2016年注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考前提高題第三章長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測

　　【摘要】2016年注冊會計(jì)師進(jìn)入提高階段，環(huán)球網(wǎng)校為方便廣大考生掌握每章試題特整理“2016年注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考前提高題第三章長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測”，環(huán)球網(wǎng)校希望廣大考生能夠在最后沖刺過程中提高做題的速度與正確率，在考試的時候遇到類似的問題大家可以得分。

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.在企業(yè)有盈利的情況下，下列有關(guān)外部融資需求表述正確的是(　　)。

　　A.股利支付率的降低引起外部融資需求的增加

　　B.銷售凈利率的提高會引起外部融資的增加

　　C.股利支付率的提高會引起外部融資增加

　　D.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高必然引起外部融資增加

　　【答案】C

　　【解析】股利支付率的降低會引起外部融資的減少，所以選項(xiàng)A不正確;銷售凈利率提高，會引起外部融資需求的減少，所以選項(xiàng)B不正確;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高會加速資金周轉(zhuǎn)，反而有可能會使資金需要量減少，所以選項(xiàng)D不正確。

　　2.企業(yè)銷售增長時需要補(bǔ)充資金，假設(shè)每元銷售所需資金不變，以下關(guān)于外部融資需求的說法中，不正確的是(　　)。

　　A.在銷售凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，外部融資需求越大

　　B.在股利支付率小于1的情況下，銷售凈利率越高，外部融資需求越小

　　C.如果外部融資銷售增長比為正數(shù)，說明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資

　　D.當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長率低于本年的內(nèi)含增長率時，企業(yè)不需要從外部融資

　　【答案】C

　　【解析】在銷售凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，則留存收益越少，所以，外部融資需求越大;在股利支付率小于1的情況下，銷售凈利率越高，則留存收益越多，所以，外部融資需求越小;當(dāng)外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)時，說明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資;內(nèi)含增長率是只靠內(nèi)部積累實(shí)現(xiàn)的銷售增長，此時企業(yè)的外部融資需求額為0，如果企業(yè)的實(shí)際增長率低于本年的內(nèi)含增長率，則企業(yè)不需要從外部融資。綜上所述，本題答案為選項(xiàng)C。

　　3.A企業(yè)本年銷售收入為2000萬元，若預(yù)計(jì)下一年產(chǎn)品價格會提高10%，公司銷量增長20%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為30%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為(　　)萬元。

　　A.90

　　B.150

　　C.170

　　D.192

　　【答案】D

　　【解析】預(yù)計(jì)的銷售增長率=(1+10%)×(1+20%)-1=32%

　　相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金=2000×32%×30%=192(萬元)。

　　4.由于通貨緊縮，X公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系?，F(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為45%，負(fù)債銷售百分比為10%，計(jì)劃下年銷售凈利率10%，不進(jìn)行股利分配。據(jù)此，可以預(yù)計(jì)下年銷售增長率為(　　)。

　　A.40%

　　B.30%

　　C.25%

　　D.45%

　　【答案】A

　　【解析】由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內(nèi)含增長率，設(shè)為x，

　　0=45%-10%-x(1+x)×10%×100%

　　所以x=40%

　　5.若企業(yè)2011年的經(jīng)營資產(chǎn)為800萬元，經(jīng)營負(fù)債為300萬元，金融資產(chǎn)為50萬元，金融負(fù)債為400萬元，銷售收入為1500萬元，若經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債占銷售收入的比不變，銷售凈利率為8%，股利支付率為40%，企業(yè)金融資產(chǎn)均為可動用金融資產(chǎn)，預(yù)計(jì)2012年銷售收入會達(dá)到2000萬元，則需要從外部籌集的資金是(　　)萬元。

　　A.20.65

　　B.30

　　C.40.5

　　D.52.5

　　【答案】A

　　【解析】凈經(jīng)營資產(chǎn)占收入的比=(800-300)/1500=33.33%，外部籌集的資金=增加收入×凈經(jīng)營資產(chǎn)占收入的比-可動用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益=500×33.33%-50-2000×8%×60%=20.65(萬元)。

