2013年《風(fēng)險(xiǎn)管理》重點(diǎn)復(fù)習(xí)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理

　　2013年《風(fēng)險(xiǎn)管理》重點(diǎn)復(fù)習(xí)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理

　　第一節(jié) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

　　一、特征及分類

　　(一)利率風(fēng)險(xiǎn)

　　利率風(fēng)險(xiǎn)是最重要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，直接影響所有金融和商業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格。

　　影響匯率水平(利率平價(jià)，parity)

　　影響股票價(jià)格(折扣率)

　　影響所有商品價(jià)格

　　利率風(fēng)險(xiǎn)的概念

　　利率的不確定性波動(dòng)會(huì)影響商業(yè)銀行貸款的利息收入以及借款的利息成本，造成實(shí)際凈利息收入與預(yù)期凈利息收入的偏差;利率的不確定性波動(dòng)將影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)與負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值，造成商業(yè)銀行資產(chǎn)凈值的潛在損失。

　　利率風(fēng)險(xiǎn)的類型

　　重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)(又稱缺口風(fēng)險(xiǎn))

　　關(guān)鍵詞：資產(chǎn)、負(fù)債到期日和重新定價(jià)不匹配

　　重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，是最主要和最常見的利率風(fēng)險(xiǎn)形式，源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限(就固定利率而言)或重新定價(jià)期限(就浮動(dòng)利率而言)之間所存在的差異。這種重新定價(jià)的不對(duì)稱性使銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值會(huì)隨著利率的變動(dòng)而發(fā)生變化。

　　收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)

　　收益率曲線是由不同期限但具有相同風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收的收益率連接而形成的曲線，用以描述收益率與到期期限之間的關(guān)系。正常情況下，金融產(chǎn)品的到期期限越長(zhǎng)，其到期收益率越高。但因重新定價(jià)的不對(duì)稱性，收益率曲線的斜率和形態(tài)都可能發(fā)生變化(即出現(xiàn)收益率曲線的非平行移動(dòng))，對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利影響，從而形成收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)，也稱利率期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)。

　　基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)

　　關(guān)鍵詞：重新定價(jià)資產(chǎn)、負(fù)債無缺口 利率浮動(dòng)幅度不同

　　基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也稱利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，也是一種重要的利率風(fēng)險(xiǎn)。在利息收入和利息支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率變動(dòng)不一致的情況下，雖然資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)的重新定價(jià)特征相似，但因其利息收入和利息支出發(fā)生了變化，也會(huì)對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利的影響。

　　期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)

　　期權(quán)性工具因具有不對(duì)稱的支付特征而給期權(quán)出售方帶來的風(fēng)險(xiǎn)，被稱為期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)外利率市場(chǎng)化的影響

　　20世紀(jì)60年代，金融自由化運(yùn)動(dòng)在世界范圍內(nèi)開展，許多國(guó)家相繼完成利率市場(chǎng)化進(jìn)程。英、德等國(guó)銀行存款成本上升、貸款收益減少，存貸凈利息收益銳減，利差由4%左右下降至3%甚至接近2%.美、法等經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小銀行，盲目高息攬存，并以中長(zhǎng)期形式運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)高、投機(jī)較濃的房地產(chǎn)和證券行業(yè)，資金來源和運(yùn)用期限錯(cuò)配，造成資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)過分集中，最終導(dǎo)致虧損甚至破產(chǎn)。70年代末80年代初發(fā)生的銀行倒閉多與銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)缺乏有效管理有關(guān)，銀行普遍利用短期負(fù)債為固定利率的長(zhǎng)期貸款提供資金。

　　我國(guó)利率市場(chǎng)化趨勢(shì)判斷：我國(guó)利率市場(chǎng)化趨勢(shì)要求加強(qiáng)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理

　　自1978年開始，我國(guó)逐步放松對(duì)利率的管制

　　利率市場(chǎng)化改革趨勢(shì)：“五先五后”的模式分階段縱深推進(jìn)――“先外幣，后本幣;先貸款，后存款;先農(nóng)村，后城市;貸款先擴(kuò)大浮動(dòng)幅度，后放開上限;存款先放開大額存款，后放開一般存款”。

　　美國(guó)：1973年《Q條例》修訂，超10美元存款利率放開

　　商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)要求加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理

　　商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)過于單一，利潤(rùn)來源過于依賴?yán)钍杖?/P>

　　商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平不高

　　利率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)滯后、人才匱乏

　　利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量、評(píng)估和規(guī)避機(jī)制尚未健全

　　(二)匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　由于匯率的波動(dòng)而導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　匯率風(fēng)險(xiǎn)通常源于以下業(yè)務(wù)活動(dòng)：

　　(1)商業(yè)銀行為客戶提供外匯交易服務(wù)或進(jìn)行自營(yíng)外匯交易，不僅包括外匯即期交易，還包括外匯遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)等交易;

　　(2)銀行賬戶中的外幣業(yè)務(wù)，如外幣存款、貸款、債券投資、跨境投資等。

　　匯率風(fēng)險(xiǎn)大致分為兩大類：外匯交易風(fēng)險(xiǎn)、外匯結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　(1)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)

