銀行《風(fēng)險(xiǎn)管理》難點(diǎn)點(diǎn)撥4.4章

　　4.匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　匯率風(fēng)險(xiǎn)包括外匯(包括黃金)及外匯衍生金融工具頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)資本要求需覆蓋機(jī)構(gòu)全口徑的外行敞口，但可以剔除結(jié)構(gòu)性匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露。

　　剔除結(jié)構(gòu)性匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露后，商業(yè)銀行需計(jì)量各幣種凈敞口，并使用“短邊法”計(jì)算凈風(fēng)險(xiǎn)暴露總額。

　　匯率風(fēng)險(xiǎn)的凈風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸總額等于以下兩項(xiàng)之和：①外幣資產(chǎn)組合(不包括黃金)的凈多頭頭寸之和(凈頭寸為多頭的所有幣種的凈頭寸之和)與凈空頭頭寸之和(凈頭寸為空頭的所有幣種的凈頭寸之和的絕對值)中的較大者;②黃金的凈頭寸。

　　5.商品風(fēng)險(xiǎn)

　　商品指可以在二級市場買賣的實(shí)物產(chǎn)品，如：貴金屬(不包括黃金)、農(nóng)產(chǎn)品和礦物(包括石油)等。同時(shí)也包括商品衍生工具頭寸和資產(chǎn)負(fù)債表外頭寸，包括遠(yuǎn)期、期貨和掉期合約。

　　6.期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

　　期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提有兩種方法，一種為簡易法，另一種為得爾塔+法。

　　(1)簡易法。

　　簡易法適合只存在期權(quán)多頭的金融機(jī)構(gòu)。期權(quán)根據(jù)基礎(chǔ)工具性質(zhì)區(qū)分為債務(wù)工具、利率(除債務(wù))、股票、外匯(含黃金)和商品五類。對于這五類期權(quán)的特定風(fēng)險(xiǎn)和一般風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量比率分別進(jìn)行了規(guī)定。

　　(2)得爾塔+法。

　　得爾塔+法適合同時(shí)存在期權(quán)空頭的金融機(jī)構(gòu)。得爾塔+法使用敏感系數(shù)或與期權(quán)相關(guān)的“希臘字母(Greeks)”來測算其市場風(fēng)險(xiǎn)和資本要求，包括Delta(衡量衍生證券價(jià)格對基礎(chǔ)工具價(jià)格的敏感度)、Gamma(衡量衍生證券的Delta值對基礎(chǔ)工具價(jià)格的敏感度)和Vega(衡量衍生證券價(jià)格對基礎(chǔ)金融工具價(jià)格波動率的敏感度)三部分組成。

　　7.市場風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)匯總

　　市場風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)等于市場風(fēng)險(xiǎn)資本要求乘以12.5。

　　市場風(fēng)險(xiǎn)資本要求=利率風(fēng)險(xiǎn)特定風(fēng)險(xiǎn)+利率風(fēng)險(xiǎn)一般風(fēng)險(xiǎn)+股票風(fēng)險(xiǎn)特定風(fēng)險(xiǎn)+股票風(fēng)險(xiǎn)一般風(fēng)險(xiǎn)+匯率風(fēng)險(xiǎn)+商品風(fēng)險(xiǎn)+期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)(Gamma和Vega)資本要求簡單加總。

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　　二、內(nèi)部模型法

　　(一)內(nèi)部模型法定義

　　市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法是指商業(yè)銀行基于內(nèi)部模型體系開展市場風(fēng)險(xiǎn)識別、計(jì)量、監(jiān)測和控制，并將計(jì)量結(jié)果應(yīng)用于資本計(jì)量的全過程，包括市場風(fēng)險(xiǎn)組織治理架構(gòu)、政策流程、計(jì)量方法、IT系統(tǒng)與數(shù)據(jù)等。

　　市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型是指根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法監(jiān)管框架要求，基于一系列輸入要素(包括市場數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)、參數(shù)設(shè)置和假設(shè)前提)，用于計(jì)量市場風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致未來潛在損失的金融模型，主要VaR值等風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型、金融工具估值模型、市場數(shù)據(jù)構(gòu)建模型等。

