風(fēng)險(xiǎn)管理 輔導(dǎo)：商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理基本架構(gòu)(5)

　　三、投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的原理

　　投資者在預(yù)期收益相同的條件下，愿意投資風(fēng)險(xiǎn)(標(biāo)準(zhǔn)差)更小的資產(chǎn);而在相同的風(fēng)險(xiǎn)水平，希望得到收益更高的資產(chǎn)。

　　1.根據(jù)投資組合理論，構(gòu)建資產(chǎn)組合即多元化投資能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)兩種資產(chǎn)的預(yù)期收益分別為R1和R2，每一種資產(chǎn)的投資權(quán)重分別為W1和W2=1―W1，則該組合投資的預(yù)期收益率為：

　　Rp=W1R1 + W2R2(可參照前節(jié)的“預(yù)期收益率”理解)

　　根據(jù)上述公式可得，當(dāng)兩種資產(chǎn)之間的收益率變化不完全正相關(guān)( <1)時，該資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險(xiǎn)小于各項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)之和，揭示了資產(chǎn)組合降低和分散風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量原理。

　　2.如果組合資產(chǎn)中各資產(chǎn)存在相關(guān)性，則風(fēng)險(xiǎn)分散的效果會隨各資產(chǎn)間相關(guān)系數(shù)有所不同：

　　當(dāng)相關(guān)系數(shù)即相關(guān)性為正，則分散效果較差;當(dāng)相關(guān)系數(shù)即相關(guān)性為負(fù)時，則分散效果較好。

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