2013年銀行從業(yè)考試《個(gè)人理財(cái)》第三章：金融市場(chǎng)

　　2013年銀行從業(yè)考試《個(gè)人理財(cái)》第三章：金融市場(chǎng)

        第一節(jié) 金融市場(chǎng)的功能和結(jié)構(gòu)

　　一、金融市場(chǎng)的概念、功能和構(gòu)成要素

　　(一)金融市場(chǎng)概念

　　金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其交易機(jī)制的總和。

　　(1)它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的有形和無(wú)形的“場(chǎng)所”。

　　(2)它反映了金融資產(chǎn)供應(yīng)者和需求者之間的供求關(guān)系。

　　(3)它包含了金融資產(chǎn)的交易機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格(包括利率、匯率及各種證券的價(jià)格)機(jī)制。

　　(二)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)

　　(1)市場(chǎng)商品的特殊性。金融市場(chǎng)交易的對(duì)象是貨幣和資金以及其他金融工具。

　　(2)市場(chǎng)交易價(jià)格的一致性。金融市場(chǎng)中的貨幣資金價(jià)格是對(duì)利潤(rùn)的分割。

　　(3)市場(chǎng)交易活動(dòng)的集中性。金融工具的交易是通過(guò)一些專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)組織實(shí)現(xiàn)的。

　　(4)交易主體角色的可變性。一般來(lái)講，企業(yè)是資金的需求者，家庭是資金的供應(yīng)者，但它們的交易主體角色有時(shí)會(huì)互換。

　　(三)金融市場(chǎng)的主要功能

　　金融市場(chǎng)的功能可以從微觀和宏觀兩個(gè)方面來(lái)考察。

　　1.微觀經(jīng)濟(jì)功能

　　(1)集聚功能。金融市場(chǎng)有引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成投人社會(huì)再生產(chǎn)資金的集合功能。

　　(2)財(cái)富功能。金融工具為投資者提供了儲(chǔ)存財(cái)富、保有資產(chǎn)和財(cái)富增值的途徑，金融市場(chǎng)的流動(dòng)性和產(chǎn)品的多樣性維系了市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)。

　　(3)避險(xiǎn)功能。金融市場(chǎng)為市場(chǎng)參與者提供了防范資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和收入風(fēng)險(xiǎn)的手段。有兩種實(shí)現(xiàn)方式：一是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)出售保險(xiǎn)單;二是金融市場(chǎng)提供套期保值、組合投資的條件和機(jī)會(huì)。

　　(4)交易功能。借助金融市場(chǎng)的交易組織、交易規(guī)則和管理制度，金融工具比較便利地實(shí)現(xiàn)交易。

　　2.宏觀經(jīng)濟(jì)功能

　　(1)資源配置功能。金融市場(chǎng)通過(guò)將資源從利用效率低的部門(mén)轉(zhuǎn)移到利用效率高的部門(mén)，實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。

　　(2)調(diào)節(jié)功能。金融市場(chǎng)通過(guò)其特有的資本集聚功能和引導(dǎo)資本合理配置的機(jī)制，首先對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)部門(mén)產(chǎn)生影響，進(jìn)而自發(fā)調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

　　(3)反映功能。金融市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)景氣度指標(biāo)的重要信號(hào)系統(tǒng)。

　　(四)金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素

　　金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素包括主體、客體和中介。

　　1.金融市場(chǎng)的主體

　　參與金融市場(chǎng)交易的當(dāng)事人是金融市場(chǎng)的主體，包括企業(yè)、政府及政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、居民個(gè)人。

　　(1)企業(yè)。企業(yè)既是金融市場(chǎng)的資金供給者，又是資金的需求者，它們是金融市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)。

　　(2)政府及政府機(jī)構(gòu)。通常，各國(guó)的中央政府與地方政府都是資金的需求者，他們主要通過(guò)財(cái)政部代理發(fā)行的地方政府債券來(lái)籌集資金，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算赤字等。

　　(3)金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)包括銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。在我國(guó)金融市場(chǎng)上，三大政策性銀行、金融信托機(jī)構(gòu)及財(cái)務(wù)公司等，也歸人金融機(jī)構(gòu)之列，是金融市場(chǎng)的主體之一。

　　銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是指通過(guò)吸收各種存款而獲得可利用資金，并將之貸給需要資金的各經(jīng)濟(jì)主體及投資于證券等以獲取收益的金融機(jī)構(gòu)。它們是金融市場(chǎng)的重要中介，也是套期保值和套利的重要主體。一般包括：商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和信用合作社。

　　非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是指通過(guò)發(fā)行證券或以契約性的方式聚集社會(huì)閑散資金的金融機(jī)構(gòu)，主要有：保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、投資銀行和投資基金。

　　(4)中央銀行。中央銀行既是金融市場(chǎng)的行為主體，又是金融市場(chǎng)上的監(jiān)管者。首先，作為銀行的銀行，它充當(dāng)最后的貸款人角色，從而成為金融市場(chǎng)資金的提供者。其次，中央銀行為了執(zhí)行貨幣政策，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，通常采取在金融市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)證券的做法，進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作。

　　(5)居民個(gè)人。在金融市場(chǎng)上，居民是最大的資金供給者。人們將手中的閑置資金投入金融市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)資金的保值和增值;有時(shí)，居民個(gè)人也有資金需求，但數(shù)量一般較小，常常是用于耐用消費(fèi)品的購(gòu)買(mǎi)及住房消費(fèi)等。

　　2.金融市場(chǎng)的客體

　　金融市場(chǎng)的客體是金融市場(chǎng)的交易對(duì)象，即金融工具。包括同業(yè)拆借、票據(jù)、債券、股票、外匯和金融衍生品等。

　　3.金融市場(chǎng)的中介

　　金融市場(chǎng)的中介大體可分為交易中介和服務(wù)中介。

　　(1)交易中介。交易中介通過(guò)市場(chǎng)為買(mǎi)賣(mài)雙方成交撮合，并從中收取傭金。包括銀行、證券承銷(xiāo)商、證券交易經(jīng)紀(jì)人、證券交易所和證券結(jié)算公司。

　　(2)服務(wù)中介。服務(wù)中介是為市場(chǎng)參與者提供咨詢顧問(wèn)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問(wèn)咨詢公司和證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。

　　二、金融市場(chǎng)的分類(lèi)

　　(一)按照金融交易是否存在固定場(chǎng)所劃分

　　按照金融交易是否存在固定場(chǎng)所，金融市場(chǎng)劃分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。典型的有形市場(chǎng)是交易所。在現(xiàn)實(shí)世界中，大部分的金融資產(chǎn)交易均在無(wú)形市場(chǎng)上進(jìn)行。

