2012年銀行從業(yè)資格風險管理第一章講義

　　前言

　　一、考試大綱、教材變化

　　考試大綱主體未發(fā)生較大變化，基本保持不變，但具體知識點、考試要點有細微變化。教材編寫時已經(jīng)刪減、調(diào)整了部分知識點和考試要點。學員學習時需要仔細掌握。

　　二、變化大背景(僅供參考)

　　1.直接背景：2007年爆發(fā)次貸危機導致全球金融危機，涉及到全球經(jīng)濟發(fā)展前景，商業(yè)銀行發(fā)展環(huán)境更為嚴峻。

　　2.歷史背景：

　　入世時簽訂的協(xié)議要求，我國商業(yè)銀行于2006年全面開放。尤其《巴塞爾新資本協(xié)議》出臺后，從2010年開始，我國商業(yè)銀行將逐步實施該協(xié)議。

　　商業(yè)銀行風險管理應(yīng)緊跟市場發(fā)展進步的形勢。

　　三、本科目學習概要

　　風險管理對于每個企業(yè)、公司來說都是必須的，商業(yè)銀行作為一個獨立法人，要生存、運營、發(fā)展壯大，當然也不例外，因為“風險無處不在”、“沒有風險就沒有收益”。

　　學習本科目解決三個問題：

　　1.什么是風險?

　　2.風險有哪些?

　　3.怎么管理風險?

　　第一章 風險管理基礎(chǔ)

　　具有較強的全面風險管理能力和水平，已經(jīng)成為商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營、健康發(fā)展的基本要求

　　第一節(jié) 風險與風險管理

　　一、風險、收益與損失

　　1.風險的定義：風險是指未來結(jié)果出現(xiàn)收益或損失的不確定性

　　(1)未來收益或損失可以被事先確定，則不存在風險;否則存在風險

　　(2)沒有風險就沒有收益

　　2.風險與損失的關(guān)系：注意不要把二者混為一談

　　(1)風險：明確的事前概念，損失發(fā)生前的狀態(tài);

　　損失：事后概念，風險發(fā)生后造成的實際結(jié)果。

　　(2)風險和損失是不能同時并存的事物發(fā)展的兩種狀態(tài)

　　3.損失類型及其解決辦法

　　(1)預期損失(Expected Loss，EL)――提取準備金、沖減利潤;

　　(2)非預期損失(Unexpected Loss，UL)――資本金;

　　(3)災(zāi)難性損失(Stress Loss，SL)――保險、事前嚴格限制高風險業(yè)務(wù)

　　二、風險管理與商業(yè)銀行經(jīng)營

　　1.商業(yè)銀行是否愿意承擔風險、能否有效管理和控制風險，直接決定商業(yè)銀行的經(jīng)營成敗。

　　2.我國商業(yè)銀行以安全性、流動性、效益性為經(jīng)營原則，實行自主經(jīng)營、自擔風險、自負盈虧、自我約束。

　　風險管理是商業(yè)銀行經(jīng)營管理的核心內(nèi)容之一

　　3.風險管理與商業(yè)銀行經(jīng)營的關(guān)系：

　　(1)承擔和管理風險是商業(yè)銀行的基本職能，也是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新發(fā)展的原動力

　　(2)從根本上改變了商業(yè)銀行的經(jīng)營模式

　　從粗放經(jīng)營模式轉(zhuǎn)向精細化管理模式;

　　從定性分析為主轉(zhuǎn)向定量分析為主;

　　從分散風險管理轉(zhuǎn)向全面集中管理。

　　(3)為商業(yè)銀行的風險定價提供依據(jù)，并有效管理商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)組合

