2015年證券從業(yè)資格《投資分析》考點速記:證券投資咨詢業(yè)務

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　　第九章 證券投資咨詢業(yè)務與證券分析師、證券投資顧問

　　【考點一】證券投資咨詢業(yè)務

　　一、證券投資咨詢業(yè)務界定

　　《中華人民共和國證券法》規(guī)定可以從事證券投資咨詢業(yè)務的兩類主體：證券公司和經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構批準從事證券服務業(yè)務的投資咨詢機構。

　　《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》和《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》明確了證券投資顧問和發(fā)布證券研究報告業(yè)務是證券投資咨詢業(yè)務的兩類基本形式。

　　二、我國證券分析師與投資顧問的基本內涵

　　1.證券分析師

　　我國的證券分析師是指那些具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券執(zhí)業(yè)協(xié)會注冊登記的從事發(fā)布證券研究報告的人員。

　　2.證券投資顧問

　　《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》明確規(guī)定，向客戶提供證券投資顧問服務的人員，應當具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券投資顧問。證券投資顧問不得同時注冊為證券分析師。

　　三、證券投資顧問服務和發(fā)布證券研究報告的區(qū)別和聯(lián)系兩者具有顯著的區(qū)別，主要體現(xiàn)在下述方面：

　　1.立場不同。

　　2.服務方式和內容不同。

　　3.服務對象有所不同。

　　4.市場影響有所不同。

　　同時，證券投資顧問業(yè)務和發(fā)布證券研究報告兩類基本業(yè)務形式又有密切聯(lián)系。在服務流程上，證券研究報告一般是證券投資顧問服務的重要基礎，證券投資顧問團隊依據(jù)證券研究報告以及其他公開證券信息，整合形成有針對性的證券投資顧問建議，再按照協(xié)議約定向客戶提供。

　　四、發(fā)布證券研究報告的業(yè)務模式、流程管理與合規(guī)管理

　　1.證券公司發(fā)布證券研究報告的基本模式和流程管理證券研究報告由專門研究部門制作。研究部門的研究人員負責撰寫、制作證券研究報告。

　　證券研究報告的基本要素包括：宏觀經(jīng)濟、行業(yè)或上市公司的基本面分析，上市公司盈利預測、法規(guī)解讀、估值及投資評級，相關信息披露和風險提示。

　　證券研究報告的發(fā)布流程通常包括以下五個主要環(huán)節(jié)：

　　(1)選題，即選擇和覆蓋研究對象。

　　(2)撰寫，包括數(shù)據(jù)資料收集、研究分析和報告寫作。

　　(3)質量控制。

　　(4)合規(guī)審查。

　　(5)發(fā)布。

　　2.證券投資咨詢機構發(fā)布證券研究報告的業(yè)務模式

　　在證券研究領域已經(jīng)確立一定市場地位的證券投資咨詢機構，主要有三種收入實現(xiàn)方式：

　　(1)向基金等機構客戶提供證券研究報告。

　　(2)向基金之外的保險、私募等機構投資者銷售證券研究報告，收取銷售收入。

　　(3)與證券公司簽訂協(xié)議，向證券公司的經(jīng)紀客戶(除基金外的客戶)發(fā)送證券研究報告，由證券公司統(tǒng)一向證券投資咨詢機構支付費用。

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　　3.合規(guī)管理

　　大部分從事發(fā)布證券研究報告業(yè)務的證券公司、證券投資咨詢機構，根據(jù)自身實際情況，建立了內部控制機制和隔離墻制度。部分公司已經(jīng)建立清晰合理、運轉有效的證券研究報告合規(guī)審查、證券分析師跨越隔離墻管理制度。

　　(1)隔離墻制度與跨越隔離墻管理。隔離墻是證券公司以信息隔離為核心的內部控制機制，實現(xiàn)存在利益沖突的部門和業(yè)務的相互隔離，防止保密信息或非公開信息在相關部門間的有害傳遞，防范內幕交易和利益沖突。

　　(2)靜默期制度。靜默期一般指證券機構擔任證券公開發(fā)行活動的承銷商或財務顧問，在本機構承銷或管理的證券發(fā)行活動之前和之后的一段時期內，其研究人員不得對外發(fā)布關于該發(fā)行人的研究報告。

　　五、證券投資顧問的流程管理與業(yè)務模式

　　1.證券公司提供證券投資顧問增值服務的流程管理

　　證券公司探索形成的證券投資顧問業(yè)務流程主要有四個環(huán)節(jié)：

　　(1)服務模式的選擇和設計。

　　(2)客戶簽約。

　　(3)形成服務產(chǎn)品。

　　(4)服務提供。

　　2.證券投資咨詢機構提供投資顧問服務的基本模式

　　(1)與客戶簽訂投資顧問服務協(xié)議，按照協(xié)議約定提供投資顧問服務。

　　(2)與證券公司(證券營業(yè)部)合作，為證券公司的客戶提供有針對性的咨詢顧問服務，直接從客戶收取服務報酬或者從證券公司取得服務收入。

　　3.證券投資咨詢機構以軟件工具、終端設備等為載體提供證券投資建議服務行為。

　　六、證券投資顧問業(yè)務和發(fā)布證券研究報告與證券經(jīng)紀業(yè)務的關系

　　1.證券投資顧問業(yè)務與證券經(jīng)紀業(yè)務的差異和邊界.

