期貨投資分析考試樣卷附答案（2016年版）

　　期貨投資分析考試樣卷(2016年版)

　　11. 在兩個變量的樣本散點圖中，其樣本點散布在從( )的區(qū)域，則稱這兩個變量具有正相關關系。

　　A.左上角到右下角

　　B.左上角到右上角

　　C.左下角到右上角

　　D.左下角到右下角

　　答案：C

　　試題解析：Y 值隨著 X 上升而上升。

　　12. 以 Y 表示實際觀測值，表示回歸估計值，則普通最小二乘法估計參數的準則是使( )最小?！　?/p>

　　答案：C

　　試題解析：最小二乘法的目的在于使估計值與觀測值之間的偏差最小化，常用的偏差度量指標為殘差平方和。

　　13. 在線性回歸模型中，可決系數 R2的取值范圍是( )?！　?/p>

　　答案：C

　　試題解析：線性回歸模型中，可決系數的取值范圍為 0 到 1。

　　14. 經檢驗后，若多元回歸模型中的一個解釋變量是另一個解釋變量的0.95倍，則該模型中存在( )。

　　A.多重共線性

　　B.異方差

　　C.自相關

　　D.正態(tài)性

　　答案：A

　　試題解析：多元線性回歸模型中，解釋變量之間不應存在相關關系或函數關系，如果出現則容易產生多重共線性。

　　15. 根據線性回歸模型的基本假定，隨機誤差項應是隨機變量，且滿足 ( ) 。

　　A.自相關性

　　B.異方差性

　　C.與被解釋變量不相關

　　D.與解釋變量不相關

　　答案：D

　　試題解析：線性回歸模型的基本假設條件之一是隨機誤差項與解釋變量不相關。

　　16. 某日，國內橡膠期貨出現如下表的價差結構，表現為遠月高升水。在不考慮其他因素的情況下，較好的策略是( )。

　　A.買入橡膠 09 合約，賣出 05 合約

　　B.賣出橡膠 09 合約，買入 05 合約

　　C.單邊買入橡膠 05 合約

　　D.單邊賣出橡膠 05 合約

　　答案：B

　　試題解析：近月合約與遠月合約的價差為-1226，大幅低于價差均值 1630，所以應該做正向套利，即買入近月合約的同時賣出遠月合約。

　　17. 如果存在玉米期權市場，在點價交易過程中，糧食供應商的合理操作是( )。

　　A.期貨空頭套保，即買入標的為玉米期貨合約的虛值看漲期權

　　B.期貨多頭套保，即買入標的為玉米期貨合約的虛值看漲期權

　　C.期貨空頭套保，即賣出標的為玉米期貨合約的虛值看漲期權

　　D.期貨多頭套保，即賣出標的為玉米期貨合約的虛值看漲期權

　　答案：A

　　試題解析：作為賣出玉米而又是基差買方的糧食供應商來說，在點價過程中，為防止期價大漲導致虧損，而又要保住期價下跌時的獲利機會，宜采取買入看漲期權的策略。再從成本角度考慮，虛值期權的權利金較低。

　　18. 某機構投資者擁有的股票組合中，金融類股、地產類股、信息類股和醫(yī)藥類股分別占比 36%、24%、18%和 22%，β 系數分別為 0.8、1.6、2.1 和 2.5。其投資組合的 β 系數為( )。

　　A.1.3

　　B.1.6

　　C.1.8

　　D.2.2

　　答案：B

　　試題解析：β=0.8×36%+1.6×24%+2.1×18%+2.5×22%=1.6

　　19. 當前，中證 500 指數漲幅較上證 50 指數大，銀行間市場的同業(yè)拆借利率和回購利率逐步走高。則可以推測當前市場狀況是( )。

　　A.經濟復蘇、貨幣政策寬松

　　B.經濟繁榮、貨幣政策從緊

　　C.經濟衰退、貨幣政策寬松

　　D.經濟滯漲、貨幣政策從緊

　　答案：B

　　試題解析：經濟繁榮時，市場風險偏好強，喜歡成長型股票;利率上升代表貨幣政策從緊。

　　20. 某機構投資者持有價值為 2000 萬元、修正久期為 6.5 的債券組合，該機構將剩余債券組合的修正久期調至 7.5。若國債期貨合約市值為 94 萬元，修正久期為 4.2，該機構通過國債期貨合約實現組合調整，則其合理操作是( )。(不考慮交易成本及保證金影響)

　　參考公式：組合久期初始國債組合的修正久期初始國債組合的市場價值

　　期貨有效久期期貨頭寸對等的資產組合初始國債組合的市場價值

　　A.賣出 5 手國債期貨

　　B.賣出 10 手國債期貨

　　C.買入 5 手國債期貨

　　D.買入 10 手國債期貨

　　答案：C

　　試題解析：為增加組合久期，需要買入國債期貨，根據計算公式買入手數=2000×(7.5-6.5)/(94×4.2)=5.07，答案為 C。

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　　21. 投資者認為未來某股票價格將下跌，但并不持有該股票。那么以下恰當的交易策略為( )。

