期貨復(fù)習(xí)資料:套期保值
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第六章:套期保值
一、期貨價(jià)格構(gòu)成要素包括:
1、商品生產(chǎn)成本:物質(zhì)耗費(fèi)+人工
2、期貨交易成本:傭金與交易手續(xù)費(fèi)、保證金利息
3、期貨商品流通費(fèi)用(3%):商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)
4、預(yù)期利潤:社會(huì)平均投資利潤、期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)利潤
5、期貨商品的價(jià)格=現(xiàn)貨商品價(jià)格+持倉費(fèi)(倉儲(chǔ)費(fèi)+保險(xiǎn)費(fèi)+利息)??
二、套期保值的原理、特點(diǎn)與作用:
特點(diǎn):經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時(shí)間長
作用:對企業(yè)來說,套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤,穩(wěn)定經(jīng)營。
套期保值者是期貨市場的交易主體,必須具備一定的條件:是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大、套期保值者的風(fēng)險(xiǎn)意識強(qiáng)能及時(shí)判斷風(fēng)險(xiǎn)、能夠獨(dú)立經(jīng)營與決策。
原理: •同種商品的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致
•現(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時(shí)間的推移兩者趨向一致。
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三、套期保值的操作規(guī)程:
1、商品種類相同原則(或相互替代性強(qiáng))
2、商品數(shù)量相等原則
3、月份相同或相近原則
4、交易方向相反原則?
四、買進(jìn)(多頭)套保的利弊分析:
1、買進(jìn)套期保值能夠回避價(jià)格上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn)
2、提高了企業(yè)資金的使用效率
3、對需要庫存的商品來說,節(jié)約了一些倉儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)、損耗
4、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。
但在回避對己不利的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也放棄了因價(jià)格可能出現(xiàn)對己有利的價(jià)格機(jī)會(huì)。
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五、賣出(空頭)套保的利弊分析:
a) 回避未來現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)
b) 賣出套保能夠順利完成預(yù)期價(jià)格銷售計(jì)劃
c) 有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂.
但放棄了價(jià)格日后出現(xiàn)上漲的獲利機(jī)會(huì)?
六、影響基差的因素有哪些?
基差=現(xiàn)貨價(jià)—期貨價(jià)
它與持倉費(fèi)有一定關(guān)聯(lián),并不完全等同持倉費(fèi),但變化受制于持倉費(fèi)。
•持倉費(fèi)-反映的是期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征
•基差:是期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)之間實(shí)際運(yùn)行變化的動(dòng)態(tài)指標(biāo)
•正向市場:基差——為負(fù)值
•反向市場:基差——為正值
•基差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系:如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲(chǔ)費(fèi)運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。
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七、基差的作用:
a) 基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價(jià)差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)差,即以基差風(fēng)險(xiǎn)取代現(xiàn)貨市場的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。套保效果主要由基差的變化決定的。
b) 基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺。從根本上說,是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期決定著期貨價(jià)格,但這并不妨礙以期貨價(jià)格為基礎(chǔ)報(bào)出現(xiàn)貨價(jià)。
c) 基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場上,基差絕對值大于持倉費(fèi),出現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利。
八、基差變化對套期保值的影響
基差縮。嘿u出——正向市場——盈利 買進(jìn)——反向市場——贏利
賣出——反向市場——虧損 買進(jìn)——正向市場——虧損
基差擴(kuò)大:賣出——反向市場——盈利 買進(jìn)——正向市場——贏利
賣出——正向市場——虧損 買進(jìn)——反向市場——虧損
買進(jìn)賣出期貨套保形象圖
期貨價(jià) 現(xiàn)貨價(jià)
正向市場 買進(jìn)盈利 賣出盈利 買進(jìn)盈利 賣出盈利 反向市場
基差擴(kuò)大 基差縮小 基差縮小 基差擴(kuò)大
賣出虧損 買進(jìn)虧損 賣出虧損 買進(jìn)虧損
¤現(xiàn)貨價(jià) ¤期貨價(jià)
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九、基差交易的特點(diǎn)有哪些?
基差交易是以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ),以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。
(基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的)
不管現(xiàn)貨市場上的實(shí)際價(jià)格是多少,只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差,正好等于開始做套保時(shí)的基差,就能實(shí)現(xiàn)完全保值。套保者如果能爭取到一個(gè)更有利的基差,套期保值交易就能盈利。
兩種方式:買方叫價(jià)交易 賣方叫價(jià)交易?
十、套期保值的發(fā)展趨勢:
期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個(gè)人資產(chǎn)管理的一個(gè)重要手段。
1、保值者主動(dòng)參與,大量收集整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的信息,采用科學(xué)的分析方法,以決定交易策略的選取,以期獲得較大的利潤。
2、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為,而可根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的變化,進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值活動(dòng),不但能降低風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)還能保證獲取一定的利潤。
3、將期貨保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具,一方面利用期貨交易控制價(jià)格,通過由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保值來鎖住商品售價(jià);另一方面利用期貨交易控制成本,通過買期保值以鎖住原材料價(jià)格,以保持低原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。
4、保值者將保值活動(dòng)視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價(jià)值,通過套期保值,可以使資產(chǎn)具有相當(dāng)?shù)姆(wěn)定價(jià)值,提高貸款額度。
5、保值者將保值活動(dòng)視為重要的營銷工具,保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購,消除債務(wù)互欠。保證活動(dòng)由于期現(xiàn)結(jié)合,遠(yuǎn)近結(jié)合,形成多種價(jià)格策略,借套期保值參與市場競爭,提高企業(yè)的市場競爭力。
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