2008年證券投資分析第七章模擬試題(11)

（七）簡答題一

1.構(gòu)思證券組合資產(chǎn)應(yīng)遵循的基本原則是什么？

2.傳統(tǒng)證券組合管理的基本步驟是什么？

3.什么是收入型證券組合？什么是增長型證券組合？

4.符合增長型證券組合標(biāo)準(zhǔn)的股票一般具有哪些特征？

5.什么是貨幣市場型證券組合？什么是國際型證券組合？

6.什么是指數(shù)化證券組合？

7.傳統(tǒng)證券組合管理方式如何劃分投資政策的類型？

8.在管理證券組合資產(chǎn)的過程中，為什么要適時修訂證券組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)？

9.什么是本金安全性原則？

10.什么是基本收益穩(wěn)定性原則？

11.什么是資本增長原則？

12.什么是良好市場性原則？

13.什么是流動性原則？

14.什么是多元化原則？

15.什么是有利的稅收地位原則

答案：

1.構(gòu)思證券組合資產(chǎn)應(yīng)遵循的基本原則包括：本金的安全性原則、基本收益的穩(wěn)定性原則、資本增長原則、良好市場性原則、流動性原則、多元化原則以及有利的稅收地位原則。

2.傳統(tǒng)證券組合管理的基本步驟是：（1）確定投資政策；（2）實施證券分析；（3）構(gòu)思證券組合資產(chǎn)；（4）修訂證券組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；（5）對證券組合資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行評價。

3.收入型證券組合和增長型證券組合都是特殊類型的證券組合。收入型證券組合追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。能夠帶來基本收益的證券有：附息債券、優(yōu)先股及一些避稅債券。增長型證券組合以資本升值
（即未來價格上升帶來的價差收益）為目標(biāo)。投資于此類證券組合的投資者往往愿意通過延遲獲得基本收益來求得未來收益的增長。這類投資者會購買很少分紅的普通股，投資風(fēng)險較大。

4.符合增長型證券組合標(biāo)準(zhǔn)的股票一般具有以下特征：（1）收入和股息穩(wěn)步增長；（2）收入增長率非常穩(wěn)定；（3）低派息；（4）高預(yù)期收益；（5）總收益高，風(fēng)險低。

5.貨幣市場型證券組合和國際型證券組合都是特殊類型的證券組合。貨幣市場型證券組合是由各種貨幣市場工具構(gòu)成的，如國庫券、高信用等級的商業(yè)票據(jù)等，安全性很強(qiáng)。國際型證券組合投資于海外不同國家，是組合管理的時代潮流。實證研究結(jié)果表明，這種證券組合的業(yè)績總體上強(qiáng)于只在本土投資的組合。

6.指數(shù)化證券組合是一種特殊類型的證券組合，它模擬某種市場指數(shù)。信奉有效市場理論的機(jī)構(gòu)投資者通常會傾向于這種組合，以求獲得市場平均的收益水平。根據(jù)模擬指數(shù)的不同，指數(shù)化證券組合可以分為兩類：一類模
擬內(nèi)涵廣大的市場指數(shù)，這屬于常見的被動投資管理；另一類模擬某種專業(yè)化的指數(shù)，如道?瓊斯公共事業(yè)指數(shù)，這種組合不屬于被動管理之列。

7.傳統(tǒng)的證券組合管理一般按投資是收入型、增長型還是混合型來對投資政策進(jìn)行分類。這種分類方法強(qiáng)調(diào)投資者獲得收益的形式是基本收益還是資本收益。收入型組合將重點放在基本收益的最大化上，不太注重資本收益和增長。增長型組合強(qiáng)調(diào)投資的資本升值。構(gòu)建增長型組合的目的在于通過推遲獲得基本收入而增加組合的價值。組合價值的增加應(yīng)使組合未來收入的增長獲得足夠的改善。混合型證券組合的目標(biāo)是既獲得基本收入，又獲得資本收益，并保持兩者的均衡。

