證券從業(yè)資格投資分析重難點：宏觀經(jīng)濟分析

　　第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析與證券市場

　　宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響

　　1.宏觀經(jīng)濟運行與證券市場的關系

　　證券市場素有“經(jīng)濟晴雨表”之稱，這既表明證券市場是宏觀經(jīng)濟的先行指標，也表明宏觀經(jīng)濟的走向決定了證券市場的長期趨勢。可以說，宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素，其他因素可以暫時改變證券市場的中期和短期走勢，但改變不了證券市場的長期走勢。

　　2.宏觀經(jīng)濟運行對證券市場影響的主要表現(xiàn)

　　(1)企業(yè)經(jīng)濟效益。如果宏觀經(jīng)濟運行趨好，企業(yè)總體贏利水平提高，證券市場的市值自然上漲;如果政府采取強有力的宏觀調(diào)控政策，緊縮銀根，企業(yè)的投資和經(jīng)營會受到影響，贏利下降，證券市場市值就可能縮水。

　　(2)居民收入水平。在經(jīng)濟周期處于上升階段或在提高居民收入政策的作用下，居民收入水平提高將會在一定程度上拉動消費需求，從而增加相關企業(yè)的經(jīng)濟效益。

　　另外，居民收入水平的提高也會直接促進證券市場的投資需求。

　　(3)投資者對股價的預期。投資者對股價的預期，也就是投資者的信心，是宏觀經(jīng)濟影響證券市場走勢的重要途徑。當宏觀經(jīng)濟趨好時，投資者預期公司效益和自身的收入水平會上升，證券市場自然人氣旺盛，從而推動市場平均價格走高;反之，則會令投資者對證券市場的信心下降。

　　(4)資金成本。當國家經(jīng)濟政策發(fā)生變化，如采取調(diào)整利率水平、實施消費信貸政策、征收利息稅等政策時，居民、單位的資金持有成本將隨之變化。如利率水平的降低和征收利息稅的政策，將會促使部分資金由銀行儲蓄變?yōu)橥顿Y，從而影響證券市場的走向。

　　宏觀經(jīng)濟變動與證券市場波動的關系

　　解讀

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　　財政政策

　　1.含義

　　財政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟規(guī)律制定的指導財政工作和處理財政關系的一系列方針、準則和措施的總稱。

　　2.主要手段

　　(1)國家預算。

　　(2)稅收。

　　(3)國債。

　　(4)財政補貼。

　　(5)財政管理體制。

　　(6)轉(zhuǎn)移支付制度。

　　3.種類

　　財政政策分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。

　　4.實施擴張性財政政策對證券市場的影響

　　(1)減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍。

　　(2)擴大財政支出，加大財政赤字。

　　(3)減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)。

　　(4)增加財政補貼。

　　緊縮性財政政策的經(jīng)濟效應及其對證券市場的影響與上述情況相反。

　　解讀

　　匯率

　　1.含義

　　匯率是國際貿(mào)易中最重要的調(diào)節(jié)杠桿。一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。由于世界各國貨幣的名稱不同幣值不一，所以一國貨幣對其他國家的貨幣要規(guī)定一個兌換率，即匯率。

　　2.匯率制度

　　通常來講，匯率制度主要有四種：

　　(1)自由浮動匯率。

　　(2)有管理的浮動匯率。

　　(3)目標區(qū)間管理。

　　(4)固定匯率制度。

　　3.匯率變化對證券市場的影響

　　匯率對證券市場的影響是多方面的。一般來講，一國的經(jīng)濟越開放，證券市場的國家化程度越高，證券市場受匯率的影響越大。

　　貨幣政策

　　解讀

　　收入政策

　　1.含義

　　收入政策是國家為實現(xiàn)宏觀調(diào)控的總目標和總?cè)蝿眨槍用袷杖胨礁叩?、收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。

　　2.目標

　　(1)收入總量目標。著眼于近期的宏觀經(jīng)濟總量平衡，著重處理積累和消費、人們近期生活水平改善和國家長遠經(jīng)濟發(fā)展的關系以及失業(yè)和通貨膨脹的問題。

　　(2)收入結(jié)構(gòu)目標。著眼于處理各種收入的比例，以解決公共消費和私人消費、收入差距等問題。

　　3.傳導機制

　　收入總量調(diào)控通過財政政策和貨幣政策的傳導對證券市場產(chǎn)生影響。

　　4.我國收入政策的變化及其對證券市場的影響

　　我國個人收入分配實行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政策。

　　隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的建立和完善，我國民間金融資產(chǎn)大幅度增加，并具有相當規(guī)模。

　　由于資金分散，直接的實業(yè)投資很難普遍進行，大部分投資須借助于金融市場來實現(xiàn)。民間金融資產(chǎn)的增大、社會總積累向社會分配的趨向，將導致儲蓄增加，同時增加證券市場需求，促進證券市場規(guī)模的擴大和價格水平的逐步提高。

　　著眼于短期供求總量均衡的收入總量調(diào)控通過財政、貨幣政策來進行，因而收入總量調(diào)控通過財政政策和貨幣政策的傳導對證券市場產(chǎn)生影響。

　　國際金融市場對我國證券市場的影響

　　(1)國際金融市場的動蕩通過人民幣匯率預期影響證券市場。

　　(2)國際金融市場的動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場。

　　(3)國際金融市場的動蕩通過微觀面直接影響我國證券市場。

　　解讀