2021年注會《財務(wù)成本管理》重要章節(jié)講義：第三章第三節(jié)風(fēng)險與報酬

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第三節(jié) 風(fēng)險與報酬

【知識點 1】單項投資的風(fēng)險與報酬

【結(jié)論】

1.預(yù)期值：反映預(yù)計收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險

2.方差：當(dāng)預(yù)期值相同時，方差越大，風(fēng)險越大

3.標(biāo)準(zhǔn)差：當(dāng)預(yù)期值相同時，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大

4.變異系數(shù)：衡量風(fēng)險不受預(yù)期值是否相同的影響

【單選題】某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經(jīng)衡量，它們的期望報酬率相等，甲項目的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙項目的標(biāo)準(zhǔn)差。對甲、乙項目可以做出的判斷為( )。

A.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項目

B.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項目

C.甲項目實際取得的報酬會高于其期望報酬

D.乙項目實際取得的報酬會低于其期望報酬

【答案】B

【單選題】項目 A 投資收益率為 12%，項目 B 投資收益率為 8%，則比較項目 A 和項目 B 風(fēng)險的大小，可以用 ( )

A.兩個項目的收益率方差

B.兩個項目的收益率標(biāo)準(zhǔn)差

C.兩個項目的投資收益率

D.兩個項目的變異系數(shù)

【答案】D

【解析】方差和標(biāo)準(zhǔn)差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險程度的比較。對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助于變異系數(shù)這一相對指標(biāo)。變異系數(shù)越大，風(fēng)險越大;反之，變異系數(shù)越小，風(fēng)險越小。

【知識點 2】投資組合的風(fēng)險與報酬★★

(一)證券組合的期望報酬率

1.期望報酬率證券組合的期望報酬率是各種證券期望報酬率的加權(quán)平均數(shù)。

(二)投資組合的風(fēng)險計量

1.兩種證券投資組合收益率的方差：

【多選題】市場上有兩種有風(fēng)險證券 X 和 Y，下列情況下，兩種證券組成的投資組合風(fēng)險低于二者加權(quán)平均風(fēng)險的有( )。

A.X 和 Y 期望報酬率的相關(guān)系數(shù)是 0

B.X 和 Y 期望報酬率的相關(guān)系數(shù)是-1

C.X 和 Y 期望報酬率的相關(guān)系數(shù)是 0.5

D.X 和 Y 期望報酬率的相關(guān)系數(shù)是 1

【答案】ABC

【解析】當(dāng)相關(guān)系數(shù)為 1 時，兩種證券的投資組合的風(fēng)險等于二者的加權(quán)平均數(shù)。

【知識點 3】資本市場線假設(shè)投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險組合的比例為 Q

B. 營業(yè)稅改增值稅

C. 匯率波動

D. 貨幣政策變化

【答案】A

【解析】選項 BCD 屬于引起系統(tǒng)風(fēng)險的風(fēng)險因素，A 是引起非系統(tǒng)風(fēng)險的因素。

【知識點 5】資本資產(chǎn)定價模型★★

B. 營業(yè)稅改增值稅

C. 匯率波動

D. 貨幣政策變化

【答案】A

【解析】選項 BCD 屬于引起系統(tǒng)風(fēng)險的風(fēng)險因素，A 是引起非系統(tǒng)風(fēng)險的因素。

【知識點 5】資本資產(chǎn)定價模型★★

【多選題】下列關(guān)于資本市場線和證券市場線表述正確的有( )。

A. 資本市場線描述的是由風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界

B. 資本市場線上的市場均衡點不受投資人對待風(fēng)險態(tài)度的影響

C. 證券市場線的斜率會受到投資者對風(fēng)險的態(tài)度的影響，投資人越厭惡風(fēng)險，斜率越低

D. 證券市場線測度風(fēng)險的工具是β系數(shù)，資本市場線測度風(fēng)險的工具是標(biāo)準(zhǔn)離差

【答案】ABD

【解析】一般地說，投資者對風(fēng)險的厭惡感程度越強(qiáng)，證券市場線的斜率越大。

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