8.適時修訂證券組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是證券組合資產(chǎn)管理的基本步驟之一。雖然證券組合的目標(biāo)是相對穩(wěn)定的，但是個別證券的價格及收益風(fēng)險特征是可變的。根據(jù)證券組合基本原則構(gòu)建的證券組合在一定時期內(nèi)應(yīng)該是符合組合的投資目標(biāo)的。但是隨著時間的推移、市場條件的變化，證券組合中一些證券的市場情況與市場前景可能發(fā)生變化，如某一企業(yè)可能出現(xiàn)購并事件，導(dǎo)致生產(chǎn)和經(jīng)營策略發(fā)生變化等。當(dāng)某種證券收益和風(fēng)險特征的變化足以影響到組合整體發(fā)生不利的變動時，就應(yīng)當(dāng)對證券組合的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行修訂，剔除或增加有抵消作用的證券。

9.本金安全性原則是構(gòu)建證券組合應(yīng)遵循的基本原則之一。它是指投資者在構(gòu)建證券組合時應(yīng)考慮本金的安全無損性。本金的安全不僅指保持本金原值，而且包括保持本金的購買力。由于通貨膨脹的存在，購買力風(fēng)險是一種非常現(xiàn)實的風(fēng)險。買普通股比買固定收益證券如債券、優(yōu)先股更有利于抵御這種風(fēng)險。

10.基本收益穩(wěn)定性原則是構(gòu)建證券組合應(yīng)遵循的基本原則之一。它是指投資者在構(gòu)建證券組合時應(yīng)考慮以股息或利息形式獲得的當(dāng)前基本收益的穩(wěn)定性。穩(wěn)定的基本收益可以使他很現(xiàn)實地享受組合的成果。這可能要比收入的期望值對他更有意義，因為，穩(wěn)定的收入可以使他更準(zhǔn)確、更合理地做投資計劃，確定是再投資，還是消費。

11.資本增長原則是構(gòu)建證券組合應(yīng)遵循的基本原則之一。它是指投資者在構(gòu)建證券組合時應(yīng)將資本的增長作為一個理想目標(biāo)。這并不意味著一定要投資于增長型股票。組合既可以通過購買增長型股票而壯大，也可以通過收益再投資而壯大。大的資產(chǎn)組合比小的更穩(wěn)定、更安全，收入也更多。資本增長對改善組合頭寸狀況、維持購買力和增強(qiáng)管理的靈活性都是有益的。

12.良好市場性原則是構(gòu)建證券組合應(yīng)遵循的基本原則之一。它是指投資者所構(gòu)建的證券組合中的任何一種證券應(yīng)該易于迅速買賣。是否易于迅速買賣取決于具體證券的市場價格和市場規(guī)模。某種股票的市場規(guī)模取決于公司的規(guī)模、股東的數(shù)量、公眾的興趣。高價股的市場性一般不如低價股的市場性好，小公司股票的市場性不如大公司好。

13.流動性原則是構(gòu)建證券組合應(yīng)遵循的基本原則之一。它是指投資者在構(gòu)建證券組合時應(yīng)考慮資產(chǎn)的流動性。資產(chǎn)的流動性強(qiáng)，有利于組合管理者及時抓住有利的投資機(jī)會。謹(jǐn)慎的組合管理者往往會專門保留一部分現(xiàn)金資產(chǎn)或持有部分流動性強(qiáng)的證券。

14.多元化原則是構(gòu)建證券組合應(yīng)遵循的基本原則之一。它是指投資者在構(gòu)建證券組合時，為平衡收益和風(fēng)險，不僅在所選證券的種數(shù)上，而且在所選證券的類型及特性上都應(yīng)體現(xiàn)多樣性的特點。組合理論為多元化投資提供了有實際應(yīng)用價值的建議：第一，應(yīng)根據(jù)證券的預(yù)期收益及其與市場和其他證券收益的相關(guān)關(guān)系來構(gòu)建組合；第二，不僅要考慮收益，還要考慮收益的波動；第三，要有效降低證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差，證券組合中至少應(yīng)包含10 種證券。

15.有利的稅收地位原則是構(gòu)建證券組合應(yīng)遵循的基本原則之一。它是指投資者在構(gòu)建證券組合時應(yīng)考慮所得稅對實現(xiàn)收益目標(biāo)的影響。承擔(dān)高稅賦就難以實現(xiàn)理想的收益目標(biāo)。在需要避稅時，可考慮投資于免稅的政府債券 或較少分紅的股票上。

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