　　(二)按照金融工具發(fā)行和流通特征劃分

　　按照金融工具發(fā)行和流通特征，金融市場(chǎng)劃分為發(fā)行市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。其中發(fā)行市場(chǎng)又稱(chēng)一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng);二級(jí)市場(chǎng)又稱(chēng)為流通市場(chǎng)。金融資產(chǎn)的發(fā)行方式主要有兩種方式：一是將金融資產(chǎn)銷(xiāo)售給特定的機(jī)構(gòu);二是將金融資產(chǎn)廣泛地發(fā)售給社會(huì)公眾。前者稱(chēng)為私募發(fā)行，其發(fā)行對(duì)象一般為機(jī)構(gòu)投資者;后者稱(chēng)為公募發(fā)行，其發(fā)行對(duì)象為社會(huì)公眾。初級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提，沒(méi)有初級(jí)市場(chǎng)就沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng);二級(jí)市場(chǎng)是初級(jí)市場(chǎng)存在與發(fā)展的重要條件之一，無(wú)論從流動(dòng)性還是從價(jià)格確定上，初級(jí)市場(chǎng)都要受到二級(jí)市場(chǎng)的影響。

　　(三)按照交易標(biāo)的物劃分

　　按照交易標(biāo)的物的不同，金融市場(chǎng)劃分為貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)和黃金及其他投資品市場(chǎng)。

　　(四)按照中介特征劃分

　　根據(jù)在資金融通中的中介機(jī)構(gòu)特征來(lái)劃分，可將金融市場(chǎng)分為直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)。直接金融市場(chǎng)指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場(chǎng)，一般指的是通過(guò)發(fā)行債券和股票的方式在金融市場(chǎng)上籌集資金的融資市場(chǎng)。間接金融市場(chǎng)則是通過(guò)銀行等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來(lái)進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)：

　　(五)按交割方式劃分

　　根據(jù)交割方式的不同，金融市場(chǎng)可分為現(xiàn)貨市場(chǎng)與衍生市場(chǎng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際上是指即期交易的市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)上最普遍的一種交易方式。相比于遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)指市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方成交后須在若干個(gè)交易日內(nèi)辦理交割的金融交易市場(chǎng)。現(xiàn)貨交易包括現(xiàn)金交易、固定方式交易及保證金交易。衍生市場(chǎng)是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場(chǎng)。

　　(六)按地域劃分

　　金融市場(chǎng)按其作用的地域范圍來(lái)劃分，又可以分為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)及國(guó)際金融市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是指金融交易的作用范圍僅限于一國(guó)之內(nèi)的市場(chǎng)，它除了包括全國(guó)性的以本幣計(jì)值的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)之外，還包括一國(guó)范圍內(nèi)的地方性金融市場(chǎng)。國(guó)際金融市場(chǎng)則是金融資產(chǎn)跨越國(guó)界交易的場(chǎng)所。

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　　第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)

　　貨幣市場(chǎng)，是指以融資期限在1年以下的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場(chǎng)。它的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的貨幣。貨幣市場(chǎng)工具包括政府發(fā)行的短期政府債券、商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓的大額定期存單以及貨幣市場(chǎng)共同基金等。這些交易工具常常作為機(jī)構(gòu)和企業(yè)的流動(dòng)性一級(jí)準(zhǔn)備，故被稱(chēng)為準(zhǔn)貨幣，而融通短期資金的市場(chǎng)也被稱(chēng)為貨幣市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)具有低風(fēng)險(xiǎn)、低收益，期限短、流動(dòng)性高，交易量大等特征。

　　一、同業(yè)拆借市場(chǎng)

　　(一)同業(yè)拆借市場(chǎng)的概念和功能

　　同業(yè)拆借指銀行等金融機(jī)構(gòu)之間相互借貸在中央銀行存款賬戶上的準(zhǔn)備金余額，以調(diào)劑資金余缺。

　　同業(yè)拆借的資金主要用于彌補(bǔ)短期資金的不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性的資金短缺需要。同業(yè)拆借產(chǎn)生之初，主要是適應(yīng)商業(yè)銀行調(diào)整準(zhǔn)備金的要求;現(xiàn)在，同業(yè)拆借市場(chǎng)已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要工具，也是中央銀行檢測(cè)銀根狀況、進(jìn)行金融調(diào)控的重要窗口。

　　(二)同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者

　　同業(yè)拆借市場(chǎng)的主要參與者是商業(yè)銀行，它們既是主要的資金供應(yīng)者，又是主要的資金需求者。除此之外，非銀行金融機(jī)構(gòu)及外國(guó)銀行的代理機(jī)構(gòu)和分支機(jī)構(gòu)也是參與者之一。

　　(三)同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借期限與利率

　　1.同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借期限

　　同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借期限通常以1---2天為限，短至隔夜，多則l～2周，一般不超過(guò)1個(gè)月，當(dāng)然也有少數(shù)同業(yè)拆借交易的期限接近或達(dá)到1年的。

　　2.同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借利率

　　同業(yè)拆借的拆款按日計(jì)息，拆息額占拆借本金的比例為“拆息率”。同業(yè)拆借利率的形成機(jī)制分為兩種：一是由拆借雙方當(dāng)事人協(xié)定;一是借助中介人經(jīng)紀(jì)商，通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)確定。在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上，比較典型的、有代表性的同業(yè)拆借利率有三種，即倫敦銀行同業(yè)拆放利率(1。I―BoR)、新加坡銀行同業(yè)拆借利率和中國(guó)香港銀行同業(yè)拆借利率，其中最重要的是倫敦銀行同業(yè)拆放利率(L1―

　　BoR)，它是浮動(dòng)利率融資工具的發(fā)行依據(jù)和參照。

　　上海銀行間同業(yè)拆放利率(簡(jiǎn)稱(chēng)Shibor)自2007年1月4 E1起開(kāi)始運(yùn)行，它是由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。

　　二、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)

　　商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌借資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保信用憑證。商業(yè)票據(jù)的市場(chǎng)主體包括發(fā)行者、投資者和銷(xiāo)售商。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者包括金融和非金融公司：商業(yè)票據(jù)的投資者主要包括保險(xiǎn)公司、非金融企業(yè)、銀行信托部門(mén)、地方政府、養(yǎng)老基金組織等。商業(yè)銀行代理發(fā)行商業(yè)票據(jù)、代為保管商業(yè)票據(jù)以及提供商業(yè)票據(jù)發(fā)行的信用額度支持等。