　　(二)實(shí)施要素

　　1.風(fēng)險(xiǎn)因素識別與構(gòu)建

　　在市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法框架下，市場風(fēng)險(xiǎn)分為四大類，即利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票風(fēng)險(xiǎn)、商品風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對于交易賬戶利率相關(guān)產(chǎn)品和權(quán)益相關(guān)產(chǎn)品，進(jìn)一步將發(fā)行人個體特定因素導(dǎo)致的不利價(jià)格變動風(fēng)險(xiǎn)界定為特定風(fēng)險(xiǎn)。

　　(1)利率風(fēng)險(xiǎn)。

　　從風(fēng)險(xiǎn)識別和風(fēng)險(xiǎn)因素構(gòu)建角度，利率風(fēng)險(xiǎn)是由于利率曲線及相關(guān)波動率風(fēng)險(xiǎn)因素變動所引起的潛在損失，其中利率曲線變動可進(jìn)一步劃分為一般風(fēng)險(xiǎn)和特定風(fēng)險(xiǎn)。

　?、僖话泔L(fēng)險(xiǎn)主要包括：

　　A.無風(fēng)險(xiǎn)利率：其中各幣種的無風(fēng)險(xiǎn)利率曲線一般可選用國債、貨幣市場，或者利率掉期曲線。

　　B.一般信用利差風(fēng)險(xiǎn)：以屬于某一類債券(例如某一行業(yè)、某一信用等級等)平均收益率與上述無風(fēng)險(xiǎn)利率之差計(jì)量。

　　②特定風(fēng)險(xiǎn)將捕獲利率類金融工具的市場價(jià)格變動中所有剩余部分，依據(jù)定義，特定風(fēng)險(xiǎn)僅與發(fā)行體個體因素相關(guān)，不能歸因于一般性市場變動。

　?、劾什▌勇剩褐饕ɡ薯?shù)撞▌勇屎偷羝谄跈?quán)波動率。

　　(2)匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　匯率風(fēng)險(xiǎn)主要包括匯率及其匯率及其波動率風(fēng)險(xiǎn)因素。其中匯率風(fēng)險(xiǎn)因素包括各幣種對得即期匯率，以及遠(yuǎn)期匯率;匯率相關(guān)波動率風(fēng)險(xiǎn)因素，主要是指外匯期權(quán)產(chǎn)品的隱含波動率，每個貨幣對又區(qū)分價(jià)值狀況和到期期限兩個維度。

　　(3)股票風(fēng)險(xiǎn)。

　　商業(yè)銀行的內(nèi)部模型應(yīng)包含與商業(yè)銀行所持有的每個較大股票頭寸所屬交易市場相對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)因素。股票風(fēng)險(xiǎn)可分解為一般股票風(fēng)險(xiǎn)和基于特定發(fā)行人的特定風(fēng)險(xiǎn)。

　　(4)商品風(fēng)險(xiǎn)。

　　商業(yè)銀行的內(nèi)部模型應(yīng)包含與所持有的每個較大商品頭寸所屬交易市場相對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)因素。對于比較活躍的商品，內(nèi)部模型應(yīng)考慮衍生品頭寸(如遠(yuǎn)期、掉期)和實(shí)物商品之間“便利性收益率”的不同。

　　2.特定風(fēng)險(xiǎn)

　　商業(yè)銀行可以采用內(nèi)部模型法計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)和股票風(fēng)險(xiǎn)的特定市場風(fēng)險(xiǎn)資本要求，除符合關(guān)于內(nèi)部模型法最低定性和定量要求外，內(nèi)部模型應(yīng)包含能反映所有引起價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，并且可以市場狀況和基于組合變化作出反應(yīng)，否則，商業(yè)銀行應(yīng)使用標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)量特定市場風(fēng)險(xiǎn)資本要求。

　　(1)可解釋交易組合的歷史價(jià)格變化;

　　(2)可反映集中度風(fēng)險(xiǎn);

　　(3)在不利的市場環(huán)境保持穩(wěn)健;

　　(4)可反映與基礎(chǔ)工具相關(guān)的基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn);

　　(5)可反映事件風(fēng)險(xiǎn);

　　(6)已通過返回檢驗(yàn)驗(yàn)證。

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　　3.新增風(fēng)險(xiǎn)

