2016年理財規(guī)劃師二級股利貼現(xiàn)模型復(fù)習(xí)

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　　股利貼現(xiàn)模型(環(huán)球網(wǎng)校理財規(guī)劃師頻道為您提供股利貼現(xiàn)模型復(fù)習(xí))

　　(一)基本原理

　　股票的內(nèi)在價值是一系列未來現(xiàn)金流(紅利)按照要求的回報率貼現(xiàn)值的加總。

　　為普通股的內(nèi)在價值; 為在t時期與其股利;k為投資者的要求收益率

　　如果能夠找到D的變動規(guī)律，就能簡化這一公式

　　(二)零增長模型

　　假設(shè)股息的數(shù)量保持不變，即未來股息的增長率為零，即

　　這種假設(shè)下的股利貼現(xiàn)模型被稱為零增長模型

　　,k>0

　　投資者要求的股票收益率的計算公式 : [例]假定某公司在未來無限時期支付的每股股利為8元，其公司的必要收益率為10%，可知一股該公司股票的價值為8/0.10=80元，而當(dāng)時一股股票價格為65元，每股股票凈現(xiàn)值為80—65=15元，因此該股股票被低估15元，因此建議可以購買該種股票。

　　(三)穩(wěn)定增長模型

　　又稱為戈登模型，模型假定股利按照一個穩(wěn)定的速度g 增長, 即第t 期的股利為：

　　三個基本假設(shè)條件：時間上的永久性;股利的增長率g為常數(shù);貼現(xiàn)率大于股息增長率，即k>g.即得：

　　[例]教材P71

　　股利的增長率g=ROE*b

　　ROE(Return on equity) 股本回報率，描述公司盈利能力的指標(biāo)

　　ROE=凈收入/股東權(quán)益

　　b為留存盈利比率=(凈利潤-全部股利)/凈利潤×100%，即留存收益占凈收益的比率。

　　[例]教材P71

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　　(四)兩階段增長模型(環(huán)球網(wǎng)校理財規(guī)劃師頻道為您提供股利貼現(xiàn)模型復(fù)習(xí))

　　兩階段增長模型是假設(shè)企業(yè)增長呈現(xiàn)兩個階段：第一階段為超常增長階段，又稱為觀測期，其增長率高于永續(xù)增長率，實務(wù)中的預(yù)測期一般為5～7年;第二階段是永續(xù)增長階段，又稱永續(xù)期，增長率為正常穩(wěn)定的增長率。

　　; 1.先算 ;2.再算 ;3.最后算出前期的折現(xiàn)值 ，再與2加總

　　(五)三階段增長模型

　　1. 三階段增長模型基本原理

　　2. H模型基本原理

　　股利增長率由 向 減少，H點為( + )/2，2H點后股息增長率穩(wěn)定在 。

　　(六)多元增長模型

　　多元增長模型是最普遍被用來確定普通股票內(nèi)在價值的貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型。這一模型假設(shè)股利的變動在一段時間段T內(nèi)并沒有特定的模式可以預(yù)測，在T后，股利按不變增長模型進行變動。因此，股利流可以分為兩個部分：

　　第一部分包括在股利無規(guī)則變化T時期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。

　　第二部分包括從時點T之后的股利不變增長率變動時期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。

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