　　美國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)上，大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額都在100，000美元以上，二級(jí)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)的最低交易規(guī)模為l00，000美元。美國(guó)商業(yè)票據(jù)的期限一般少于270天，最常見(jiàn)的是30一50天。

　　目前我國(guó)票據(jù)業(yè)務(wù)的主要形式是商業(yè)匯票的承兌、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)。

　　三、銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)

　　銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)是以銀行承兌匯票為交易對(duì)象的市場(chǎng)。銀行對(duì)未到期的商業(yè)匯票予以承兌，以自己的信用為擔(dān)保，成為票據(jù)的第一債務(wù)人，出票人只負(fù)第二責(zé)任。銀行承兌匯票具有安全性高、信用度好和靈活性強(qiáng)的特點(diǎn)。

　　銀行承兌匯票最常見(jiàn)的期限有30天、60天和90天等幾種。另外，也有期限為180天和270天的。交易規(guī)模一般為10萬(wàn)美元和50萬(wàn)美元。

　　四、回購(gòu)市場(chǎng)

　　回購(gòu)市場(chǎng)是通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸所形成的市場(chǎng)。從本質(zhì)上說(shuō)，回購(gòu)協(xié)議是一種以證券為抵押品的抵押貸款。

　　五、短期政府債券市場(chǎng)

　　短期政府債券是政府作為債務(wù)人，承諾1年內(nèi)債務(wù)到期時(shí)償還本息的有價(jià)證券。短期政府債券市場(chǎng)是以發(fā)行和流通短期政府債券所形成的市場(chǎng)，通常將其稱(chēng)為國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。在我國(guó)，無(wú)論是期限在1年以內(nèi)還是1年以上，即由政府財(cái)政部門(mén)發(fā)行的政府債券，均有稱(chēng)為國(guó)庫(kù)券的習(xí)慣。相比之下，在國(guó)外，期限在1年以上的政府中長(zhǎng)期債券稱(chēng)為公債，l年以內(nèi)的證券方稱(chēng)為國(guó)庫(kù)券。

　　國(guó)庫(kù)券的市場(chǎng)特征主要有：

　　1.違約風(fēng)險(xiǎn)小

　　國(guó)庫(kù)券是國(guó)家的債務(wù)，因而它被認(rèn)為是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的。

　　2.流動(dòng)性強(qiáng)

　　由于國(guó)庫(kù)券是一種在高組織性、高效率和競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上交易的短期同質(zhì)工具，所以它具有高度的可流通性。這一特征使得國(guó)庫(kù)券能在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。

　　3.面額小

　　1970年初，國(guó)庫(kù)券的最小面額升至1，000美元，目前為10，000美元。對(duì)許多小投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)庫(kù)券通常是他們能直接從貨幣市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的唯一有價(jià)證券。

　　4.收入免稅

　　我國(guó)的國(guó)庫(kù)券免交個(gè)人利息所得稅。

　　六、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)

　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)是銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所。大額可轉(zhuǎn)讓存單(CDs)是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。

　　大額可轉(zhuǎn)讓存單的特點(diǎn)主要有：(1)不記名。(2)金額較大。(3)利率既有固定的，也有浮動(dòng)的，一般比同期限的定期存款的利率高。(4)不能提前支取，但是可以在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓。

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　　第三節(jié) 資本市場(chǎng)

　　資本市場(chǎng)是期限在1年以上的中長(zhǎng)期金融市場(chǎng)，其基本功能是實(shí)現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費(fèi)的跨時(shí)期選擇，交易對(duì)象主要包括股票、債券和證券投資基金。

　　一、股票市場(chǎng)

　　(一)股票市場(chǎng)概述

　　1.股票的定義

　　股票是由股份公司發(fā)行的、表明投資者投資份額及其權(quán)利和義務(wù)的所有權(quán)憑證，是一種能夠給持有者帶來(lái)收益的有價(jià)證券，其實(shí)質(zhì)是公司的產(chǎn)權(quán)證明書(shū)。股票包含發(fā)行主體、股份、持有人三個(gè)基本要素。

　　其特征包括：

　　(1)收益性――持有股票可能為投資者帶來(lái)收益。

　　(2)風(fēng)險(xiǎn)性――持有股票可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益損失。

　　(3)流動(dòng)性――持有人可以按自身需要和市場(chǎng)情況轉(zhuǎn)讓股票。

　　(4)永久性――股票的有效期與股份有限公司的存續(xù)期間相聯(lián)系，股票所載有權(quán)利的有效性是始終

　　不變的。

　　2.股票的分類(lèi)

　　根據(jù)股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大小的不同，股票分為普通股股票和優(yōu)先股股票。按票面是否記載投資者姓名，股票分為記名股票和無(wú)記名股票。

　　(1)普通股。普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤(rùn)和資產(chǎn)分配的股份，它代表著

　　最終的剩余索取權(quán)，其股息收益上不封頂，下不保底，每一階段的紅利數(shù)額也是不確定的;普通股股東一般有出席股東大會(huì)的會(huì)議權(quán)、表決權(quán)、選舉權(quán)、被選舉權(quán)等，他們通過(guò)投票(通常是一股一票制和簡(jiǎn)單多數(shù)原則)來(lái)行使剩余控制權(quán)。

　　(2)優(yōu)先股。優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息

　　并且在普通股之前收取股息。

　　(二)股票市場(chǎng)的交易機(jī)制

　　1.股票的發(fā)行和交易

　　股票發(fā)行市場(chǎng)又稱(chēng)股票的一級(jí)市場(chǎng)，是股票發(fā)行者為擴(kuò)充經(jīng)營(yíng)資本，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新股票所形成的市場(chǎng)。股票的出售是通過(guò)股票承銷(xiāo)商(證券公司)進(jìn)行。證券交易遵循時(shí)間優(yōu)先和價(jià)格優(yōu)先的原則。

　　2.股票價(jià)格指數(shù)

　　股票價(jià)格指數(shù)簡(jiǎn)稱(chēng)股份指數(shù)，是用來(lái)衡量計(jì)算期一組股票價(jià)格相對(duì)于基期一組股票價(jià)格的變動(dòng)狀況的指標(biāo)，是股票市場(chǎng)總體或局部動(dòng)態(tài)的綜合反映。

　　我國(guó)的主要股票價(jià)格指數(shù)有：上證綜合指數(shù)、深圳綜合指數(shù)、深圳成分股指數(shù)、上證50指數(shù)、上證

　　180指數(shù)和滬深300指數(shù)。

　　境外主要股票價(jià)格指數(shù)有：道?瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)、NASDAQ(納斯達(dá)克)綜合指數(shù)、《金融時(shí)報(bào)》股票價(jià)格指數(shù)、恒生股票價(jià)格指數(shù)和日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)。

