銀行從業(yè)資格考試《公司信貸》考點串講:第五章

　　第五章 貸款環(huán)境分析

　　第一節(jié) 國家與地區(qū)分析

　　1. 國別風(fēng)險分析

　　1.國別風(fēng)險的特點

　　(1)以本國貨幣融通的國內(nèi)信貸，其所發(fā)生的風(fēng)險屬于國內(nèi)商業(yè)風(fēng)險，不屬于國別風(fēng)險分析的主體內(nèi)容。

　　(2)國別風(fēng)險比主權(quán)風(fēng)險或政治風(fēng)險的概念更寬，因為主權(quán)風(fēng)險只指對某一主權(quán)國家政府貸款可能遇到的損失及收益的不確定性，而這只是國別風(fēng)險分析的一部分。

　　(3)國別風(fēng)險(表現(xiàn)為利率風(fēng)險、清算風(fēng)險、匯率風(fēng)險)與其他風(fēng)險不是并列的關(guān)系，而是一種交叉關(guān)系。

　　2.衡量國別風(fēng)險的方法

　　國際上一些著名的評級機構(gòu)在衡量國別風(fēng)險時基本上都采取風(fēng)險因素加權(quán)打分的方法，只是不同機構(gòu)在風(fēng)險因素設(shè)置、權(quán)重設(shè)置、打分的掌握及計算方法上有所差別。

　　風(fēng)險因素加權(quán)打分方法的優(yōu)點在于，可以將難以定量的風(fēng)險量化，從而解決了不同國別風(fēng)險難以進行比較的難題。缺陷是受評價機構(gòu)主觀影響比較大，如果風(fēng)險因素設(shè)置不同或賦予權(quán)重有差異，對同樣國別，評價的結(jié)果可能大相徑庭。因此，為了保持其具有較高的準(zhǔn)確性，就需要不斷地反饋結(jié)果，及時修正。

　　2. 區(qū)域風(fēng)險分析

　　1.外部因素分析

　　(1)區(qū)域自然條件分析

　　(2)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析

　　(3)區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平分析

　　(4)區(qū)域市場化程度和法制框架分析

　　(5)區(qū)域經(jīng)濟政策分析

　　(6)區(qū)域政府行為和政府信用分析

　　2.內(nèi)部因素分析

　　(1)信貸資產(chǎn)質(zhì)量(安全性)

　　①信貸平均損失比率

　�、谛刨J資產(chǎn)相對不良率

　　③不良率變幅

　�、苄刨J余額擴張系數(shù)

　　⑤利息實收率

　�、藜訖�(quán)平均期限

　　(2)盈利性

　　(3)流動性

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      第二節(jié) 行業(yè)分析

　　3. 行業(yè)風(fēng)險概念及其產(chǎn)生

　　1.行業(yè)風(fēng)險的概念

　　行業(yè)風(fēng)險是指由于一些不確定因素的存在，導(dǎo)致對某行業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、投資或授信后偏離預(yù)期結(jié)果而造成損失的可能性。

　　2.行業(yè)風(fēng)險的產(chǎn)生

　　(1)受經(jīng)濟周期的影響

　　各種因素導(dǎo)致供給和需求發(fā)生變化，使得經(jīng)濟增長處于非均衡狀態(tài)，形成累積性的經(jīng)濟擴張或收縮，導(dǎo)致了經(jīng)濟的繁榮與衰退。

　　(2)受產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期的影響

　　產(chǎn)業(yè)本身有一個發(fā)展周期，是由行業(yè)自身的特點決定的。

　　(3)受產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的影響

　　產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的影響主要包括行業(yè)市場集中度、行業(yè)壁壘程度等。集中度風(fēng)險反映的是一個行業(yè)內(nèi)部企業(yè)與市場的相互關(guān)系，也就是行業(yè)內(nèi)企業(yè)間競爭與壟斷的關(guān)系。