　　(4)健全的風險管理能夠為商業(yè)銀行創(chuàng)造價值

　　(5)風險管理水平直接體現(xiàn)了商業(yè)銀行的核心競爭力，不僅是商業(yè)銀行生存發(fā)展的需要，也是金融監(jiān)管的迫切要求

　　決定商業(yè)銀行風險承擔能力的兩個因素：資本規(guī)模、風險管理水平

　　三、商業(yè)銀行風險管理的發(fā)展

　　1.資產(chǎn)風險管理模式階段

　　20世紀60年代前，偏重于資產(chǎn)業(yè)務(wù)，強調(diào)保持商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性

　　2.負債風險管理模式階段

　　20世紀60-70年代，為擴大資金來源，避開金融監(jiān)管限制，變被動負債為積極性的主動負債

　　華爾街的第一次數(shù)學革命：

　　1952年，哈瑞?馬科維茨的現(xiàn)代(證券資產(chǎn))投資組合理論――單期投資問題：投資者在某個時間(期初)用一筆自有資金購買一組證券并持有一段時期(持有期)，在持有期結(jié)束時(期末)，投資者出售他在期初購買的證券并將收入用于消費和再投資。(計算機不普及，使用存在難度)

　　1964年，馬科威茨的學生威廉?夏普的資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)

　　3.資產(chǎn)負債風險管理模式

　　20世紀70年代，重點強調(diào)對資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負債業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)管理，通過匹配資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)、經(jīng)營目標互相代替和資產(chǎn)分散，實現(xiàn)總量平衡和風險控制。

　　華爾街第二次數(shù)學革命：1973年，費雪?布萊克、麥龍?舒爾斯、羅伯特?默頓歐式期權(quán)定價模型。(到期日才能行權(quán))

　　4.全面風險管理模式

　　20世紀80年代后，1988年《巴塞爾資本協(xié)議》標志全面風險管理原則體系基本形成

　　5.全面風險管理模式體現(xiàn)的理念和方法：

　　(1)全球的風險管理體系：國別、地域

　　(2)全面的風險管理范圍：業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)單位

　　(3)全程的風險管理過程：業(yè)務(wù)的每個環(huán)節(jié)

　　(4)全新的風險管理方法：風險增多，方法增多

　　(5)全員的風險管理文化：，每一個員工、部門

　　全面風險管理代表了國際先進銀行風險管理的最佳實踐，符合《巴塞爾新資本協(xié)議》和各國監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管要求，已經(jīng)成為現(xiàn)代商業(yè)銀行謀求發(fā)展和保持競爭優(yōu)勢的重要基石。

　　第二節(jié) 商業(yè)銀行風險的主要類別

　　巴塞爾委員會根據(jù)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)特征及誘發(fā)風險的原因，把商業(yè)銀行面臨的風險分為以下八類：信用風險、市場風險、操作風險、流動性風險、國家風險、聲譽風險、法律風險以及戰(zhàn)略風險。

　　一、信用風險

　　1.定義：信用風險是指債務(wù)人或交易對手未能履行合同所規(guī)定的義務(wù)或信用質(zhì)量發(fā)生變化，影響金融產(chǎn)品價值，從而給債權(quán)人或金融產(chǎn)品持有人造成經(jīng)濟損失的風險。

　　(1)傳統(tǒng)觀點認為，信用風險是指因交易對手無力履行合同而造成經(jīng)濟損失的風險。然而，由信用風險帶來的損失也可能發(fā)生在實際違約之前，當交易對手的履約能力即信用質(zhì)量發(fā)生變化時，也會存在潛在的損失。

　　對大多數(shù)商業(yè)銀來說，貸款是最大、最明顯的信用風險來源。信用風險既存在于傳統(tǒng)的貸款、債券投資等表內(nèi)業(yè)務(wù)中，也存在于信用擔保、貸款承諾等表外業(yè)務(wù)中，還存在于衍生產(chǎn)品交易中。

　　(2)信用風險對基礎(chǔ)金融產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品的影響不同。賬面價值、名義價值

