銀行從業(yè)資格《個(gè)人理財(cái)》第三章：金融衍生品市場(chǎng)

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　　四、金融衍生品市場(chǎng)

　　金融衍生工具是從標(biāo)的資產(chǎn)派生出來(lái)的金融工具。其價(jià)值依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值。

　　(一)金融衍生工具的種類

　　1.按照基礎(chǔ)衍生工具劃分

　　股權(quán)衍生工具以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)的衍生工具，如股指期貨等。

　　貨幣衍生工具以各種貨幣為基礎(chǔ)的金融衍生工具，如遠(yuǎn)期外匯合約、外幣期權(quán)等

　　利率衍生工具指以利率為基礎(chǔ)的金融衍生工具，如遠(yuǎn)期利率協(xié)議。

　　2.特征

　　(1)可復(fù)制性。只要掌握了衍生工具的定價(jià)和復(fù)制技術(shù)，可以隨意的分解、組合，按照不同的市場(chǎng)參數(shù)設(shè)計(jì)成不同的產(chǎn)品;

　　(2)杠桿特性。允許采用保證金交易，進(jìn)行名義金額超過(guò)保證金幾十倍的金融衍生交易。產(chǎn)生以小搏大的杠桿效應(yīng)。

　　3.金融衍生品的市場(chǎng)功能

　　(1)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)該交易可以對(duì)持有的資產(chǎn)頭寸進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖;

　　(2)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。根據(jù)各種市場(chǎng)信號(hào)和價(jià)格預(yù)測(cè)，在大量交易基礎(chǔ)上，可以發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格;

　　(3)提高交易效率。通常，衍生品的交易成本低于標(biāo)的資產(chǎn)的交易成本。同時(shí)流動(dòng)性也強(qiáng);

　　(4)優(yōu)化資源配置。金融衍生品市場(chǎng)擴(kuò)大了金融市場(chǎng)的廣度和深度，從而擴(kuò)大了金融服務(wù)的范圍和基礎(chǔ)金融市場(chǎng)的資源配置作用。

　　(二)金融衍生品市場(chǎng)

　　金融衍生品市場(chǎng)包括四個(gè)子市場(chǎng)：金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)、金融期貨市場(chǎng)、金融期權(quán)市場(chǎng)和金融互換市場(chǎng)

　　1.金融遠(yuǎn)期合約

　　金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。

　　(1)優(yōu)點(diǎn)：規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在生產(chǎn)周期比較長(zhǎng)的現(xiàn)貨交易中，未來(lái)價(jià)格波動(dòng)大。遠(yuǎn)期合約可以為買賣雙方控制價(jià)格不確定，從而鎖定成本。

　　(2)缺點(diǎn)：①非標(biāo)準(zhǔn)化合約。不變于流通;②柜臺(tái)交易。不利于統(tǒng)一價(jià)格;③沒(méi)有履約保證，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)一方不利時(shí)，違約風(fēng)險(xiǎn)較高。

　　2.金融期貨

　　金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期，按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約協(xié)議。

　　(1)特征：

　?、贅?biāo)準(zhǔn)化合約。商品品種、品質(zhì)、數(shù)量、交貨時(shí)間、地點(diǎn)等標(biāo)準(zhǔn)化。

　?、趯?duì)沖方式履約，大多到期前進(jìn)行平倉(cāng)，很少實(shí)物交割。

　?、酆霞s履行有期貨交易所或結(jié)算公司提供擔(dān)保。

　?、芎霞s的價(jià)格有最小變動(dòng)單位和浮動(dòng)限額。

　　(2)期貨交易的主要制度

　　①保證金制度。合約價(jià)值的5-10%保證金，用于結(jié)算和保證履約。

　?、诿咳战Y(jié)算制度。又稱逐日盯市。當(dāng)日結(jié)算盈虧、保證金、手續(xù)費(fèi)和稅金，并劃撥相應(yīng)款項(xiàng)。

　?、鄢謧}(cāng)限額制度，規(guī)定客戶持有的最大投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)頭寸。

　　④大戶報(bào)告制度，重點(diǎn)監(jiān)控大戶操作，防止操縱價(jià)格。

　?、輳?qiáng)行平倉(cāng)制度。強(qiáng)行平倉(cāng)的情形：會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金額小于零并未及時(shí)補(bǔ)足時(shí);持倉(cāng)量超過(guò)限額規(guī)定時(shí);違規(guī)交易受強(qiáng)行平倉(cāng)處罰時(shí)等。

　　3.金融期權(quán)

　　金融期權(quán)實(shí)際上是一種契約，它賦予持有人在未來(lái)一定的時(shí)間內(nèi)按雙方約定的價(jià)格，買賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約。

　　(1)金融期權(quán)要素

　?、倩A(chǔ)資產(chǎn)，或標(biāo)的資產(chǎn);

　?、谄跈?quán)的買方，期權(quán)多頭，支付期權(quán)費(fèi)，獲得權(quán)利;

　?、燮跈?quán)賣方，期權(quán)空頭，獲得期權(quán)費(fèi)，承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù);

　?、軋?zhí)行價(jià)格，雙方行使權(quán)利的價(jià)格;

　?、莸狡谌?，期權(quán)的最后有效日期，又叫行權(quán)日;

　　⑥期權(quán)費(fèi)，為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而支付的費(fèi)用。

　　(2)金融期權(quán)的分類

　?、侔凑諏?duì)價(jià)格的預(yù)期分為：看漲期權(quán)和看跌期權(quán);

　　②按行權(quán)日不同分為：歐式期權(quán)和美式期權(quán)。

　　③按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)分為：現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。

　　(3)期權(quán)交易的策略

　　金融期權(quán)有四種交易策略：

　　買進(jìn)看漲期權(quán)(預(yù)期價(jià)格上漲)

　　4.金融互換

　　互換是兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人，按照商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。包括利率互換和貨幣互換。

　　互換交易存在一定的交易成本和信用風(fēng)險(xiǎn)：

　　(1)為達(dá)成交易，必須找到交易對(duì)手;

　　(2)互換合約不能單方面終止或更改

　　(3)沒(méi)有人提供履約保證

　　【例題】協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期，按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約的是( )。

　　A.金融遠(yuǎn)期合約　　　B.金融期貨合約

　　C.金融期權(quán)合約　　　D.金融互換合約

　　『正確答案』B

　　『答案解析』A金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。通常是非標(biāo)準(zhǔn)化的;

　　B金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期，按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約協(xié)議;

　　C金融期權(quán)實(shí)際上是一種契約，它賦予持有人在未來(lái)一定的時(shí)間內(nèi)按雙方約定的價(jià)格，買賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約;

　　D互換是兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人，按照商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。

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