(shí)間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息。

由于任何投資者都不會(huì)比其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擁有更多信息優(yōu)勢(shì)，若每個(gè)投資者都能根據(jù)自己掌握的信息及時(shí)進(jìn)行理性決策，則：

①投資者只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱(chēng)的報(bào)酬，不能獲得超額收益，即：預(yù)期報(bào)酬率=必要報(bào)酬率(等風(fēng)險(xiǎn)投資的預(yù)期報(bào)酬率)。

②所有投資者對(duì)證券價(jià)值的判斷都相同，證券的市場(chǎng)價(jià)值等于其內(nèi)在價(jià)值(該證券所創(chuàng)造的未來(lái)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值)。

(2)價(jià)格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息而變動(dòng)，而不是沒(méi)有反應(yīng)或反應(yīng)遲鈍。

①已被價(jià)格充分吸收的信息(價(jià)格已經(jīng)對(duì)該信息作出反應(yīng)并調(diào)整到位)不會(huì)對(duì)未來(lái)價(jià)格產(chǎn)生影響。

②價(jià)格對(duì)信息作出反應(yīng)并調(diào)整到位的速度越快，資本市場(chǎng)越有效。

(二)資本市場(chǎng)有效的基礎(chǔ)條件——滿(mǎn)足下列條件其中之一

理性的投資人 (1)市場(chǎng)發(fā)布新信息時(shí)，所有投資者都會(huì)以理性的方式調(diào)整自己對(duì)股價(jià)的估計(jì)

(2)理性的預(yù)期決定了股價(jià)——理性的投資者立即會(huì)接受新的價(jià)格，不會(huì)等待項(xiàng)目全部實(shí)施后才調(diào)整自己的價(jià)格

獨(dú)立的理性偏差 每個(gè)投資人都是獨(dú)立的→預(yù)期的偏差是隨機(jī)的，而不是系統(tǒng)的→非理性行為可以互相抵消→股價(jià)變動(dòng)與理性預(yù)期一致，市場(chǎng)仍然有效

套利 非理性的投資人的偏差不能互相抵消時(shí)，理性的專(zhuān)業(yè)投資人會(huì)重新配置資產(chǎn)組合，進(jìn)行套利交易，使股價(jià)恢復(fù)理性預(yù)期;專(zhuān)業(yè)投資者的套利活動(dòng)，能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場(chǎng)保持有效

例題：

【多項(xiàng)選擇題】

根據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)，下列說(shuō)法中正確的有(　)。

A.只要所有的投資者都是理性的，市場(chǎng)就是有效的

B.只要投資者的理性偏差具有一致傾向，市場(chǎng)就是有效的

C.只要投資者的非理性行為可以互相抵消，市場(chǎng)就是有效的

D.只要有專(zhuān)業(yè)投資者進(jìn)行套利，市場(chǎng)就是有效的

『正確答案』ACD

『答案解析』導(dǎo)致市場(chǎng)有效的條件有三個(gè)：理性的投資人、獨(dú)立的理性偏差和套利行為。這三個(gè)條件只要有一個(gè)存在，市場(chǎng)就將是有效的。其中“理性的投資人”指的是所有的投資人都是理性的，所以，選項(xiàng)A是答案。“獨(dú)立的理性偏差”指的是如果樂(lè)觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，則他們的非理性行為就可以相互抵消，使得股價(jià)變動(dòng)與理性預(yù)期一致，市場(chǎng)仍然是有效的。所以，選項(xiàng)C是答案，選項(xiàng)B不是答案。“套利行為”指的是如果有專(zhuān)業(yè)的投資者進(jìn)行套利，則就能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場(chǎng)保持有效。所以，選項(xiàng)D是答案。

(三)有效資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)管理的意義

1.管理者不能通過(guò)改變會(huì)計(jì)方法提升股票價(jià)值——在半強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，財(cái)務(wù)報(bào)告信息(公開(kāi)信息)可以被股價(jià)完全吸收。

2.管理者不能通過(guò)金融投機(jī)獲利

(1)實(shí)業(yè)公司在資本市場(chǎng)上的角色主要是籌資者，而不是投資者。

(2)實(shí)業(yè)公司從事金融交易的正當(dāng)目的是套期保值、降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

3.關(guān)注自己公司的股價(jià)是有益的

(1)有效市場(chǎng)中，財(cái)務(wù)決策會(huì)改變企業(yè)狀況，而企業(yè)狀況會(huì)及時(shí)被市場(chǎng)價(jià)格所反映。

(2)資本市場(chǎng)既是企業(yè)的一面鏡子，又是企業(yè)行為的校正器。

例題：

【多項(xiàng)選擇題】在有效資本市場(chǎng)上，管理者可以通過(guò)(　)。

A.財(cái)務(wù)決策增加公司價(jià)值從而提升股票價(jià)格

B.從事利率、外匯等金融產(chǎn)品的投資交易獲取超額利潤(rùn)

C.關(guān)注公司股價(jià)對(duì)公司決策的反映而獲得有益信息

D.改變會(huì)計(jì)方法增加會(huì)計(jì)盈利從而提升股票價(jià)格

『正確答案』AC

『答案解析』所謂“有效資本市場(chǎng)”是指市場(chǎng)上的價(jià)格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。在有效資本市場(chǎng)上，管理者不能通過(guò)改變會(huì)計(jì)方法提升股票價(jià)格，因此，選項(xiàng)D不是答案;管理者不能通過(guò)金融投機(jī)獲利，因此選項(xiàng)B不是答案。在有效資本市場(chǎng)中，財(cái)務(wù)決策會(huì)改變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，而企業(yè)狀況會(huì)及時(shí)被市場(chǎng)價(jià)格所反映，因此關(guān)注自己公司的股價(jià)是有益的，選項(xiàng)AC是本題答案。

今年注會(huì)準(zhǔn)考證打印時(shí)間中注協(xié)進(jìn)行調(diào)整，其他地區(qū)的考生可提前填寫(xiě)環(huán)球網(wǎng)校提供 免費(fèi)預(yù)約短信提醒服務(wù)，如有變化，屆時(shí)我們會(huì)及時(shí)提醒大家2020年各省注冊(cè)會(huì)計(jì)師準(zhǔn)考證打印時(shí)間、考試時(shí)間通知，讓您及時(shí)獲取注會(huì)考試節(jié)點(diǎn)變化信息!

以上內(nèi)容是2020年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)資本市場(chǎng)效率，小編為廣大考生上傳2020年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)管》科目高頻考點(diǎn)、章節(jié)思維導(dǎo)圖【完整版】等備考資料，點(diǎn)擊“免費(fèi)下載”按鈕后即可領(lǐng)取!