證券投資基金重點(diǎn)與難點(diǎn)之第十一章(6)

　　第六節(jié)　行為金融理論及其應(yīng)用

　　一、行為金融理論的提出

　　該理論以心理學(xué)的研究成果為依據(jù)，認(rèn)為投資者行為常常表現(xiàn)出不理性，因此會犯系統(tǒng)性的決策錯(cuò)誤，而這些非理性行為和決策錯(cuò)誤將會影響到證券的定價(jià)。

　　二、投資者心理偏差與投資者非理性行為

　　三、行為金融模型

　　(一)BSV模型

　　BSV模型認(rèn)為，人們在進(jìn)行投資決策時(shí)會存在兩種心理認(rèn)知偏差：一是選擇性偏差，即投資者過分重視近期實(shí)際的變化模式，而對產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠;二是保守性偏差，即投資者不能根據(jù)變化了的情況修正增加的預(yù)測模型。

　　這兩種偏差常常導(dǎo)致投資者產(chǎn)生兩種錯(cuò)誤決策：反應(yīng)不足或反應(yīng)過度。

　　(二)DHS模型

　　該模型將投資者分為有信息與無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者則存在著過度自信和對自己所掌握信息過分偏愛兩種判斷偏差。證券價(jià)格由有信息的投資者決定。

　　在這兩種判斷偏差作用下，就會導(dǎo)致股票價(jià)格短期過度反應(yīng)和長期的連續(xù)回調(diào)。

　　四、行為金融理論對有效市場理論的挑戰(zhàn)

　　五、行為金融理論的應(yīng)用

　　行為金融理論認(rèn)為，所有人包括老師在內(nèi)都會受制于心理偏差的影響，因此機(jī)構(gòu)投資者包括基金經(jīng)理也可能變得非理性。理論基礎(chǔ)：投資者可以在大多數(shù)投資者意識到錯(cuò)誤之前采取行動而獲利。

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