中級會計職稱《中級財務(wù)管理》第四章知識點：項目投資決策方法

更新時間：2013-02-04 10:37:28 來源：|0

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摘要中級會計職稱《中級財務(wù)管理》第五章知識點：目投資決策方法及應(yīng)用

　　第四節(jié) 項目投資決策方法及應(yīng)用

　　一、投資方案及其類型

　　1、獨立方案：在決策過程中，一組相互分離、互不排斥的方案。選擇某一方案并不排斥另一方案。

　　2、互斥方案：互相關(guān)聯(lián)、互相排斥的方案。采納方案組中的某一方案，就會自動排斥這組方案中其他方案。

　　二、財務(wù)可行性評價與項目投資決策的關(guān)系

　　(一)評價每個方案的財務(wù)可行性是開展互斥方案投資決策的前提

　　(二)獨立方案的可行性評價與其投資決策是完全一致的行為

　　三、項目投資決策的主要方法

方法		計算	適用范圍
凈現(xiàn)值法		計算比較各方案的凈現(xiàn)值。	適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。
凈現(xiàn)值率法		計算比較各方案的凈現(xiàn)值率。	適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。在此法下，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。
差額投資內(nèi) 部收益率法		計算兩個原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量（記作ΔNCF）的基礎(chǔ)上，計算出差額內(nèi)部收益率（記作ΔIRR），并將其與行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率進行比較。	適用于兩個原始投資不相同的但項目計算期相同的多方案比較決策。當(dāng)差額內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時，原始投資大的方案較優(yōu)；反之，原始投資少的方案為優(yōu)。
年等額凈回收額法		通過比較所有投資方案的年等額凈回收額（記作NA）指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法年等額凈回收額 =該方案凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù) 或=該方案凈現(xiàn)值×回收系數(shù)	適用于原始投資不相同、特別是項目計算期不同的多方案比較決策
計算期統(tǒng) 一法	方案重復(fù)法	確定不同方案的最小公倍數(shù)；計算原計算期內(nèi)的凈現(xiàn)值；確定每個方案重復(fù)的次數(shù)；計算調(diào)整后的指標(biāo)，比較。選擇調(diào)整后凈現(xiàn)值最大的方案。	適用于計算期不同的多方案比較
計算期統(tǒng) 一法	最短計算期法	計算所有方案的年等額凈回收額，按最短計算期計算相應(yīng)的凈現(xiàn)值，比較決策。選擇調(diào)整后凈現(xiàn)值最大的方案。	適用于計算期不同的多方案比較

　　四、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策

　　(一)固定資產(chǎn)更新決策

　　1、估算固定資產(chǎn)更新項目的凈現(xiàn)金流量時，要注意的問題：

　　(1)項目計算期不取決于新設(shè)備的使用年限，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定。

　　(2)需要考慮在建設(shè)起點舊設(shè)備可能發(fā)生的變價凈收入，并以此作為估計繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿時凈殘值的依據(jù)。

　　(3)由于以舊換新決策相當(dāng)于在使用新設(shè)備和繼續(xù)使用舊設(shè)備兩個原始投資不同的備選方案中做出比較與選擇，因此，所估算的是增量凈現(xiàn)金流量。

　　(4)在此類項目中，所得稅后凈現(xiàn)金流量比所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。

　　2、固定資產(chǎn)更新項目的凈現(xiàn)金流量

　　(1)建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=-(該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資-舊固定資產(chǎn)變價凈收入)

　　(2)運營期第一年所得稅后凈現(xiàn)金流量

　　=該年因更新改造而增加息稅前利潤×(1-所得稅稅率)+該年因更新改造而增加的折舊+因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額

　　(3)運營期其他各年所得稅后凈現(xiàn)金流量

　　=該年因更新改造而增加的息稅前利潤×(1-所得稅稅率)+該年因更新改造而增的折舊+該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額

　　3、固定資產(chǎn)更新決策的方法

　　固定資產(chǎn)更新決策利用差額投資內(nèi)部收益率法，

　　(1)當(dāng)更新改造項目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率時，應(yīng)當(dāng)進行更新;

　　(2)當(dāng)更新改造項目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率時，不應(yīng)當(dāng)進行更新;

　　(二)購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策

　　1、差額投資內(nèi)部收益率法

　　(1)計算購買設(shè)備與租賃設(shè)備的凈現(xiàn)金流量

項目	購買設(shè)備	租賃設(shè)備
原始投資額	購買固定資產(chǎn)的投資額	0
每年增加的營業(yè)利潤	增加的營業(yè)收入-增加的經(jīng)營成本-增加的折舊額-增加的營業(yè)稅金及附加	增加的營業(yè)收入-增加的經(jīng)營成本-增加的租金-增加的營業(yè)稅金及附加
每年增加的凈利潤	增加的營業(yè)利潤×（1-所得稅率）	增加的營業(yè)利潤×（1-所得稅率）
建設(shè)期凈現(xiàn)金流量	－購買固定資產(chǎn)的投資額	０
運營期（租賃期）凈現(xiàn)金流量	每年增加的凈利潤＋每年增加的折舊額	每年增加的凈利潤
運營期末（租賃期末）	每年增加的凈利潤＋每年增加的折舊額+回收的固定資產(chǎn)余值	每年增加的凈利潤

　　(2) 計算差額凈現(xiàn)金流量(購買-經(jīng)營租賃)

　　(3)計算差額內(nèi)部收益率并決策

　　差額內(nèi)部收益率>基準(zhǔn)折現(xiàn)率，選擇購買設(shè)備;

　　差額內(nèi)部收益率<基準(zhǔn)折現(xiàn)率，選擇經(jīng)營租賃設(shè)備;

項目	購買設(shè)備	租賃設(shè)備
原始投資額	購買設(shè)備的投資額	0
各期增加折舊而抵減的所得稅	折舊抵減所得稅 =稅前折舊× 所得稅稅率	稅后租金＝稅前租金×（１－所得稅稅率）
運營期末（租賃期末）回收額	設(shè)備的凈殘值	０
折現(xiàn)總費用	購買設(shè)備的投資額-折舊抵減所得稅現(xiàn)值-設(shè)備凈殘值的現(xiàn)值	稅后租金的現(xiàn)值

　　比較后選擇折現(xiàn)總費用最低的方案。

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