期貨復習資料:套期保值
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第六章：套期保值
一、期貨價格構成要素包括：
1、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費+人工
2、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費、保證金利息
3、期貨商品流通費用(3%)：商品運雜費、商品保管費、保險費
4、預期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風險利潤
5、期貨商品的價格=現(xiàn)貨商品價格+持倉費(倉儲費+保險費+利息)??
二、套期保值的原理、特點與作用：
特點：經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時間長
作用：對企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，穩(wěn)定經(jīng)營。
套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價格風險大、套期保值者的風險意識強能及時判斷風險、能夠獨立經(jīng)營與決策。
原理： •同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致
•現(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時間的推移兩者趨向一致。
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三、套期保值的操作規(guī)程：
1、商品種類相同原則(或相互替代性強)
2、商品數(shù)量相等原則
3、月份相同或相近原則
4、交易方向相反原則?
四、買進(多頭)套保的利弊分析：
1、買進套期保值能夠回避價格上漲所帶來的風險
2、提高了企業(yè)資金的使用效率
3、對需要庫存的商品來說，節(jié)約了一些倉儲費用、保險費、損耗
4、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。
但在回避對己不利的價格風險的同時，也放棄了因價格可能出現(xiàn)對己有利的價格機會。
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五、賣出(空頭)套保的利弊分析：
a) 回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風險
b) 賣出套保能夠順利完成預期價格銷售計劃
c) 有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂.
但放棄了價格日后出現(xiàn)上漲的獲利機會?
六、影響基差的因素有哪些?
基差=現(xiàn)貨價—期貨價
它與持倉費有一定關聯(lián)，并不完全等同持倉費，但變化受制于持倉費。
•持倉費-反映的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的基本關系的本質(zhì)特征
•基差：是期貨價與現(xiàn)貨價之間實際運行變化的動態(tài)指標
•正向市場：基差——為負值
•反向市場：基差——為正值
•基差的決定因素主要是市場上商品的供求關系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費運費、保險費、上年結轉(zhuǎn)庫存等。
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七、基差的作用：
a) 基差是套期保值成功與否的基礎。套保者是利用期貨價差來彌補現(xiàn)貨價差，即以基差風險取代現(xiàn)貨市場的價差風險。套保效果主要由基差的變化決定的。
b) 基差是發(fā)現(xiàn)價格的標尺。從根本上說，是現(xiàn)貨市場的供求關系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨價格的預期決定著期貨價格，但這并不妨礙以期貨價格為基礎報出現(xiàn)貨價。
c) 基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場上，基差絕對值大于持倉費，出現(xiàn)無風險套利。
八、基差變化對套期保值的影響
基差縮小：賣出——正向市場——盈利 買進——反向市場——贏利
賣出——反向市場——虧損 買進——正向市場——虧損
基差擴大：賣出——反向市場——盈利 買進——正向市場——贏利
賣出——正向市場——虧損 買進——反向市場——虧損
買進賣出期貨套保形象圖
期貨價 現(xiàn)貨價
正向市場 買進盈利 賣出盈利 買進盈利 賣出盈利 反向市場
基差擴大 基差縮小 基差縮小 基差擴大
賣出虧損 買進虧損 賣出虧損 買進虧損
¤現(xiàn)貨價 ¤期貨價
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九、基差交易的特點有哪些?
基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。
(基差交易大都是和套期保值交易結合在一起進行的)
不管現(xiàn)貨市場上的實際價格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，正好等于開始做套保時的基差，就能實現(xiàn)完全保值。套保者如果能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈利。
兩種方式：買方叫價交易 賣方叫價交易?
十、套期保值的發(fā)展趨勢：
期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個人資產(chǎn)管理的一個重要手段。
1、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟的信息，采用科學的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。
2、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化，進行多次的停止或恢復保值活動，不但能降低風險，同時還能保證獲取一定的利潤。
3、將期貨保值視為風險管理工具，一方面利用期貨交易控制價格，通過由預售而進行的賣期保值來鎖住商品售價;另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。
4、保值者將保值活動視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔保價值，通過套期保值，可以使資產(chǎn)具有相當?shù)姆€(wěn)定價值，提高貸款額度。
5、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應和穩(wěn)定采購，消除債務互欠。保證活動由于期現(xiàn)結合，遠近結合，形成多種價格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。
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