　　(3)信用風險包括違約風險、結(jié)算風險等主要形式。

　　違約風險既可以針對個人，也可以針對企業(yè)。

　　結(jié)算風險是一種特殊的信用風險，涉及在不同的時間以不同的貨幣進行結(jié)算交易。1974年德國赫斯塔特銀行的破產(chǎn)促成了巴塞爾委員會的誕生。

　　2.信用風險具有明顯的非系統(tǒng)性風險特征：與市場風險相反，信用風險的觀察數(shù)據(jù)少，且不易獲取。

　　二、市場風險

　　1.定義：市場風險是指金融資產(chǎn)價格和商品價格的波動給商業(yè)銀行表內(nèi)頭寸、表外頭寸遭受損失的風險。

　　(1)市場風險主要包括利率風險、股票風險、匯率風險和商品風險，其中利率風險尤為重要。

　　(2)市場風險具有數(shù)據(jù)優(yōu)勢和易于計量的特點，并且可供選擇的金融產(chǎn)品種類豐富。

　　2.由于市場風險來源于所屬的經(jīng)濟體系，具有明顯的系統(tǒng)性風險特征，難以通過分散化投資完全消除。投資于多國金融市場。

　　三、操作風險

　　1.定義：操作風險是指由不完善或有問題的內(nèi)部程序、員工、信息科技系統(tǒng)以及外部事件所造成損失的風險。

　　(1)操作風險包括法律風險，但不包括聲譽風險和戰(zhàn)略風險

　　(2)操作風險可分為人員因素、內(nèi)部流程、系統(tǒng)缺陷和外部事件

　　(3)操作風險具有普遍性，與市場風險主要存在于交易類業(yè)務(wù)和信用分險主要存在于授信業(yè)務(wù)不同，操作風險普遍存在于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和管理的各個方面。

　　2.操作風險具有非營利性，它并不能為銀行帶來盈利，但是操作風險可能引發(fā)市場風險和信用風險。

　　四、流動性風險

　　1.流動性風險是指商業(yè)銀行無力為負債的減少和/或資產(chǎn)的增加提供融資而造成損失或破產(chǎn)的風險。

　　2.流動性風險形成的原因更加復雜和廣泛，是一種多維風險。

　　產(chǎn)生原因：商業(yè)銀行的流動性計劃可能不完善之外，信用、市場、操作等風險領(lǐng)域的管理缺陷同樣會導致流動性不足。

　　流動性風險水平體現(xiàn)了商業(yè)銀行的整體經(jīng)營狀況。

　　五、國家風險

　　1.定義：國家風險是指經(jīng)濟主體在與非本國居民進行國際經(jīng)貿(mào)與金融往來時，由于別國經(jīng)濟、政治和社會等方面的變化而遭受損失的風險。

　　國家風險可分為政治風險、經(jīng)濟風險和社會風險三類。

　　政治風險是指商業(yè)銀行受特定國家的政治原因限制，不能把在該國貸款等匯回本國而遭受損失的風險。政治風險包括政權(quán)風險、政局風險、政策風險和對外關(guān)系風險等多個方面。

　　經(jīng)濟風險是指境外商業(yè)銀行僅僅受特定國家直接或間接經(jīng)濟因素的限制，而不能把在該國的貸款等匯回本國而遭受損失的風險。

　　社會風險是指由于經(jīng)濟或非經(jīng)濟因素造成特定國家的社會環(huán)境不穩(wěn)定，從而使貸款商業(yè)銀行不能把在該國的貸款匯回本國而遭受損失的風險。

　　2.國家風險管理歸于信用風險管理范疇

　　六、聲譽風險

　　1.定義：聲譽是商業(yè)銀行所有的利益持有者通過持續(xù)努力、長期信任建立起來的寶貴的無形資產(chǎn)。

　　聲譽風險是指由于意外事件、商業(yè)銀行的政策調(diào)整、市場表現(xiàn)或日常經(jīng)營活動所產(chǎn)生的負面結(jié)果，可能對商業(yè)銀行的這種無形資產(chǎn)造成損失的風險。

