2014年理財規(guī)劃師三級輔導(dǎo)理財規(guī)劃基礎(chǔ)：貨幣政策

　　貨幣政策

　　中央銀行通過控制貨幣供給量以及通過貨幣供給量來調(diào)節(jié)利率，進(jìn)而影響投資和整個經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為就是貨幣政策。貨幣政策分為擴(kuò)張性的貨幣政策和緊縮性的貨幣政策。擴(kuò)張性的貨幣政策通過增加貨幣供給量來帶動貨幣總需求增長。貨幣供給增加時，利率會降低，取得信貸更為容易，投資增加，因此，經(jīng)濟(jì)蕭條時多采用擴(kuò)張性貨幣政策;緊縮性的貨幣政策通過削減貨幣供給的增長來降低總需求水平，在這種情況下，利率提高，取得信貸成本上升，投資減少。所以，在通貨膨脹嚴(yán)重時，多采用緊縮性貨幣政策。

　　中央銀行主要通過以下工具來變動貨幣供給量：

　　1)調(diào)整再貼現(xiàn)率

　　再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行與中央銀行之間的貼現(xiàn)行為。再貼現(xiàn)率是中央銀行對商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)的放款利率。商業(yè)銀行將它接受的貼現(xiàn)票據(jù)到中央銀行請求再貼現(xiàn)，也可以將自己的票據(jù)拿到中央銀行貼現(xiàn)。中央銀行掛牌的貼現(xiàn)率，可以高于也可以低于市場貼現(xiàn)率(即市場利率)。中央銀行通過變動給商業(yè)銀行及其他存款機構(gòu)的貸款利率來調(diào)節(jié)貨幣供給量。如果中央銀行貼現(xiàn)率提高，商業(yè)銀行通過貼現(xiàn)得到的資金必然要付出較大的成本，進(jìn)而商業(yè)銀行貼現(xiàn)的積極性降低，貨幣供給量減少;如果中央銀行的貼現(xiàn)率降低.商業(yè)銀行感到有利可圖，就會積極到中央銀行要求貼現(xiàn)，從而使貨幣供給量擴(kuò)大。

　　實際上，貼現(xiàn)率政策對貨幣供給量的影響比較有限。一方面，中央銀行在確定貼現(xiàn)率的時候，也要視市場其他利率的情況而定。另一方面，銀行和其他存款機構(gòu)也盡量避免去中央銀行貼現(xiàn)，只將它作為緊急求援手段，平時少加利用，以免被人誤認(rèn)為自己的財務(wù)狀況有問題。因而再貼現(xiàn)政策往往作為補充手段和公開市場業(yè)務(wù)政策結(jié)合使用。另外.再貼現(xiàn)政策也往往缺乏主動性。

　　2)變動法定存款準(zhǔn)備金金率

　　在當(dāng)代國家，為了防止商業(yè)銀行為追求利潤而使其保存的現(xiàn)金過少從而導(dǎo)致擠兌風(fēng)波。也為了控制銀行貸款的速度和數(shù)量，從而控制貨幣供給量，各國中央銀行對商業(yè)銀行和金融機構(gòu)吸收的存款，規(guī)定一個必須備有的準(zhǔn)備金，稱為法定存款準(zhǔn)備金。法定存款準(zhǔn)備金與銀行全部存款的比率叫法定存款準(zhǔn)備金率。中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他存款機構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率。如果中央銀行認(rèn)為需要增加貨幣供給，就可以降低法定存款準(zhǔn)備金率，使所有存款機構(gòu)對每一客戶的存款只要留出更少的準(zhǔn)備金即可，或者說使每單位的準(zhǔn)備金可支撐更多的存款。如果中央銀行認(rèn)為需要減少貨幣供給則可以提高法定存款準(zhǔn)備金率，使銀行減少可創(chuàng)造的貨幣。

　　從理論上講，變動法定存款準(zhǔn)備金率是中央銀行調(diào)整貨幣供給量的最簡單的辦法，然而中央銀行一般不輕易使用這一手段。因為變動法定存款準(zhǔn)備金率的作用十分猛烈。變動法定存款準(zhǔn)備金率會使貨幣供給量成倍地變化，不利于貨幣供給和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。同時，中央銀行如果頻繁地改變法定存款準(zhǔn)備金率也不利于它對銀行的管理，會使商業(yè)銀行和所有金融機構(gòu)因其正常信貸業(yè)務(wù)受到干擾而感到無所適從。所以變動法定存款準(zhǔn)備金率是一個強有力但又不常用的貨幣政策工具。

