2013銀行從業(yè)考試公共基礎(chǔ)知識點:債券投資業(yè)務(wù)
3.2.2債券投資業(yè)務(wù)
隨著金融市場的發(fā)展,債券市場近年來較快發(fā)展,市場創(chuàng)新不斷,債券發(fā)行規(guī)模和債券余額均有較大幅度提高。
債券投資已成為商業(yè)銀行的一種重要資產(chǎn)形式,我國部分商業(yè)銀行的債券投資在總資產(chǎn)中的占比已經(jīng)接近貸款所占比例。
(1)債券投資的目標(biāo)
商業(yè)銀行債券投資的目標(biāo),主要是平衡流動性和盈利性,并降低資產(chǎn)組合的風(fēng)險、提高資本充足率。相對于貸款來說,債券的流動性要強得多;而相對于現(xiàn)金資產(chǎn)來說,債券的盈利性要高得多,因此,債券投資是平衡銀行流動性和盈利性的優(yōu)良工具。同時,由于債券投資的管理成本比較低,所投資債券中占主要部分的國債一般不需要繳納所得稅,因此,債券投資能夠增加銀行的收益,實現(xiàn)提高盈利性的目標(biāo)。由于債券投資容易分散、流動性強,而且銀行所投資債券的發(fā)行人的信用級別一般較高,因此,商業(yè)銀行進行債券投資,能夠有效地降低銀行資產(chǎn)組合的風(fēng)險;同時,在計算充足率時,銀行所投資高級別債券的風(fēng)險權(quán)重較低,因此,在其他情況相同的情況下,減少貸款、增加債券投資,能有效提高銀行的資本充足率。
(2)債券的投資對象
商業(yè)銀行債券投資的對象,與債券市場的發(fā)展密切相關(guān)。我國商業(yè)銀行債券投資的對象主要包括國債、地方政府債券、金融債券、中央銀行票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、企業(yè)債券和公司債券等。
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國債是國家為籌措資金而向投資者出具的書面借款憑證,承諾在一定的時期內(nèi)按約定的條件,按期支付利息和到期歸還本金。因為國債以國家信用為后盾,通常被認(rèn)為是沒有信用風(fēng)險,而且國債的二級市場非常發(fā)達,交易方便,其利息收入不用繳納所得稅。
國債分為記賬式國債和儲蓄國債兩種。
記賬式國債有交易所、銀行間債券市場、商業(yè)銀行柜臺市場三個發(fā)行及流通渠道,二級市場非常發(fā)達,交易方便,是商業(yè)銀行證券投資的主要對象。
儲蓄國債具有憑證式國債和儲蓄國債(電子式)兩個品種。憑證式國債是指國家不印制實物券面,而采用填制“中華人民共和國憑證式國債收款憑證”的方式,通過部分商業(yè)銀行柜臺,面向城鄉(xiāng)居民個人和各類投資者發(fā)行的儲蓄性國債;儲蓄國債(電子式)是指財政部在中華人民共和國境內(nèi)發(fā)行,通過試點銀行面向個人投資者銷售的,以電子方式記錄債權(quán)的不可流通人民幣債券。
②地方政府債券
地方政府債券是指地方政府根據(jù)信用原則、以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而籌集資金的債務(wù)工具,是指有財政收入的地方政府及地方公共機構(gòu)發(fā)行的債券。地方政府債券一般用于交通、通訊、住宅、教育、醫(yī)院和污水處理系統(tǒng)等地方性公共設(shè)施的建設(shè)。地方政府債券一般采用由財政部統(tǒng)一代為發(fā)行和兌付的方式管理。
③中央銀行票據(jù)
簡稱央行票據(jù)或央票,是指中國人民銀行面向全國銀行間債券市場成員發(fā)行的、期限一般在三年以內(nèi)的中短期債券。中國人民銀行于2003年第二季度開始發(fā)行中央銀行票據(jù)。與財政部通過發(fā)行國債籌集資金的性質(zhì)不同,中國人民銀行發(fā)行票據(jù)的目的不是籌資,而是通過公開市場操作調(diào)節(jié)金融體系的流動性,是一種重要的貨幣政策手段。
央行票據(jù)具有無風(fēng)險、流動性高等特點,從而是商業(yè)銀行債券投資的重要對象。
④金融債券
我國金融債券,是指依法在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的金融機構(gòu)法人在全國銀行間債券市場發(fā)行的、按約定還本付息的有價證券。主要包括:政策性金融債券,即由國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家政策性銀行發(fā)行的債券;商業(yè)銀行債券,包括商業(yè)銀行普通債券、次級債券、可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券等;其他金融債券,即企業(yè)集團財務(wù)公司及其他金融機構(gòu)所發(fā)行的金融債券。
⑤資產(chǎn)支持證券
資產(chǎn)支持證券是資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的資產(chǎn)。資產(chǎn)證券化是指把缺乏流動性,但具有未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集起來,通過結(jié)構(gòu)性重組,將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券,據(jù)以融通資金的機制和過程。
2005年12月15日,國家開發(fā)銀行發(fā)行的開元信貸資產(chǎn)支持證券(簡稱開元證券)和中國建設(shè)銀行發(fā)行的建元個人住房抵押貸款支持證券(簡稱建元證券)在銀行間債券市場公開發(fā)行,標(biāo)志著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)正式進入中國大陸。我國資產(chǎn)支持證券只在全國銀行間債券市場上發(fā)行和交易,其投資者僅限于銀行間債券市場的參與者,因此,商業(yè)銀行是其主要投資者。
