中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》第四章練習(xí)題：項(xiàng)目投資決策

　　第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策方法及應(yīng)用

　　一、單選題

　　1.在下列方法中，不能直接用于項(xiàng)目計(jì)算期不相同的多個(gè)互斥方案比較決策方法的是(　)。

　　A. 凈現(xiàn)值法

　　B. 方案重復(fù)法

　　C. 年等額凈回收額法

　　D. 最短計(jì)算期法

　　答案：A

　　解析：凈現(xiàn)值法適用于原始投資額相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策，在此方法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。

　　2.年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備購(gòu)買一臺(tái)新設(shè)備，該舊設(shè)備8年前以40000元購(gòu)入，規(guī)定的使用年限為10年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為10%，已提折舊28800元，目前可以按10000元價(jià)格賣出，假設(shè)所得稅率為25%，則賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)更新改造方案經(jīng)營(yíng)期第1年凈現(xiàn)金流量的影響是( )，假設(shè)建設(shè)期為零。

　　A.減少360元

　　B.減少1200元

　　C.增加300元

　　D.增加1200元

　　【答案】C

　　【解析】變賣時(shí)舊設(shè)備賬面凈值為(40000-28800)11200元，按10000元價(jià)格賣出舊設(shè)備，使企業(yè)營(yíng)業(yè)外支出的金額增加(11200-10000)1200元，可以抵稅300(1200×25%)元，經(jīng)營(yíng)期第1年凈現(xiàn)金流量增加300元。

　　3.某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目決策，設(shè)定折現(xiàn)率為12%，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期10年，凈現(xiàn)值為1000萬(wàn)元，(A/P，12%，10)=0.177;乙方案的凈現(xiàn)值率為-15%;丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期11年，其年等額凈回收額為150萬(wàn)元;丁方案的內(nèi)部收益率為10%。則最優(yōu)的投資方案是( )。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.丙方案

　　D.丁方案

　　【答案】A

　　【解析】乙方案的凈現(xiàn)值率為-15%，不具備財(cái)務(wù)可行性;丁方案的內(nèi)部收益率為10%，小于設(shè)定折現(xiàn)率，也不具備財(cái)務(wù)可行性;甲、丙兩方案都具備財(cái)務(wù)可行性，但項(xiàng)目計(jì)算期不同，可以計(jì)算年等額凈回收額比較放案優(yōu)劣，甲方案的年等額凈回收額=1000×0.177=177萬(wàn)元，大于丙方案的150萬(wàn)元，所以甲方案為優(yōu)。

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　　二、多選題

　　1.A投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期為5年，凈現(xiàn)值為10000萬(wàn)元，B投資項(xiàng)目的計(jì)算期為3年，凈現(xiàn)值為5000萬(wàn)元，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，5年期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791，3年期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為2.487，則按照最短計(jì)算期法決策( )。

　　A.方案A調(diào)整后凈現(xiàn)值為6561萬(wàn)元

　　B.方案B調(diào)整后凈現(xiàn)值為2638萬(wàn)元

　　C.方案A調(diào)整后凈現(xiàn)值為10000萬(wàn)元

　　D.方案B調(diào)整后凈現(xiàn)值為5000萬(wàn)元

　　【答案】AD

　　【解析】A項(xiàng)目的年等額凈回收額=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=10000/3.791=2638(萬(wàn)元)

　　A項(xiàng)目的調(diào)整后凈現(xiàn)值=2638×2.487=6561(萬(wàn)元)

　　B調(diào)整后凈現(xiàn)值=5000(萬(wàn)元)

　　2.在項(xiàng)目計(jì)算期不同的情況下，能夠應(yīng)用于多個(gè)互斥投資方案比較決策的方法有(　　)。

　　A.差額投資內(nèi)部收益率法　　　　B.年等額凈回收額法

　　C.最短計(jì)算期法　　　　　　　　D.方案重復(fù)法

　　答案：BCD

　　解析：差額投資內(nèi)部收益率法適用原始投資不同，計(jì)算期相同的方案比較

　　3.下列關(guān)于差額投資內(nèi)部收益率的表述中，正確的是( )。

　　A.僅就指標(biāo)的計(jì)算而言，與內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算方法完全一樣

　　B.差額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)是根據(jù)差量?jī)衄F(xiàn)金流量計(jì)算的

