《金融市場基礎知識》章節(jié)重點證券投資者

　　證券從業(yè)資格《金融市場基礎知識》章節(jié)重點：第二章第二節(jié) 證券投資者

　　(2)銀行業(yè)金融機構。銀行業(yè)金融機構包括商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市信用合作社、農村信用合作社等吸收公眾存款的金融機構以及政策性銀行。根據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法》的規(guī)定，銀行業(yè)金融機構可用自有資金買賣政府債券和金融債券，除國家另有規(guī)定外，在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業(yè)務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業(yè)投資?！吨腥A人民共和國外資銀行管理條例》規(guī)定，外商獨資銀行、中外合資銀行可買賣政府債券、金融債券，買賣股票以外的其他外幣有價證券。銀行業(yè)金融機構因處置貸款質押資產而被動持有的股票，只能單向賣出?！渡虡I(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行可以向個人客戶提供綜合理財服務，向特定目標客戶群銷售理財計劃，接受客戶的委托和授權，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產管理。

　　(3)保險經營機構。保險公司是全球最重要的機構投資者之一，曾一度超過投資基金成為投資規(guī)模最大的機構投資者，除大量投資于各類政府債券、高等級公司債券外，還廣泛涉足基金和股票投資?！吨腥A人民共和國保險法》規(guī)定，債券、股票、證券投資基金份額等有價證券均屬保險公司資金運用范圍，經國務院保險監(jiān)督管理機構會同國務院證券監(jiān)督管理機構批準，保險公司可以設立保險資產管理公司從事證券投資活動，還可運用受托管理的企業(yè)年金進行投資。2010年8月31日起實施的《保險資金運用管理暫行辦法》規(guī)定，保險集團(控股)公司、保險公司從事保險資金運用應當符合下列比例要求：

　?、偻顿Y于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據(jù)、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產的賬面余額，合計不低于本公司上季末總資產的5%。

　　②投資于無擔保企業(yè)(公司)債券和非金融企業(yè)債務融資工具的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產的20%。 ③投資于股票和股票型基金的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產的20%。 ④投資于未上市企業(yè)股權的賬面余額，不高于本公司上季末總資產的5%;投資于未上市企業(yè)股權相關金融產品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產的4%;兩項合計不高于本公司上季末總資產的5%。 ⑤投資于不動產的賬面余額，不高于本公司上季末總資產的10%;投資于不動產相關金融產品賬面余額，不高于本公司上季末總資產的3%;兩項合計不高于本公司上季末總資產的10%。⑥投資于基礎設施等債權投資計劃的賬面余額不高于本公司上季末總資產的10%。 ⑦保險集團(控股)公司、保險公司對其他企業(yè)實現(xiàn)控股的股權投資，累計投資成本不得超過其凈資產。此外，投資連結保險產品和非壽險非預定收益投資型保險產品的資金運用，應當在資產隔離、資產配置、投資管理、人員配備、投資交易和風險控制等環(huán)節(jié)，獨立于其他保險產品資金，具體辦法由中國保險監(jiān)督管理委員會制定。

　　(4)合格境外機構投資者(QFII)。QFII制度是一國(地區(qū))在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未完全開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進入一國證券市場，必須符合一定的條件，經該國有關部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金，并轉換為當?shù)刎泿?，通過嚴格監(jiān)管的專門賬戶投資當?shù)刈C券市場。

　　在我國，合格境外機構投資者是指符合《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》規(guī)定，經中國證監(jiān)會批準投資于中國證券市場，并取得國家外匯管理局額度批準的中國境外基金管理機構、保險公司、證券公司、商業(yè)銀行以及其他資產管理機構。

　　按照《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》，合格境外機構投資者在經批準的投資額度內，可以投資于中國證監(jiān)會批準的人民幣金融工具，具體包括在證券交易所掛牌交易的股票、在證券交易所掛牌交易的債券、證券投資基金、在證券交易所掛牌交易的權證以及中國證監(jiān)會允許的其他金融工具。合格境外機構投資者可以參與新股發(fā)行、可轉換債券發(fā)行、股票增發(fā)和配股的申購。

　　合格境外機構投資者的境內股票投資，應當遵守中國證監(jiān)會規(guī)定的持股比例限制和國家其他有關規(guī)定：

　?、賳蝹€境外投資者通過合格境外機構投資者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超過該公司股份總數(shù)的10%。

　　②所有境外投資者對單個上市公司A股的持股比例總和，不超過該上市公司股份總數(shù)的20%。

　　同時，境外投資者根據(jù)《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》對上市公司戰(zhàn)略投資的，其戰(zhàn)略投資的持股不受上述比例限制。