　　(4)受地區(qū)生產(chǎn)力布局的影響

　　是否靠近原料產(chǎn)地、是否接近市場，是判斷一個行業(yè)能否生存的重要依據(jù)。

　　(5)受國家政策的影響

　　(6)受產(chǎn)業(yè)鏈的位置影響

　　4. 行業(yè)風(fēng)險分析

　　1.波特五力模型

　　波特五力分析模型認為行業(yè)中存在著決定競爭規(guī)模和程度的五種力量，這五種力量綜合起來影響著產(chǎn)業(yè)的吸引力。在該模型中涉及的五種力量包括：新進入者進入壁壘、替代品的威脅、買方的討價還價能力、供方的討價還價能力以及現(xiàn)有競爭者的競爭能力。這五種競爭力量綜合起來，決定了某行業(yè)中的企業(yè)獲取超出資本成本的平均投資收益率的能力。

　　(1)新進入者進入壁壘

　　新競爭者的加入必然會打破市場平衡，引發(fā)現(xiàn)有競爭者的競爭反應(yīng)，也就不可避免地需要調(diào)入新的資源用于競爭，因此使收益降低。競爭性進入威脅的嚴(yán)重程度取決于兩方面的因素：進入新領(lǐng)域的障礙大小與預(yù)期現(xiàn)有企業(yè)對于進入者的反應(yīng)情況。

　　(2)替代品的威脅

　　市場上可替代產(chǎn)品和服務(wù)的存在意味著企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的價格將會受到限制。替代品價格越低、質(zhì)量越好、用戶轉(zhuǎn)換成本越低，其所能產(chǎn)生的競爭壓力就越強。

　　(3)買方的討價還價能力

　　一般來說，滿足如下條件的購買者可能具有較強的討價還價能力：

　　①購買者的總數(shù)較少，而每個購買者的購買量較大，占了賣方銷售量的很大比例;

　�、谫u方行業(yè)由大量相對來說規(guī)模較小的企業(yè)所組成;

　�、圪徺I者所購買的基本上是一種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，同時向多個賣主購買產(chǎn)品在經(jīng)濟上也完全可行;

　�、苜徺I者有能力實現(xiàn)后向一體化，而賣主不可能實現(xiàn)前向一體化。

　　(4)供方的討價還價能力

　　一般來說，滿足如下條件的供方具有比較強的討價還價能力：

　　①供方行業(yè)為一些具有比較穩(wěn)固市場地位而不受市場劇烈競爭困擾的企業(yè)所控制，其產(chǎn)品的買主很多，以至于每一個買主都不可能成為供方的重要客戶;

　�、诠┓礁髌髽I(yè)的產(chǎn)品各具有一定特色，以至于買主難以轉(zhuǎn)換或轉(zhuǎn)換成本太高，或者很難找到可與供方企業(yè)產(chǎn)品相競爭的替代品;

　�、酃┓侥軌蚍奖愕貙嵭星跋蚵�(lián)合或一體化，而買主難以進行后向聯(lián)合或一體化。

　　(5)現(xiàn)有競爭者的競爭能力

　　競爭會導(dǎo)致企業(yè)加大市場營銷和研發(fā)投入或降價，結(jié)果同樣會減少利潤。大部分行業(yè)中的企業(yè)，相互之間的利益都是緊密聯(lián)系在一起的，作為企業(yè)整體戰(zhàn)略一部分的各企業(yè)競爭戰(zhàn)略，其目標(biāo)都在于使得自己的企業(yè)獲得相對于競爭對手的優(yōu)勢，所現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭常常表現(xiàn)在價格、廣告、產(chǎn)品介紹、售后服務(wù)等方面，其競爭強度與許多因素有關(guān)。