　　6.甲企業(yè)2011年年末經(jīng)營資產(chǎn)總額為3000萬元，經(jīng)營負(fù)債總額為1500萬元。該企業(yè)預(yù)計(jì)2012年度的銷售額比2011年度增加12%(即增加120萬元)，預(yù)計(jì)2012年度利潤留存率為50%，銷售凈利率為15%，假設(shè)沒有可供動用的金融資產(chǎn)，則該企業(yè)2012年度應(yīng)追加資金量為(　　)萬元。

　　A.50

　　B.70

　　C.90

　　D.96

　　【答案】D

　　【解析】本題考點(diǎn)是資金需要量預(yù)測的銷售百分比法?；阡N售收入=120/12%=1000(萬元)，預(yù)計(jì)銷售收入=1000×(1+12%)=1120(萬元)

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　　7.M企業(yè)2011年的新增留存收益為200萬元，所計(jì)算的可持續(xù)增長率為15%，2012年不發(fā)股票，且能保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，若預(yù)計(jì)2012年的凈利潤可以達(dá)到1150萬元，則2012年的股利支付率為(　　)。

　　A.60%

　　B.70%

　　C.80%

　　D.90%

　　【答案】C

　　【解析】由于可持續(xù)增長率為15%，且2012年不發(fā)股票，且能保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，則表明2012年的凈利潤比2011年增加了15%，所以2011年的凈利潤=1150/(1+15%)=1000(萬元)，2012年的股利支付率=2011年的股利支付率=(1000-200)/1000=80%。

　　8.S企業(yè)2010年年末的所有者權(quán)益為2000萬元，可持續(xù)增長率為10%。該企業(yè)2011年的銷售增長率等于2010年的可持續(xù)增長率，其經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策(包括不增發(fā)新的股權(quán))與上年相同。若2011年的凈利潤為550萬元，則其股利支付率是(　　)。

　　A.30%

　　B.36.36%

　　C.40%

　　D.63.64%

　　【答案】D

　　【解析】2010年凈利潤=550/(1+10%)=500(萬元)，設(shè)利潤留存率為X，解得X=36.36%

　　所以股利支付率=1-36.36%=63.64%。

　　或：根據(jù)題意可知，本題2011年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長，所有者權(quán)益增長率=可持續(xù)增長率=10%，所有者權(quán)益增加=2000×10%=200(萬元)=2010年利潤留存，所以，2011的利潤留存率=200/550×100%=36.36%，股利支付率=1-36.36%=63.64%。

　　9.企業(yè)2011年的可持續(xù)增長率為15%，股利支付率為30%，若預(yù)計(jì)2012年不發(fā)股票，且保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，則2012年股利的增長率為(　　)。

　　A.10%

　　B.15%

　　C.12.5%

　　D.17.5%

　　【答案】B

　　【解析】若不發(fā)行股票并且保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，則股利的增長率=可持續(xù)增長率。

　　10.B企業(yè)2011年年末的所有者權(quán)益為600萬元，可持續(xù)增長率為5%。2012年的銷售增長率等于2011年的可持續(xù)增長率，2012年凈利潤為100萬元，則2012年的股利支付率是(　　)。

　　A.80%

　　B.70%

　　C.60%

　　D.50%

　　【答案】B

　　【解析】因?yàn)闈M足可持續(xù)增長的條件，所以所有者權(quán)益的增長率也為5%，2012年增加的所有者權(quán)益=增加留存收益=600×5%=30(萬元)，所以2012年的股利支付率=1-(30/100)=70%。

　　11.預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為5%，公司銷量增長8%，則銷售額的名義增長率為(　　)。

