2014年理財規(guī)劃師三級輔導理財規(guī)劃基礎：國際資本流動

　　國際資本流動

　　國際資本流動是指一個國家(或地區(qū))的政府、企業(yè)或個人與另外一個國家(或地區(qū))的政府、企業(yè)或個人之間，以及國際金融組織之間資本的流入和流出。

　　1)長期資本流動

　　一年以上期限的資本流動為長期資本流動，包括直接投資、證券投資和國際貸款，其中直接投資是一國居民直接在另一國家進行的對企業(yè)的投資行為，從本質上說。直接投資是生產要素的國際流動。本單元主要介紹證券投資和國際貸款。

　?、賴H證券投資。

　　國際證券投資是指投資者在國際證券市場上購買中長期債券或在股票市場上買賣外國企業(yè)股票的投資活動。證券投資屬于間接投資，與直接投資相比，證券投資者一般更關注債券和股票的價格變化和資本溢價，而非企業(yè)的實際經營活動。國際證券投資的主要投資工具是股票和債券，但隨著金融市場的變化和金融創(chuàng)新的發(fā)展，證券投資的金融工具越來越多樣化和復雜化。

　?、趪H貸款。

　　國際貸款主要指一年以上的政府貸款、國際金融機構貸款和國際銀行貸款。

　　a)政府貸款。

　　政府貸款是一國政府利用國庫資金向另一國政府提供的貸款，這種貸款大都具有援助的性質，利率較低，期限較長，一般都有采購限制或指定用于特定的領域，帶有一定的政治傾向。

　　b)國際金融機構貸款。

　　國際金融機構貸款主要包括國際貨幣基金組織、世界銀行、國際金融公司、國際開發(fā)協(xié)會等國際金融組織的貸款。

　　國際貨幣基金組織的信貸主要有普通貸款、出口波動補償貸款、緩沖庫存貸款、石油貸款、中期貸款、信托貸款等不同類型的貸款。這些貸款主要用于幫助會員國克服國際收支的暫時不平衡，因此更像是周轉性資金。各會員國的貸款額度根據各自在基金組織中的份額大小決定，貸款采取由會員國以本國貨幣向基金組織申請換購外匯的方式，還款時則以外匯買進本國貨幣。

　　世界銀行在擴大國際信貸和促進國際資本流動方面發(fā)揮很大的作用，其主要業(yè)務是向會員國的政府和私人企業(yè)提供長期貸款，貸款限于用在世界銀行批準的專門項目，貸款額占該專門項目所需資金的40%左右，其余的由受貸國政府或私人企業(yè)自行解決。1975年起，世界銀行專門開設的貸款的“第三窗口”，主要用于援助低收入的發(fā)展中國家，利率較低，期限可以長達25年。此外，世界銀行還有專門幫助會員國調節(jié)國際收支的結構調整貸款。一些區(qū)域性的金融組織也對外提供貸款，如亞洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行、阿拉伯基金組織等。

　　c)國際銀行的國際貸款。

　　國際銀行的國際貸款是20世紀70年代國際金融市場上發(fā)展最快的業(yè)務之一，主要包括辛迪加貸款、聯(lián)合貸款、項目貸款等。

　　辛迪加貸款是由一家或者幾家大銀行牽頭聯(lián)系組織一批參加銀行，按照共同的貸款條件對一個受貸方提供貸款，這種貸款金額大、?？顚Ｓ?，借款人大多為各國政府機構或者跨國公司，大部分貸款使用歐洲貨幣，貸款期限長，短則2～3年，長則5～7年，組織貸款也比較程序化。辛迪加貸款的利息一般是按所選擇的基礎利率(如倫敦銀行間同業(yè)拆借利率、美國銀行優(yōu)惠放款利率等)加上一個差價來計算。

　　聯(lián)合貸款是20世紀70年代新興的一種向發(fā)展中國家提供資金的貸款形式，它既有一般私人銀行組織辛迪加貸款的特征，也有官方援助貸款的性質。聯(lián)合貸款是由世界銀行集團同商業(yè)銀行共同籌集資金，提供給資金稀缺的發(fā)展中國家，這種貸款主要用于發(fā)展中國家高度優(yōu)先的發(fā)展項目，它對發(fā)展中國家的經濟發(fā)展具有重要意義。項目貸款是指國際銀行、國際金融組織和外國政府或政府支持的有關信貸機構，向一些國家中的某一特定工程項目提供的貸款，債務由該工程項目未來的收益來清償。對于借款國來說，這種方式的貸款，有助于擴大其借款能力，滿足因新建項目而增加的外匯需求，并減輕直接的對外債務負擔，但是，由于貸方銀行對項目進行了全面的分析，并提出周密的計劃和有效的管理方法，因而有助于降低完成工程所耗的費用，提高項目的經濟效益，并促進先進技術和管理方法的輸入。對于貸方來說，一方面有助于銀行開辟新的市場，另一方面具有未來收益的巨大吸引力，而且通過附加各種費用來增加貸款的收益。