　　2.行業(yè)風(fēng)險分析框架

　　(1)行業(yè)成熟度

　　一般來說，國際上比較通用的行業(yè)成熟度模型主要有三階段模型和四階段模型。

　�、� 行業(yè)發(fā)展各階段的特點。

　　第一階段：啟動階段。

　　銷售：由于價格比較高，銷售量很小。

　　利潤：因為銷售量低而成本相對很高，利潤為負值。

　　現(xiàn)金流：低銷售，高投資和快速的資本成長需求造成現(xiàn)金流也為負值。

　　第二階段：成長階段。

　　銷售：產(chǎn)品價格下降的同時產(chǎn)品質(zhì)量卻取得了明顯提高，銷售大幅增長。

　　利潤：由于銷售大幅提高、規(guī)模經(jīng)濟的效應(yīng)和生產(chǎn)效率的提升，利潤轉(zhuǎn)變成正值。

　　現(xiàn)金流：銷售快速增長，現(xiàn)金需求增加，所以這一階段的現(xiàn)金流仍然為負。

　　在成長階段的末期，行業(yè)中也許會出現(xiàn)一個短暫的“行業(yè)動蕩期”。這一時期，很多企業(yè)可能為了生存而發(fā)動“價格戰(zhàn)爭”，采取大幅度打折的策略，否則它們將面臨著被淘汰的地步。對于固定資產(chǎn)很高或者其他方面需要高投資的行業(yè)來說，出現(xiàn)“價格戰(zhàn)爭”的現(xiàn)象更為普遍。

　　第三階段：成熟階段。

　　處于成熟階段的行業(yè)增長較為穩(wěn)定，根據(jù)宏觀經(jīng)濟增長速度的不同，一般年增長率在5%―10%之間。

　　銷售：產(chǎn)品價格繼續(xù)下跌，銷售額增長速度開始放緩。產(chǎn)品更多地傾向于特定的細分市場，產(chǎn)品推廣成為影響銷售的最主要因素。

　　利潤：由于銷售的持續(xù)上升加上成本控制，這一階段利潤達到最大化。

　　現(xiàn)金流：資產(chǎn)增長放緩，營業(yè)利潤創(chuàng)造連續(xù)而穩(wěn)定的現(xiàn)金增值，現(xiàn)金流最終變?yōu)檎�值�?/P>

　　第四階段：衰退階段。

　　處于衰退階段的行業(yè)的共同點是銷售額在很長時間內(nèi)都是處于下降階段。但是，衰退行業(yè)并不意味著這一行業(yè)是失敗的：盡管銷售額已經(jīng)開始下降，但是仍然處于較高的水平，并且利潤和現(xiàn)金流都還為正值。

　　銷售：通常以較為平穩(wěn)的速度下降，但在一些特殊行業(yè)中有可能出現(xiàn)快速下降。

　　利潤：慢慢地由正變?yōu)樨摗?/P>

　　現(xiàn)金流：先是正值，然后慢慢減小，現(xiàn)金流維持在正值的時間跨度一般長于利潤的。

      ②行業(yè)發(fā)展各階段的風(fēng)險分析

　　第一，處于啟動階段的行業(yè)代表著最高的風(fēng)險，原因主要有三點：首先，由于是新興行業(yè)，幾乎沒有關(guān)于此行業(yè)的信息，也就很難分析其所面臨的風(fēng)險;其次，行業(yè)面臨很快而且難以預(yù)見的各種變化，使企業(yè)還款具有很大的不確定性;最后，本行業(yè)的快速增長和投資需求將導(dǎo)致大量的現(xiàn)金需求，從而使一些企業(yè)可能在數(shù)年中都會擁有較弱的償付能力。

　　第二，成長階段的企業(yè)代表中等程度的風(fēng)險，但是這一階段也同時擁有所有階段中最大的機會，因為現(xiàn)金和資本需求非常大。

　　第三，成熟期的行業(yè)代表著最低的風(fēng)險，因為這一階段銷售的波動性及不確定性都是最小，而現(xiàn)金流為最大，利潤相對來說非常穩(wěn)定，并且已經(jīng)有足夠多的有效信息來分析行業(yè)風(fēng)險。產(chǎn)品實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化并且被大眾所接受。擾亂整個行業(yè)運作的未知因素并不常見，所以除了碰到一些特殊情況(比如無法預(yù)知的災(zāi)難)，這一行業(yè)的成功率相對較高。

　　第四，處于衰退期的行業(yè)代表相對較高的風(fēng)險。衰退行業(yè)仍然在創(chuàng)造利潤和現(xiàn)金流，短期貸款對銀行來說更容易把握也更安全。與處于發(fā)展階段的企業(yè)分析相類似，潛在借款人能否繼續(xù)獲得成功是信貸分析的關(guān)鍵。