　　幾乎所有的風險都可能影響銀行聲譽。

　　2.聲譽風險也是一種多維風險。管理聲譽風險的最好辦法就是：強化全面風險管理意識，改善公司治理，并預先做好應(yīng)對聲譽危機的準備;確保其他主要風險被正確識別、優(yōu)先排序，并得到有效管理。

　　七、法律風險

　　1.定義：法律風險是指商業(yè)銀行因日常經(jīng)營和業(yè)務(wù)活動無法滿足或違反法律規(guī)定。導致不能履行合同、發(fā)生爭議/訴訟或其他法律糾紛而造成經(jīng)濟損失的風險。

　　2.法律風險是一種特殊類型的操作風險，它包括但不限于因監(jiān)管措施和解決民商事爭議而支付的罰款、罰金或者懲罰性賠償所導致的風險敞口。

　　3.法律風險通常歸屬于操作風險管理范疇

　　八、戰(zhàn)略風險

　　1.定義：戰(zhàn)略風險是指商業(yè)銀行在追求短期商業(yè)目的和長期發(fā)展目標的系統(tǒng)化管理過程中，因不適當?shù)奈磥戆l(fā)展規(guī)劃和戰(zhàn)略決策可能造成損失或不利影響的風險。

　　2.戰(zhàn)略風險主要體現(xiàn)在四個方面：

　　(1)是商業(yè)銀行戰(zhàn)略目標缺乏整體兼容性;

　　(2)是為實現(xiàn)這些目標而制定的經(jīng)營戰(zhàn)略存在缺陷;

　　(3)是為實現(xiàn)目標所需要的資源匱乏;

　　(4)整個戰(zhàn)略實施過程的質(zhì)量難以保證。

　　3.戰(zhàn)略風險也是一種多維風險

　　第三節(jié) 商業(yè)銀行風險管理的主要策略

　　商業(yè)銀行通常運用的風險管理策略可以大致概括為五種：風險分散、風險對沖、風險轉(zhuǎn)移、風險規(guī)避和風險補償。

　　此五種策略是銀行在風險管理實踐中的策略性選擇，而非崗位/流程設(shè)置、經(jīng)濟資本配置等具體風險控制機制。

　　一、風險分散

　　1.定義：風險分散是指通過多樣化的投資來分散和降低風險的方法。

　　馬柯維茨的資產(chǎn)組合管理理論認為，只要兩種資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)不為1，分散投資于兩種資產(chǎn)就具有降低風險的作用。

　　根據(jù)多樣化投資分散風險的原理，商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)應(yīng)是全面的，不應(yīng)集中于同一業(yè)務(wù)、同一性質(zhì)甚至同一國家的借債人。

　　2.多樣化投資分散風險的風險管理策略前提條件是要有足夠多的相互獨立的投資形式。同時，風險分散策略是有成本的。

　　二、風險對沖

　　1.定義：風險對沖是指通過投資或購買與標的資產(chǎn)收益波動負相關(guān)的某種資產(chǎn)或衍生產(chǎn)品，來沖銷標的資產(chǎn)潛在的風險損失的一種風險管理策略。

　　2.風險對沖是管理市場風險(利率風險、匯率風險、股票風險和商品風險)非常有效的辦法?？煞譃樽晕覍_和市場對沖兩種情況

　　三、風險轉(zhuǎn)移

　　1.定義：風險轉(zhuǎn)移是指通過購買某種金融產(chǎn)品或采取其他合法的經(jīng)濟措施將風險轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)濟主體的一種風險管理辦法。

　　2.風險轉(zhuǎn)移可分為保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移。

　　四、風險規(guī)避

　　1.定義：風險規(guī)避是指商業(yè)銀行拒絕或退出某一業(yè)務(wù)或市場，以避免承擔該業(yè)務(wù)或市場具有的風險。不做業(yè)務(wù)，不承擔風險。