　　二、債券市場(chǎng)

　　(一)債券市場(chǎng)概述

　　1.債券的定義

　　債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)憑證，表明發(fā)行人負(fù)有在指定日期向持有人支付利息，并在到期日償還本金的責(zé)任。

　　2.債券的特征

　　作為一種理財(cái)產(chǎn)品，債券具有以下四個(gè)特征：(1)償還性，債券有規(guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付本息。(2)流動(dòng)性，債券持有人可以轉(zhuǎn)讓債券。(3)安全性，債券持有人的收益相對(duì)固定。(4)收益性，債券能為投資者帶來(lái)一定的收入。債券的收益來(lái)源有三個(gè)：(1)利息收益。(2)資本利得。(3)債券利息的再投資收益。

　　3.債券的分類(lèi)

　　根據(jù)發(fā)行主體不同，債券可劃分為政府債券、金融債券、公司債券和國(guó)際債券等。按期限不同，債券可劃分為短期債券、中期債券和長(zhǎng)期債券。按利息的支付方式不同，債券可劃分為附息債券、一次還本付息債券和貼現(xiàn)債券等。

　　4.債券市場(chǎng)的功能

　　債券市場(chǎng)的功能主要有：(1)債券市場(chǎng)是債券流通和變現(xiàn)的場(chǎng)所。(2)債券市場(chǎng)是聚集資金的重要場(chǎng)所。(3)債券市場(chǎng)能夠反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。(4)債券市場(chǎng)是中央銀行對(duì)金融進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要場(chǎng)所。

　　(二)債券市場(chǎng)交易機(jī)制

　　1.債券的發(fā)行

　　債券市場(chǎng)分為發(fā)行市場(chǎng)(也稱(chēng)一級(jí)市場(chǎng))和流通市場(chǎng)(也稱(chēng)二級(jí)市場(chǎng))。我國(guó)《公司法》規(guī)定，凡符合規(guī)定條件的公司都可以發(fā)行債券。

　　2.債券價(jià)格的確定

　　債券的發(fā)行價(jià)格，通常有三種不同情況：(1)按面值發(fā)行，按面值償還，其間按期支付利息。(2)按面值發(fā)行，按本息相加額到期一次償還，我國(guó)目前發(fā)行的債券大多數(shù)是這種形式。(3)以低于面值的價(jià)格發(fā)行，即貼現(xiàn)發(fā)行，到期按面值償還，面值與發(fā)行價(jià)之間的差額，即為債券利息。這是國(guó)庫(kù)券的發(fā)行和定價(jià)方式。

　　一般來(lái)說(shuō)，債券價(jià)格與到期收益率成反比。債券價(jià)格越高，從二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)入債券的投資者所得到的實(shí)際收益率越低;反之，則實(shí)際收益率越高。

　　債券的市場(chǎng)交易價(jià)格同市場(chǎng)利率成反比。市場(chǎng)利率上升，債券持有人變現(xiàn)債券的市場(chǎng)交易價(jià)格下降;反之，則市場(chǎng)交易價(jià)格上漲。

　　三、證券投資基金市場(chǎng)

　　(一)證券投資基金市場(chǎng)概述

　　1.證券投資基金的定義

　　證券投資基金是通過(guò)發(fā)行基金份額或收益憑證，將投資者分散的資金集中起來(lái)，由專(zhuān)業(yè)管理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益按持有者投資份額分配給持有者的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的金融市場(chǎng)。

　　2.證券投資基金的特點(diǎn)

　　(1)規(guī)模經(jīng)營(yíng)。通過(guò)進(jìn)行規(guī)模經(jīng)營(yíng)，降低交易成本，從而獲得規(guī)模收益的好處。

　　(2)分散投資。通過(guò)有效的資產(chǎn)組合最大限度地降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)專(zhuān)業(yè)化管理。證券投資基金由專(zhuān)業(yè)人員管理。

　　(4)費(fèi)用低?；鸬墓芾碣M(fèi)用低于購(gòu)買(mǎi)股票的費(fèi)用。

　　3.證券投資基金的分類(lèi)

　　(2)證券投資基金按法律地位的不同，可分為公司型基金和契約型基金。我國(guó)目前所發(fā)行的證券投資基金全部為契約型基金。

　　(3)證券投資基金依據(jù)投資目標(biāo)的不同，可劃分為成長(zhǎng)型基金、收入型(收益型)基金和平衡型基金。成長(zhǎng)型基金和收入型基金的區(qū)別如表3―2所示。平衡型基金的資產(chǎn)構(gòu)造則既要獲得一定的當(dāng)期收入，又要追求組合資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。

　　(二)證券投資基金的交易機(jī)制

　　1.證券投資基金的基本當(dāng)事人

　　在證券投資基金的治理結(jié)構(gòu)中，有三個(gè)基本當(dāng)事人，即基金投資人、基金管理人和基金托管人。證券投資基金在運(yùn)作機(jī)制上，一般是通過(guò)設(shè)置信托的方式進(jìn)行投資運(yùn)作，委托基金管理人管理和運(yùn)作資產(chǎn)，委托基金托管人保管基金資產(chǎn)?；鹜顿Y人是委托人或受益人，基金管理人和基金托管人是受托人。

　　2.證券投資基金的交易

　　證券投資基金運(yùn)作流程：(1)投資者資金匯集成基金。(2)委托基金管理人投資運(yùn)作。(3)投資者、基金管理人、基金托管人通過(guò)基金契約方式建立信托協(xié)議。(4)基金管理人將投資收益分配給投資者。

　　第四節(jié) 金融衍生品市場(chǎng)

　　一、金融衍生品市場(chǎng)概述

　　金融衍生工具是從標(biāo)的資產(chǎn)派生出來(lái)的金融工具，這類(lèi)工具的價(jià)值依賴(lài)于基本標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值。

　　(一)金融衍生工具的種類(lèi)

　　按照基礎(chǔ)工具的種類(lèi)劃分，金融衍生工具可以分為股權(quán)衍生工具、貨幣衍生工具和利率衍生工具。按照交易場(chǎng)所劃分，金融衍生工具可以分為場(chǎng)內(nèi)交易工具和場(chǎng)外交易工具。按照交易方式，金融衍生工具可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。