　　(1)證券經(jīng)紀業(yè)務與證券投資顧問業(yè)務具有不同的要素和功能。

　　(2)證券經(jīng)紀業(yè)務與投資顧問業(yè)務的邊界問題。

　　(3)證券經(jīng)紀服務與投資顧問服務的融合情形。

　　(4)《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》規(guī)定，證券公司從事證券經(jīng)紀業(yè)務，附帶向客戶提供證券及證券相關產(chǎn)品投資建議服務，不就該項服務與客戶單獨作出協(xié)議約定、單獨收取證券投資顧問服務費用的，其投資建議服務行為參照執(zhí)行本規(guī)定有關要求。

　　2.證券投資顧問與證券經(jīng)紀人具有不同的法律定位

　　證券經(jīng)紀人不是證券公司的正式員工。證券投資顧問是證券公司、證券投資咨詢機構中取得證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格、向客戶提供證券顧問服務的正式員工。

　　3.發(fā)布證券研究報告與證券經(jīng)紀業(yè)務的關系

　　發(fā)布證券研究報告與證券經(jīng)紀業(yè)務在立法或者規(guī)則上相互獨立。在實踐操作中，兩者存在緊密聯(lián)系。

　　七、證券投資顧問業(yè)務和發(fā)布證券研究報告與證券資產(chǎn)管理業(yè)務的關系

　　1.證券投資顧問業(yè)務與證券資產(chǎn)管理業(yè)務的關系。

　　2.發(fā)布證券研究報告業(yè)務與證券資產(chǎn)管理業(yè)務的關系。

　　八、證券投資顧問業(yè)務、發(fā)布證券研究報告與證券承銷保薦、財務顧問業(yè)務的關系

　　1.證券投資顧問業(yè)務與財務顧問、證券承銷保薦業(yè)務的關系。

　　2.發(fā)布證券研究報告與證券承銷保薦、財務顧問業(yè)務的關系。

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　　【考點二】證券投資咨詢相關法律法規(guī)及規(guī)范制度

　　一、涉及證券投資咨詢的法律法規(guī)

　　1.《中華人民共和國證券法》的有關內容

　　2005年修訂的《中華人民共和國證券法》的第一百七十一條規(guī)定投資咨詢機構及其從業(yè)人員從事證券服務業(yè)務不得有下列行為：

　　(1)代理委托人從事證券投資。

　　(2)與委托人約定分享證券投資收益或者分擔證券投資損失。

　　(3)買賣本咨詢機構提供服務的上市公司股票。

　　(4)利用傳播媒介或者通過其他方式提供、傳播虛假或者誤導投資者的信息。

　　(5)法律、行政法規(guī)禁止的其他行為。

　　2.《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》的基本內容

　　《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》對證券投資咨詢行業(yè)作了定義，并對市場準入、人員管理、基本要求等作了法規(guī)上的界定。

　　二、《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》和《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》

　　2010年10月12日，中國證監(jiān)會頒布了《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》和《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》。這兩個規(guī)定是適應證券投資咨詢業(yè)務的探索實踐，針對兩類基本業(yè)務形式確立的制度規(guī)范。

　　1.《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》

　　(1)證券研究報告發(fā)布監(jiān)管。

　　(2)對證券研究報告發(fā)布機構要求。

　　(3)對從事發(fā)布證券研究報告的人員要求。

　　(4)證券研究報告格式要求。

　　(5)發(fā)布證券研究報告與其他證券業(yè)務的隔離墻要求。

　　(6)違規(guī)處理。

　　2.《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》

　　(1)關于證券投資顧問業(yè)務的監(jiān)管。

　　(2)對證券公司、證券投資咨詢機構從事證券投資顧問業(yè)務的規(guī)范要求。

　　(3)對證券投資顧問服務人員的要求。

　　(4)證券投資顧問業(yè)務違規(guī)處理。

　　三、其他證券投資咨詢的相關規(guī)定

　　1.《關于規(guī)范面向公眾開展的證券投資咨詢業(yè)務行為若干問題的通知》。

　　2.《證券公司內部控制指引》。

　　3.《證券公司信息隔離墻制度指引》。

　　四、證券投資咨詢業(yè)務職業(yè)規(guī)范

　　證券投資咨詢行業(yè)執(zhí)業(yè)應遵守十六字原則：獨立誠信、謹慎客觀、勤勉盡職、公正公平。

　　五、各國投資聯(lián)合會及其《國際倫理綱領、職業(yè)行為標準》

　　1998年，各國投資聯(lián)合會國際協(xié)議會通過了《國際倫理綱領、職業(yè)行為標準》，它是一個具指導性質的協(xié)議，沒有強制性約束，可以作為各分析師協(xié)會在重新認識自己的職業(yè)行為倫理時參考。