　　A.8%

　　B.10%

　　C.12%

　　D.13.4%

　　【答案】D

　　【解析】銷售額的名義增長率=(1+5%)×(1+8%)-1=13.4%

　　12.預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為6%，公司銷售額的名義增長率為16.6%，則公司明年的銷量增長率為(　　)。

　　A.8%

　　B.10%

　　C.18%

　　D.18.8%

　　【答案】B

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　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.下列選項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)預(yù)測的方法的有(　　)。

　　A.回歸分析

　　B.交互式財(cái)務(wù)規(guī)劃模型

　　C.綜合數(shù)據(jù)庫財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng)

　　D.銷售百分比法

　　【答案】ABCD

　　【解析】財(cái)務(wù)預(yù)測是指融資需求的預(yù)測，選項(xiàng)A、B、C、D所揭示的方法都可以用來預(yù)測融資需要量，其中B、C均屬于利用計(jì)算機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測的比較復(fù)雜的預(yù)測方法。

　　2.下列屬于財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本步驟的有( )。

　　A.確認(rèn)支持長期計(jì)劃需要的資金

　　B.預(yù)測未來長期可使用的資金

　　C.制定調(diào)整基本計(jì)劃的程序

　　D.建立基于績效的管理層報(bào)酬計(jì)劃

　　【答案】ABCD

　　【解析】財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本步驟如下：(1)確定計(jì)劃并編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，運(yùn)用這些預(yù)測結(jié)果分析經(jīng)營計(jì)劃對預(yù)計(jì)利潤和財(cái)務(wù)比率的影響。(2)確認(rèn)支持長期計(jì)劃需要的資金。(3)預(yù)測未來長期可使用的資金。(4)在企業(yè)內(nèi)部建立并保持一個控制資金分配和使用的系統(tǒng)，目的是保證基礎(chǔ)計(jì)劃的適當(dāng)展開。(5)制定調(diào)整基本計(jì)劃的程序。(6)建立基于績效的管理層報(bào)酬計(jì)劃。

　　3.下列表述中正確的有( )。

　　A.銷售百分比法假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售收入和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債，然后確定融資需求的一種財(cái)務(wù)預(yù)測方法

　　B.確定資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分比，只能根據(jù)通用的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，不可以使用經(jīng)過調(diào)整的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)

　　C.銷售百分比法是一種比較簡單、精確的預(yù)測方法

　　D.最復(fù)雜的預(yù)測是使用綜合數(shù)據(jù)庫財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng)

　　【答案】AD

　　【解析】確定資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分比，可以根據(jù)通用的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，也可以使用經(jīng)過調(diào)整的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，后者更方便，也更合理，所以，選項(xiàng)B錯誤;銷售百分比法是一種比較簡單、粗略的預(yù)測方法，選項(xiàng)C錯誤。

　　4.下列說法正確的有( )。

　　A.長期計(jì)劃包括經(jīng)營計(jì)劃和財(cái)務(wù)計(jì)劃

　　B.財(cái)務(wù)計(jì)劃是以貨幣形式預(yù)計(jì)計(jì)劃期內(nèi)資金的取得與運(yùn)用和各項(xiàng)經(jīng)營收支及財(cái)務(wù)成果的書面文件

　　C.在進(jìn)行長期計(jì)劃時，管理者一般需要編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表

　　D.長期計(jì)劃是指五年以上的計(jì)劃

　　【答案】ABC

　　【解析】長期計(jì)劃是指一年以上的計(jì)劃，所以選項(xiàng)D不正確。

　　5.在“僅靠內(nèi)部融資的增長率”條件下，錯誤的說法有(　　)。

　　A.假設(shè)增發(fā)新股

　　B.假設(shè)增加借款

　　C.所有者權(quán)益不變

　　D.資本結(jié)構(gòu)不變

　　【答案】ABCD

　　【解析】僅靠內(nèi)部融資，不增發(fā)新股，也不增加借款，所以選項(xiàng)A、B錯誤。雖然不從外部增加負(fù)債，但還存在負(fù)債的自然增長，即隨銷售收入增長而增長的負(fù)債，由于在內(nèi)含增長的情況下，經(jīng)營負(fù)債自然增長，留存收益也增加，所以，負(fù)債和所有者權(quán)益都會發(fā)生變化，因此選項(xiàng)C、D不一定正確。

