2012年造價工程師考試計價控制復(fù)習(xí)重點第四章(14)

　　2)動態(tài)投資回收期。動態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時間價值的情況下，以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時間。這個指標(biāo)主要是為了克服靜態(tài)投資回收期指標(biāo)沒有考慮資金時間價值的缺點而提出的。動態(tài)投資回收期的表達(dá)式如下：

　　∑(CI-Co)t(1+ic)-t=0(t=0~p，t)

　　式中p，t―動態(tài)投資回收期。

　　其他符號含義同前。

　　p，t=累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份―1

　　+(上一年度累計現(xiàn)金流量的絕對值)/(當(dāng)年凈現(xiàn)金流量)

　　動態(tài)投資回收期是在考慮了項目合理收益的基礎(chǔ)上收回投資的時間，只要在項目壽命期結(jié)束之前能夠收回投資，就表示項目已經(jīng)獲得了合理的收益。因此，只要動態(tài)投資回收期不大于項目壽命期，項目就可行。

　　(4)投資收益率。投資收益率又稱投資效果系數(shù)，是指在項目達(dá)到設(shè)計能力后，其每年的凈收益與項目全部投資的比率，是考察項目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。其表達(dá)式為：

　　投資收益率=年凈收益/項目全部受益X100%

　　當(dāng)項目在正常生產(chǎn)年份內(nèi)各年的收益情況變化幅度較大時，可用年平均凈收益替代年凈收益，計算投資收益率。在采用投資收益率對項目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價時，投資收益率不小于行業(yè)平均的投資收益率(或投資者要求的最低收益率)，項目即可行。投資收益率指標(biāo)由于計算口徑不同，又可分為投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率等指標(biāo)。

　　投資利潤率=利潤總額/投資總額

　　投資利稅率=(利潤總額+銷售稅金及附加)/投資總額

　　資本金利潤率=稅后利潤/資本金

　　2.清償能力評價

　　投資項目的資金構(gòu)成一般可分為借入資金和自有資金。自有資金可長期使用，而借入資金必須按期償還。項目的投資者自然要關(guān)心項目償債能力;借入資金的所有者――債權(quán)人也非常關(guān)心貸出資金能否按期收回本息。因此，償債分析是財務(wù)分析中的一項重要內(nèi)容。

　　(1)貸款償還期分析。項目償債能力分析可在編制貸款償還表的基礎(chǔ)上進(jìn)行。為了表明項目的償債能力，可按盡早還款的方法計算。在計算中，貸款利息一般作如下假設(shè)：長期借款：當(dāng)年貸款按半年計息，當(dāng)年還款按全年計息。假設(shè)在建設(shè)期借入資金，生產(chǎn)期逐期歸還，則：

　　建設(shè)期年利息=(年初借款累計+本年借款/2)X年利率

　　生產(chǎn)期年利息=年初借款累計X年利率

　　流動資金借款及其他短期借款按全年計息。貸款償還期的計算公式與投資回收期公式相似，公式為：

　　貸款償還期=償清債務(wù)年分?jǐn)?shù)-1+(償清債務(wù)當(dāng)年應(yīng)付的本息)/(當(dāng)年可用于償清的資金總額)

　　貸款償還期小于等于借款合同規(guī)定的期限時，項目可行。

　　(2)資產(chǎn)負(fù)債率。

　　資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

　　資產(chǎn)負(fù)債率反映項目總體償債能力。這一比率越低，則償債能力越強(qiáng)。但是資產(chǎn)負(fù)債率的高低還反映了項目利用負(fù)債資金的程度，因此該指標(biāo)水平應(yīng)適當(dāng)。

　　(3)流動比率。

　　流動比率=流動資產(chǎn)總額/流動負(fù)債總額

　　該指標(biāo)反映企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。該比率越高，單位流動負(fù)債將有更多的流動資產(chǎn)作保障，短期償債能力就越強(qiáng)。但是可能會導(dǎo)致流動資產(chǎn)利用效率低下，影響項目效益。因此，流動比率一般為2：1較好。

