公路造價師考試《理論與法規(guī)》重要考點3-3

　　22、資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本價值的構(gòu)成及其比例關(guān)系;狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本價值的構(gòu)成及其比例關(guān)系，尤其是指長期的股權(quán)資本與債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

　　23、最佳的籌資方案是指既使企業(yè)達到最佳資本結(jié)構(gòu)、籌資成本最低，又使企業(yè)所面臨的籌資風(fēng)險最小的籌資方案。分析方法：每股收益和負債比率。

　　24、資本結(jié)構(gòu)是否合理，通常需要分析每股收益的變化來衡量。能提高的就合理，反之不合理。

　　每股收益(EPS)是用每股收益的無差別點來進行的。即每股收益不受融資方式影響的銷售水平。在無差別點上，不論是采用負債融資還是權(quán)益融資，每股收益都是相等的。EPS權(quán)益融資=EPS負債融資

　　25、每股收益(EPS)的公式

　　EPS=(銷售額-變動成本-固定成本-債務(wù)利息)*(1-所得稅率)/流通在外的普通股股數(shù)

　　=(息稅前盈余 - 債務(wù)利息)*(1-所得稅率)/流通在外的普通股股數(shù)

　　26、資本結(jié)構(gòu)分析計算的步驟：先求無差別點，再求每股收益，當(dāng)銷售額高于無差別點時，采用負債融資;反之，采用權(quán)益融資。

　　融資(有限追溯)：指為支付超過現(xiàn)金的購貨款而采取的貨幣交易手段，或為取得資產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。 融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進行資金融通的活動。廣義的融資是指資金在持有者之間流動以余補缺的一種經(jīng)濟行為這是資金雙向互動的過程包括資金的融入(資金的來源)和融出(資金的運用)。狹義的融資只指資金的融入。

　　27、負債比率分析

　　籌資風(fēng)險是指因借款而增加的風(fēng)險，即資金籌集決策而產(chǎn)生的風(fēng)險。

　　企業(yè)自有資金利潤率=[息稅前利潤率+(息稅前利潤率-借入資金利息率)*負債比例]*(1-企業(yè)所得稅稅率)=[ij+(ij-i0)*r]*(1-T)

　　財務(wù)杠桿：借入資金的影響稱為財務(wù)杠桿。其含義為自有資金收益率隨息前稅前盈余變動而變動的程度。

　　財務(wù)杠桿(DFL)=自有資金收益率變化量/息稅前盈余率變化量=(RCL*/RCL)/(EBIT*/EBIT)

　　結(jié)論：

　?、僭谙⒍惽坝嘞嗤那闆r下，負債比例越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，籌資風(fēng)險越大。

　　②若企業(yè)整體資金利潤率大于利息率，企業(yè)的自有資金收益率也就越大。

　　③在企業(yè)籌資決策時，可通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負債，使財務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險帶來的不利影響。

　　28、從根本上講，財務(wù)管理的目標(biāo)在于追求公司價值的最大化或股價最大化。

　　只有在風(fēng)險不變的情況下，每股收益增長才會直接導(dǎo)致股價上升。實際上，隨著每股收益的增加，風(fēng)險也在加大。當(dāng)每股收益的增長不足以補償風(fēng)險增加所需的報酬，盡管每股收益增加，股價仍會下降。所以，公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司總價值最高，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。同時，公司總價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資金成本也是最低的。

　　29、經(jīng)營風(fēng)險：指企業(yè)因經(jīng)營原因而導(dǎo)致利潤變動的風(fēng)險。

　　財務(wù)風(fēng)險：是指全部資本中債務(wù)資本率變化帶來的風(fēng)險。

　　30、項目融資指為項目投資而實行的資金籌措行為。廣義上所有的籌資行為都是融資;狹義上指以項目的資產(chǎn)、收益作抵提押來融資。

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