2012年中級財務(wù)管理 預(yù)習(xí)輔導(dǎo)：第四章節(jié)(17)

　　6、內(nèi)部收益率(IRR)，是指項目投資實際可望達到的收益率。實質(zhì)上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。$lesson$

　　(1)特殊方法：項目的全部投資均于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為零，NCF0=-初始投資額，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，即每期凈現(xiàn)金流量取得了普通年金的形式。

　　特殊方法下，求出的年金現(xiàn)值系數(shù)必然等于該方案不包括建設(shè)期的回收期

　　【06年單選】若某投資項目的建設(shè)期為零，則直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算該項目內(nèi)部收益率指標所要求的前提條件是(　　)。

　　A.投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為普通年金形式 B.投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式

　　C.投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量不相等 D.在建設(shè)起點沒有發(fā)生任何投資

　　答案：A

　　例題：

　　設(shè)貼現(xiàn)率為10%，有兩項投資機會，有關(guān)數(shù)據(jù)見下表：

　　方案A，400×(P/A,IRR,4)-1000=0, (P/A,IRR,4)=2.5,查表，

　　i1=24%， 系數(shù)1=2.4043

　　i2=20%， 系數(shù)2=2.5887

　　插值法計算，系數(shù)差之比等于利率差之比，所以，IRR=21.92%

　　(2)一般方法：逐次測試法

　　凈現(xiàn)值>0, 內(nèi)部收益率>估計的折現(xiàn)率

　　凈現(xiàn)值<0, 內(nèi)部收益率<估計的折現(xiàn)率

　　i=10%時，

　　B方案的NPV1

　　=1200×(P/F,10%，2)+3000×(P/F,10%，3)+3800×(P/F,10%，4)-6000

　　=-159.02

　　i=9%時，

　　B方案的NPV2

　　=1200×(P/F,9%，2)+3000×(P/F,9%，3)+3800×(P/F,9%，4)-6000

　　=18.56

　　內(nèi)插法計算B方案的IRR=9.105%

　　(3)插入函數(shù)法

　　與插入函數(shù)法相同，系統(tǒng)所計算出的內(nèi)部收益率是n+1期的，在NCF。不等于零的情況下，該系統(tǒng)自動將NCF0~n按照NCF1來處理，就相當于該項目無論投資還是生產(chǎn)經(jīng)營期都比原來晚了一年。

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