　　(4)速動比率。

　　速動比率=速動資產(chǎn)總額/流動負(fù)債總額

　　該指標(biāo)反映了企業(yè)在很短時間內(nèi)償還短期債務(wù)的能力。速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)―存貨，是流動資產(chǎn)中變現(xiàn)最快的部分，速動比率越高，短期償債能力越強(qiáng)。同樣，速動比率過高也會影響資產(chǎn)利用效率，進(jìn)而影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。因此，速動比率一般為1左右較好。

　　3.不確定性分析

　　(1)盈虧平衡分析。盈虧平衡分析的目的是尋找盈虧平衡點，據(jù)此判斷項目風(fēng)險大小及對風(fēng)險的承受能力，為投資決策提供科學(xué)依據(jù)。盈虧平衡點就是盈利與虧損的分界點，在這一點“項目總收益=項目總成本”。項目總收益(TR)及項目總成本(TC)都是產(chǎn)量(Q)的函數(shù)，根據(jù)TC、TR與Q的關(guān)系不同，盈虧平衡分析分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。在線性盈虧平衡分析中：

　　TR=p(1-t)p

　　TC=F+VQ

　　式中

　　TR――表示項目總收益;

　　p――表示產(chǎn)品銷售價格;

　　t――表示銷售稅率;

　　TC――表示項目總成本;

　　F――表示固定成本;

　　V――表示單位產(chǎn)品可變成本;

　　Q――表示產(chǎn)量或銷售量。

　　令TR=TC即可分別求出盈虧平衡產(chǎn)量、盈虧平衡價格、盈虧平衡單位產(chǎn)品可變成本、盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率。它們的表達(dá)式分別為：

　　盈虧平衡產(chǎn)量Q*=F/[p(1-t)-V]

　　盈虧平衡價格p*=(F-VQ)/[(1-t)*Qc

　　盈虧平衡單位產(chǎn)品可變成本V*=p(1-t)-F/Qc

　　盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率a*=Q*/Qc×100%

　　式中Qc―設(shè)計生產(chǎn)能力

　　盈虧平衡產(chǎn)量表示項目的保本產(chǎn)量，盈虧平衡產(chǎn)量越低，項目保本越容易，則項目風(fēng)險越低;盈虧平衡價格表示項目可接受的最低價格，該價格僅能收回成本，該價格水平越低，表示單位產(chǎn)品成本越低，項目的抗風(fēng)險能力就越強(qiáng);盈虧平衡單位產(chǎn)品可變成本表示單位產(chǎn)品可變成本的最高上限，實際單位產(chǎn)品可變成本低于V*時，項目盈利。因此，V*越大，項目的抗風(fēng)險能力越強(qiáng)。

　　(2)敏感性分析。敏感性分析是通過分析、預(yù)測項目主要影響因素發(fā)生變化時對項目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(如NpV、工RR等)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度的一種分析方法。敏感性分析的核心是尋找敏感因素，并將其按影響程度大小排序。敏感性分析根據(jù)同時分析敏感因素數(shù)量的多少分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。這里簡要介紹一下單因素敏感性分析中敏感因素的確定方法。

　　1)相對測定法。即設(shè)定要分析的因素均從初始值開始變動，且假設(shè)各個因素每次均變動相同的幅度，然后計算在相同變動幅度下各因素對經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響程度，即靈敏度，靈敏度越大的因素越敏感。在單因素敏感性分析圖上，表現(xiàn)為變量因素的變化曲線與橫坐標(biāo)相交的角度(銳角)越大的因素越敏感。

　　靈敏度(β)=評價指標(biāo)變化程度/變量因素變化幅度=│(Y1-Y0)/Y0│/│ΔXi│

　　2)絕對測定法。讓經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)等于其臨界值，然后計算變

　　量因素的取值，假設(shè)為X1，變量因素原來的取值為Xo，則該變量因素最大允許變化范圍為│X1-X0│/│ΔXi│最大允許變化范圍越小的因素越敏感。在單因素敏感性分析圖上，表現(xiàn)為變量因素的變化曲線與評價指標(biāo)臨界值曲線相交的橫截距越小的因素越敏感。