注冊會計師考試《財務成本管理》：資本預算(1)

　　資本預算

　　一，經營性長期資產投資項目可以分為5類：

　　1，新產品開發(fā)或現(xiàn)有產品的規(guī)模擴張

　　2，設備或廠房的更新

　　3，研究與開發(fā)

　　4，勘探

　　5，其他：包括 勞動保護設施建設、購置污染控制裝置等。

　　二，投資機會評價步驟：

　　1，提出各種投資方案

　　2，估計方案的相關現(xiàn)金流量

　　3，計算投資方案的價值指標，如凈現(xiàn)值、內含報酬率等

　　4，比較價值指標與可接受標準

　　5，對已接受的方案進行再評價。

　　三，投資的必要報酬率=【債務*利率*(1-所得稅稅率)+股東權益*股權成本】/(債務+股東權益)

　　=債務比重*利率*(1-所得稅稅率)+股東權益比重*股權成本

　　四，資本也可說是企業(yè)在現(xiàn)有資產上必須賺取的、能使股價維持不變的收益。

　　五，評價項目的方法：

　　1，凈現(xiàn)值法：是指特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來流出的現(xiàn)值之間的差額。

　　凈現(xiàn)值法依據的原理是：假設原如投資是按資本成要借入的，當凈現(xiàn)值為正數時償還本息后該項目仍有剩余的收益，當凈現(xiàn)值為零時償還本息后一無所獲，當凈現(xiàn)值為負數時該項目收益不足以償還本息。

　　現(xiàn)值指數(比較投資額不同的盈利性)，是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率或獲利指數。

　　現(xiàn)值指數是相對數，反映投資的效率，凈現(xiàn)值是絕對數，反映投資的效益。

　　2，內含報酬率法：是指能夠使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。

　　內含報酬率和現(xiàn)值指數法有相似之處，都是根據相對比率來評價項目，而不像凈現(xiàn)值法那樣使用絕對數來評價項目。在評價時要注意到，比率高的項目絕對數不一定大，反之也一樣。

　　內含報酬率法與現(xiàn)值指數法也有區(qū)別。在計算內含報酬率時不必事先估計資本成本，只是最后才需要一個切合實際的資本成本來判斷項目是否可行。現(xiàn)值指數法需要一個合適的資本成本，以便將現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值，折現(xiàn)率的高低有時會影響方案的優(yōu)先資序。

　　3，回收期法：是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間。它代表收回投資所需要的年限?；厥漳晗拊蕉蹋椖吭接欣?。

　　在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時：回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量

　　回收期法的優(yōu)點：計算簡便;容易為決策人所正確理解;可以大體上衡量項目的流動性風險

　　折現(xiàn)現(xiàn)金流量：以項目現(xiàn)金流量流入抵償全部投資所需要的時間。

　　4，會計報酬率法

　　會計報酬率=年平均凈收益/原始投資額

　　會計報酬率的優(yōu)點：它是一種衡量盈利性的簡單方法，使用的概念易于理解;使用財務報告的數據，容易取得;考慮了整個項目壽命期的全部利潤;該方法提示了采納一個項目后財務報表將如何變化，使經理人員知道業(yè)績的預期，也便于項目的后評價。

　　缺點：使用帳面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響;忽視了凈收益的時間分布對于項目經濟價值的影響。

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