2008年財(cái)務(wù)管理教材重點(diǎn)問(wèn)題解答一

1、請(qǐng)問(wèn)課本第八章最后一道例題（P252頁(yè)）中最佳資本結(jié)構(gòu)計(jì)算的加權(quán)平均資本成本，這個(gè)債券資金成本率不是稅后的資金成本率，如表中200元的債券市場(chǎng)價(jià)值,加權(quán)平均資本成本是否應(yīng)該是5504/5704*12.5%+200/5704*6%(1-30%)=12.21%？
答：P252頁(yè)沒(méi)有這個(gè)題目。

2、關(guān)于《財(cái)務(wù)管理》第五章證券投資中基金收益率的疑問(wèn)：
假設(shè)有一基金年初單位凈值為1元，持有份數(shù)為1000萬(wàn)份，當(dāng)年沒(méi)有投資，至年末時(shí)單位凈值仍為1元，但持有份額變?yōu)?000萬(wàn)份。按書本上基金收益率的公式，當(dāng)年投資收益率=（2000*1-1000*1）/1000*1=100%，這不是將投資人增持的基金份額當(dāng)作期初投資人的投資收益誤導(dǎo)投資嗎？
答：基金收益率是反映基金單位增值情況的指標(biāo)，是針對(duì)這一年投資人持有的基金而言，而不是針對(duì)原來(lái)持有的基金（即年初基金）。

3、《財(cái)務(wù)管理》第二章P22例2-2解答過(guò)程是否有誤（沒(méi)有按上邊的公式進(jìn)行計(jì)算）？
答：解答過(guò)程沒(méi)有錯(cuò)誤，與上邊公式的計(jì)算一樣，只是變了一種寫法而已。

4、第123頁(yè)“基金贖回價(jià)=基金單位凈值―基金贖回費(fèi)”，為什么是減去而不是加上贖回費(fèi)？我們?nèi)粘Ｖ汹H回基金，也要交給基金公司一定的贖回費(fèi)啊？贖回價(jià)實(shí)際上比單位凈值高，怎么是減去呢？
答：我國(guó)《開(kāi)放式投資基金證券基金試點(diǎn)辦法》規(guī)定，開(kāi)放式基金可以收取贖回費(fèi)，但贖回費(fèi)率不得超過(guò)贖回金額的3%。目前贖回費(fèi)費(fèi)率通常在1%以下，并隨持有期限的長(zhǎng)短有相應(yīng)的減讓。
正因?yàn)橼H回基金的時(shí)候，基金持有人要給基金公司交一定的贖回費(fèi)，所以從基金公司來(lái)說(shuō)，因?yàn)槭杖×粟H回費(fèi)，所以即便按基金內(nèi)單位凈值贖回基金，但實(shí)際付出的代價(jià)比基金單位凈值低，故有贖回價(jià)=基金單位凈值－基金贖回費(fèi)。

5、教材119頁(yè)（4）債券價(jià)值=……中分母為（1+12%）開(kāi)4次方，是什么意思？為什么這樣算？
答：因?yàn)閺?0月1日到12月31日只有1/4年，所以在計(jì)算公式中，表示年數(shù)的n用1/4代替，故分母為 。

6、《財(cái)務(wù)管理》第114頁(yè)【例5-1】中在算每股股票價(jià)值的時(shí)候，2009年的每股股票價(jià)值的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的折現(xiàn)率是否應(yīng)為14%，而不是12%？
答：用12%是對(duì)的，因?yàn)?.04×（1＋5%）/（14%－5%）已經(jīng)將2009年以后的每股股權(quán)現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)換成了2009年初（即相當(dāng)于2008年末）的每股股票價(jià)值，此時(shí)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)當(dāng)然使用2008年以及之前的折現(xiàn)率。

7、第115頁(yè)【例5-2】中第6問(wèn)每股價(jià)值的計(jì)算是否應(yīng)為1.74×(1+6%）÷（17%-6%）因1.74不是預(yù)期第一年末的股利？
答；應(yīng)按教材的解答做。計(jì)算股利時(shí)一般不會(huì)立即產(chǎn)生現(xiàn)金流，而需要到次年才有現(xiàn)金流。

8、《財(cái)務(wù)管理》教材p85描述“靜態(tài)投資回收期，是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間”，p82“則運(yùn)營(yíng)期所得稅后凈現(xiàn)金流量又稱為經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量”，由上可知，靜態(tài)投資回收期，是指以運(yùn)營(yíng)期所得稅后凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。但教材中計(jì)算靜態(tài)投資回收期時(shí)，使用的是所得稅前凈現(xiàn)金流量進(jìn)行計(jì)算。請(qǐng)問(wèn)這是為什么？
答：P82的說(shuō)法是考慮所得稅影響的情況下的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，實(shí)際上，由于有的項(xiàng)目無(wú)需考慮所得稅因素（如享受稅收減免優(yōu)惠），因此在計(jì)算經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量時(shí)，可能是稅前的，也可能是稅后的。在08年的教材中，計(jì)算投資回收期有兩種算法，一是按稅前凈現(xiàn)金流量計(jì)算，二是按稅后凈現(xiàn)金流量計(jì)算，兩種算法均是正確的。如P87頁(yè)的例4-16就用了兩種算法。實(shí)際工作或考試時(shí)，應(yīng)根據(jù)具體情況判斷是否需要考慮稅收因素。

9、07年教材和以后年度的教材有變化嗎？
答：08年的教材是在07年的基礎(chǔ)上修訂的，個(gè)別內(nèi)容有調(diào)整。

10、2008年度全國(guó)會(huì)計(jì)專業(yè)技術(shù)資格考試輔導(dǎo)教材勘誤說(shuō)明中對(duì)于08年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試財(cái)務(wù)管理教材的勘誤說(shuō)明，為什么勘誤說(shuō)明的所有內(nèi)容和教材都對(duì)不上號(hào)呢？我的教材是中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社出版的，共390頁(yè)，而勘誤說(shuō)明居然指出教材第414頁(yè)的錯(cuò)誤，這是怎么回事？
答：“教材第414頁(yè)”中的“教材”是指2007年的教材。