　　(5)主權財富基金。隨著國際經濟、金融形勢的變化，目前，不少國家尤其是發(fā)展中國家擁有了大量的官方外匯儲備，為管理好這部分資金，成立了代表國家進行投資的主權財富基金。

　　(6)其他金融機構。其他金融機構包括信托投資公司、企業(yè)集團財務公司、金融租賃公司等。

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　　3.企業(yè)和事業(yè)法人

　　企業(yè)可以用自己的積累資金或暫時不用的閑置資金進行證券投資。企業(yè)可以通過股票投資實現(xiàn)對其他企業(yè)的控股或參股，也可以將暫時閑置的資金通過自營或委托專業(yè)機構進行證券投資以獲取收益。我國現(xiàn)行的規(guī)定是，各類企業(yè)可參與股票配售，也可投資于股票二級市場;事業(yè)法人可用自有資金和有權自行支配的預算外資金進行證券投資。

　　4.各類基金

　　基金性質的機構投資者包括證券投資基金、社?；?、企業(yè)年金和社會公益基金。

　　(1)證券投資基金。證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額籌集資金，由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益，以資產組合方式進行證券投資活動的基金。

　　(2)社保基金。在大多數(shù)國家，社保基金分為兩個層次：一是國家以社會保障稅等形式征收的全國性社會保障基金;二是由企業(yè)定期向員工支付并委托基金公司管理的企業(yè)年金。全國性社會保障基金屬于國家控制的財政收入，主要用于支付失業(yè)救濟和退休金，是社會福利網的最后一道防線，對資金的安全性和流動性要求非常高。這部分資金的投資方向有嚴格限制，主要投向國債市場。而由企業(yè)控制的企業(yè)年金，資金運作周期長，對賬戶資產增值有較高要求，但對投資范圍限制不多。

　　在我國，社?；鹨仓饕缮鐣Ｕ匣鸷蜕鐣ｋU基金兩部分組成。

　　社會保障基金的資金來源包括國有股減持劃入的資金和股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益。同時，確定從2001年起新增發(fā)行彩票公益金的80%上繳社?；稹Ｈ珖鐣Ｕ匣鹄硎聲苯舆\作的社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運作并委托社?；鹜泄苋送泄?。社?；鸬耐顿Y范圍包括銀行存款、國債、證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券，其中銀行存款和國債投資的比例不低于50%，企業(yè)債、金融債不高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不高于40%。單個投資管理人管理的社保基金資產投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%;按成本計算，不得超過其管理的社?；鹳Y產總值的10%。委托單個社?；鹜顿Y管理人進行管理的資產，不得超過年度社?；鹞匈Y產總值的20%。

　　社會保險基金是指社會保險制度確定的用于支付勞動者或公民在患病、年老傷殘、生育、死亡、失業(yè)等情況下所享受的各項保險待遇的基金，一般由企業(yè)等用人單位(或雇主)和勞動者(或雇員)或公民個人繳納的社會保險費以及國家財政給予的一定補貼組成。社會保險基金一般由養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育五項保險基金組成。

　　(3)企業(yè)年金。企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險的基礎上，自愿建立的補充養(yǎng)老保險基金。按照我國現(xiàn)行法規(guī)，企業(yè)年金可由年金受托人或受托人指定的專業(yè)投資機構進行證券投資。按照《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的規(guī)定，企業(yè)年金基金財產的投資范圍限于銀行存款、國債和其他具有良好流動性的金融產品，包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業(yè)債、可轉換債、投資性保險產品、證券投資基金、股票等。企業(yè)年金基金財產的投資，按市場價計算應當符合下列規(guī)定：

　　①投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購等流動性產品及貨幣市場基金的比例，不低于投資組合企業(yè)年金基金財產凈值的5%。②投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產品及可轉換債、債券基金的比例，不高于投資組合企業(yè)年金基金財產凈值的95%。其中，投資國債的比例不低于基金凈資產的20%。 ③投資股票等權益類產品及投資性保險產品、股票基金的比例，不高于基金凈資產的30%。其中，投資股票的比例不高于基金凈資產的20%。

　　同時，該辦法規(guī)定根據(jù)金融市場變化和投資運作情況，勞動和社會保障部會同中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會和中國保監(jiān)會，適時對企業(yè)年金基金投資管理機構、投資產品和比例進行調整。單個投資管理人管理的企業(yè)年金基金財產，投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，按市場價計算，不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%，也不得超過其管理的企業(yè)年金基金財產總值的10%。企業(yè)年金基金不得用于信用交易，不得用于向他人貸款和提供擔保。投資管理人不得從事使企業(yè)年金基金財產承擔無限責任的投資。