　　6.企業(yè)所需要的外部融資量取決于(　　)。

　　A.凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加

　　B.股利支付率

　　C.銷售凈利率

　　D.金融負(fù)債

　　【答案】ABC

　　【解析】外部融資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加-可動用的金融資產(chǎn)-留存收益增加，凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債，銷售凈利率、股利支付率會影響留存收益。

　　7.下列各項(xiàng)中，會影響企業(yè)所需要的外部融資量的有(　　)。

　　A.經(jīng)營資產(chǎn)的增加

　　B.經(jīng)營負(fù)債的增加

　　C.可動用的金融資產(chǎn)

　　D.金融負(fù)債

　　【答案】ABC

　　【解析】外部融資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加-可動用的金融資產(chǎn)-留存收益增加。

　　8.企業(yè)的外部融資需求的正確估計(jì)為(　　)。

　　A.總資產(chǎn)的增加-總負(fù)債的增加-預(yù)計(jì)股東權(quán)益

　　B.經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加-可動用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加

　　C.金融資產(chǎn)增加-金融負(fù)債增加-留存收益的增加

　　D.凈經(jīng)營資產(chǎn)增加-可動用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加

　　【答案】BD

　　【解析】本題的考核點(diǎn)是企業(yè)對外部融資需求的計(jì)算公式。外部融資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加-可供動用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加-可供動用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加。

　　9.假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率與上年相同，目標(biāo)銷售收入增長率為20%(大于可持續(xù)增長率)，則下列說法中正確的有(　　)。

　　A.本年權(quán)益凈利率為20%

　　B.本年凈利潤增長率為20%

　　C.本年新增投資的報(bào)酬率為20%

　　D.本年總資產(chǎn)增長率為20%

　　【答案】BD

　　【解析】根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，可知資產(chǎn)增長率=銷售增長率=20%，所以選項(xiàng)D正確;根據(jù)銷售凈利率不變，可知凈利潤增長率=銷售增長率=20%，所以選項(xiàng)B正確;經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)與上年相同，即表明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)與上年一致，按傳統(tǒng)杜邦分析體系可知“權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)”，所以本年的權(quán)益凈利率應(yīng)與上年相同，不能推出“權(quán)益凈利率=銷售增長率”這個結(jié)論，所以選項(xiàng)A錯誤;另外，新增投資的報(bào)酬率與銷售增長率之間沒有必然的關(guān)系，所以選項(xiàng)C錯誤。

　　10.如果某年的計(jì)劃增長率高于可持續(xù)增長率，則在不從外部股權(quán)籌資或回購股份，并且其他財(cái)務(wù)指標(biāo)不變的情況下，計(jì)算確定為了實(shí)現(xiàn)計(jì)劃增長率所需的經(jīng)營效率或財(cái)務(wù)政策條件時，直接可根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率公式求得結(jié)果的財(cái)務(wù)指標(biāo)有( )。

　　A.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　B.資產(chǎn)負(fù)債率

　　C.銷售凈利率

　　D.股利支付率

　　【答案】CD

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是變化條件下的收入增長率實(shí)現(xiàn)所需的條件。如果某年的計(jì)劃增長率高于可持續(xù)增長率，則在不從外部股權(quán)籌資并且其他財(cái)務(wù)指標(biāo)不變的情況下，計(jì)算確定為了實(shí)現(xiàn)計(jì)劃增長率所需的經(jīng)營效率或財(cái)務(wù)政策條件時，直接可根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率公式求得銷售凈利率和利潤留存率，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)(或轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)負(fù)債率)不能直接根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率公式求得。

