2010年《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》輔導(dǎo)：收益分配(9)

　　(四)股票回購(gòu)的方式包括公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)、要約回購(gòu)及協(xié)議回購(gòu)三種方式。

　　【07年單選】在下列各項(xiàng)中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是( )。

　　A.支付現(xiàn)金股利 B.增發(fā)普通股 轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com

　　C.股票分割 D.股票回購(gòu)

　　答案：C

　　【2008年綜合題】甲公司是一家上市公司，有關(guān)資料如下：

　　資料一：2008年3月31日甲公司股票每股市價(jià)25元，每股收益2元;股東權(quán)益項(xiàng)目構(gòu)成如下：普通股4000萬(wàn)股，每股面值1元，計(jì)4000萬(wàn)元;資本公積500萬(wàn)元;留存收益9500萬(wàn)元。公司實(shí)行穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，股利年增長(zhǎng)率為5%。目前一年期國(guó)債利息率為4%，市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%。不考慮通貨膨脹因素。

　　資料二：2008年4月1日，甲公司公布的2007年度分紅方案為：凡在2008年4月15日前登記在冊(cè)的本公司股東，有權(quán)享有每股1.15元的現(xiàn)金股息分紅，除息日是2008年4月16日，享有本次股息分紅的股東可于5月16日領(lǐng)取股息。

　　資料三：2008年4月20日，甲公司股票市價(jià)為每股25元，董事會(huì)會(huì)議決定 ，根據(jù)公司投資計(jì)劃擬增發(fā)股票1000萬(wàn)股，并規(guī)定原股東享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，每股認(rèn)購(gòu)價(jià)格為18元。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一：

　?、儆?jì)算甲公司股票的市盈率;

　?、谌艏坠竟善彼到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致，確定甲公司股票的貝塔系數(shù);

　　③若甲公司股票的貝塔系數(shù)為1.05，運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算其必要收益率。

　　(2)根據(jù)資料一和資料三計(jì)算下列指標(biāo)：

　?、僭蓶|購(gòu)買(mǎi)1股新發(fā)行股票所需要的認(rèn)股權(quán)數(shù);

　?、诘怯浫涨暗母綑?quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)價(jià)值;

　?、蹮o(wú)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股票價(jià)格。

　　(3)假定目前普通股每股市價(jià)為23元，根據(jù)資料一和資料二，運(yùn)用股利折現(xiàn)模型計(jì)算留存收益籌資成本。

　　(4)假定甲公司發(fā)放10%的股票股利替代現(xiàn)金分紅，并于2008年4月16日完成該分配方案，結(jié)合資料一計(jì)算完成分紅方案后的下列指標(biāo)：

　　① 普通股股數(shù);

　?、诠蓶|權(quán)益各項(xiàng)目的數(shù)額。

　　(5)假定2008年3月31日甲公司準(zhǔn)備用現(xiàn)金按照每股市價(jià)25元回購(gòu)800萬(wàn)股股票，且公司凈利潤(rùn)與市盈率保持不變，結(jié)合資料一計(jì)算下列指標(biāo)：

　　① 凈利潤(rùn);

　?、?股票回購(gòu)之后的每股收益;

　?、?股票回購(gòu)之后的每股市價(jià)。

　　參考答案：

　　(1) ①市盈率=每股市價(jià)/每股收益=25/2=12.5(本知識(shí)點(diǎn)歸屬第12章)

　?、诩坠善钡呢愃禂?shù)=1

　　③甲股票的必要收益率=4%+1.05×6%=10.3%

　　(②③知識(shí)點(diǎn)歸屬第2章)

　　(2)

　?、儋?gòu)買(mǎi)一股新股票需要的認(rèn)股權(quán)數(shù)=4000/1000=4

　　②登記日前附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值=(25-18)/(4+1)=1.4(元)

　?、蹮o(wú)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股票價(jià)格=25-1.4=23.6(元)

　　(本知識(shí)點(diǎn)歸屬第5章)

　　(3)留存收益籌資成本=【1.15*(1+5%)】/23+5%=10.25%

　　(本知識(shí)點(diǎn)歸屬第7章)

　　(4)

　　①普通股股數(shù)=4000×(1+10%)=4400(萬(wàn)股)

　?、诠杀?4400×1=4400(萬(wàn)元)

　　資本公積=500(萬(wàn)元)

　　留存收益=9500-400=9100(萬(wàn)元)

　　(本知識(shí)點(diǎn)歸屬第9章)

　　(5)

　?、賰衾麧?rùn)=4000×2=8000(萬(wàn)元)

　?、诿抗墒找?8000/(4000-800)=2.5(元)

　?、勖抗墒袃r(jià)=2.5×12.5=31.25(元)

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