2012年中級財(cái)務(wù)管理 預(yù)習(xí)輔導(dǎo)：第四章節(jié)(14)

　　第三節(jié) 投資決策評價指標(biāo)$lesson$

　　本節(jié)大綱要求：

　　1.掌握靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率的含義、計(jì)算方法及其優(yōu)缺點(diǎn)

　　2.熟悉動態(tài)評價指標(biāo)之間的關(guān)系

　　本節(jié)具體內(nèi)容：

　　投資決策評價指標(biāo)包括：

　　靜態(tài)投資回收期、投資利潤率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率。

　　一、評價指標(biāo)的分類

　?、侔词欠窨紤]資金時間價值分類:可分為靜態(tài)指標(biāo)(非折現(xiàn)評價指標(biāo))和動態(tài)指標(biāo)(折現(xiàn)評價指標(biāo))。

　　靜態(tài)指標(biāo)，包括投資利潤率和靜態(tài)投資回收期。

　　動態(tài)指標(biāo)指標(biāo)考慮資金時間價值因素，包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率。

　?、诎粗笜?biāo)性質(zhì)不同分類:可分為在一定范圍內(nèi)越大越好的正指標(biāo)和越小越好的反指標(biāo)。

　　投資利潤率、凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率屬于正指標(biāo)。

　　靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。

　　③按指標(biāo)重要性分類:可分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。

　　凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率為主要指標(biāo)

　　靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)

　　投資利潤率為輔助指標(biāo)

　　二、評價指標(biāo)的計(jì)算、分析

　　1、靜態(tài)投資回收期是指投資項(xiàng)目收回原始投資所需要的時間，即以投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。它有"包括建設(shè)期的投資回收期(PP)"和"不包括建設(shè)期的投資回收期(PP′)"兩種形式。

　　PP= PP′+建設(shè)期

　　例題：

　　設(shè)貼現(xiàn)率為10%，有兩項(xiàng)投資機(jī)會，有關(guān)數(shù)據(jù)見下表：

　　(1)公式法：投資均集中在建設(shè)期，投產(chǎn)后前若干年每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等并且這些經(jīng)營凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始投資額，則

　　不包括建設(shè)期的回收期=原始投資額÷投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量

　　如：A方案不包括建設(shè)期的回收期=1000÷400=2.5年

　　(2)列表法：若每年的凈現(xiàn)金流量若不相等，包括建設(shè)期的投資回收期滿足“累計(jì)凈現(xiàn)金流量=0”的關(guān)系式

　　包括建設(shè)期的投資回收期

　　=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù)+最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對值÷下年凈現(xiàn)金流量

　　如 B方案包括建設(shè)期的投資回收期=3+(6000-1200-3000)÷3800=3.47年

　　B方案的建設(shè)期為1年，所以不包括建設(shè)期的投資回收期=3.47-1=2.47

　　優(yōu)點(diǎn)：能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計(jì)算簡單;

　　可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。

　　缺點(diǎn)：沒有考慮資金時間價值和回收期滿后發(fā)生的現(xiàn)金流量;

　　不能正確反映投資方式不同對項(xiàng)目的影響。

　　評價：只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。具體而言，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期ㄑ(項(xiàng)目計(jì)算期/2)

　　不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期ㄑ(運(yùn)營期/2)

　　A方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2.5年>4/2, 不具有財(cái)務(wù)可行性

　　B方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3.47年>4/2，不具有財(cái)務(wù)可行性

　　B方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2.47年>3/2，不具有財(cái)務(wù)可行性

　　2、投資收益率：又稱投資報酬率(記作ROI)，是指達(dá)產(chǎn)期正常年度息稅前利潤或年均息稅前利潤占投資總額的百分比。其計(jì)算公式為：

　　投資利潤率(ROI)=年利潤或年均利潤/項(xiàng)目總投資×100%

　　投資總額=原始總投資+資本化利息

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