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　　【摘要】2016年注冊會計(jì)師進(jìn)入提高階段，環(huán)球網(wǎng)校為方便廣大考生掌握每章試題特整理“2016年注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考前提高題第三章長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測”，環(huán)球網(wǎng)校希望廣大考生能夠在最后沖刺過程中提高做題的速度與正確率，在考試的時候遇到類似的問題大家可以得分。

　　三、計(jì)算分析題

　　1.A公司2011年財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下表所示：

　　單位：萬元

　　假設(shè)A公司資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動負(fù)債為自發(fā)性無息負(fù)債，長期負(fù)債為有息負(fù)債，不變的銷售凈利率可以涵蓋增加的負(fù)債利息。

　　A公司2012年的增長策略有兩種選擇：

　　(1)高速增長：銷售增長率為50%。為了籌集高速增長所需的資金，公司擬提高財(cái)務(wù)杠桿。在保持2011年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和利潤留存率不變的情況下，將權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/所有者權(quán)益)提高到2。

　　(2)可持續(xù)增長：維持目前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策(包括不增發(fā)新股)。

　　要求：

　　(1)假設(shè)A公司2012年選擇高速增長策略，請預(yù)計(jì)2012年財(cái)務(wù)報(bào)表的主要數(shù)據(jù)(具體項(xiàng)目同上表)，并計(jì)算確定2012年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。

　　(2)假設(shè)A公司2012年選擇可持續(xù)增長策略，請計(jì)算確定2012年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。

　　2.M公司的2011年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下：

　　單位：萬元

　　要求：請分別回答下列互不相關(guān)的問題：

　　(1)計(jì)算該公司的可持續(xù)增長率。

　　(2)假設(shè)該公司2012年度計(jì)劃銷售增長率是15%。公司擬通過提高銷售凈利率或提高資產(chǎn)負(fù)債率來解決資金不足問題。請分別計(jì)算銷售凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到多少時可以滿足銷售增長所需資金。計(jì)算分析時假設(shè)除正在考察的財(cái)務(wù)比率之外其他財(cái)務(wù)比率不變，銷售不受市場限制，銷售凈利率涵蓋了增加的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份。

　　(3)如果公司計(jì)劃2012年銷售增長率為20%，它應(yīng)當(dāng)籌集多少股權(quán)資本?計(jì)算時假設(shè)不變的銷售凈利率可以涵蓋增加的利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)、利潤留存率和經(jīng)營效率。

　　3.F公司2011年銷售收入為200萬元，稅后凈利20萬元，發(fā)放了股利12萬元，年末簡化資產(chǎn)負(fù)債表如下：

　　F公司資產(chǎn)負(fù)債表

　　單位：元

　　要求：對以下互不相關(guān)問題給予解答：

　　(1)假定公司2012年計(jì)劃銷售收入增長至240萬元，未來不保留金融資產(chǎn)，要求預(yù)測需從外部融資需求量;

　　(2)如果預(yù)計(jì)2012年通貨膨脹率為10%，公司銷量增長5%，若未來不保留金融資產(chǎn)，預(yù)測2011年外部融資需要量;

　　(3)如果公司不打算從外部融資，且假設(shè)維持金融資產(chǎn)保持不變，請預(yù)測2012年獲利多少?

　　1.【答案】

　　(1)預(yù)計(jì)2012年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

　　單位：萬元

　　資產(chǎn)負(fù)債率=1-1/權(quán)益乘數(shù)=1-1/2=50%

　　其中：從外部增加的長期負(fù)債為1350-600=750(萬元)

　　從外部增加的股本為1925-1500=425(萬元)

　　(2)2011年可持續(xù)增長率=7.32%

　　2012年可持續(xù)增長下增加的資產(chǎn)=3800×7.32%=278.16(萬元)

　　2012年可持續(xù)增長下增加的所有者權(quán)益=2200×7.32%=161.04(萬元)

　　2012年可持續(xù)增長下增加的負(fù)債=1600×7.32%=117.12(萬元)

　　其中：2012年可持續(xù)增長下增長的經(jīng)營負(fù)債=1000×7.32%=73.2(萬元)

　　2012年可持續(xù)增長下增長的外部金融負(fù)債=600×7.32%=43.92(萬元)

　　外部融資額為43.92萬元，均為外部長期負(fù)債。

　　2.

