2008年證券投資分析第七章模擬試題(22)

（八）論述題二

12.無風險借貸會對風險證券組合的有效邊界產生什么影響？說明理由。
13.在均值―標準差平面上，過無風險證券F 作一條與風險證券組合的有效邊界相切的射線，切點為R。那么，在均衡狀態(tài)下，R 中風險證券i 的投資比例Xi 是多少？說明理由。
14.在資本資產定價模型中假設下，由無風險資產F 向風險證券組合可行域的有效邊界所作切線的切點R 是最優(yōu)證券組合，為什么？
15.資本資產定價理論將收益看作是對承擔風險的補償。試從這一角度出發(fā)，闡釋證券或組合的收益與風險之間的均衡關系。
16.論述資本資產定價模型在證券合理定價中的應用。
17.試應用特征線模型分析分散化投資降低風險的機制。
18.資本資產套利定價模型的主要內容是什么？
19.什么是債券掉換管理法？它有哪些類型？各類型有何區(qū)別？
20.假設投資者的無差異偏好曲線方程為：
Ep=α+σp2/τ
其中：σp 表示組合P 的標準差，Ep 表示組合P 的期望收益率，α、τ是參數(shù)。那么，如何估算該投資者的風險容忍度τ？
21.論述馬柯威茨均值一方差模型在確定投資政策的實際操作中的應用。
22.評價證券組合經營績效的主要指標有哪幾種？各指標之間有何區(qū)別？
23.怎樣合理評價證券組合的經營績效？

答案：

12.無風險借貸會對風險證券組合的有效邊界產生影響。具體講，引入無風險借貸，即存在無風險證券F 時，新的有效邊界就是由無風險資產F 向風險證券組合可行域的有效邊界所作的切線。這是因為：當存在一種無風險資產F，并允許無限制地借貸時，人們可以將無風險資產F 與每一個可行的風險證券組合再組合來增加證券組合的選擇機會，從而使得原有的風險證券組合的可行域擴大為新的允許含有無風險資產的證券組合可行域。這個可行域就是由F 出發(fā)并且與風險證券組合可行域的上下邊界相切的兩條射線所夾的區(qū)域。一方面，在資本資產定價模型中假設下，每個投資者都將遵循“在給定相同期望收益率水平的組合中，投資者選擇方差（從而標準差）最小的組合；在給定相同方差（從而給定了標準差）水平的組合中，投資者會選擇期望收益率最高的證券組合”這一共同的篩選原則去選擇證券組合。另一方面，由無風險資產F 向風險證券組合可行域的有效邊界所作的切線上的點所代表的證券組合都具有特征：在給定相同期望收益率水平的組合中，它們是方差（從而標準差）最小的組合；在給定相同方差（從而給定了標準差）水平的組合中，它們是期望收益率最高的證券組合。由此可見，新的可行域的有效邊界就是由無風險資產F 向風險證券組合可行域的有效邊界所作的切線。

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