《中級財務管理》預習：收益分配(3)

　　第二節(jié)股利政策 $lesson$

　　本節(jié)大綱要求：

　　掌握各種股利政策的基本原理、優(yōu)缺點和適用范圍

　　本節(jié)具體內容：

　　通?？晒┻x擇的股利政策包括：剩余股利政策、固定或穩(wěn)定增長股利政策、固定股利支付率政策及低正常股利加額外股利政策。

　　一、剩余股利政策

　　剩余股利政策，是指公司生產經營所獲得的凈收益首先應滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利;如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。剩余股利政策的理論依據是MM股利無關論。

　　其決策步驟如下：

　　(一)根據公司的投資計劃確定公司的最佳資本預算;

　　(二)根據公司目標資本結構及最佳資本預算預計公司資金需求中需要的權益資本數額;

　　(三)盡可能用留存收益來滿足資金需求中所需增加的股東權益數額;

　　(四)留存收益在滿足公司股東權益增加需求后，如果有剩余再用來發(fā)放股利。

　　剩余股利政策的優(yōu)點是：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結構，實現企業(yè)價值的長期最大化。

　　剩余股利政策的缺點是：股利發(fā)放額會每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動。該政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象.一般適用于公司初創(chuàng)階段。

　　二、固定或穩(wěn)定增長股利政策

　　該政策是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。

　　只有在確信公司未來的盈利增長不會發(fā)生逆轉時，才會宣布實施固定或穩(wěn)定增長的股利政策。

　　(一)固定或穩(wěn)定增長股利政策的優(yōu)點

　　1.有利于公司在資本市場上樹立良好的形象、增強投資者信心，進而有利于穩(wěn)定公司股價。

　　2.有利于吸引那些打算做長期投資的股東，這部分股東希望其投資的獲利能夠成為其穩(wěn)定的收入來源，以便安排各種經常性的消費和其他支出。

　　(二)固定或穩(wěn)定增長股利政策的缺點

　　1.股利支付與公司盈利相脫離。

　　2.經營狀況不好或短暫的困難時，派發(fā)的股利金額大于公司實現的盈利，會侵蝕公司的留存收益，影響公司的后續(xù)發(fā)展，甚至侵蝕公司現有的資本，給公司的財務運作帶來很大壓力，最終影響公司正常的生產經營活動。

　　固定或穩(wěn)定增長的股利政策一般適用于經營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，且很難被長期采用。

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