2011《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)：收益分配(3)

　　第二節(jié)股利政策

　　本節(jié)大綱要求：

　　掌握各種股利政策的基本原理、優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍

　　本節(jié)具體內(nèi)容：

　　通?？晒┻x擇的股利政策包括：剩余股利政策、固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策、固定股利支付率政策及低正常股利加額外股利政策。

　　一、剩余股利政策

　　剩余股利政策，是指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利;如果沒(méi)有剩余，則不派發(fā)股利。剩余股利政策的理論依據(jù)是MM股利無(wú)關(guān)論。

　　其決策步驟如下：

　　(一)根據(jù)公司的投資計(jì)劃確定公司的最佳資本預(yù)算;

　　(二)根據(jù)公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)及最佳資本預(yù)算預(yù)計(jì)公司資金需求中需要的權(quán)益資本數(shù)額;

　　(三)盡可能用留存收益來(lái)滿足資金需求中所需增加的股東權(quán)益數(shù)額;

　　(四)留存收益在滿足公司股東權(quán)益增加需求后，如果有剩余再用來(lái)發(fā)放股利。

　　剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。

　　剩余股利政策的缺點(diǎn)是：股利發(fā)放額會(huì)每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)。該政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹(shù)立良好的形象.一般適用于公司初創(chuàng)階段。

　　二、固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策

　　該政策是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　只有在確信公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。

　　(一)固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的優(yōu)點(diǎn)

　　1.有利于公司在資本市場(chǎng)上樹(shù)立良好的形象、增強(qiáng)投資者信心，進(jìn)而有利于穩(wěn)定公司股價(jià)。

　　2.有利于吸引那些打算做長(zhǎng)期投資的股東，這部分股東希望其投資的獲利能夠成為其穩(wěn)定的收入來(lái)源，以便安排各種經(jīng)常性的消費(fèi)和其他支出。

　　(二)固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的缺點(diǎn)

　　1.股利支付與公司盈利相脫離。

　　2.經(jīng)營(yíng)狀況不好或短暫的困難時(shí)，派發(fā)的股利金額大于公司實(shí)現(xiàn)的盈利，會(huì)侵蝕公司的留存收益，影響公司的后續(xù)發(fā)展，甚至侵蝕公司現(xiàn)有的資本，給公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作帶來(lái)很大壓力，最終影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策一般適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，且很難被長(zhǎng)期采用。

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