　　3)公開市場業(yè)務(wù)

　　這是目前中央銀行控制貨幣供給量最重要也是最常用的工具。公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。在美國，貨幣政策包括公開市場業(yè)務(wù)是由聯(lián)邦儲備系統(tǒng)中的公開市場委員會決定，由公開市場辦公室具體實施的。政府債券是政府為籌措彌補財政赤字資金而發(fā)行的支付利息的國庫券或債券。這些被初次賣出的證券，在普通居民、廠商、銀行、養(yǎng)老基金等單位中反復(fù)不斷被買賣。聯(lián)儲可以參加這種交易并通過這種交易擴(kuò)大和收縮貨幣供給。當(dāng)聯(lián)儲認(rèn)為市場上貨幣供給量過多，出現(xiàn)通貨膨脹時，便在公開市場上出售政府債券。承購政府債券的既可能是商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)，也可能是私人或企業(yè)。當(dāng)商業(yè)銀行購買政府債券后，存款準(zhǔn)備金會減少，可以貸款的數(shù)量也減少，整個社會的貨幣供給量會成倍減少。反之，如果出現(xiàn)通貨緊縮，聯(lián)儲可以通過公開市場業(yè)務(wù)操作買進(jìn)債券，商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的準(zhǔn)備金會因之增加，私人通過這種購買也會將現(xiàn)金存人銀行。這樣，商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金增加了，其貸款能力相應(yīng)擴(kuò)大，整個市場的貨幣供給量會成倍增加。

　　公開市場業(yè)務(wù)有如下幾個方面的優(yōu)點：①中央銀行可通過買賣政府債券把銀行準(zhǔn)備金控制在自己愿望的規(guī)模內(nèi)。②這種手段具有主動性，中央銀行可根據(jù)自己的意愿進(jìn)

　　行。⑧這種手段具有靈活性。中央銀行可以靈活地改變貨幣供給變動的方向，可以大量地或少量地買進(jìn)或賣出政府債券，從而主動增加或減少貨幣供給。即使中央銀行有時出現(xiàn)政策失誤，也可以及時進(jìn)行糾正。④這一手段具有可測性，即這一業(yè)務(wù)對貨幣供給的影響可以比較準(zhǔn)確地預(yù)測出來。如買進(jìn)一定數(shù)量金額的證券，就可以大體上按貨幣乘數(shù)估計出貨幣供給增加了多少。

　　4)貨幣政策的其他工具

　　貨幣政策除以上主要工具外，還有一些其他工具作為輔助性措施。這些措施主要有以下幾點：

　?、俚懒x勸告。

　　中央銀行運用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過對商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)的勸告，影響其貸款和投資方向，以達(dá)到控制信用的目的。如在經(jīng)濟(jì)衰退時期，鼓勵銀行擴(kuò)大貸款;在通貨膨脹時期，勸阻商業(yè)銀行不要任意擴(kuò)大信用，也往往收到一定的效果，但這種道義上的說服方法沒有可靠的法律地位，因而并不是強有力的控制措施。

　?、谡{(diào)整法定保證金限額。

　　國家的證券交易所，對有價證券交易，是可以憑信用買空賣空的。政府為了穩(wěn)定金融市場和物價，規(guī)定購買證券必須支付一定比例的現(xiàn)款，謂之法定保證金。法定保證金越高，所需現(xiàn)款越多，就會壓低證券價格，提高利率;反之，如果保證金限額降低，所需現(xiàn)款減少，就會促使證券價格上升，利率下降。

　　③規(guī)定抵押貸款利率的上限和下限。

　　抵押貸款是用于購買房屋、土地等不動產(chǎn)的。這種貸款利息率提高，就會限制對房屋等不動產(chǎn)的購買，從而壓低社會有效需求;反之，這種貸款利率降低，就會刺激對不動產(chǎn)的購買，提高社會有效需求。因此，政府規(guī)定抵押貸款利率的上限和下限，在一定程度上有助于對需求的管理。

　　貨幣政策和財政政策一樣，都是調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要政策，兩者不同之處在于，財政政策直接影響總需求的規(guī)模。這種直接作用是沒有中間變量的，而貨幣政策則是通過利率的變動來對總需求發(fā)生影響，是間接發(fā)揮作用的。所以，一般來說財政政策見效快，而貨幣政策見效慢。

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