期貨《套利交易》知識點(diǎn)：商品產(chǎn)品套利（Commodity Product Spread）

更新時(shí)間：2016-11-22 16:25:50 來源：環(huán)球網(wǎng)校

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　　跨品種套利中，還有一類品種更具特殊性。比如，豆油、豆粕和大豆，燃料油、汽油、航空油和石油。其特殊性在于前者是后者的加工制成品，或者說，后者是前者的原材料。不難想到，在原材料和其產(chǎn)成品的價(jià)格之間，應(yīng)該具有很高的相關(guān)性。如果在這些原材料品種與其制成品之間進(jìn)行套利交易，就稱為商品產(chǎn)品套利(Commodity Product Spread)。顯然，商品產(chǎn)品套利也是屬于跨品種套利內(nèi)容。

　　商品產(chǎn)品間價(jià)格的正常關(guān)系應(yīng)該是絕大部分加工商能夠獲得正常的加工利潤。如果加工商無法獲得正常利潤甚至是虧損，加工商必定會減少甚至退出生產(chǎn)，這樣，一方面會導(dǎo)致原材料需求減少從而導(dǎo)致價(jià)格下跌，另一方面又會由于制成品供應(yīng)減少而導(dǎo)致價(jià)格上漲，最終會恢復(fù)加工商的加工利潤。反之，如果加工利潤很高，一方面會由于原材料需求上升而導(dǎo)致價(jià)格上漲，另一方面會由于制成品供應(yīng)量劇增而導(dǎo)致價(jià)格下跌。所以，從較長時(shí)期考察，商品產(chǎn)品間正常價(jià)差應(yīng)該取決于正常加工利潤。

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　　如果原材料及產(chǎn)成品的期貨價(jià)格關(guān)系發(fā)生變化，使按照毛利潤公式得到的數(shù)值超過了正常的利潤幅度，交易者可以通過賣出產(chǎn)成品的期貨合約的同時(shí)買入原材料期貨合約進(jìn)行套利。對于加工商來說，通過這種套利活動(dòng)可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場中因原材料價(jià)格上漲或制成品價(jià)格下跌造成的損失。比如，在原油系列產(chǎn)品的套利中，買入原油期貨合約的同時(shí)賣出相同月份的燃料油或汽油的期貨合約，這種套利稱為原油提煉套利(crack spread);如果原材料及產(chǎn)成品的期貨價(jià)格是按照毛利潤公式得到的數(shù)值小于正常的利潤幅度(甚至是負(fù)值)時(shí)，交易者可以通過買入產(chǎn)成品期貨合約的同時(shí)賣出原材料期貨合約進(jìn)行套利。對于加工商來說，通過這種套利活動(dòng)可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場中價(jià)格倒掛帶來的損失。比如，在原油系列產(chǎn)品套利中，賣出原油期貨合約的同時(shí)買入相同月份的燃料油或汽油的期貨合約，這種套利稱為反向原油提煉套利(reverse crack spread)。

　　在大豆系列產(chǎn)品的套利中，買入大豆期貨合約的同時(shí)賣出相同月份的豆油和豆粕期貨合約，這種套利稱為大豆提油套利(crush spread);賣出大豆期貨合約的同時(shí)買入相同月份的豆油和豆粕期貨合約，這種套利稱為反向大豆提油套利(reverse crush spread)。