　　(二)金融衍生工具的特征

　　金融衍生工具的特征表現(xiàn)在：(1)可復(fù)制性。衍生工具可以隨意地分解、組合，根據(jù)不同的市場(chǎng)參數(shù)設(shè)計(jì)不同的產(chǎn)品。(2)杠桿效應(yīng)。由于允許保證金交易，交易主體在支付少量保證金后就可以進(jìn)行名義金額超過(guò)保證金幾十倍的金融衍生交易，產(chǎn)生“以小博大”的杠桿效應(yīng)。杠桿效應(yīng)放大了金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(三)金融衍生品市場(chǎng)的功能

　　1.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。交易主體通過(guò)金融衍生工具的交易實(shí)現(xiàn)對(duì)持有資產(chǎn)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意且有能力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者。

　　2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)。在金融衍生工具交易中，市場(chǎng)主體根據(jù)市場(chǎng)信號(hào)和對(duì)金融資產(chǎn)的價(jià)格預(yù)測(cè)，通過(guò)大量的交易，發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格。

　　3.提高交易效率。由于很多衍生品的交易成本低、流動(dòng)性強(qiáng)，許多投資者以衍生品取代直接標(biāo)的資產(chǎn)的交易，提高了交易效率。

　　4.優(yōu)化資源配置。

　　二、金融衍生品市場(chǎng)

　　金融衍生品市場(chǎng)根據(jù)金融衍生工具的交易方式可分為四個(gè)子市場(chǎng)：金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)、金融期貨市場(chǎng)、金融期權(quán)市場(chǎng)和金融互換市場(chǎng)。其交易機(jī)制分別為金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換。

　　1.金融遠(yuǎn)期

　　金融遠(yuǎn)期是指雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量某種金融工具的合約。遠(yuǎn)期合約的優(yōu)點(diǎn)是規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)表現(xiàn)在：①非標(biāo)準(zhǔn)化合約。②柜臺(tái)交易。③沒(méi)有履約保證。

　　2.金融期貨

　　金融期貨是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期，按約定的條件買(mǎi)人或賣(mài)出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。金融期貨市場(chǎng)是專(zhuān)門(mén)進(jìn)行金融期貨合約交易的場(chǎng)所，是有組織、有嚴(yán)格規(guī)章制度的金融期貨交易所。

　　期貨合約的特征：①標(biāo)準(zhǔn)化合約。②履約大部分通過(guò)對(duì)沖方式。③合約的履行由期貨交易所或結(jié)算公司提供擔(dān)保。④合約的價(jià)格有最小變動(dòng)單位和浮動(dòng)限額。期貨交易的主要制度：①保證金制度。在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買(mǎi)賣(mài)期貨合約價(jià)值的一定比例(通常為5%-10%)繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。②每日結(jié)算制度。③持倉(cāng)限額制度。

　　④大戶報(bào)告制度。⑤強(qiáng)行平倉(cāng)制度。強(qiáng)行平倉(cāng)的幾種情形：會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足;持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定;因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰;根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)。

　　3.金融期權(quán)

　　金融期權(quán)實(shí)際上是一種契約，它賦予了持有人在未來(lái)某一特定的時(shí)間內(nèi)按買(mǎi)賣(mài)雙方約定的價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約。

　　(1)金融期權(quán)的要素

　?、倩A(chǔ)資產(chǎn)，或稱(chēng)標(biāo)的資產(chǎn)，是期權(quán)合約中規(guī)定的雙方買(mǎi)賣(mài)的資產(chǎn)或期貨合同。

　　②期權(quán)的買(mǎi)方，是購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的一方，支付期權(quán)費(fèi)并獲得權(quán)利的一方，也稱(chēng)期權(quán)的多頭。

　?、燮跈?quán)的賣(mài)方，是出售期權(quán)的一方，獲得期權(quán)費(fèi)，因而承擔(dān)在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)履行該期權(quán)合約的義務(wù)。

　?、軋?zhí)行價(jià)格，是期權(quán)合約所規(guī)定的，期權(quán)買(mǎi)方在行使權(quán)利時(shí)所實(shí)際執(zhí)行的價(jià)格。

　　⑤到期日，是期權(quán)合約規(guī)定的期權(quán)行使的最后有效日期，又叫行權(quán)日。

　　⑥期權(quán)費(fèi)，是指期權(quán)買(mǎi)方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣(mài)方支付的費(fèi)用。 (2)金融期權(quán)的分類(lèi)

　　按照對(duì)價(jià)格的預(yù)期，金融期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。按行權(quán)日期不同，金融期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，金融期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。

　　(3)金融期權(quán)的交易策略

　　金融期權(quán)有四種基本的交易策略，即買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)、賣(mài)出看漲期權(quán)、買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)、賣(mài)出看跌期權(quán)。 ①買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)。當(dāng)交易者預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將上漲時(shí)，他可以購(gòu)買(mǎi)該基礎(chǔ)金融工具的看漲期權(quán)。

　　用C代表期權(quán)費(fèi)，X代表執(zhí)行價(jià)格，P代表到期市場(chǎng)價(jià)格，可得看漲期權(quán)買(mǎi)方收益的公式： 買(mǎi)方的收益=P-X-C(如果P≥X)

　　買(mǎi)方的收益=-C(如果P②賣(mài)出看漲期權(quán)。與買(mǎi)人期權(quán)相對(duì)應(yīng)的交易策略是賣(mài)出看漲期權(quán)。對(duì)于選擇賣(mài)出看漲期權(quán)的交易者而言，他預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將下跌。期權(quán)賣(mài)出者的最大利潤(rùn)是出售期權(quán)所得到的期權(quán)費(fèi)，從理論上講，損失無(wú)限，但發(fā)生巨額損失的概率有限。

　?、圪I(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)。當(dāng)交易者預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將下跌時(shí)，除了可以選擇賣(mài)出看漲期權(quán)外，還可以選擇買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)。

　　用C代表期權(quán)費(fèi)，X代表執(zhí)行價(jià)格，P代表到期市場(chǎng)價(jià)格，可得看跌期權(quán)買(mǎi)方收益的公式： 買(mǎi)方的收益=-C(如果P>X)

　　買(mǎi)方的收益=X-P-C(如果P≤X)

　　④賣(mài)出看跌期權(quán)。與買(mǎi)人看跌期權(quán)相對(duì)應(yīng)的交易策略是賣(mài)出看跌期權(quán)。期權(quán)賣(mài)出者的最大利潤(rùn)是出售期權(quán)所得到的期權(quán)費(fèi)，從理論上講，損失無(wú)限，但發(fā)生巨額損失的概率有限。

