2017年中級會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)練習(xí)題：資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、已經(jīng)甲乙兩個(gè)方案投資收益率的期望值分別為10%和12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)，在比較甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小時(shí)應(yīng)使用的指標(biāo)是(　 )。

　　A.標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　B.標(biāo)準(zhǔn)差

　　C.協(xié)方差

　　D.方差

　　【答案】A

　　【解析】在兩個(gè)方案投資收益率的期望值不相同的情況下，應(yīng)該用標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較兩個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表述中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的資本資產(chǎn)，主要是指股票資產(chǎn)

　　B.證券市場線對任何公司、任何資產(chǎn)都是適合的

　　C.證券市場線的一個(gè)暗示是，全部風(fēng)險(xiǎn)都需要補(bǔ)償

　　D.Rm-Rf稱為市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬

　　【答案】C

　　【解析】證券市場線的一個(gè)暗示是，只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償，因此選項(xiàng)C不正確。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)兩大類，下列各項(xiàng)中，屬于可分散風(fēng)險(xiǎn)的有( )。

　　A.研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)

　　B.生產(chǎn)事故風(fēng)險(xiǎn)

　　C.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

　　D.利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】AB

　　【解析】可分散風(fēng)險(xiǎn)是特定企業(yè)或特定行業(yè)所持有的，與政治、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素?zé)o關(guān)。

　　2、以下有關(guān)資產(chǎn)收益率的表述中，不正確的有(　)。

　　A.必要收益率與認(rèn)識到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)

　　B.預(yù)期收益率是指在確定的情況下，預(yù)測的某資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率

　　C.實(shí)際收益率表示已實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率

　　D.風(fēng)險(xiǎn)收益率僅取決于風(fēng)險(xiǎn)的大小

　　【答案】BD

　　【解析】預(yù)期收益率是指在不確定的條件下，預(yù)測的某資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率，選項(xiàng)B的說法不正確。風(fēng)險(xiǎn)收益率取決于兩個(gè)因素，一是風(fēng)險(xiǎn)的大小，二是投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好。選項(xiàng)D的說法不正確。

　　3、如果市場上短期國庫券的利率為6%，通貨膨脹率為2%，風(fēng)險(xiǎn)收益率為3%，則下列說法中不正確的有(　)。

　　A.可以近似地認(rèn)為無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%

　　B.如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，則必要收益率為11%

　　C.如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，則資金時(shí)間價(jià)值為1%

　　D.如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，則純粹利率為4%

　　【答案】BC

　　【解析】無風(fēng)險(xiǎn)收益率是指無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，由于短期國庫券的風(fēng)險(xiǎn)很小，因此，一般情況下，為了方便起見，通常用短期國庫券的利率近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率，即選項(xiàng)A的說法正確;必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率，必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率，因此，本題中，必要收益率=6%+3%=9%，即選項(xiàng)B的說法不正確;資金時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的平均利潤率，所以，資金時(shí)間價(jià)值=無風(fēng)險(xiǎn)利率-通貨膨脹率=短期國庫券利率-通貨膨脹率=6%-2%=4%，即選項(xiàng)C的說法不正確;無風(fēng)險(xiǎn)收益率的大小由純粹利率(資金時(shí)間價(jià)值)和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分組成，由此可知，純粹利率=資金時(shí)間價(jià)值=4%，即選項(xiàng)D的說法正確。

　　4、根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，下列關(guān)于β系數(shù)的說法中，正確的有( )。

　　A.β值恒大于0

　　B.市場組合的β值恒等于1

　　C.β系數(shù)為零表示無系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　D.β系數(shù)既能衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也能衡量非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】BC

　　【解析】βi=COV(Ri，Rm)/σm2，分子協(xié)方差可能小于0，從而出現(xiàn)β值小于0的情況，所以選項(xiàng)A不正確。β系數(shù)反映系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，選項(xiàng)D不正確。

　　5、在下列各項(xiàng)中，能夠影響特定投資組合β系數(shù)的有( )。

　　A.該組合中所有單項(xiàng)資產(chǎn)在組合中所占比重

　　B.該組合中所有單項(xiàng)資產(chǎn)各自的β系數(shù)

　　C.市場投資組合的無風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　D.該組合的無風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　【答案】AB

　　【解析】投資組合的β系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重兩個(gè)因素的影響。

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　　三、判斷題

　　1、在風(fēng)險(xiǎn)分散過程中，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)會(huì)越來越明顯。(　 )

　　【答案】×

　　2、根據(jù)證券投資組合理論，在其他條件不變的情況下，如果兩項(xiàng)貸款的收益率具有完全正相關(guān)關(guān)系，則該證券投資組合不能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。( )

　　【答案】√

　　【解析】當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能被分散，而系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是始終不能被分散的，所以該證券組合不能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是等于該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)與市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬的乘積。( )

　　【答案】√

　　【解析】根據(jù)R=Rf+β×(Rm-Rf)，可見，某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率=該資產(chǎn)的β系數(shù)×市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬。

　　四、計(jì)算題

　　1、某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購買A、B、C三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合。已知三種股票的β系數(shù)分別為1.5、1.0和0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%;乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為3.4%。同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%。

　　要求：

　　(1)根據(jù)A、B、C股票的β系數(shù)，分別評價(jià)這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。

　　(2)按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率。

　　(3)計(jì)算甲種投資組合的β系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。

　　(4)計(jì)算乙種投資組合的β系數(shù)和必要收益率。

　　(5)比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù)，評價(jià)它們的投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小。

　　【答案】

　　(1)A股票的β>1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)(或A股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場投資組合風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍)

　　B股票的β=1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)一致(或B股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn))

　　C股票的β<1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)(或C股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場投資組合風(fēng)險(xiǎn)的0.5倍)

　　(2)A股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%

　　(3)甲種投資組合的β系數(shù)=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15

　　甲種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%

　　(4)乙種投資組合的β系數(shù)=3.4%/(12%-8%)=0.85

　　乙種投資組合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

　　或者：乙種投資組合的必要收益率=8%+0.85×(12%-8%)=11.4%

　　(5)甲種投資組合的β系數(shù)(1.15)大于乙種投資組合的β系數(shù)(0.85)，說明甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
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