　　(4)社會公益基金。社會公益基金是指將收益用于指定的社會公益事業(yè)的基金，如福利基金、科技發(fā)展基金、教育發(fā)展基金、文學獎勵基金等。我國有關政策規(guī)定，各種社會公益基金可用于證券投資，以求保值增值。

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　　(二)個人投資者

　　個人投資者是指從事證券投資的社會自然人，他們是證券市場最廣泛的投資者。

　　個人進行證券投資應具備一些基本條件，這些條件包括國家有關法律、法規(guī)關于個人投資者投資資格的規(guī)定和個人投資者必須具備一定的經濟實力。為保護個人投資者利益，對于部分高風險證券產品的投資(如衍生產品)，監(jiān)管法規(guī)還要求相關個人具有一定的產品知識并簽署書面的知情同意書。

　　二、我國證券市場投資者結構及演化

　　在投資者結構上，機構投資者逐漸成為企業(yè)債券的主要投資者。

　　1990年12月和1991年5月，上海證券交易所和深圳證券交易所的相繼成立并開展交易，標志著我國資本市場的發(fā)展開始了一個新階段。自上海證券交易所和深圳證券交易所成立以來，中國證券市場投資者結構不斷演變，其特點也逐漸顯現(xiàn)。

　　(一)投資者結構的演化

　　1989年之前，個人投資者一直是股票市場的投資者主體。1980年，中國人民銀行撫順支行代理企業(yè)發(fā)行股票211萬元，是在改革開放以來有記載的第一次股票發(fā)行，也是我國股票市場的起點，此后的股票發(fā)行基本上都以個人為主要發(fā)行對象。期間又可以分為兩個階段：1980—1984年，企業(yè)股票實行到期償還本金保息分紅的辦法，帶有濃厚的債券性質和福利色彩，發(fā)行范圍則僅限于企業(yè)內部職工和一些自愿的法人;1984—1989年，企業(yè)發(fā)行股票的范圍擴展到社會公眾，單位(機構)雖然也可以自愿認購股票，但同股同權原則未得到實施。在這個階段，專門的股票投資機構尚未問世，現(xiàn)代意義上的投資機構者還未出現(xiàn)，購入股票的單位一方面因同股不同權受到歧視性待遇因而為數(shù)寥寥，另一方面就其行為特征來看也近似于個人投資者，其投資目的同個人投資者一樣在于獲得股息，因此說這一時期的投資者主體為個人投資者。

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　　1985年，我國第一家證券公司——深圳經濟特區(qū)證券公司，通過批準進入籌備，至1989年，我國共有可從事自營業(yè)務的證券公司達到63家，而股票設計的規(guī)范化也得到了很大發(fā)展。從1989年起，機構投資者開始成為股票市場的投資主體，個人投資者退居次要地位。

　　1990年11月，法國東方匯理銀行在中國組建“上?；?rdquo;，標志著我國投資基金正式問世，機構投資者進入一個新階段。

　　1991年，中國農村發(fā)展信托投資公司私募淄博基金5000萬元人民幣，并于1992年經中國人民銀行批準成為第一家國內基金，國內基金業(yè)的發(fā)展由此為起點迅速展開。

　　1999年7月，戰(zhàn)略投資者的概念首次被提出，此后，管理層對投資者的培育采用了超常規(guī)、創(chuàng)新性的發(fā)展戰(zhàn)略，不僅在存量上對鮮有機構投資者進行大規(guī)模擴容(如基金、證券公司增擴股)，而且在增量上全方位引進新的機構投資者(允許三類企業(yè)、保險基金入市)，機構投資者的范圍得到前所未有的擴大，標志著我國股票市場改變以往投資分散化格局、以機構投資者構成投資主體的主要成分和基本資金來源的改革正式啟動。

　　以上海證券交易所投資賬戶數(shù)量結構為例，我國股票市場投資者結構中，散戶投資者開戶數(shù)量占絕對優(yōu)勢。機構投資者近年來增長速度大大提升，成為我國證券市場的投資主體。

　　(二)投資者結構的特點

　　(1)個人投資群體龐大。

　　(2)機構投資者迅速成長。

　　改善和優(yōu)化投資者結構需要大力培養(yǎng)機構投資者，充分發(fā)揮機構投資者對股市的“穩(wěn)定器”作用，導入理性、成熟的投資理念，引導廣大中小投資者理性投資、遏制投機，促進證券市場規(guī)范、穩(wěn)健、高效發(fā)展。具體可以采取如下辦法：構筑多元化的投資基金群體，加快指數(shù)型基金和風險投資基金;積極推進保險資金人市;發(fā)展私募基金;吸引海外資金入市(QFII)。

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