　　4.金融互換

　　互換是兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人，按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。金融互換是通過(guò)銀行進(jìn)行的場(chǎng)外交易。互換市場(chǎng)存在一定的交易成本和信用風(fēng)險(xiǎn)。金融互換包括利率互換和貨幣互換兩種類(lèi)型。

　　第五節(jié) 外匯市場(chǎng)

　　一、外匯市場(chǎng)概述

　　(一)外匯、匯率和外匯市場(chǎng)的概念

　　外匯是一種以外國(guó)貨幣表示或計(jì)值的國(guó)際間結(jié)算的支付手段，通常包括可自由兌換的外國(guó)貨幣、外幣支票、匯票、本票、存單等。廣義的外匯還包括外幣有價(jià)證券，如股票、債券等。

　　所謂匯率就是兩種不同貨幣之間的折算比價(jià)，也就是以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，也稱(chēng)匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市。匯率的表達(dá)方式有兩種：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)折算應(yīng)付若干單位的本國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)法。間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)折算應(yīng)收若干單位的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)法。

　　外匯市場(chǎng)是指由銀行等金融機(jī)構(gòu)、自營(yíng)交易商、大型跨國(guó)企業(yè)參與的，通過(guò)中介機(jī)構(gòu)或電訊系統(tǒng)聯(lián)結(jié)的，以各種貨幣為買(mǎi)賣(mài)對(duì)象的交易市場(chǎng)。

　　(二)外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)

　　1.宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)外匯市場(chǎng)的影響作用日趨顯著

　　外匯市場(chǎng)的交易總量及本國(guó)貨幣相對(duì)于外國(guó)貨幣的價(jià)格(即匯率)對(duì)一國(guó)的國(guó)民收入、就業(yè)量、物價(jià)指數(shù)和利率水平等宏觀經(jīng)濟(jì)變量有著重大作用;與此同時(shí)，外匯交易及本國(guó)貨幣匯率也受上述種種宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響。

　　2.全球外匯市場(chǎng)已在時(shí)空上聯(lián)成一個(gè)國(guó)際性外匯大市場(chǎng)

　　空間統(tǒng)一性和時(shí)間連續(xù)性。所謂空間統(tǒng)一性是指由于各國(guó)外匯市場(chǎng)都用現(xiàn)代化的通訊技術(shù)(電話、電報(bào)、電傳等)進(jìn)行外匯交易，因此它們之間的聯(lián)系非常緊密，形成一個(gè)統(tǒng)一的世界外匯市場(chǎng)。所謂時(shí)間連續(xù)性是指世界上的各個(gè)外匯市場(chǎng)在營(yíng)業(yè)時(shí)間上相互交替，形成一種前后繼起的循環(huán)作業(yè)格局。

　　目前，世界上大約有30多個(gè)主要的外匯市場(chǎng)。倫敦是世界最大的外匯交易中心，東京是亞洲地區(qū)最大的外匯交易中心，紐約則是北美洲最活躍的外匯市場(chǎng)。

　　3.外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩不安

　　進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來(lái)，由于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡加劇以及國(guó)際資本流動(dòng)進(jìn)一步趨向自由化，世界外匯市場(chǎng)上各國(guó)貨幣匯率更加漲落不定，動(dòng)蕩劇烈，尤其是美元與日元的匯率更是大起大落。外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩不穩(wěn)，必然會(huì)給各國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.政府對(duì)外匯市場(chǎng)的聯(lián)合干預(yù)日趨加強(qiáng)

　　20世紀(jì)80年代以來(lái)，由于全球外匯市場(chǎng)的一體化發(fā)展，一國(guó)外匯市場(chǎng)匯率的變化往往波及全球，這樣僅靠一國(guó)中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)顯得勢(shì)單力薄。因此，在目前浮動(dòng)匯率制下，中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的一個(gè)重要特征是多國(guó)“聯(lián)合干預(yù)”。

　　(三)外匯市場(chǎng)的功能

　　1.充當(dāng)國(guó)際金融活動(dòng)的樞紐。國(guó)際金融活動(dòng)只有通過(guò)在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)外匯才能順利進(jìn)行。

　　2.形成外匯價(jià)格體系。外匯市場(chǎng)的一個(gè)重要功能是確定一國(guó)貨幣的匯率水平和各國(guó)貨幣的匯價(jià)體系。

　　3.調(diào)劑外匯余缺，調(diào)節(jié)外匯供求。

　　4.實(shí)現(xiàn)不同地區(qū)間的支付結(jié)算。

　　5.運(yùn)用操作技術(shù)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、外匯市場(chǎng)的交易機(jī)制

　　外匯市場(chǎng)的交易可以分為三個(gè)層次，即商業(yè)銀行與客戶之間，商業(yè)銀行同業(yè)之間和商業(yè)銀行與中央銀行之間的交易。

　　1.商業(yè)銀行與客戶之間的外匯交易。銀行是在外匯的最終供給者和最終使用者之間起著中間作用，賺取外匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。

　　2.商業(yè)銀行同業(yè)之間的外匯交易。商業(yè)銀行為了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)商業(yè)銀行同業(yè)之間的交易，軋平外匯頭寸。此外，商業(yè)銀行還出于投機(jī)、套利、套期保值等目的，從事同業(yè)之間的外匯交易。在外匯市場(chǎng)上商業(yè)銀行同業(yè)市場(chǎng)交易額占90%以上，它決定外匯匯率的高低。

　　3.商業(yè)銀行與中央銀行之間的外匯交易。中央銀行通過(guò)與外匯銀行之間的交易，對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。

　　第六節(jié) 保險(xiǎn)市場(chǎng)

　　一、保險(xiǎn)市場(chǎng)概述

　　保險(xiǎn)是指投保人根據(jù)合同約定，向保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)人對(duì)于合同約定的可能發(fā)生的事故及相應(yīng)的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金責(zé)任，或者當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合同約定的年齡、期限時(shí)，承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的商業(yè)保險(xiǎn)行為。

　　(一)保險(xiǎn)的相關(guān)要素

　　1.保險(xiǎn)合同。保險(xiǎn)合同是投保人與保險(xiǎn)人約定保險(xiǎn)權(quán)利義務(wù)關(guān)系的協(xié)議。

　　2.投保人。投保人是指與保險(xiǎn)人訂立保險(xiǎn)合同，并按照保險(xiǎn)合同負(fù)有支付保險(xiǎn)費(fèi)義務(wù)的人。

　　3.保險(xiǎn)人。保險(xiǎn)人是指與投保人訂立保險(xiǎn)合同，并承擔(dān)賠償或者給付保險(xiǎn)金責(zé)任的保險(xiǎn)公司。

