2016年全國中級會計師《財務管理》考試輔導教材答疑(一)

　　2016年度全國會計資格考試輔導教材《財務管理》答疑(一)

　　1.教材第42頁倒數(shù)第三行，“根據(jù)上述β系數(shù)的定義可知，當某資產(chǎn)的β系數(shù)等于1時.....小于1時.....大于1時....”，給出了三條結(jié)論。因為公式中有相關系數(shù)，相關系數(shù)是大于負1小于1，即使按相關系數(shù)為大于0小于1，也無法理解第1、2條結(jié)論。請問如何得出第1、2條結(jié)論的?

　　解答：關于教材的三條結(jié)論，結(jié)合資本資產(chǎn)定價模型來理解相對更容易一些。如：

　　某股票的必要收益率=無風險收益率+該股票的β系數(shù)×(市場組合收益率-無風險收益率)

　　根據(jù)這個表達式可知，當市場組合收益率增加1%時，某股票的必要收益率增加的百分數(shù)=該股票的β系數(shù)×1%

　　所以：

　　當某股票的β系數(shù)=1時，如果市場組合收益率增加1%時，則該股票的必要收益率增加的百分數(shù)=1×1%=1%。

　　當某股票的β系數(shù)<1時，如果市場組合收益率增加1%時，則該股票的必要收益率增加的百分數(shù)<1%。

　　當某股票的β系數(shù)>1時，如果市場組合收益率增加1%時，則該股票的必要收益率增加的百分數(shù)>1%。

　　2.教材第107頁，“8.強制性轉(zhuǎn)換條款”的第3行“如果股價長期低于轉(zhuǎn)股價格，又未設計贖回條款，投資者不會轉(zhuǎn)股。”，請問股價長期低于轉(zhuǎn)股價格，是否應該要設計回售條款?

　　解答：教材中本段的意思是，從保護發(fā)行公司的角度出發(fā)，設計贖回條款、強制轉(zhuǎn)換條款可以增加發(fā)行公司的主動權(quán)。

　　(1)如果股價長期低于轉(zhuǎn)股價格，投資者可能不會轉(zhuǎn)股，而是選擇持有至到期再兌付;或者，如果設計了“回售”條款，那就可能提前兌付。結(jié)果都可能導致公司無法支付到期債務甚至破產(chǎn)。此時，發(fā)行公司可以考慮設計“贖回條款”和“強制性轉(zhuǎn)換條款”增加主動權(quán)、避免提前兌付導致現(xiàn)金流出甚至擠兌和破產(chǎn)。作為補償，公司需要增加公司發(fā)行證券的成本(也就是支付給投資者的報酬)。

　　(2)在“股價長期低于轉(zhuǎn)股價格”的情況下，設計“回售條款”以增加可轉(zhuǎn)債投資者主動權(quán)、增加可轉(zhuǎn)換債券對投資者的吸引力，降低債券發(fā)行的難度。也就是說，投資者有可能在到期前某一時刻將債券回售給發(fā)行公司，從而使可轉(zhuǎn)債投資順利變現(xiàn)。但這樣一來，由于證券相對容易出售，公司可以降低證券發(fā)行的成本(即支付給投資者的報酬)。

　　(3)公司究竟采用何種策略，需視公司實際情況而定。

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　　【摘要】2016年中級會計師考試時間為9月10日至12日，環(huán)球網(wǎng)校根據(jù)全國會計資格評價網(wǎng)發(fā)布“2016年全國中級會計師《財務管理》考試輔導教材答疑(一)”本文針對教材內(nèi)容中的一些句子的理解及試題進行解答，希望考生認真學習，掌握教材內(nèi)容，具體中級財務管理教材答疑如下

　　3.教材第132頁，【例5-19】倒數(shù)第17行，企業(yè)預期追加籌資后銷售額1 200萬元，預期獲利280萬元，及甲方案ESP= 0.274元和乙方案EPS=0.256元，請問是如何計算的?

　　解答：

　　1200×(1-60%)-200=280(萬元)

　　(280-40)×(1-20%)/(600+100)=0.274(元)

　　(280-40-48)×(1-20%)/600=0.256(元)
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