　　C.該指標(biāo)適用于項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策

　　D.當(dāng)差額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)

　　【答案】ABD

　　【解析】差額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)只能適用于項(xiàng)目計(jì)算期相同，但原始投資額可以不相等的多方案比較決策。

　　4.在項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，最主要的現(xiàn)金流出量項(xiàng)目是( )。

　　A.流動(dòng)資金投資

　　B.固定資產(chǎn)投資

　　C.經(jīng)營(yíng)成本

　　D.各種稅款

　　【答案】ACD

　　【解析】B是建設(shè)投資，主要發(fā)生在建設(shè)期。

　　5.某企業(yè)要購(gòu)置一臺(tái)專用生產(chǎn)設(shè)備，現(xiàn)有甲、乙兩種型號(hào)可供選擇。兩種型號(hào)設(shè)備的原始投資相同，但甲設(shè)備壽命較長(zhǎng)，每年的產(chǎn)出較少，乙設(shè)備壽命較短，每年的產(chǎn)出較多。則可以用來(lái)作出決策的方法是( )

　　A.凈現(xiàn)值法

　　B.差額投資內(nèi)部收益率法

　　C.年等額凈回收額法

　　D.最短計(jì)算期法

　　【答案】CD

　　【解析】?jī)衄F(xiàn)值法適用于原始投資額相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策，所以A不對(duì);差額投資內(nèi)部收益率法適用于兩個(gè)原始投資額不相同但項(xiàng)目計(jì)算期一定要相等的多方案的比較決策，所以B不對(duì);年等額凈回收額法適用于原始投資額不相同(原始投資額不相同都可以比較，相同的更可以比較了)，特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策，所以C隊(duì);最短計(jì)算期法是指在將所有方案的凈現(xiàn)值均還原為年等額凈回收額的基礎(chǔ)上，再按照最短的計(jì)算期來(lái)計(jì)算出相應(yīng)的凈現(xiàn)值，進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比較決策的一種方法，所以D對(duì)。

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　　三、判斷題

　　1.在應(yīng)用差額投資內(nèi)部收益率法對(duì)固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，如果差額內(nèi)部收益率小于行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或資金成本率，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造。( )

　　答案：√

　　解析：使用差額投資內(nèi)部收益率法對(duì)固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，當(dāng)差額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定的折現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造;反之，不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造。

　　2.在應(yīng)用差額投資內(nèi)部收益率法對(duì)固定資產(chǎn)購(gòu)買相比租賃進(jìn)行決策時(shí)，如果差額內(nèi)部收益率大于或等于行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或資金成本率，就應(yīng)當(dāng)租賃。( )

　　答案：×

　　解析：使用差額投資內(nèi)部收益率法對(duì)固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，當(dāng)差額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定的折現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行租賃。

　　3、利用差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法進(jìn)行原始投資不相同的多個(gè)互斥方案決策分析，會(huì)得出相同的決策結(jié)論( )

　　答案：×

　　解析：利用差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法進(jìn)行原始投資不相同的多個(gè)互斥方案決策分析，會(huì)得出相同的決策結(jié)論，必須還要滿足“期限相同”的條件。

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　　四、計(jì)算分析題

　　1、某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案。有關(guān)資料為：

　　甲方案原始投資為150萬(wàn)元(均為自有資金)，其中，固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資50萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期5年，到期殘值收入5萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的年總成本60萬(wàn)元。

　　乙方案原始投資為210萬(wàn)元(均為自有資金)，其中，固定資產(chǎn)投資120萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資25萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資65萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該項(xiàng)目建設(shè)期2年，運(yùn)營(yíng)期5年，預(yù)計(jì)到期凈殘值為8萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入170萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本80萬(wàn)元。

　　該企業(yè)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅稅率為25%，設(shè)定折現(xiàn)率為10%。

　　(P/A,10%,7)=4.8684;(P/A,10%,5)=3.791，(P/A,10%,2)=1.7355;(P/F,10%,5)=0.621。(P/F,10%,7)=0.5132

　　要求：評(píng)價(jià)甲、乙方案的財(cái)務(wù)可行性。(假定按所得稅后凈現(xiàn)金流量計(jì)算，不考慮其他因素)

　　【 答案】

　　(1)甲方案：

　　項(xiàng)目計(jì)算期=5(年);