　　4.保險(xiǎn)費(fèi)。保險(xiǎn)費(fèi)是投保人根據(jù)保險(xiǎn)合同的有關(guān)規(guī)定，為被保險(xiǎn)人或者受益人取得因約定保險(xiǎn)事故發(fā)生所造成經(jīng)濟(jì)損失的補(bǔ)償所預(yù)先支付的費(fèi)用。

　　5.保險(xiǎn)標(biāo)的。保險(xiǎn)標(biāo)的可以是保險(xiǎn)對(duì)象的財(cái)產(chǎn)及其相關(guān)利益，也可以是人的壽命和身體。

　　6.被保險(xiǎn)人。被保險(xiǎn)人是指其財(cái)產(chǎn)或者人身受保險(xiǎn)合同保障，享有保險(xiǎn)金請(qǐng)求權(quán)的人，投保人可以為被保險(xiǎn)人。

　　7.受益人。受益人是指人身保險(xiǎn)合同中由被保險(xiǎn)人或者投保人指定的享有保險(xiǎn)金請(qǐng)求權(quán)的人。

　　8.保險(xiǎn)賠償。保險(xiǎn)賠償指保險(xiǎn)人承擔(dān)賠償或者給付保險(xiǎn)金責(zé)任的金額。

　　(二)保險(xiǎn)產(chǎn)品的功能

　　1-轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，分?jǐn)倱p失。保險(xiǎn)提供了一種分?jǐn)倱p失的機(jī)制。投保人通過(guò)支出一定的保險(xiǎn)費(fèi)，可以將

　　偶然的災(zāi)難事故或人身傷害事件造成的經(jīng)濟(jì)損失平均分?jǐn)偨o所有參加投保的人。

　　2.補(bǔ)償損失。保險(xiǎn)人通過(guò)將所收保費(fèi)建立起保險(xiǎn)基金，使基金資產(chǎn)保值增值，從而對(duì)少數(shù)成員遭受的損失給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。

　　3.融通資金。一方面，保險(xiǎn)人可以利用保費(fèi)收取和賠償給付之間的時(shí)間差進(jìn)行投資，使保險(xiǎn)基金保值增值;另一方面，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)某些保險(xiǎn)產(chǎn)品可以獲得預(yù)期的保險(xiǎn)金，因而保險(xiǎn)實(shí)質(zhì)上也屬于投資范疇。

　　二、保險(xiǎn)市場(chǎng)的主要產(chǎn)品分類(lèi)

　　1.按照保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)劃分為社會(huì)保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)，其中銀行代理的保險(xiǎn)為商業(yè)保險(xiǎn)。

　　2.按照保險(xiǎn)標(biāo)的劃分為人身保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)與投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　(1)人身保險(xiǎn)是以人的身體和壽命作為保險(xiǎn)標(biāo)的的一種保險(xiǎn)。

　　(2)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)是指以財(cái)產(chǎn)及其有關(guān)利益為保險(xiǎn)標(biāo)的，保險(xiǎn)人對(duì)保險(xiǎn)事故導(dǎo)致的財(cái)產(chǎn)損失給予補(bǔ)償?shù)?/P>

　　一種保險(xiǎn)。

　　(3)投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品同時(shí)具有保障功能和投資功能，能夠滿足個(gè)人和家庭的風(fēng)險(xiǎn)保障與投資需要。

　　第七節(jié) 黃金及其他投資市場(chǎng)

　　一、黃金市場(chǎng)

　　(一)黃金及其特性

　　1.黃金

　　黃金是一種貴重金屬，也是一種特殊的商品，黃金曾在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)擔(dān)任著貨幣的職能。

　　2.金條的重量與成色

　　國(guó)際通用的倫敦交割標(biāo)準(zhǔn)金條，標(biāo)準(zhǔn)重量是350一430盎司(1盎司等于31.1035克)，最常用的是400盎司，也就是12.5千克。

　　金條含金量的多少被稱(chēng)為成色，通常用百分或者千分含量表示。例如，上海黃金交易所規(guī)定參加交易的金條成色有四種規(guī)格：>99.99%、>99.95%、>99.9%、)99.5%。

　　(二)黃金市場(chǎng)

　　1.黃金市場(chǎng)的主要參與者

　　黃金市場(chǎng)由供給方和需求方組成。黃金的供給方主要有：產(chǎn)金商、出售或借出黃金的中央銀行、打算出售黃金的私人或集團(tuán)。黃金的需求方主要有：黃金加工商、購(gòu)人或回收黃金的中央銀行、進(jìn)行保值或投

　　資的購(gòu)買(mǎi)者。

　　2.國(guó)際主要黃金市場(chǎng)

　　比較重要的和影響較大的有倫敦、紐約、蘇黎世、中國(guó)香港等地的黃金市場(chǎng)。

　　3.影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素

　　(1)供求關(guān)系及均衡價(jià)格。黃金市場(chǎng)的均衡要求黃金的流量市場(chǎng)和存量市場(chǎng)同時(shí)達(dá)到均衡。

　　(2)通貨膨脹。一般而言，在面對(duì)通貨膨脹壓力的情況下，黃金投資具有保值增值的作用。

　　(3)利率。實(shí)際利率較高時(shí)，黃金價(jià)格將下降。相反，如果實(shí)際利率下降，黃金價(jià)格將上升。

　　(4)匯率。通常情況下美元是黃金的主要標(biāo)價(jià)貨幣，如果美元匯率相對(duì)于其他貨幣貶值，則只有黃金

　　的美元價(jià)格上升才能使黃金市場(chǎng)重新回到均衡。黃金的收益和股票市場(chǎng)的收益不相關(guān)甚至負(fù)相關(guān)，這個(gè)

　　特性通常使它成為投資組合中的一個(gè)重要的分散風(fēng)險(xiǎn)的組合資產(chǎn)。

　　二、房地產(chǎn)市場(chǎng)

　　(一)房地產(chǎn)及其特性

　　房地產(chǎn)即不動(dòng)產(chǎn)。是指土地、建筑物以及附著在土地或建筑物上的不可分離的部分和附帶的各種權(quán)益。房地產(chǎn)與個(gè)人的其他資產(chǎn)相比有其自身的特點(diǎn)：固定性、有限性、差異性和保值增值性。

　　(二)房地產(chǎn)的投資方式

　　房地產(chǎn)的投資方式包括：房地產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)、房地產(chǎn)租賃和房地產(chǎn)信托。個(gè)人住房投資在個(gè)人資產(chǎn)的投資組合中占有很重要的地位。

　　(三)房地產(chǎn)投資的特點(diǎn)