　　銀行的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩個(gè)方面：一是為客戶提供外匯交易服務(wù)時(shí)未能立即進(jìn)行對(duì)沖的外匯敞口頭寸，二是銀行對(duì)外幣走勢(shì)有某種預(yù)期而持有的外匯敞口頭寸。

　　(2)外匯結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，由于銀行資產(chǎn)與負(fù)債以及資本之間幣種的不匹配而產(chǎn)生的。

　　案例分析：資產(chǎn)負(fù)債幣種差異形成的外匯結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)

　　假設(shè)商業(yè)銀行以美元為單位進(jìn)行外幣資產(chǎn)管理，當(dāng)期外幣資產(chǎn)和負(fù)債如下表所示：

　　根據(jù)上表可知，該銀行資產(chǎn)和負(fù)債的存續(xù)期完全匹配(即DA=DL=1年)，但資產(chǎn)和負(fù)債的幣種存在差異。

　　(三)股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

　　股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于商業(yè)銀行持有的股票價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來的損失風(fēng)險(xiǎn)。

　　(四)商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

　　商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行所持有的各類商品的價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)，這里的商品包括農(nóng)產(chǎn)品，礦產(chǎn)品，貴金屬等。

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　　二、主要交易產(chǎn)品及其風(fēng)險(xiǎn)特征

　　1.即期：現(xiàn)金交易或現(xiàn)貨交易

　　即期是指現(xiàn)金交易或現(xiàn)貨交易，交易的一方按約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)額的金融資產(chǎn)，交付及付款在合約訂立后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成。

　　在實(shí)踐中，即期通常是指即期外匯買賣，即交割日(或稱起息日)為交易日以后的第二個(gè)工作日的外匯交易。

　　2.遠(yuǎn)期：遠(yuǎn)期外匯交易和遠(yuǎn)期利率合約

　　遠(yuǎn)期外匯交易是由交易雙方約定在未來某個(gè)特定日期，依交易時(shí)所約定的幣種、匯率和金額進(jìn)行交割的外匯交易。遠(yuǎn)期匯率反映了貨幣的遠(yuǎn)期價(jià)值，其決定因素包括即期匯率、兩種貨幣之間的利率差、期限。遠(yuǎn)期外匯交易是最常用的對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)、鎖定外匯成本的方法。

　　根據(jù)傳統(tǒng)的利率平價(jià)理論，高利率國(guó)貨幣在期匯市場(chǎng)上趨于貶值，而低利率國(guó)貨幣在期匯市場(chǎng)上趨于升值。

　　遠(yuǎn)期利率合約是指交易雙方同意在合約簽訂日，提前確定未來一段時(shí)間內(nèi)(協(xié)定利率的期限)的貸款或投資利率，協(xié)定利率的期限通常是1個(gè)月至1年。

　　遠(yuǎn)期利率合約是一項(xiàng)表外業(yè)務(wù)。

　　3.期貨：場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約。

　　金融期貨主要有三大類：

　　(1)利率期貨，是指以利率為標(biāo)的的期貨合約。利率期貨主要有以長(zhǎng)期國(guó)債為標(biāo)的的長(zhǎng)期利率期貨，以及3個(gè)月期限的短期利率期貨。

　　(2)貨幣期貨，是指以匯率為標(biāo)的的期貨合約。貨幣期貨是適應(yīng)跨境貿(mào)易和金融服務(wù)的需要而產(chǎn)生的，目的是管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)指數(shù)期貨，是指以股票或其他行業(yè)指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約。

　　期貨市場(chǎng)本身具有兩項(xiàng)基本的經(jīng)濟(jì)功能：(1)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的功能。(2)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能。

　　期貨與遠(yuǎn)期的差異：

　　(1)遠(yuǎn)期交易采取的是非標(biāo)準(zhǔn)化，貨幣、金額和期限都可靈活協(xié)商，而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。

　　(2)遠(yuǎn)期交易一般通過金融機(jī)構(gòu)或經(jīng)紀(jì)商柜臺(tái)交易，合約持有者面臨交易對(duì)手的違約風(fēng)險(xiǎn)。而期貨交易一般在交易所交易，由交易所承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性較差，合約一般要持有到期，而期貨合約的流動(dòng)性較好，合約可以在到期前隨時(shí)平倉(cāng)。

　　4.互換：約定在將來某一時(shí)期相互交換現(xiàn)金流的合約。

　　(1)利率互換，是指兩個(gè)交易對(duì)手相互交換一組資金流量，并不涉及本金的交換，僅就利息支付方式進(jìn)行交換。

　　(2)貨幣互換，指交易雙方用不同的貨幣進(jìn)行的互換交易。

　　5.期權(quán)：賦予持有者在將來某個(gè)時(shí)段內(nèi)以確定價(jià)格購(gòu)買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利而非義務(wù)。