　　固定資產(chǎn)原值=100(萬(wàn)元);

　　年折舊額=(100-5)÷5=19萬(wàn)元

　　建設(shè)起點(diǎn)凈現(xiàn)金流量NCF=-150(萬(wàn)元);

　　運(yùn)營(yíng)期1-5年年凈現(xiàn)金流量NCF=(90-60)×(1-25%)+19=41.5(萬(wàn)元);

　　終結(jié)點(diǎn)回收額=5+50=55(萬(wàn)元);

　　凈現(xiàn)值=41.5×(P/A,10%,5)+55×(P/F,10%,5)-150

　　=41.5×3.791+55×0.621-150

　　=41.48(萬(wàn)元)

　　靜態(tài)投資回收期=150/41.5=3.61(年)>5/2

　　由于甲方案的凈現(xiàn)值大于零，靜態(tài)投資回收期大于項(xiàng)目計(jì)算期的一半，所以甲方案基本具備財(cái)務(wù)可行性。

　　(2)乙方案：

　　項(xiàng)目計(jì)算期=7(年);

　　固定資產(chǎn)原值=120(萬(wàn)元);

　　固定資產(chǎn)年折舊=(120-8)÷5=22.4(萬(wàn)元);

　　無(wú)形資產(chǎn)攤銷=25÷5=5(萬(wàn)元);

　　建設(shè)起點(diǎn)NCF=-210(萬(wàn)元);

　　運(yùn)營(yíng)期年總成本=80+22.4+5=107.4(萬(wàn)元);

　　運(yùn)營(yíng)期年息稅前利潤(rùn)=170-107.4=62.6(萬(wàn)元);

　　運(yùn)營(yíng)期年息前稅后利潤(rùn)=62.6×(1-25%)=46.95(萬(wàn)元);

　　NCF3-7=46.95+22.4+5=74.35(萬(wàn)元);

　　終結(jié)點(diǎn)回收額=65+8=73(萬(wàn)元);

　　凈現(xiàn)值=74.35×【(P/A,10%,7)-(P/A,10%,2)】+73×(P/F,10%,7)

　　=74.35×(4.8684-1.7355)+73×0.5132-210

　　=60.39(萬(wàn)元)。

　　不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=210/74.35=2.82(年)>5/2

　　包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2.82+2=4.82(年)>7/2

　　由于乙方案的凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期大于項(xiàng)目計(jì)算期的一半，不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期大于運(yùn)營(yíng)期的一半，所以乙方案基本具備財(cái)務(wù)可行性。

　　2. 某企業(yè)急需一臺(tái)不需安裝的設(shè)備，設(shè)備投入使用后，每年可增加營(yíng)業(yè)收入101000元，增加的營(yíng)業(yè)稅金及附加為1000元，增加經(jīng)營(yíng)成本68000元。市場(chǎng)上該設(shè)備的購(gòu)買價(jià)(不含稅)為154000元，折舊年限10年，預(yù)計(jì)凈殘值14000元。若從租賃公司按經(jīng)營(yíng)租賃方式租入同樣的設(shè)備，只需要每年支付19528元租金，可連續(xù)租用10年。假定基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，適用的企業(yè)所得稅率25%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算購(gòu)買設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用

　　(2)計(jì)算租賃設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用

　　(3)按折現(xiàn)總費(fèi)用比較法作出購(gòu)買或租賃固定資產(chǎn)的決策

　　(P/A,10%,10)=6.1446; (P/F,10%,10)=0.3855

　　【參考答案】

　　(1)購(gòu)買設(shè)備的年折舊額=(154000-14000)/10=14000元

　　折舊抵稅=14000× 25% =3500元

　　購(gòu)買設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用=154000-3500×(P/A,10%,10)-14000×(P/F,10%,10)

　　=127096.9(元)

　　(2)

　　經(jīng)營(yíng)租賃設(shè)備稅后租金=19528×(1-25%)

　　=14646元

　　經(jīng)營(yíng)租賃設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用=14646×(P/A,10%,10)

　　=89993.81(元)

　　(3)由于經(jīng)營(yíng)租賃設(shè)備的折現(xiàn)總現(xiàn)值低于購(gòu)買設(shè)備的折現(xiàn)總現(xiàn)值，因此該企業(yè)應(yīng)經(jīng)營(yíng)租賃設(shè)備。

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