09年造價工程師考試案例分析復習資料(3)
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第三節(jié) 財務評價動態(tài)指標的計算
動態(tài)評價指標考慮了資金的時間價值。與靜態(tài)指標相比，動態(tài)指標更加注重考察項目在其計算期內各年現(xiàn)金流量的具體情況，因而也就能夠更加直觀地反映項目的財務狀況。
一、財務凈現(xiàn)值(FNPV)
二、財務內部收益率(FIRR)
財務內部收益率是使項目在整個計算期內各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動態(tài)評價指標。
財務內部收益率可根據(jù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量采用插值法計算求得，在案例分析中，一般是采用列表法進行的，其基本做法如下。
三、動態(tài)投資回收期
動態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時間價值的情況下，以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時間，是考察項目在財務上投資實際回收能力的動態(tài)指標。
動態(tài)投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表的延長表中“凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值”與“累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值”欄目計算得出。
動態(tài)投資回收期反映了資金等值回收、而不是等額回收項目全部投資所需要的時間，因而與靜態(tài)投資回收期相比，更具有實際意義。
第四節(jié) 財務評價指標的敏感性分析
敏感性分析是經(jīng)濟決策中常用的一種不確定性方法，它是通過計算，分析項目的現(xiàn)金流動情況發(fā)生變化時對項目經(jīng)濟評價指標的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度，為采取必要的風險防范措施提供依據(jù)。
在案例分析中，主要側重對單因素敏感性分析的考核。
單因素敏感性分析是指在進行敏感性分析時，每次假定只有一個因素是變化的，而其他的因素均不發(fā)生變化，分析這個變化的因素對評價指標的影響程度，從而確定其敏感程度。
單因素敏感性分析的做法如下。
(1)確定敏感性分析的對象，也就是確定要分析的評價指標。在案例分析中，往往以凈現(xiàn)值、內部收益率或投資回收期為分析對象。
(2)選擇需要分析的不確定性因素。在案例分析中，一般取總投資、銷售收入或經(jīng)營成本為影響因素。
(3)計算各個影響因素對評價指標的影響程度。在案例分析中，這一步主要是根據(jù)現(xiàn)金流量表進行的。首先計算各個影響因素的變化所造成的現(xiàn)金流量的變化，然后再計算出因此所造成的評價指標的變化。
(4)確定敏感因素。敏感因素是指對評價指標產(chǎn)生較大影響的因素。在案例分析中，可利用相對測定法來確定敏感因素。具體做法是：設定要分析的影響因素均從初始值開始變動，且每次變動的幅度均相同，分別計算在同一變動幅度下各個影響因素對評價指標的影響程度，其中影響程度大的因素就是敏感因素。
(5)通過分析和計算敏感因素的影響程度，確定項目可能存在的風險的大小及風險影響因素。
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