　　2.風險規(guī)避主要通過限制某些業(yè)務(wù)的經(jīng)濟資本配置來實現(xiàn)。

　　風險規(guī)避策略的局限性在于它是一種消極的風險管理策略。

　　五、風險補償

　　1.定義：風險補償是指商業(yè)銀行在所從事的業(yè)務(wù)活動造成實質(zhì)損失之前，對所承擔的風險進行價格補償?shù)牟呗孕赃x擇。

　　2.在交易價格上附加更高的更顯溢價，即通過加價來索取風險回報。

　　風險管理的一個重要方面就是對風險合理定價。

　　第四節(jié) 商業(yè)銀行風險與資本

　　一、資本的概念和作用

　　1.通常所說的資本是指會計資本，也就是賬面資本。包括實收資本、資本公積、盈余公積、一般準備、信托賠償準備和未分配利潤等。

　　2.資本的作用主要體現(xiàn)在以下五個方面：

　　(1)資本為商業(yè)銀行提供融資。

　　(2)吸收和消化損失。免遭風險損失的緩沖器。

　　(3)限制商業(yè)銀行業(yè)務(wù)過度擴張和風險承擔，增強銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性。

　　(4)維持市場信心。

　　(5)為風險管理提供最根本的驅(qū)動力。

　　二、監(jiān)管資本與資本充足性要求

　　1.定義：監(jiān)管資本是監(jiān)管部門規(guī)定的商業(yè)銀行應(yīng)持有的同其所承擔的業(yè)務(wù)總體風險水平相匹配的資本，是監(jiān)管當局針對商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)特征按照統(tǒng)一的風險資本計量方法計算得出的。

　　由于其必須在非預期損失出現(xiàn)時隨時可用，因此其強調(diào)的是抵御風險、保障商業(yè)銀行持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營的能力，并不要求其所有權(quán)歸屬。

　　2.《巴塞爾資本協(xié)議》首次提出了資本充足率監(jiān)管的國際標準。

　　資本充足率是指資本與風險加權(quán)資產(chǎn)的比率。此處的資本即監(jiān)管資本。

　　3.《巴塞爾新資本協(xié)議》對監(jiān)管資本的范圍作出了界定，監(jiān)管資本被區(qū)分為核心資本和附屬資本。

　　(1)核心資本又稱為一級資本，包括商業(yè)銀行的權(quán)益資本(股本、盈余公積、資本公積和未分配利潤)和公開儲備;

　　(2)附屬資本又稱二級資本，包括未公開儲備、重估儲備、普通貸款儲備以及混合性債務(wù)工具等;

　　(3)在計算市場風險資本要求時，還規(guī)定了三級資本。

　　新協(xié)議對三大風險加權(quán)資產(chǎn)規(guī)定了不同的計算方法。

　　4.新協(xié)議規(guī)定國際活躍銀行的整體資本充足率不得低于8%，其中核心資本充足率不得低于4%。

　　三、經(jīng)濟資本及其應(yīng)用

　　1.定義：經(jīng)濟資本是指商業(yè)銀行在一定的置信水平下，為了應(yīng)對未來一定期限內(nèi)資產(chǎn)的非預期損失而應(yīng)該持有的資本金。

　　2.經(jīng)濟資本配置對商業(yè)銀行的積極作用體現(xiàn)在兩個方面：

　　(1)有助于商業(yè)銀行提高風險管理水平。

　　(2)有助于商業(yè)銀行制定科學的業(yè)績評估體系。

　　長期以來，股本收益率(ROE)和資產(chǎn)收益率(ROA)這兩項指標被廣泛用于衡量商業(yè)銀行的盈利能力。但這兩項指標無法全面、深入的揭示商業(yè)銀行在盈利的同時所承擔的風險水平。