　　(2)行業(yè)內(nèi)競爭程度

　　同一行業(yè)中的企業(yè)競爭程度在不同的行業(yè)中區(qū)別很大。處于競爭相對較弱的行業(yè)的企業(yè)短期內(nèi)受到的威脅就較小，反之則相反。

　　波特五力模型中也包括了行業(yè)內(nèi)的競爭力，它是指一個行業(yè)中競爭的激烈程度。競爭程度的大小受很多因素影響，其中最主要和最普遍的因素包括：

　　①行業(yè)分散和行業(yè)集中。行業(yè)分散是指一個行業(yè)中擁有大量數(shù)目的競爭企業(yè)，這種行業(yè)的競爭較激烈。而行業(yè)集中是指某一行業(yè)僅僅被數(shù)量很少的企業(yè)所控制，這種行業(yè)的競爭程度較低。

　�、诟呓�(jīng)營杠桿增加競爭，因為企業(yè)必須達到較高的銷售額度才能抵消較高的固定成本，另外一個原因是在銷售下降的時候，企業(yè)的盈利能力會迅速下滑。

　�、郛a(chǎn)品差異越小，競爭程度越大。

　�、苁袌龀砷L越緩慢，競爭程度越大。

　�、萃顺鍪袌龅某杀驹礁撸�競爭程度越大。

　�、薷偁幊潭纫话阍趧邮幤跁�增加，在行業(yè)發(fā)展階段的后期，大量的企業(yè)開始進入此行業(yè)以圖分享利潤，市場達到飽和并開始出現(xiàn)生產(chǎn)能力過剩，價格戰(zhàn)爭開始爆發(fā)，競爭趨向白熱化。

　�、咴诮�(jīng)濟周期達到低點時，企業(yè)之間的競爭程度達到最大。在營運杠桿較高的行業(yè)，這一情況更為嚴(yán)重。

　　(3)替代品潛在威脅

　　替代品指的是來自于其他行業(yè)或者海外市場的產(chǎn)品。這些產(chǎn)品或者服務(wù)對需求和價格的影響越強，風(fēng)險就越高。

　　(4)成本結(jié)構(gòu)

　　成本結(jié)構(gòu)指的是某一行業(yè)內(nèi)企業(yè)的固定成本和可變成本之間的比例。成本結(jié)構(gòu)可以影響行業(yè)和運營風(fēng)險、利潤和行業(yè)中企業(yè)的競爭性質(zhì)。成本結(jié)構(gòu)主要由以下幾項所組成：

　　①固定成本。固定成本通常不隨銷售量的變化而變化，它一般包括固定資產(chǎn)的折舊、企業(yè)日常開支(水、電等)、利息、租賃費用、管理人員工資等花費。

　�、谧儎映杀�。變動成本隨著生產(chǎn)和銷售水平的變化而變化，它一般包括原材料、生產(chǎn)過程中的費用、廣告及推廣的費用、銷售費用、人工成本(生產(chǎn)過程產(chǎn)生的)等。由于銷售量的增加，企業(yè)必定會提高商品產(chǎn)量，它們就需要購買更多的原材料，使用更多生產(chǎn)用的水和電，還必須雇傭更多的工人。

　�、劢�(jīng)營杠桿。如果一個行業(yè)固定成本占總成本的較大比例，我們就說這個行業(yè)的經(jīng)營杠桿較高。在高經(jīng)營杠桿行業(yè)中的企業(yè)在生產(chǎn)量越高的情況下獲得的利潤越高。經(jīng)營杠桿較高的行業(yè)，產(chǎn)品平均成本隨著生產(chǎn)量的增加迅速下降。企業(yè)成本會隨著生產(chǎn)銷售的增加被分配到每一個產(chǎn)品中去，這一現(xiàn)象也被稱做“規(guī)模經(jīng)濟效益”。

　　經(jīng)營杠桿是營業(yè)利潤相對于銷售量變化敏感度的指示劑。經(jīng)營杠桿越大，銷售量對營業(yè)利潤的影響就越大。通常情況下，高經(jīng)營杠桿代表著高風(fēng)險。