　　1.價(jià)值升值效應(yīng)。很多情況下，房地產(chǎn)升值對(duì)房地產(chǎn)回報(bào)率的影響要大大高于年度凈現(xiàn)金流的影響。

　　2.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。通常投資者以所購(gòu)買(mǎi)的房地產(chǎn)為抵押，借入相當(dāng)于其購(gòu)買(mǎi)成本絕大部分的款項(xiàng)。當(dāng)房產(chǎn)收益高于借款成本時(shí)，這種杠桿投資的價(jià)值優(yōu)勢(shì)十分明顯。

　　3.變現(xiàn)性相對(duì)較差。房地產(chǎn)投資品單位價(jià)值高，且無(wú)法轉(zhuǎn)移，其流動(dòng)性較弱，特別是在市場(chǎng)不景氣時(shí)期變現(xiàn)難度更大。

　　4.政策風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)價(jià)值受政策環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境和法律環(huán)境等因素的影響較大。

　　(四)房地產(chǎn)價(jià)格的構(gòu)成及影響因素房地產(chǎn)價(jià)格構(gòu)成的基本要素有土地價(jià)格或使用費(fèi)、房屋建筑成本、稅金和利潤(rùn)等。影響房地產(chǎn)價(jià)格的因素很多，主要有：

　　1.行政因素。包括土地制度、住房制度、城市規(guī)劃、稅收政策與市政管理等。

　　2.社會(huì)因素。主要有社會(huì)治安狀況、居民法律意識(shí)、人口因素、風(fēng)俗因素、投機(jī)狀況和社會(huì)偏好等。

　　3.經(jīng)濟(jì)因素。主要有供求狀況、物價(jià)水平、利率水平、居民收入和消費(fèi)水平等。

　　4.自然因素。主要指房地產(chǎn)所處的位置、地質(zhì)、地勢(shì)、氣候條件和環(huán)境質(zhì)量等因素。

　　(五)房地產(chǎn)投資在個(gè)人理財(cái)中的應(yīng)用

　　投資者在進(jìn)行房地產(chǎn)投資時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)前文提及的宏觀和微觀因素進(jìn)行全面了解。特別應(yīng)當(dāng)注意房地產(chǎn)投資面臨的較大政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、收藏品市場(chǎng)

　　(一)藝術(shù)品

　　藝術(shù)品投資是一種中長(zhǎng)期投資，其價(jià)值隨著時(shí)間而提升。藝術(shù)品投資的收益率較高，但具有明顯的階段性。藝術(shù)品投資具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在：流通性差;保管難;價(jià)格波動(dòng)較大。

　　(二)古玩

　　古玩投資的特點(diǎn)是：

　　1.交易成本高、流動(dòng)性低。

　　2.投資古玩要有鑒別能力。

　　3.價(jià)值一般較高，投資人要具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實(shí)力。

　　(三)紀(jì)念幣和郵票

　　由于紀(jì)念幣是具有相應(yīng)紀(jì)念意義的貨幣，因此，其價(jià)格構(gòu)成除了貨幣的各項(xiàng)要素之外，還具有一定的收藏價(jià)值。

　　郵票的收藏和投資同收藏藝術(shù)品、古玩相比較，其特點(diǎn)是較為平民化，每個(gè)人都可以根據(jù)自己的財(cái)力進(jìn)行投資。郵票投資增值多少取決于時(shí)間的長(zhǎng)短，如果有正確的眼光和足夠的耐心，可獲得較穩(wěn)定的收益。

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　　第八節(jié) 金融市場(chǎng)的發(fā)展

　　一、世界金融市場(chǎng)的發(fā)展

　　1.全球資本流動(dòng)日益自由化，金融市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)。

　　2.全球金融市場(chǎng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)則逐步趨同。

　　3.全球金融市場(chǎng)交易方式逐步融合，清算方式趨于統(tǒng)一。在多樣化需求推動(dòng)和電子交易系統(tǒng)支持下，國(guó)際金融市場(chǎng)中的場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外交易方式出現(xiàn)交叉融合趨勢(shì)。

　　4.全球衍生品市場(chǎng)快速發(fā)展。

　　二、中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展

　　(一)金融市場(chǎng)體系基本形成

　　我國(guó)已經(jīng)形成了一個(gè)交易場(chǎng)所多層次、交易品種多樣化和交易機(jī)制多元化的金融市場(chǎng)體系。

　　(二)金融市場(chǎng)功能不斷深化隨著金融市場(chǎng)體系的逐漸形成，我國(guó)金融市場(chǎng)功能不斷深化。體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　1.金融市場(chǎng)的寬度不斷增大，金融產(chǎn)品與工具逐漸豐富。目前，我國(guó)金融市場(chǎng)已形成了票據(jù)、債券、股票、基金、期貨、黃金、外匯等比較完整的產(chǎn)品系列;同時(shí)還出現(xiàn)了債券買(mǎi)斷式回購(gòu)、債券遠(yuǎn)期交易、利率互換、遠(yuǎn)期外匯交易、權(quán)證等新的金融工具和金融衍生品。

　　2.金融市場(chǎng)的厚度逐漸增加，金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，資源配置能力顯著提高。

　　3.金融市場(chǎng)主體參與程度不斷提高，參與形式更為多樣化。各金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的市場(chǎng)參與程度快速提高;投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者表現(xiàn)活躍，市場(chǎng)影響力與日俱增;個(gè)人投資者直接或是通過(guò)基金等集合型投資工具參與市場(chǎng)交易。

　　(三)金融市場(chǎng)基本制度建設(shè)日益完善

　　1.金融市場(chǎng)法律制度逐步建立與完善，《證券法》、《保險(xiǎn)法》等一系列金融法律清晰界定了市場(chǎng)各方的權(quán)責(zé)關(guān)系，各個(gè)監(jiān)管部門(mén)陸續(xù)制定和發(fā)布了一系列金融市場(chǎng)規(guī)章和規(guī)范性文件。

　　2?金融市場(chǎng)監(jiān)管體系逐漸形成，形成了以人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)等市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)分工合 作、溝通協(xié)調(diào)，較為完整的金融市場(chǎng)監(jiān)管架構(gòu)。

　　3.金融市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)也取得較大成果。

　　(四)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度不斷提高

　　引進(jìn)的外資金融機(jī)構(gòu)數(shù)量快速增加，開(kāi)展業(yè)務(wù)的地域范圍與業(yè)務(wù)對(duì)象不斷擴(kuò)大;多家合資證券公司、 基金管理公司也先后成立;同時(shí)我國(guó)金融市場(chǎng)主體也積極參與國(guó)際市場(chǎng)。

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