　　采用經(jīng)風險調(diào)整的業(yè)績評估方法(RAPM)來綜合考量商業(yè)銀行的盈利能力和風險水平，已經(jīng)成為國際商業(yè)銀行最佳管理實踐。

　　目前被廣泛接受和普遍使用的是經(jīng)風險調(diào)整的資本收益率(RAROC)。經(jīng)風險調(diào)整的資本收益率是指經(jīng)預期損失和以經(jīng)濟資本計量的非預期損失調(diào)整后的收益率。

　　RAROC=(NI ―EL) / UL

　　經(jīng)風險調(diào)整的收益率著重強調(diào)商業(yè)銀行通過承擔風險而獲得的收益是有代價的。

　　RAROC等經(jīng)風險調(diào)整的業(yè)績評估方法已經(jīng)在國際先進銀行中得到了廣泛應(yīng)用，在其內(nèi)部各個層面的經(jīng)營管理活動中發(fā)揮著重要作用。

　　單筆業(yè)務(wù)、資產(chǎn)組合業(yè)務(wù)、銀行總體層面

　　第五節(jié) 風險管理的數(shù)理基礎(chǔ)

　　一、收益的計量

　　1.絕對收益

　　絕對收益是對投資者投資成果的直接衡量，反映投資行為得到的增值部分的絕對量。

　　絕對收益=P―P0

　　P為期末的資產(chǎn)價值總額，P0為期初投入的資金總額

　　例：小李2009年1月1日以10元/股的價格買入10手A股票，一年后漲至23元/股時賣出，小李投資股票的絕對收益=10X100X(23―10)=13000元。

　　小王花1萬元購買1年期國債，國債利率為10%，一年期滿后，小王得到本息共計11萬元，小王的絕對收益=11―10=1萬元。

　　2.百分比收益率

　　百分比收益率是當期資產(chǎn)總價值的變化及其現(xiàn)金收益占期初投資額的百分比。

　　百分比收益率(R)={ ( P1+D―P0 ) / P0 } X 100%

　　例：以前述小李和小王投資行為比較二者的百分比收益率

　　小李：( 23X1000―10x1000 ) / ( 10x1000 )=13%

　　小王：( 11―10 ) / 10=10%

　　二、常用的概率統(tǒng)計知識

　　1.預期收益率(期望收益率)

　　統(tǒng)計上，將收益率R近似看成一個隨機變量。假定收益率R服從某種概率分布，資產(chǎn)的未來收益率有n種可能的取值r1，r2，r3，……rn，每種收益率對應(yīng)出現(xiàn)的概率為pi，則該資產(chǎn)的預期收益率E(R)為：

　　E(R)=p1r1+p2r2+……+pnrn

　　E(R)代表收益率R取值平均集中的位置。風險管理過程中所計算的預期收益率是一種平均水平的概念，但不是簡單的算術(shù)平均，而是對未來可能結(jié)果的進行加權(quán)算術(shù)平均，即每一種結(jié)果的收益率乘以這種結(jié)果出現(xiàn)的可能性。

　　例：假定股票市場1年后可能出現(xiàn)5種情況，每種情況所對應(yīng)的概率和收益率如下表所示：

　　收益率r50%15%―10%―25%40%

　　概率p0.050.200.150.250.35

　　則，一年后投資股票市場的預期收益率為：

　　E(R)=0.05x50%+0.2x15%+0.15x(―10%)+0.25x(―25%)+0.35x40%=11.75%

　　2.方差和標準差

　　由于風險的存在，使得未來收益率與預期收益率存在一定的偏離程度。假設(shè)資產(chǎn)的未來收益率有n種可能的取值r1，r2，r3，……rn，每種收益率對應(yīng)出現(xiàn)的概率為pi，收益率r的第i個取值的偏離程度用[ri―E(R)]2來計量，則資產(chǎn)的方差Var(R)為：

