2021年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》重要章節(jié)講義：第三章第一節(jié)利率

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價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)

第一節(jié)利率

【知識(shí)點(diǎn) 1】利率的影響因素★

1.利率=純粹利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) =純粹利率+通貨膨脹溢價(jià)+違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) +流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

【單選題】下列有關(guān)利率影響因素的表述中正確的是( )。

A.純粹利率，是指無風(fēng)險(xiǎn)情況下資金市場(chǎng)的平均利率

B.通貨膨脹溢價(jià)，是指證券存續(xù)期間預(yù)期的平均通貨膨脹率

C.違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，是指?jìng)虼嬖诓荒芏唐趦?nèi)以合理價(jià)格變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償

D.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，是指?jìng)蛎媾R存續(xù)期內(nèi)市場(chǎng)利率上升導(dǎo)致價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償，因此也被稱為“市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”

【答案】B

【解析】選項(xiàng) A 的表述沒有通貨膨脹的前提，不正確;選項(xiàng) C 為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，不正確;選項(xiàng) D 為期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，不正確。

【知識(shí)點(diǎn) 2】利率的期限結(jié)構(gòu)★

(一)無偏預(yù)期理論

1.基本觀點(diǎn)：利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于市場(chǎng)對(duì)未來利率的預(yù)期

2.長短期利率之間的關(guān)系： 長期利率=期限內(nèi)預(yù)期短期利率的平均值

【提示】這里的平均值，指的是幾何平均值 3.長短期債券可以完全替代

(二)市場(chǎng)分割理論

1.基本觀點(diǎn)：即期利率水平完全由各個(gè)期限市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定

2.長短期利率之間的關(guān)系：

長期利率與短期利率相互獨(dú)立，互不影響

3.長短期債券不可替代

(三)流動(dòng)性溢價(jià)理論

1.基本觀點(diǎn)：長期債券要給予投資者一定的流動(dòng)性溢價(jià)

2.長短期利率之間的關(guān)系：長期即期利率=期限內(nèi)短期預(yù)期利率平均值+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

3.長短期債券可以替代，但并非完全替代

【單選題】下列關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)的表述中，屬于預(yù)期理論觀點(diǎn)的是( )。

A.不同到期期限的債券無法相互替代

B.長期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值

C.到期期限不同的各種債券的利率取決于該債券的供給與需求

D.長期債券的利率等于長期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)之和

【答案】B

【解析】選項(xiàng) A、C 屬于市場(chǎng)分割理論的觀點(diǎn)，選項(xiàng) D 屬于流動(dòng)性溢價(jià)理論的觀點(diǎn)。

【單選題】下列各項(xiàng)說法中，符合流動(dòng)性溢價(jià)理論的是( )。

A.長期即期利率是短期預(yù)期利率的無偏估計(jì)

B.不同期限的債券市場(chǎng)互不相關(guān)

C.債券期限越長，利率變動(dòng)可能性越大，利率風(fēng)險(xiǎn)越高

D.即期利率水平由各個(gè)期限市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定

【答案】C

【解析】選項(xiàng) A 符合無偏預(yù)期理論;選項(xiàng) B、D 符合市場(chǎng)分割理論;選項(xiàng) C 符合流動(dòng)性溢價(jià)理論。

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