　　【答案】

　　(1)公司的可持續(xù)增長率

　　銷售凈利率=300/1500=20%

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500/3000=0.5

　　權(quán)益乘數(shù)=3000/1500=2

　　利潤留存率=180/300=60%=13.64%

　　或者：

　　可持續(xù)增長率=1-權(quán)益凈利率×利潤留存率(權(quán)益凈利率×利潤留存率)

　　(2)①提高銷售凈利率：

　　因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率=15%

　　又因?yàn)闄?quán)益乘數(shù)不變，所以所有者權(quán)益的增長率=資產(chǎn)增長率=15%

　　則增加的所有者權(quán)益=1500×15%=225(萬元)

　　因?yàn)椴话l(fā)行股票，增加的留存收益=增加的所有者權(quán)益=225萬元

　　又因?yàn)樵黾拥牧舸媸找?預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率

　　即：225=1500×1.15×銷售凈利率×60%

　　銷售凈利率=225/(1725×60%)=21.74%

　　或：設(shè)銷售凈利率為r，則：

　　15%=1-r×0.5×2×60%(r×0.5×2×60%)

　　r=21.74%

　?、谔岣哔Y產(chǎn)負(fù)債率：

　　因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率=15%

　　所以預(yù)計(jì)總資產(chǎn)需要=3000×(1+15%)=3450(萬元)

　　因?yàn)椴话l(fā)行股票：增加的留存收益=增加的所有者權(quán)益

　　又因?yàn)樵黾拥牧舸媸找?預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率=1500×1.15×20%×60%=207(萬元)

　　所以預(yù)計(jì)所有者權(quán)益=1500+207=1707(萬元)

　　負(fù)債=總資產(chǎn)-所有者權(quán)益=3000×1.15-1707=1743(萬元)

　　資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/總資產(chǎn)=1743/3450=50.52%。

　　(3)銷售增加20%，保持目前經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率，需要籌集股權(quán)資本：

　　資金需要增加=銷售收入增加÷資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500×20%÷0.5=600(萬元)

　　需要權(quán)益資金=資金需要/權(quán)益乘數(shù)=600/2=300(萬元)

　　留存收益提供權(quán)益資金=凈利潤×利潤留存率=1500×(1+20%)×20%×60%=216(萬元)

　　外部籌集權(quán)益資金=300-216=84(萬元)。

　　3.

　　【答案】

　　(1)經(jīng)營資產(chǎn)占銷售百分比=(900000-30000-70000)/2000000=40%

　　經(jīng)營負(fù)債占銷售百分比=100000/2000000=5%

　　銷售凈利率=200000/2000000=10%

　　股利支付率=120000/200000=60%

　　可動用的金融資產(chǎn)=30000+70000=100000(元)=10(萬元)

　　留存收益增加=240×10%×(1-60%)=9.6(萬元)

　　需從外部融資額=增加收入×經(jīng)營資產(chǎn)占銷售百分比-增加收入×經(jīng)營負(fù)債占銷售百分比-可動用金融資產(chǎn)-增加的留存收益=40×40%-40×5%-10-9.6=-5.6(萬元)

　　(2)名義增長率=(1+10%)×(1+5%)-1=15.5%

　　銷售增加額=200×15.5%=31(萬元)

　　外部融資額=31×(40%-5%)-10-231×10%×(1-60%)=-8.39(萬元)

　　(3)0=40%-5%-10%×[(1+X)/X]×(1-60%)

　　增長率X=12.90%

　　預(yù)計(jì)利潤=200×(1+12.90%)×10%=22.58(萬元)

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