《中級財務管理》預習：衍生金融資產(chǎn)投資(3)

　　四、認股權(quán)證、優(yōu)先認股權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券 $lesson$

　　(一)認股權(quán)證

　　認股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，能夠按特定的價格、在特定的時間內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。

　　認股權(quán)證的價值

　　認股權(quán)證有理論價值與實際價值之分。其理論價值可用下式計算：

　　V=max[(P-E)×N， 0]

　　式中，V為認股權(quán)證理論價值;P為普通股市價;E為認購價格;N為每一認股權(quán)可認購的普通股股數(shù)。

　　影響認股權(quán)證理論價值的主要因素有：

　　(1)換股比率。每份認股權(quán)能認購的普通股份數(shù)越多，其理論價值就越大。

　　(2)普通股市價。市價越高，認股權(quán)證的理論價值就越大。

　　(3)執(zhí)行價格。執(zhí)行價格越低，認股權(quán)證持有者為換股而付出的代價就越小，普通股市價高于執(zhí)行價格的機會就越大，認股權(quán)證的理論價值就越大。

　　(4)剩余有效期間。剩余有效期越長，市價高于執(zhí)行價格的可能性就越大，認股權(quán)證的理論

　　價值就越大。

　　認股權(quán)證的實際價值是由市場供求關系所決定的。由于套利行為的存在，認股權(quán)證的實際價值通常高于其理論價值。

　　教材例題5-11、5-12、5-13

　　【07年單選】某公司股票在某一時點的市場價格為30元，認股權(quán)證規(guī)定每股股票的認購價格為20元，每張認股權(quán)證可以購買0.5股普通股，則該時點每張認股權(quán)證的理論價值為(　)。

　　A.5元 B.10元 C.15元 D.25元

　　答案：A

　　解析：每張認股權(quán)證的理論價值=Max[0.5×(30-20)，0]=5元。

　　延伸：假設該公司股票在某一時點的市場價格為15元，則該時點每張認股權(quán)證的理論價值為0

　　【2008年判斷】認股權(quán)證的實際價值是由市場供求關系決定的，由于套利行為的存在，認股權(quán)證的實際價值通常不等于其理論價值。(　)

　　答案：√

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