　　Var(R)= p1[r1―E(R)]2+p2[r2―E(R)]2+……+pnr[rn―E(R)]2

　　方差的平方根成為標準差，用σ表示，是刻畫風險的重要指標。

　　注：借鑒前述期望收益率的概念，方差可以看作是收益率偏離程度[ri―E(R)]2與其對應(yīng)的概率的“偏離預期收益率”。

　　資產(chǎn)收益率的標準差越大表明資產(chǎn)收益率的波動性越大，即出現(xiàn)較大收益或損失的機會增大。當標準差很小或接近于零時，資產(chǎn)收益率基本穩(wěn)定在預期收益水平，出現(xiàn)的不確定性程度逐漸減小。

　　3.正態(tài)分布

　　正態(tài)分布是描述連續(xù)型隨機變量的一種重要概率分布。若隨機變量x的概率密度函數(shù)為：

　　(- ∞< <+ ∞)

　　則稱x服從參數(shù)為 ， 的正態(tài)分布，記為N( ， )， 是正態(tài)分布的均值， 是方差。

　　正態(tài)分布曲線的形狀、性質(zhì)

　　(1)曲線關(guān)于 = 對稱，在 = 處曲線最高，在 = 處各有一個拐點;

　　(2)若固定 ，隨 值不同，曲線位置不同，故也稱 為位置參數(shù);

　　(3)若固定 ，隨 值不同，曲線肥瘦不同，故也稱 為形狀參數(shù);

　　(4)整個曲線下面積為1

　　(5)正態(tài)隨機變量 落在均值1倍、2倍、2.5倍標準差范圍內(nèi)的概率分別為：

　　P( -

　　P( -2

　　P( -2.5

　　一般來說，如果影響某一數(shù)量指標的隨機因素非常多，而每個因素所起的作用相對有限，各個因素之間又近乎獨立，則這個指標可以近似看做服從正態(tài)分布。

　　三、投資組合分散風險的原理

　　投資者在預期收益相同的條件下，愿意投資風險(標準差)更小的資產(chǎn);而在相同的風險水平，希望得到收益更高的資產(chǎn)。

　　1.根據(jù)投資組合理論，構(gòu)建資產(chǎn)組合即多元化投資能夠降低投資風險。假設(shè)兩種資產(chǎn)的預期收益分別為R1和R2，每一種資產(chǎn)的投資權(quán)重分別為W1和W2=1―W1，則該組合投資的預期收益率為：

　　Rp=W1R1 + W2R2(可參照前節(jié)的“預期收益率”理解)

　　如果兩種資產(chǎn)的標準差分別為 1和 2，兩種資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)為ρ，則該組合的標準差為：(教材上有錯誤)

　　因為相關(guān)系數(shù)ρ是一個絕對值小于等于1的數(shù)，即-1≤ ≤+1，因此根號下的式子可以化成：

　　≤ = 根據(jù)上述公式可得，當兩種資產(chǎn)之間的收益率變化不完全正相關(guān)( <1)時，該資產(chǎn)組合的整體風險小于各項資產(chǎn)風險的加權(quán)之和，揭示了資產(chǎn)組合降低和分散風險的數(shù)量原理。

　　2.如果組合資產(chǎn)中各資產(chǎn)存在相關(guān)性，則風險分散的效果會隨各資產(chǎn)間相關(guān)系數(shù)有所不同：

　　當相關(guān)系數(shù)即相關(guān)性為正，則分散效果較差;當相關(guān)系數(shù)即相關(guān)性為負時，則分散效果較好。

　　例：假定有兩個資產(chǎn)，預期收益分別為10%和12%，標準差分別為18%和22%，相關(guān)系數(shù)為0.2，利用前述各個公式計算，則各種權(quán)重組合的投資結(jié)果為：