　　新增風(fēng)險(xiǎn)是指由于發(fā)行人的突然事件導(dǎo)致單個債務(wù)證券或者權(quán)益證券價(jià)格與一般市場狀況相比產(chǎn)生劇烈變動的風(fēng)險(xiǎn)，包括違約風(fēng)險(xiǎn)和信用等級遷移風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.返回檢驗(yàn)

　　返回檢驗(yàn)是指將市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法計(jì)量結(jié)果與損益進(jìn)行比較，以檢驗(yàn)計(jì)量方法或模型的準(zhǔn)確性、可靠性，并據(jù)此對計(jì)量方法或模型進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)。商業(yè)銀行可以比較每日的損益數(shù)據(jù)與內(nèi)部模型產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值數(shù)據(jù)，進(jìn)行返回檢驗(yàn)，依據(jù)最近一年內(nèi)突波次數(shù)確定市場風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算的附加因子。

　　5.壓力測試

　　市場風(fēng)險(xiǎn)壓力測試是一種定性與定量結(jié)合，以定量為主的風(fēng)險(xiǎn)分析方法，通過測算面臨市場風(fēng)險(xiǎn)的投資組合在特定小概率事件等極端不利情況下可能發(fā)生的損失，分析這些損失對盈利能力和資本金帶來的負(fù)面影響，進(jìn)而對所持投資組合的脆弱性作出評估和判斷，并采取必要的措施，以規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。壓力測試是彌補(bǔ)VaR值計(jì)量方法無法反映置信水平之外的極端損失的有效補(bǔ)充手段，市場風(fēng)險(xiǎn)量化分析要結(jié)合使用VaR計(jì)量和壓力測試分析。

　　(三)資本計(jì)量

　　1.一般風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)量

　　商業(yè)銀行應(yīng)在每個交易日計(jì)算一般風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，使用單尾、99%的置信區(qū)間，歷史觀察期長度至少為l年(或250個交易日)。用于資本計(jì)量的一般風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，商業(yè)銀行使用的持有期應(yīng)為l0個交易日。商業(yè)銀行可使用更短的持有期并將結(jié)果轉(zhuǎn)換為10天的持有期(如使用時(shí)間平方根法)，但應(yīng)向銀監(jiān)會證明此種方法的合理性。

　　2.壓力風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)量

　　商業(yè)銀行應(yīng)至少每周計(jì)算壓力風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，選用與商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)組合相關(guān)，給商業(yè)銀行造成重大損失的連續(xù)的12個月期間作為顯著金融壓力情景，并使用經(jīng)該期間歷史數(shù)據(jù)校準(zhǔn)后的數(shù)據(jù)作為計(jì)算基礎(chǔ)，若極端壓力事件的持續(xù)期間少于l2個月，銀行應(yīng)使用適當(dāng)?shù)姆椒▽⑵陂g擴(kuò)展至12個月。選用的連續(xù)12個月的壓力期間應(yīng)與商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)組合相關(guān)。此外，商業(yè)銀行選取壓力期間的方法須經(jīng)銀監(jiān)會認(rèn)可，并將按認(rèn)可方法確定的壓力期間報(bào)備銀監(jiān)會，并須定期對其進(jìn)行審核。

　　3.資本計(jì)量公式

　　如果商業(yè)銀行內(nèi)部模型計(jì)量結(jié)果已經(jīng)覆蓋特定風(fēng)險(xiǎn)和新增風(fēng)險(xiǎn)，則上述內(nèi)部模型法市場風(fēng)險(xiǎn)資本要求即為總的市場風(fēng)險(xiǎn)資本要求。

　　如果商業(yè)銀行內(nèi)部模型法未覆蓋特定風(fēng)險(xiǎn)和新增風(fēng)險(xiǎn)，則必須采用標(biāo)準(zhǔn)法統(tǒng)一計(jì)量特定風(fēng)險(xiǎn)資本要求，并采用簡單加總方法匯總內(nèi)部模型法計(jì)量市場風(fēng)險(xiǎn)資本要求和特定風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)法資本要求，得到總的市場風(fēng)險(xiǎn)資本要求。商業(yè)銀行市場風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)即為總市場風(fēng)險(xiǎn)資本要求[包括一般市場風(fēng)險(xiǎn)資本要求和特定風(fēng)險(xiǎn)(含新增風(fēng)險(xiǎn))資本要求]的12.5倍。