　　(1)分類：

　　1)按交易權(quán)利：買方期權(quán)和賣方期權(quán)。

　　2)按履約方式：美式期權(quán)任何時(shí)候都可以行權(quán)。歐式期權(quán)只能在規(guī)定時(shí)間行權(quán)。

　　3)按執(zhí)行價(jià)格：價(jià)內(nèi)期權(quán)、平價(jià)期權(quán)、價(jià)外期權(quán)。

　　(2)期權(quán)費(fèi)：買方為取得權(quán)利而支付的費(fèi)用，由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值組成。

　　1)內(nèi)在價(jià)值，是指在期權(quán)的存續(xù)期間，執(zhí)行期權(quán)所能獲得的收益或利潤(rùn)。

　　2)時(shí)間價(jià)值，期權(quán)價(jià)值高于其內(nèi)在價(jià)值的部分。

　　金融衍生產(chǎn)品一方面可以用來對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也會(huì)因高杠桿率而造成新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。衍生產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的放大作用通常是導(dǎo)致巨額金融風(fēng)險(xiǎn)損失的主要原因。

　　三、資產(chǎn)分類

　　1.交易賬戶和銀行賬戶

　　(1)交易賬戶：記錄銀行為了交易或管理交易賬戶其他項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)而持有的可自由交易的金融工具和商品頭寸。交易賬戶中的頭寸，在交易過程中，必須不受任何限制。

　　交易賬戶中的項(xiàng)目通常按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)價(jià)(Mark-to-Market)，當(dāng)缺乏可參考的市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，可以按模型定價(jià)(Mark-to-Model)。

　　記入交易賬戶的頭寸應(yīng)滿足以下三個(gè)要求：

　　一是具有經(jīng)高級(jí)管理層批準(zhǔn)的書面的頭寸，金融工具和投資組合的交易策略。

　　二是具有明確的頭寸管理政策和程序。要逐日定勢(shì)，根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格準(zhǔn)確的估值。

　　三是具有明確的、與銀行交易策略一致的監(jiān)控頭寸的政策和程序，包括監(jiān)控交易規(guī)模和交易賬戶的頭寸余額。交易目的在交易之初就已經(jīng)確定，此后一般不能隨意更改。

　　(2)銀行賬戶：存貸款及其他業(yè)務(wù)。銀行賬戶中的項(xiàng)目則通常按歷史成本計(jì)價(jià)。

　　劃分銀行賬戶和交易賬戶也是準(zhǔn)確的計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本的基礎(chǔ)?！顿Y本協(xié)議市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充規(guī)定》把市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)納入資本要求的范圍中，但未涵蓋全部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所包括的是在交易賬戶中的利率風(fēng)險(xiǎn)和股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)以及在銀行賬戶和交易賬戶中的匯率風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.資產(chǎn)分類的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)

　　資產(chǎn)分類，即銀行賬戶與交易賬戶的劃分是商業(yè)銀行實(shí)施市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和計(jì)提市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本的前提和基礎(chǔ)。

　　《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)》將金融資產(chǎn)劃分為四類：以公允價(jià)值計(jì)量且公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)、持有待售、持有到期的投資、貸款和應(yīng)收款。

　　按照監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)所定義的交易賬戶與第一類資產(chǎn)有較多的重合，但不能完全對(duì)應(yīng)。

　　資產(chǎn)分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)點(diǎn)是直接面向風(fēng)險(xiǎn)管理，缺點(diǎn)是可操作性相對(duì)較弱。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)金融資產(chǎn)劃分的優(yōu)點(diǎn)在于，它是基于會(huì)計(jì)核算的劃分，而且按照確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告等程序嚴(yán)格界定了進(jìn)入四類賬戶的標(biāo)準(zhǔn)、時(shí)問和數(shù)量，以及在賬戶之間變動(dòng)、終止的量化標(biāo)準(zhǔn)，有強(qiáng)大的會(huì)計(jì)核算理論和銀行流程架構(gòu)、基礎(chǔ)信息支持;缺點(diǎn)是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)意義上的劃分著重強(qiáng)調(diào)的是權(quán)益和現(xiàn)金流量變動(dòng)的關(guān)系和影響，無法真實(shí)反映商業(yè)銀行在盈利的同時(shí)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

　　3.我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)分類的現(xiàn)狀

　　2004年以前：沒有設(shè)立交易賬戶

　　我國(guó)監(jiān)管部門出臺(tái)更為詳細(xì)的指引既不合理，也不可行。

　　我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)過幾年的管理實(shí)踐，資產(chǎn)分類已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，普遍采取以國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和我國(guó)新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》為基礎(chǔ)，按照持有目的將資產(chǎn)分為四類，進(jìn)而按照產(chǎn)品線進(jìn)行會(huì)計(jì)科目設(shè)置;在賬戶劃分的過程中，充分體現(xiàn)銀行監(jiān)管部門關(guān)于銀行賬戶和交易賬戶劃分的原則，并通過科目沒置實(shí)現(xiàn);劃分完畢后，通過科目歸集和管理意義上的處理，實(shí)現(xiàn)與銀行監(jiān)管部門要求的交易賬戶相對(duì)應(yīng)。這種方式既可以使資產(chǎn)分類具有可操作性，又能為分地區(qū)、分部門、分產(chǎn)品進(jìn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本配置和績(jī)效評(píng)估奠定基礎(chǔ)。

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