　　W10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.0

　　W21.00.90.80.70.60.50.40.30.20.10.0

　　Rp12.011.811.611.411.211.010.810.610.410.210.0

　　22.020.218.717.316.315.515.215.315.916.818.0

　　注意Rp、 尤其黃色一項的計算方法

　　從上表可看出，投資60%的資金于第一種資產(chǎn)，剩余40%投資于第二種資產(chǎn)，可以得到的預期收益是10.8%，而投資的風險只有15.2%。

　　練習

　　一、單項選擇題

　　1.甲、乙兩人均為某商業(yè)銀行的客戶，甲的信用評級低于乙，在其他條件相同的情況下，商業(yè)企業(yè)為甲設(shè)定的貸款利率高于乙，這種風險管理的方法屬于( )。

　　A.風險補償

　　B.風險轉(zhuǎn)移

　　C.風險分散

　　D.風險對沖

　　答案：A

　　2.下列關(guān)于對風險定義的理解，最符合當前監(jiān)管當局的思考模式的是( )。

　　A.風險是未來結(jié)果的不確定性

　　B.風險是損失的可能性

　　C.風險是未來結(jié)果對期望的偏離

　　D.風險是未來結(jié)果的變化

　　答案：A

　　3.在商業(yè)銀行的經(jīng)營過程中，( )決定其風險承擔能力。

　　A.資本金規(guī)模和商業(yè)銀行的盈利水平

　　B.資產(chǎn)規(guī)模和商業(yè)銀行的風險管理水平

　　C.資本金規(guī)模和商業(yè)銀行的風險管理水平

　　D.資產(chǎn)規(guī)模和商業(yè)銀行的盈利水平

　　答案：B

　　4.20世紀60年代，商業(yè)銀行的風險管理進入( )。

　　A.資產(chǎn)負債風險管理模式階段

　　B.資產(chǎn)風險管理模式階段

　　C.負債風險管理模式階段

　　D.全面風險管理模式階段

　　答案：C

　　5.“不要將所有雞蛋放在一個籃子里”這一投資格言說明的風險管理策略是( )。

　　A.風險補償

　　B.風險轉(zhuǎn)移

　　C.風險分散

　　D.風險對沖

　　答案：C

　　6.國際商業(yè)銀行用來考量商業(yè)銀行的盈利能力和風險水平的最佳方法是( )。

　　A.股本收益法(ROE)

　　B.資產(chǎn)收益率(ROA)

　　C.風險價值(VAR)

　　D.風險調(diào)整的業(yè)績評估方法(RAPM)

　　答案：D

　　7.假設(shè)目前外匯市場上英鎊兌美元的匯率為1英鎊：1.9000美元，匯率波動的年標準差是250基點，目前匯率波動基本符合正態(tài)分布，則未來3個月英鎊兌美元的匯率有95%的可能處于( )區(qū)間。

　　A.(1.8750 1.9250)

　　B.(1.8000 2.0000)

　　C.(1.8500 1.9500)

　　D.(1.8250 1.9750)

　　答案：C

　　8.根據(jù)巴塞爾委員會對商業(yè)銀行的風險分類，政治風險屬于( )。

　　A.操作風險

　　B.戰(zhàn)略風險

　　C.國家風險

　　D.信用風險

　　答案：C

　　9.馬科威茨提出的( )描繪出了資產(chǎn)組合選擇的最基本、最完整的框架，已經(jīng)成為了現(xiàn)代風險管理的重要基石。

　　A.投資組合理論

　　B.資本資產(chǎn)定價模型

　　C.套利定價理論

　　D.二叉樹模型

　　答案：A

　　10.假定股票市場一年后可能出現(xiàn)5中情況，每種情況對應(yīng)的概率和收益率如下表所示：

　　概率0.050.150.200.250.35

　　收益率50%-10%15%-25%40%

　　則一年后投資股票市場的預期收益率是( )。

　　A.18.25%

　　B.27.25%

　　C.11.25%

　　D.11.75%

　　答案：D