　　市場風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)=市場風(fēng)險(xiǎn)資本要求×12.5

　　商業(yè)銀行采用內(nèi)部模型法，內(nèi)部模型法覆蓋率應(yīng)不低于50%。

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　　三、經(jīng)濟(jì)資本配置和經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的績效評估

　　(一)市場風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算與配置

　　除了采用限額管理、市場風(fēng)險(xiǎn)對沖等風(fēng)險(xiǎn)控制方法之外，經(jīng)濟(jì)資本配置通常采取自上而下法(Top-down Approach)或自下而上法(Bottom-up Approach)。商業(yè)銀行還可以配置一定數(shù)量的經(jīng)濟(jì)資本來抵御市場風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失。巴塞爾委員會l996年的《資本協(xié)議市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充規(guī)定》中，對市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型主要提出了以下定量要求：置信水平采用99%的單尾置信區(qū)間;持有期為l0個營業(yè)日;市場風(fēng)險(xiǎn)要素價(jià)格的歷史觀測期至少為l年;至少每3個月更新一次數(shù)據(jù)。在此基礎(chǔ)上，計(jì)量市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本的公式如下：

　　市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本=(附加因子+最低乘數(shù)因子3)×VaR

　　同時(shí)，《資本協(xié)議市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充規(guī)定》要求采用內(nèi)部模型計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)資本的銀行對模型進(jìn)行事后檢驗(yàn)，以檢驗(yàn)并提高模型的準(zhǔn)確性和可靠性。其中，巴塞爾委員會規(guī)定最低乘數(shù)因子為3，附加因子設(shè)定在最低乘數(shù)因子之上，取值在0～1之間。如果監(jiān)管當(dāng)局對模型的事后檢驗(yàn)結(jié)果比較滿意，模型也滿足了監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定的其他定量和定性標(biāo)準(zhǔn)，就可以將附加因子設(shè)為0，否則，可以設(shè)為0～1之間的一個數(shù)，即通過增大VaR值的乘數(shù)因子，對內(nèi)部模型存在缺陷的銀行提出更高的監(jiān)管資本要求。但是，銀行在實(shí)施內(nèi)部市場風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，可以根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)管理策略選擇置信度和持有期來計(jì)算VaR，經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算也是如此。雖然大多數(shù)銀行都采用乘數(shù)因子乘以VaR這一公式計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)資本，但其中VaR值的計(jì)算所選用的置信度、持有期等參數(shù)可能會不同于計(jì)算監(jiān)管資本所用的參數(shù)，因此計(jì)算出來的結(jié)果會有所不同。乘數(shù)因子也可由銀行根據(jù)實(shí)際情況確定，其計(jì)算公式表示如下：

　　市場風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本=乘數(shù)因子×VaR

　　(二)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率和經(jīng)濟(jì)增加值在市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管中的應(yīng)用

　　通過運(yùn)用上述的經(jīng)濟(jì)資本計(jì)算和配置方法，商業(yè)銀行就可以獲得每個交易員、投資組合、各項(xiàng)交易及業(yè)務(wù)部門所占用的市場風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本，進(jìn)而計(jì)算經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率和經(jīng)濟(jì)增加值。

　　經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)意為商業(yè)銀行在扣除資本成本之后所創(chuàng)造的價(jià)值增加。經(jīng)濟(jì)增加值強(qiáng)調(diào)資本成本的重要性，督促金融機(jī)構(gòu)減少運(yùn)營過程中所占用的資本，達(dá)到增加金融機(jī)構(gòu)價(jià)值的目的。應(yīng)用于市場風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)濟(jì)增加值可以表示如下：

　　EVA=稅后凈利潤-資本成本

　　=稅后凈利潤-經(jīng)濟(jì)資本×資本預(yù)期收益率

　　=(經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率-資本預(yù)期收益率)×經(jīng)濟(jì)資本

　　經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率和經(jīng)濟(jì)增加值可以用來評估交易員、投資組合、各項(xiàng)交易以及業(yè)務(wù)部門的業(yè)績表現(xiàn)，前提是：市場數(shù)據(jù)信息準(zhǔn)確、真實(shí)，財(cái)務(wù)實(shí)行集中管理、規(guī)范統(tǒng)一。

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