　　2)短期資本流動

　　短期資本是指為期一年或者一年以下的借貸資金，短期資本的流動一般借助于各種信用工具的流通來進行。這些工具主要包括短期政府債券、可轉讓銀行定期存單、商業(yè)票據、銀行承兌匯票、銀行活期存款憑證等。短期資本與長期資本的區(qū)別除了期限的長短不同之外，其對貨幣供應的影響也不一樣。前者直接進入貨幣供應量的計算范圍，而后者的影響則是很微弱的。在國際資本流動中，短期資本流動最受國際金融界和各國貨幣當局的關注，這主要是因為短期資本流動的規(guī)模巨大、速度很快，往往對世界經濟造成深刻而廣泛的影響。

　　短期資本流動一般同短期進出口貿易信用、銀行資本短期拆借和調撥、套期保值和投機性交易等有關，因此短期資本流動按照動機不同可以分為貿易資金流動、銀行資金流動、保值性資本流動以及投機性資本流動四類。

　?、儋Q易資金流動。

　　貿易資金流動是由于進行對外貿易而發(fā)生的短期資金融通，主要是指出口商給予進口商的資金融通政策。

　?、阢y行資金流動。

　　在銀行的經營過程中，由于經濟形勢的變化以及業(yè)務需要，經常要進行套匯、套利、掉期、頭寸抵補、頭寸調撥、短期拆放等，從而導致了資本的流動。

　?、郾Ｖ敌再Y本流動。

　　保值性資本流動又稱為資本逃避的短期資本流動，這種資本流動通常與資本的安全性不能得到保證以及資本的價值不能得到穩(wěn)定有關，如某一國家政局不穩(wěn)從而發(fā)生資本外逃，或者由于某一國家的經濟形勢每況愈下，或由于通貨膨脹率居高不下、由于對外貿易條件惡化而導致國際收支持續(xù)逆差等原因使得資本向貨幣穩(wěn)定的國家轉移;或者由于某國實行外匯管制，使得資本的運用受到限制等。

　　④投機性資本流動。

　　投機性資本流動是由于各國之間的利率和匯率水平存在差別從而使從一種貨幣轉換為另一種貨幣或一國資本向另一國轉移有利可圖時發(fā)生的資本流動。這種形式的資本流動一般包括：

　　a)由于各國經濟形勢不同，各國之間的利率水平可以存在差異，從而出現(xiàn)在沒有外匯抵補交易下利率低的國家資本向利率高的國家流動。

　　b)一國國際收支出現(xiàn)暫時不平衡，人們預期匯率水平不久會向相反方向變動，因此低價買入該種貨幣而在高價時賣出從而導致的資本流動。

　　C)由于匯率的預期的臨時性變動從而在貿易支付中出現(xiàn)的超前或者推后支付而導致的資本流動。所謂超前或推后，是指人們認為幣值即將調整而加速或延緩外匯支付的過程，如果預期某種貨幣將要升值，則需要該貨幣支付進口貨款的進口商將加速以該種貨幣支付債務，即超前交易;如果預期某種貨幣即將貶值，則需要以該種貨幣支付進口貨款的進口商將盡量延遲付款，即推后交易，通過這種方法，進出口商可以根據預期選擇理想的付款機會，進行國際貿易投機。

　　國際短期資本流動對世界經濟產生了深刻的影響。第一，它突破了各國金融市場的界限.消除了各國金融市場在利率、交易方式、交易條件等方面的差異，形成了世界市場統(tǒng)一的均衡利率和匯率，促進了資本在國際范圍內的合理配置。第二，它對世界經濟產生了不可克服的擾亂性影響，這主要表現(xiàn)在：它加劇了外匯投機行為，短期資本在國際間的大規(guī)模游走可能會使一國貨幣匯率水平暫時出現(xiàn)過度反應，從而產生投機機會，這種游走的持續(xù)進行會加劇外匯投機。第三，它加劇了國際信貸市場的波動，并在一定程度上削弱了各國貨幣政策的效力。

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