《風(fēng)險(xiǎn)管理》輔導(dǎo)：風(fēng)險(xiǎn)管理的數(shù)理基礎(chǔ)(四)

　　三、投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的原理

　　投資者在預(yù)期收益相同的條件下，愿意投資風(fēng)險(xiǎn)(標(biāo)準(zhǔn)差)更小的資產(chǎn);而在相同的風(fēng)險(xiǎn)水平，希望得到收益更高的資產(chǎn)。

　　1.根據(jù)投資組合理論，構(gòu)建資產(chǎn)組合即多元化投資能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)兩種資產(chǎn)的預(yù)期收益分別為R1和R2，每一種資產(chǎn)的投資權(quán)重分別為W1和W2=1―W1，則該組合投資的預(yù)期收益率為：

　　根據(jù)上述公式可得，當(dāng)兩種資產(chǎn)之間的收益率變化不完全正相關(guān)( <1)時(shí)，該資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險(xiǎn)小于各項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)之和，揭示了資產(chǎn)組合降低和分散風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量原理。

　　2.如果組合資產(chǎn)中各資產(chǎn)存在相關(guān)性，則風(fēng)險(xiǎn)分散的效果會(huì)隨各資產(chǎn)間相關(guān)系數(shù)有所不同：

　　當(dāng)相關(guān)系數(shù)即相關(guān)性為正，則分散效果較差;當(dāng)相關(guān)系數(shù)即相關(guān)性為負(fù)時(shí)，則分散效果較好。

　　例：假定有兩個(gè)資產(chǎn)，預(yù)期收益分別為10%和12%，標(biāo)準(zhǔn)差分別為18%和22%，相關(guān)系數(shù)為0.2，利用前述各個(gè)公式計(jì)算，則各種權(quán)重組合的投資結(jié)果為：

　　注意Rp、 尤其黃色一項(xiàng)的計(jì)算方法

　　從上表可看出，投資60%的資金于第一種資產(chǎn)，剩余40%投資于第二種資產(chǎn)，可以得到的預(yù)期收益是10.8%，而投資的風(fēng)險(xiǎn)只有15.2%。

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