　�、苡�虧平衡點。盈虧平衡點是某一企業(yè)銷售收入與成本費用相等的那一點。盈虧平衡點與經(jīng)營杠桿有著直接的聯(lián)系，高經(jīng)營杠桿行業(yè)中的企業(yè)需要達到較高水平的銷售收入來抵消較高的固定成本，這些企業(yè)的盈虧平衡點普遍也較高。

　　(5)經(jīng)濟周期

　　經(jīng)濟周期，也稱商業(yè)周期，是指市場經(jīng)濟體制下經(jīng)濟增長速度或者其他經(jīng)濟活動自然的上升和下降。經(jīng)濟周期會影響盈利能力和整個經(jīng)濟或行業(yè)的現(xiàn)金流，所以經(jīng)濟周期是信貸分析的關(guān)鍵要素。

　　經(jīng)濟周期通常包括四個或五個階段，以下五個階段是經(jīng)濟周期普遍包括的：

　　①頂峰，經(jīng)濟活動和產(chǎn)出的最高點，然而頂峰也是經(jīng)濟由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點，此后經(jīng)濟就將進入下降階段。

　�、谒ネ耍�經(jīng)濟活動和產(chǎn)出放緩甚至變?yōu)樨撝怠?/P>

　�、酃鹊祝�經(jīng)濟活動的最低點。

　�、軓�(fù)蘇，經(jīng)濟活動重新開始增長。

　�、輸U張，經(jīng)濟活動和產(chǎn)量超過之前的頂峰。

      時間跨度和幅度是經(jīng)濟周期最重要的參數(shù)。每個經(jīng)濟周期的時間跨度和幅度是無法預(yù)測的，這種不確定因素對銷售和供應(yīng)鏈?zhǔn)芙?jīng)濟周期影響比較大的行業(yè)來說帶來了很大的風(fēng)險。

　　在從經(jīng)濟周期的角度分析行業(yè)風(fēng)險時，不僅僅要考慮到經(jīng)濟周期的階段，而且還要考慮到經(jīng)濟周期對行業(yè)的整體影響�！胺粗芷谛孕袠I(yè)”在經(jīng)濟衰退階段的業(yè)務(wù)反倒會好過擴張階段，只有很少的行業(yè)屬于“反經(jīng)濟周期行業(yè)”。

　　除了周期性行業(yè)和反周期性行業(yè)之外，還有一些行業(yè)屬于非周期性行業(yè)。這些行業(yè)通常不受或者受到經(jīng)濟周期的影響很小。

　　商業(yè)銀行在分析經(jīng)濟周期對行業(yè)風(fēng)險的影響時，首先應(yīng)當(dāng)做到的是判斷此行業(yè)是周期性、反周期性還是非周期性，然后需要判斷周期對銷售、利潤和現(xiàn)金流的影響程度。經(jīng)濟周期對行業(yè)銷售、利潤和現(xiàn)金流的影響越大，信用風(fēng)險就越大。風(fēng)險度最高的行業(yè)是對經(jīng)濟周期敏感度最高，經(jīng)濟蕭條或者長期的衰退會造成大量企業(yè)破產(chǎn)的行業(yè);風(fēng)險度低的行業(yè)通常受到經(jīng)濟周期的影響很小。

　　周期性行業(yè)的現(xiàn)金流在衰退階段會不可避免地出現(xiàn)下滑，從而增加了信貸風(fēng)險。在周期性行業(yè)中，商業(yè)銀行和借貸者在經(jīng)濟周期的不同階段一般都會遵循一定的規(guī)律，在經(jīng)濟周期中的最高點會出現(xiàn)更多的不良貸款。首先，企業(yè)、行業(yè)和整個經(jīng)濟體系表現(xiàn)良好，銀行開始降低信貸標(biāo)準(zhǔn)。其次，信貸業(yè)務(wù)人員在做評估時，使用的財務(wù)信息一般反映的都是企業(yè)經(jīng)營最好的時期(因為企業(yè)剛剛經(jīng)歷經(jīng)濟周期的擴張階段)，這些信息無法反映出經(jīng)濟衰退期企業(yè)的業(yè)績。

　　最后需要注意的是，隨著經(jīng)濟全球化的加速，擁有跨境業(yè)務(wù)的貸款企業(yè)不僅僅會受到本國經(jīng)濟周期的影響，而且會受到全球經(jīng)濟周期的影響。