⑥企業(yè)債券和公司債券
在國外,沒有企業(yè)債和公司債的劃分,統(tǒng)稱為公司債。在我國,企業(yè)債券是按照《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定發(fā)行與交易、由國家發(fā)展與改革委員會監(jiān)督管理的債券,在實踐中,其發(fā)債主體為中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè),因此,它在很大程度上體現(xiàn)了政府信用。公司債券管理機構(gòu)為中國證券監(jiān)督管理委員會,發(fā)債主體為按照《中華人民共和國公司法》(簡稱《公司法》)設(shè)立的公司法人,在實踐中,其發(fā)行主體為上市公司,其信用保障是發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和持續(xù)盈利能力等。公司債券在證券登記結(jié)算公司統(tǒng)一登記托管,可申請在證券交易所上市交易,其信用風(fēng)險一般高于企業(yè)債券。2008年4月15日起施行的《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》進一步促進了企業(yè)債券在銀行間債券市場的發(fā)行,企業(yè)債券和公司債券成為我國商業(yè)銀行越來越重要的投資對象。
(3)債券投資的收益
債券投資的收益一般通過債券收益率進行衡量和比較。債券收益率是指在一定時期內(nèi),一定數(shù)量的債券投資收益與投資額的比率,通常用年率來表示。由于投資者所投資債券的種類和中途是否轉(zhuǎn)讓等因素的不同,收益率的概念和計算公式也有所不同。
①名義收益率,又稱票面收益率,是票面利息與面值的比率,其計算公式是:
名義收益率=票面利息/面值×1000
名義收益率沒有考慮債券市場價格對投資者收益產(chǎn)生的影響,衡量的僅是債券發(fā)行人每年支付利息的貨幣金額,一般僅供計算債券應(yīng)付利息時使用,而無法準(zhǔn)確衡量債券投資的實際收益。
?、诩雌谑找媛?,是債券票面利率與購買價格之間的比率,其計算公式是:
即期收益率=票面利息/購買價格×100%
即期收益率反映的是以現(xiàn)行價格購買債券時,通過按債券票面利率計算的利息收入而能夠獲得的收益,但并未考慮債券買賣差價所能獲得的資本利得收益,因此,也不能全面反映債券投資的收益。
③持有期收益率,是債券買賣價格差價加上利息收入后與購買價格之間的比率,其計算公式是:
持有期收益率=(出售價格-購買價格+利息)/購買價格×100%
持有期收益率不僅考慮到了債券所支付的利息收入,而且還考慮到了債券的購買價格和出售價格,從而考慮到了債券的資本損益,因此,比較充分地反映了實際收益率。但是,由于出售價格只有在投資者實際出售債券時才能夠確定,是一個事后衡量指標(biāo),在事前進行投資決策時只能主觀預(yù)測出售價格,因此,這個指標(biāo)在作為投資決策的參考時,具有很強的主觀性。
④到期收益率
到期收益率是投資購買債券的內(nèi)部收益率,即可以使投資購買債券獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券當(dāng)前市場價格的貼現(xiàn)率,相當(dāng)于投資者按照當(dāng)前市場價格購買并且一直持有到滿期時可以獲得的年平均收益率,其中隱含了每期的投資收入現(xiàn)金流均可以按照到期收益率進行再投資。
其中,PV為債券當(dāng)前全價市場價格;Ci為第i期現(xiàn)金流;y為到期收益率。
(4)債券投資的風(fēng)險
商業(yè)銀行債券投資的風(fēng)險,主要包括信用風(fēng)險、價格風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、流動性風(fēng)險、政治風(fēng)險、操作風(fēng)險等。
3.2.3現(xiàn)金資產(chǎn)業(yè)務(wù)
現(xiàn)金資產(chǎn),是商業(yè)銀行持有的庫存現(xiàn)金以及與現(xiàn)金等同的可隨時用于支付的銀行資產(chǎn)。
我國商業(yè)銀行的現(xiàn)金資產(chǎn)主要包括三項:一是庫存現(xiàn)金,二是存放中央銀行款項,三是存放同業(yè)及其他金融機構(gòu)款項。
庫存現(xiàn)金是指商業(yè)銀行保存在金庫中的現(xiàn)鈔和硬幣。庫存現(xiàn)金的主要作用是銀行用來應(yīng)付客戶提現(xiàn)和銀行本身的日常零星開支。因此,任何一家營業(yè)性的銀行機構(gòu),為了保證對客戶的支付,都必須保存一定數(shù)量的現(xiàn)金。但由于庫存現(xiàn)金是一種非營利性資產(chǎn),而且保存庫存現(xiàn)金還需要花費銀行大量的保衛(wèi)費用,因此從經(jīng)營的角度講,庫存現(xiàn)金不宜保存太多。庫存現(xiàn)金的經(jīng)營原則就是保持適度的規(guī)模。
存放中央銀行款項,是指商業(yè)銀行存放在中央銀行的資金,即存款準(zhǔn)備金。商業(yè)銀行在中央銀行存款由兩部分構(gòu)成:一是法定存款準(zhǔn)備金,二是超額準(zhǔn)備金。
存放同業(yè)及其他金融機構(gòu)款項,是指商業(yè)銀行存放在其他銀行和非銀行金融機構(gòu)的存款。在其他銀行保有存款的目的是在同業(yè)之間開展代理業(yè)務(wù)和結(jié)算收付。由于存放同業(yè)的存款屬于活期存款性質(zhì),可以隨時支用,因而屬于銀行現(xiàn)金資產(chǎn)的一部分。
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