　　A.買入看漲期權

　　B.賣出看漲期權

　　C.賣出看跌期權

　　D.備兌開倉

　　答案：B

　　試題解析：看空的選擇是買入看跌期權或賣出看漲期權，如果有現貨可以選擇備兌策略。

　　22. 若國債期貨的市場價格低于其理論價格，不考慮交易成本，宜選擇的套利策略是( )。

　　A.賣出國債現貨，買入國債期貨

　　B.買入國債現貨，賣出國債期貨

　　C.買入國債現貨和期貨

　　D.賣出國債現貨和期貨

　　答案：A

　　試題解析：期貨價格低于現貨價格，應該多期貨、空現貨套利。

　　23. 當前十年期國債期貨合約的最便宜交割債券(CTD)的報價為 102 元，每百元應計利息為 0.4 元，假設轉換因子為 1，則持有一手國債期貨合約空頭的投資者在到期交割時可收到( )萬元。

　　A.101.6

　　B.102

　　C.102.4

　　D.103

　　答案：C

　　試題解析：國債期貨發(fā)票價格=國債期貨價格×轉換因子+應計利息，本題中轉換因子為 1，使用 CTD 券價格替代國債期貨價格，計算得到答案 C。

　　24. 國債 X 的凸性大于國債 Y，那么債券價格和到期收益率的關系為( )。

　　A.若到期收益率上漲 1%，X 的漲幅大于 Y 的漲幅

　　B.若到期收益率上漲 1%，X 的跌幅小于 Y 的跌幅

　　C.若到期收益率下跌 1%，X 的跌幅大于 Y 的跌幅

　　D.若到期收益率上漲 1%，X 的漲幅小于 Y 的漲幅

　　答案：B

　　試題解析：收益率上升時，債券價格下降，二者呈反向關系，由此即可排除 AD兩個選項;凸性越大的債券，收益率上漲時跌幅更小，收益率下跌時漲幅更大，所以 C 是錯的。

　　25. 假設投資者持有如下的面值都為 100 元的債券組合：

　　債券 A 1000 張，價格為 98，久期為 7;

　　債券 B 2000 張，價格為 96，久期為 10;

　　債券 C 1000 張，價格為 110，久期為 12;

　　則該組合的久期為( )。

　　A.8.542

　　B.9.214

　　C.9.815

　　D.10.623

　　答案：C

　　試題解析：債券組合的久期=(債券 A 市值×債券 A 久期+債券 B 市值×債券 B 久期+債券 C 市值×債券 C 久期)/(三支債券市值總和)=(1000×98×7+2000×96×10+1000×110×12)÷(1000×98+2000×96+1000×110)=9.815。

　　26. 假設當前歐元兌美元期貨的價格是 1.3600(即 1 歐元=1.3600 美元)，最小變動價位是 0.0001 點，合約大小為 125000 歐元。那么當期貨合約價格每跳動0.0001 點時，合約價值變動( )。

　　A.13.6 美元

　　B.13.6 歐元

　　C.12.5 美元

　　D.12.5 歐元

　　答案：C

　　試題解析：合約價值變動=變動點數×合約價值=0.0001 美元/歐元×125000 歐元=12.5 美元。

　　27. 買方叫價交易中，在點價合同簽訂后，基差買方判斷期貨價格處于下行通道，則合理的操作是( )。

　　A.賣出套期保值

　　B.進行套期保值

　　C.等待點價操作時機

　　D.盡快進行點價操作

　　答案：C

　　試題解析：在買方叫價交易中，基差買方一般不進行套保操作，只在合適時機進行點價。由于基差買方判斷價格處于下行通道，因此需要等待點價操作時機。

　　28. 影響國債價值的最主要風險因子是( )。

　　A.匯率

　　B.利率

　　C.股票價格

　　D.大宗商品價格

　　答案：B

　　試題解析：國債期貨即利率期貨，主要受利率影響。

　　29. 某家金融機構發(fā)行浮動利率債券后，承擔的主要風險是( )。

　　A.利率上升導致債券價格下降

　　B.利率上升導致利息支付額上升

　　C.利率下降導致債券價格上升

　　D.利率下降導致利息支付額下降

　　答案：B

　　試題解析：對債券的發(fā)行方來說，當浮動債券發(fā)行后，每年支付的利息根據利率變化而變化。

　　30. 某證券基金將總資金 M 的一部分投資于一個股票組合。這個股票組合的 β值為，占用資金 S。剩余資金投資于股指期貨，保證金比率設為 12%，那么股指期貨占用的保證金為P。股指期貨價格相對于滬深300指數的β 值設為。則股票組合和股指期貨整個投資組合的總 β 值為( )?！　?/p>

　　答案：C

　　試題解析：投資組合的β等于各個成分的β加權平均，權重為各個成分的市值。由于期貨部分為保證金交易，需要用保證金除以相應保證金比例獲得該部分市值，因此答案選 C。

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