　　(6)進入壁壘

　　進入壁壘是指行業(yè)內(nèi)既存企業(yè)對于潛在企業(yè)和剛剛進入這個行業(yè)的新企業(yè)所具有的某種優(yōu)勢。進入壁壘具有保護行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)的作用，也是潛在競爭者進入市場時必須首先克服的困難�！斑M入壁壘”是波特五力中的一個，它的存在減少了競爭者進入市場的頻率，因為進入壁壘可以理解為打算進入某一行業(yè)的企業(yè)所必須承擔(dān)的一種額外生產(chǎn)成本。進入壁壘的高低，既反映了市場內(nèi)已有企業(yè)優(yōu)勢的大小，也反映了新企業(yè)所遇障礙的大小。進入壁壘的高低是影響該行業(yè)市場壟斷和競爭關(guān)系的一個重要因素，在進入壁壘較高的行業(yè)，企業(yè)面臨的競爭風(fēng)險較小，它們維持現(xiàn)有高利潤的機會就越大。

　　雖然進入壁壘高低是評估行業(yè)風(fēng)險的主要因素，但是進入壁壘的性質(zhì)和可持續(xù)性也不應(yīng)當(dāng)被忽略。例如，必要資本量是長期性的進入壁壘;而專利權(quán)和版權(quán)有可能僅僅是臨時的，技術(shù)革新有可能減小甚至完全消除專利權(quán)和版權(quán)所帶來的壁壘。

　　(7)行業(yè)政策法規(guī)

　　政策法規(guī)主要包括防污控制、水質(zhì)、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、保護性關(guān)稅或者是價格控制等。貸款企業(yè)受政策法規(guī)的影響程度決定了風(fēng)險水平，企業(yè)受政策法規(guī)的影響越大，風(fēng)險越大。

　　5. 行業(yè)風(fēng)險評估工作表

　　1.風(fēng)險評估表主要內(nèi)容

　　(1)行業(yè)名稱

　　(2)行業(yè)分析框架中所列舉的七項潛在風(fēng)險及每個風(fēng)險對應(yīng)的程度

　　(3)整體行業(yè)風(fēng)險評估

　　2.注意事項

　　(1)在確定行業(yè)定義的時候，應(yīng)盡可能地明確行業(yè)的性質(zhì)，在必要情況下，將行業(yè)劃分為細分市場。

　　(2)某些企業(yè)的主營業(yè)務(wù)可能不僅僅局限于一個行業(yè)。

　　(3)不同的評估人員在評定風(fēng)險級別時也許會有不同的意見。

　　(4)當(dāng)評估人員無法精確地判斷風(fēng)險級別時，可以同時用兩個級別，并且在風(fēng)險評估表中同時標(biāo)記出兩個級別。

　　(5)在確定行業(yè)整體風(fēng)險的時候，并不是簡單地將評估出來的七項風(fēng)險進行平均，而是應(yīng)當(dāng)根據(jù)所有風(fēng)險級別作出整體評價。

　　核心考點術(shù)語

　　行業(yè)風(fēng)險：指由于一些不確定因素的存在，導(dǎo)致對某行業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、投資或授信后偏離預(yù)期結(jié)果而造成損失的可能性。

　　波特五力模型：波特五力分析模型認為行業(yè)中存在著決定競爭規(guī)模和程度的五種力量，這五種力量綜合起來影響著產(chǎn)業(yè)的吸引力。在該模型中涉及的五種力量包括：新進入者進入壁壘、替代品的威脅、買方的討價還價能力、供方的討價還價能力以及現(xiàn)有競爭者的競爭能力。

　　進入壁壘：指行業(yè)內(nèi)既存企業(yè)對于潛在企業(yè)和剛剛進入這個行業(yè)的新企業(yè)所具有的某種優(yōu)勢。

　　成本結(jié)構(gòu)：指的是某一行業(yè)內(nèi)企業(yè)的固定成本和可變成本之間的比例。

　　經(jīng)濟周期：也稱商業(yè)周期，是指市場經(jīng)濟體制下經(jīng)濟增長速度或者其他經(jīng)濟活動自然的上升和下降。

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