　　1.投資分析師總要求

　　《國際倫理綱領、職業(yè)行為標準》從總體上對投資分析師提出了三大基本要求：

　　(1)誠實、正直、公平。

　　(2)以謹慎認真的態(tài)度，從道德標準出發(fā)進行各種行為，包括對待公眾、自己的客戶、潛在的客戶、雇主、雇員以及其他投資分析師等。

　　(3)努力保持和提高自己的職業(yè)水平和競爭力，掌握和應用所有本職業(yè)所適應的法律、法規(guī)和政府規(guī)章制度，包括《國際倫理綱領、職業(yè)行為標準》以及本國或地區(qū)的準則。

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　　2.投資分析師道德規(guī)范三大原則

　　(1)公平對待已有客戶和潛在客戶原則。

　　(2)獨立性和客觀性原則。

　　(3)信托責任原則。

　　3.投資分析師執(zhí)業(yè)行為操作規(guī)則

　　(1)在作出投資建議和操作時，應注意適宜性。

　　(2)合理的分析和表述。

　　(3)信息披露。

　　(4)保存客戶機密、資金以及證券。

　　4.投資分析師執(zhí)業(yè)紀律

　　(1)禁止不正確表述。

　　(2)利益沖突的披露。

　　(3)交易的優(yōu)先權。

　　(4)自行交易。

　　(5)禁止利用非公開信息。

　　(6)禁止剽竊。

　　5.投資分析師責任

　　投資分析師負有監(jiān)督、審計以及影響其他人行為的責任，禁止各種違反法律、法規(guī)、規(guī)章制度或者職業(yè)道德標準的行為。另外，投資分析師負有告知雇主有關國際和國內職業(yè)道德標準的責任，以避免不必要的制裁和沖突。

　　【考點三】證券分析師自律組織

　　一、中國證券分析師自律組織

　　我國的證券分析師行業(yè)自律組織――中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師專業(yè)委員會(Securities Analysts Association of China，SAAC)于2000年7月5日在北京成立。.

　　中國證券分析師行業(yè)自律組織的一個重要任務就是制訂證券投資咨詢行業(yè)自律性公約和證券分析師執(zhí)業(yè)行為準則與職業(yè)道德規(guī)范、

　　二、國際主要證券分析師自律組織

　　1.國際注冊投資分析師組織

　　國際注冊投資分析師協(xié)會(ACⅡA)于2000年6月正式成立，注冊地在英國，秘書處于2002年由英國遷至瑞士蘇黎世。2001年6月，中國證券業(yè)協(xié)會代表團以觀察員身份列席了會員大會。2001年11月，中國證券分析師協(xié)會正式被接受成為ACⅡA的成員。ACⅡA的主要宗旨是建立國際性的職稱評估計劃，推出投資分析師國際水平考試，并頒發(fā)注冊國際投資分析師資格。

　　CⅡA考試由基礎考試和最終考試組成。通過CⅡA考試的人員，如果擁有在財務分析、資產(chǎn)管理或投資等領域3年以上相關的工作經(jīng)歷，即可獲得由國際注冊投資分析師協(xié)會授予的CⅡA稱號。

　　考試內容。CⅡA考試分為國際通用知識考試和國家知識考試兩部分。

　　2.亞洲的證券分析師組織

　　亞洲證券與投資聯(lián)合會(ASIF)由亞洲證券分析師聯(lián)合會更名而來。它是亞太地區(qū)非官方的證券分析師行業(yè)交流與合作組織。

　　ASIF目前的正式會員單位有14個。

　　3.CFA協(xié)會

　　CFA協(xié)會是一家全球性非營利專業(yè)機構，負責在全世界管理CFA(特許金融分析師)課程和考核項目，并為投資業(yè)制定專業(yè)行為操守和投資表現(xiàn)報告準則。目前，CFA協(xié)會擁有80 000多名注冊會員，其中包括來自全球120個國家或地區(qū)的67 000多名CFA特許狀持有人以及遍布52個國家和地區(qū)的131個會員協(xié)會。

　　獲得CFA證書需要通過三級考試，其中，CFA一級要求掌握財務分析、宏觀/微觀經(jīng)濟學及定量分析的基本理論，二級要求運用所學到的金融理論，比較并推薦最合理的投資工具，三級則要求深刻理解基金管理理論并通過案例分析作出投資決策。

　　4.歐洲的證券分析師組織

　　歐洲證券分析師公會成立于1962年，由歐洲19個國家的協(xié)會組成，其總部位于德國的法蘭克福。

　　5.拉丁美洲的證券分析師組織

　　拉丁美洲金融分析師和投資管理協(xié)會聯(lián)盟以巴西協(xié)會為中心，包含墨西哥、阿根廷，于1998年召開成立大會。

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